主动权益基金限购 - 一批业绩表现较好的主动权益基金实施限购 限购金额范围为1万元至100万元不等 [1] - 限购主要考量包括控制基金规模 保持基金运作稳定性 避免新增资金摊薄原持有人收益 [1] - 当前市场缺乏明确趋势性机会 新增资金难以找到更好投向 市场位置已处于较高水平 [1] 基金策略与市场容量 - 不同策略的基金市场容量存在差异 例如投资中小微盘个股的基金因标的市值较小 不适合管理过大资金规模 [1] - 中小微盘个股市值偏小 大规模产品可能影响投资组合的灵活性和稳定性 [1]

业绩情况 - 2024 年营业收入同比增长 9.12%，归母净利润亏损 9345.29 万元，同比扩大 64.47% [1] - 2025 年第一季度营业收入同比增长 6.77%，归母净利润亏损扩大至 3846 万元 [1][2] - 2024 年资产减值损失同比增加 80.99%，主要是存货跌价及固定资产减值损失增加 [3] - 2025 年第一季度存货周转率同比下降 62.94% [4] - 2024 年财务费用同比增长 1080.22%，达到 643.22 万元 [5] - 2024 年应收账款余额较多，信用减值损失同比增加 230.18% [7] - 2025 年第一季度毛利率为 -14.13%，同比大幅下降 [7] - 2025 年第一季度经营活动产生的现金流量净额同比增长 230.25%，货币资金同比减少 27.13% [10] - 2024 年研发费用同比下降 4.74% [11] - 2024 年经营活动产生的现金流量净额为负 [11] - 2025 年第一季度有息负债同比增长 25.80%，截止 2025 年 3 月 31 日短期借款金额为 1.55 亿元 [13] 亏损及指标变化原因 - 2024 年及 2025 年第一季度亏损扩大主要因新业务研发、设备及团队搭建投入大，设备折旧金额大，五金零件等业务及越南子公司未盈利，同时计提坏账、跌价或减值 [1][2] - 2025 年第一季度亏损扩大还因期末应收账款余额增加，坏账准备计提金额增加 [2] - 财务费用增加系新增银行借款及银行承兑贴现所致 [5] - 货币资金减少主要是投资活动方面支出增加 [10] 应对策略 资产与库存管理 - 未来积极提升存货周转率，降低库存金额，提升设备稼动率，减少固定资产投资，杜绝非必要固定投资，优化资产结构 [3] - 未来从采购、生产、库存及客户端备货等方面积极改善，优化库存管理 [4] 财务结构优化 - 未来积极优化财务结构，降低资金使用成本，提升资金使用效率 [5] - 未来合理规范资金使用，保持合理资金储备，维护经营稳定 [10] - 未来提升资金流动性及使用计划性，对新增投资做好可行性分析，提升存货和应收账款周转率 [12] - 未来严禁使用资金，制定严格资金使用计划，降低偿债风险 [13] 市场与业务拓展 - 稳定核心资源，开拓新市场新业务，深耕现有市场，拓展新应用领域，加强产业链垂直整合，提升五金零件研发和生产能力 [6][7] - 持续加强和巩固现有客户合作，积极拓展国内外客户，深化客户需求，延展业务链条 [7] 研发与创新 - 未来在精密连接组件等领域保持研发投入，满足客户需求，保持客户粘性 [11] - 未来在现有产品领域持续加大研发投入，加强与头部客户技术合作，提升客户粘性 [9] 产品毛利率提升 - 未来聚焦主业，专注高附加值产品技术实现，实现自动化工艺，优化供应链 [8] 应收账款管理 - 未来继续严格执行应收账款策略，防范和降低坏账风险 [7] 行业挑战应对 - 应对中美脱钩断链、关税博弈、国内需求疲弱、行业内卷等挑战，稳定核心资源、加大研发投入、紧抓产品质量、实施人力资源发展计划、优化全流程制造管理能力 [6][7] 市场拓展成果 - 在维护现有精密线缆组件等客户基础上，开拓老客户新订单，在五金零件、注塑件方面与原有客户实现产品范围拓展 [7] - 成为立讯技术、TTI、三一锂能等知名客户合格供应商 [7] 科技创新成果 - 可查阅公司知识产权信息，在精密五金零件等方面实现客户端认证突破，满足头部客户技术要求，实现批量生产和交付 [9] 核心竞争力 - 在精密线缆连接组件领域核心竞争力体现在技术研发与创新、生产制造与工艺、客户资源与合作深度、人才与管理、质量与成本控制等方面 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在创新融资链中银行与资本市场分工并非泾渭分明，允许银行适度介入风投市场既现实又符合创新金融逻辑 [1][3] - 银行通过BVC和并购贷介入风投市场对创新有积极意义，但需平衡创新收益与系统性金融风险，规模控制是关键 [4] - 对于并购贷不宜追求风险务尽，无银行介入时适度发展私募信贷可满足科创企业信贷需求；严格约束BVC不利于创新，BVC占比过高会抑制创新效率 [2][4] 各部分总结 BVC与并购贷：从创新融资链看银行介入风投市场的逻辑 - 创新链不同阶段各有适配融资模式，但非严格对应，财政、银行与资本市场在不同阶段均有作用 [13][16] - 银行与资本市场在创新链中分工不明确，银行介入资本市场主导的创新阶段，可完善资本市场生态和促进引领式创新的机制 [18] 银行背景风投（BVC）：内涵、形式与行为模式分析 - BVC主要以银行实际控制的关联机构存在，是银行资产管理业务组成部分，有作为资产管理板块关联机构和银行独资子公司两种运营模式 [19][24] - 与IVC、CVC不同，BVC更偏好规模较大、成立时间久的企业，投资阶段偏中后期，本地化投资倾向强，持有期限偏短 [25][29] - BVC偏好源于银行控制，目的是与被投企业建立利益关系，发掘潜在客户，其投资活动能提升被投企业债务敞口，有助于银行贷款业务 [32][36] - BVC虽债性强、风险偏好低，但能减少银行与企业信息不对称，提升银行在企业大规模生产阶段的资金支持可能性，更匹配企业融资需求 [37][38] 并购贷有利于提升风投退出便利度，改善资本市场促进创新的效率 - 并购贷包括LBO贷款和战略并购贷款，以LBO为例，其有助于提升被并购企业生产效率和创新效率 [39][43] - LBO是高杠杆运作，银行参与可获利息和非息收入，与PE形成关系银行效应和信号效应，促进LBO交易 [45][46] 控制规模是平衡银行介入风投市场创新收益与金融风险的关键 - 从硅谷银行破产教训看，限制银行介入高风险活动规模是平衡创新收益与金融风险的重要方式，其资产负债端集中在科创领域易引发金融风险 [52][54] - 并购贷受次贷危机后监管约束，美国监管部门对杠杆贷款不追求风险务尽，因新监管规则增强银行应对能力且杠杆贷款规模有限 [59][64] - 私募信贷市场在次贷危机后快速发展，满足了中小企业和科创企业信贷需求，但可能是银行发放高风险贷款的通道，不过风险整体可控 [69][78] - 严格约束BVC会抑制创新，美国沃尔克规则虽控制了金融风险，但也付出创新收益代价，应适度发展BVC作为资本市场生态的补充 [84][92] 思考与启示 - 允许银行适度介入风投市场，BVC可丰富资本市场生态，并购贷可完善资本市场创新金融机制 [103][104] - 控制规模是平衡创新收益与金融风险的关键，对并购贷不宜追求风险务尽，适度发展私募信贷可满足科创企业需求 [105][106] - 严格约束BVC不利于创新，BVC占比过高会抑制创新效率，应在发展IVC、CVC基础上适度发展BVC [111][116]