第一轮（1995—2003年）：分业经营改革催生的行政整合 这一轮源于金融分业经营改革，《商业银行法》确立"银证分离"原则后，促使银行和信托系统的证券业 务独立或被整合。这一时期的并购呈现明显的行政主导特征，如申银万国证券的组建和国泰君安证券的 成立。核心动力是政策引导，目标是优化金融结构、规范市场秩序，但市场化程度有限。 第二轮（2004—2011年）：风险化解与主动整合并举 2001年起，A股市场调整导致部分券商经营压力增大。监管部门启动"综合治理"计划，国务院发布"国 九条"支持券商整合。这一时期并购呈现风险化解与主动整合并行特点：华夏证券重组为中信建投证 券；海通证券整合兴安证券、甘肃证券；中信证券整合万通证券和金通证券。在并购推动下，证券行业 风险得到有效释放，头部券商扩大规模与市场影响力。 第三轮（2012—2022年）：市场化主导与国际化驱动 2012年，证监会提出"扶优限劣"理念，鼓励头部券商通过并购提升竞争力。这一阶段并购呈现鲜明市场 化特征，动机转向主动战略布局。标志性案例包括申银万国与宏源证券合并成立申万宏源证券，东方财 富收购西藏同信证券开创"互联网+证券"模式。同时，领先券商积极布局 ...

证券业并购浪潮涌动 近年来，为推动我国证券业发展，支持证券业并购重组成为政策引导的重要方向。 2023年10月，中央金融工作会议提出，要"培育一流投资银行和投资机构""支持国有大型金融机构做优 做强""增强上海国际金融中心的竞争力和影响力"。 日前，国都证券发布公告称，5月15日，国都证券在北京召开2025年第一次临时股东会，会议选举产生 新一届董事会、监事会。浙商证券（601878）提名的6名董事及2名独立董事、2名监事当选。 这标志着浙商证券成为国都证券控股股东，历时近两年的并购整合取得里程碑式进展。 释放南北协同效应 浙商证券并购国都证券是中央金融工作会议召开后证券行业首单自主发起的市场化并购案例，也是行业 首单上市公司吸并新三板公司案例。 据了解，此次改组完成，不仅意味着两家券商都将迈入新阶段，更预示着浙商证券正加快实现"全面迈 入第一梯队"的战略目标。业内人士认为，在监管鼓励打造一流投行的背景下，浙商证券通过市场化并 购打破地域壁垒，为行业探索出一条可复制的并购整合路径。随着南北协同效应的释放，这场并购案例 或将成为中国证券业高质量发展的新样本。 分析人士认为，国都证券董事会此次换届标志着两家券商从 ...