公司战略与定位 - 星空计划在CES 2026首次亮相，携概念车Nebula Next 01 Concept，旨在向全球市场宣告其战略意图是锚定豪华新能源赛道 [2] - 公司的造车逻辑并非追求“浮夸未来感”，而是围绕“效率”这一核心关键词展开，旨在解决豪华新能源车型在高速能效、散热与稳定性上的长期痛点 [2] - 公司选择“不打性价比、只谈技术溢价”的路径，以此作为新品牌切入高端市场的少数可行解法之一，并强调“生而全球”以回避单一市场的价格内卷 [4] 产品设计与技术 - 概念车Nebula Next 01的设计注重空气动力学效率，具体包括前部多功能空气动力学结构、侧身主动导流、车尾主动空气动力学组件与创新碰撞结构 [2] - 产品采用了超刚性深编织蓝色碳纤维等材料，并设定了面向极限工况的Super Track Mode，信号表明公司希望在新能源时代重新定义性能和安全 [2] - 公司的产品哲学强调通过独占性的技术方案，在性能、能效与智能体验上形成可感知差异，以满足当前豪华车市场消费者对技术与体验主导的需求转变 [4] 行业发展与市场背景 - 全球豪华车市场正经历新一轮变化，从由品牌历史主导转向由技术与体验主导 [4] - 消费者依然愿意为“豪华”买单，但前提已转变为产品是否具备独占性的技术方案及可感知的差异化体验 [4] 公司现状与未来挑战 - 星空计划目前处于高度工程化叙事的早期阶段，其团队规模近千人，人才结构横跨整车、制造、供应链与智能硬件，并建立了用户共创机制及全球供应链合作 [5] - 决定公司未来能走多远的关键，在于未来几年其宣扬的技术与产品哲学能否在量产、交付和用户体验中被一一兑现，而非概念车在发布会上的表现 [5]

产品发布与交付 - 享界S9T于9月16日上市并向首批100名用户完成交付 [1] - 该车型为鸿蒙智行首款旅行车定位中大型豪华新能源车型提供增程与纯电两种动力 [1] - 售价区间为30.98万至36.98万元 [1] 战略合作深化 - 华为与北汽集团就享界品牌达成"车企+华为科技全生态"战略共同体合作 [1] - 双方聚焦专属团队研发资源制造与供应链体系双质检体系及渠道网络五大专属体系 [1] - 未来3年将投入200亿元资金围绕核心领域推进技术迭代合作官宣即落地 [1] 技术定位与品牌愿景 - 车型搭载旗舰9系平台全部技术与全新设计旨在解决用户所有不满 [1] - 享界被定义为北汽与华为深度融合打造的豪华新能源品牌承载对豪华出行的重新思考 [1] - 产品凝聚双方核心技术及战略信心 [1]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 公司新产品国内外推广进展顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰 [6] 根据相关目录分别进行总结 产销快报 - 2025年5月批发销量10.2万辆，同比+11.8%，环比+2.2%；1 - 5月累计批发45.9万辆，同比 - 0.5% [3] - 哈弗5月批发5.8万辆，同比+22.6%，环比+1.7%；1 - 5月累计批发25.9万辆，同比+2.8% [3] - 魏牌5月批发0.6万辆，同比+115.3%，环比+28.1%；1 - 5月累计批发2.4万辆，同比+43.5% [3] - 皮卡5月批发1.6万辆，同比+2.7%，环比 - 11.4%；1 - 5月累计批发8.3万辆，同比+8.3% [3] - 欧拉5月批发0.2万辆，同比 - 67.3%，环比+9.1%；1 - 5月累计批发1.1万辆，同比 - 58.7% [3] - 坦克5月批发2.1万辆，同比+2.8%，环比+8.8%；1 - 5月累计批发8.2万辆，同比 - 8.8% [3] 各品牌表现 - 坦克5月批发2.1万辆，坦克300批发1.2万辆，同比+14.4%；新车坦克700 Hi4 - Z革新动力系统 [4] - 魏牌5月批发0.6万辆，5月13日魏牌高山家族上市，高山8和高山9上市24小时大定超5900辆 [4] - 哈弗5月批发5.8万辆，5月27日哈弗猛龙燃油版上市，6月启动“全系换新一口价”限时促销 [5] 海外市场 - 5月海外批发销量3.5万辆，同比+0.2%，环比+7.4%；1 - 5月海外批发销量15.8万辆，同比 - 3.6% [5] - 巴西工厂2025年中启动生产，初期生产3款车型，年产能规划5万辆，还将打造研发中心和制造基地 [5] 盈利预测与财务指标 - 预计2025 - 2027年营业收入为2267.8/2617.0/2962.5亿元，归母净利润为140.9/163.0/182.4亿元，对应2025年6月3日收盘价22.46元/股，PE为14/12/11倍 [6] - 2024 - 2027年营业收入增长率分别为16.73%、12.16%、15.40%、13.20%；净利润增长率分别为80.76%、11.00%、15.69%、11.91% [11][12] - 2024 - 2027年毛利率分别为19.51%、19.50%、20.00%、20.00%；净利润率分别为6.28%、6.21%、6.23%、6.16% [11][12]