我们以此为关键词，在研报中发现了多个不同角度的解释。 日历效应 是较为常见的一种解释。兴业证券的报告中提到，在统计了近十年各类风格相对全A的胜率后可以发 现，3-4月本身就是一个从前期风格明确、向风格趋于均衡、再到进一步向绩优方向聚焦和缩圈的过渡期。具体 表现为每年2月到3月上旬，都是风格β最为鲜明的阶段之一，这期间的小市值、高弹性板块明显胜率较高，而 大市值、低估值往往较难跑赢。从3月中旬到4月上旬，市场将从此前小市值、高弹性板块的一枝独秀，逐渐步 入一个更加均衡、各类风格胜率基本相当、没有特别明确主线的阶段。直至进入4月下半月，随着财报披露， 市场将迎来全年最基本面、最价值的阶段之一，行情也将向绩优股、业绩确定性强的方向进一步聚焦和缩圈。 国泰君安的报告中也提到，A股存在明显的"财报效应"，即财报披露期（4月/7月/10月），业绩增速对股价的影 响要明显高于其他月份，而3月下旬是重要过渡期，历史经验看，中小市值风格的胜率与超额收益均有所回 落。 也有报告从 增量资金变化 的角度来理解这一现象。国投证券的报告中提到，"高切低"所对应的顺周期领域的 部分增量资金来源，一是以消费风格基金和红利风格资金出现了小幅 ...