市场表现 - 标普500指数与纳斯达克综合指数双双徘徊在历史高位附近 上周纳斯达克领涨1.6% 标普500攀升0.7% 道琼斯工业平均指数则基本持平 [1] - 未来一周112家标普500成分股将公布季报 市场焦点集中在Alphabet 特斯拉和波雷墨西哥烧烤等科技巨头 [1] 利率与货币政策 - 美联储理事沃勒呼吁7月降息 称联邦基金利率较合理水平高出逾1个百分点 [2] - 市场对降息的预期持续降温 CME FedWatch工具显示7月降息概率已从一个月前的13%降至5% [2] - 花旗首席经济学家认为 随着就业市场进一步松绑且关税未引发广泛通胀 美联储或在9月达成降息共识 [3] 财报季表现 - 二季度财报季由大型银行超预期业绩拉开序幕 流媒体巨头奈飞随后亦交出亮眼成绩单 显示美国消费韧性十足 [4] - 标普500成分股整体盈利预计同比增长5.6% 高于上周预期的4.8% [4] - 部分提前大涨的股票在财报公布后反应平淡 如奈飞尽管上调全年营收指引 股价仍下跌5% [4] - 威廉布莱尔分析师指出 优秀财报难以超越被过度抬高的预期 [4] - Evercore ISI股票衍生品策略主管警告 标普500的市盈率已达24.7倍 意味着即使强劲业绩也只能维持当前高位 稍不及预期就可能引发显著回调 [4] 科技巨头与盈利增长 - Alphabet和特斯拉将开启"七巨头"科技股的季度财报发布 预计这批股票将再次引领标普500本季度的盈利增长 [8] - "七巨头"第二季度盈利预计将同比增长14.1% 而指数中其余493只股票的盈利预计仅同比增长3.4% [8] - 市场普遍预计未来几个季度其余493只股票将开始贡献更大比例的盈利增长 这是华尔街策略师们期待的关键信号 [8] 市场情绪与预期 - 花旗策略师表示 现在是盈利兑现的时候 企业评论将至关重要 同时希望周期性行业的增长出现拐点 最终推动行情扩散 [11] - 当前市场环境感觉正在提前反映积极进展 市场情绪高涨 隐含增长预期也很高 [11]

市场风格变化 - 近期市场科技不再一枝独秀 消费领域如食品饮料 商贸零售 纺织服装 农林牧渔和轻工制造轮番表现亮眼 [1] - 市场出现行情扩散或高低切讨论 [1] 日历效应解释 - 3-4月是从风格明确向均衡过渡期 2月至3月上旬小市值高弹性板块胜率较高 大市值低估值较难跑赢 [2] - 3月中旬至4月上旬市场进入均衡阶段 各类风格胜率基本相当 没有特别明确主线 [2] - 4月下半月随着财报披露 市场进入最基本面最价值阶段 行情向绩优股和业绩确定性强的方向聚焦缩圈 [2] - A股存在明显财报效应 财报披露期（4月/7月/10月）业绩增速对股价影响明显高于其他月份 [2] - 3月下旬是重要过渡期 历史经验看中小市值风格胜率与超额收益均有所回落 [2] 增量资金变化 - 高切低对应的顺周期领域增量资金部分来源于消费风格基金和红利风格资金小幅加仓消费 [3] - 红利风格资金存在调仓行为 [3] - 理财和固收+产品在股债重新配置过程中 低风险偏好资金基于性价比布局低位顺周期中大盘成长 [3] - 未观察到科技成长资金明显向外切换迹象 [3] 市场定价变化 - 信贷2月同比偏弱 CPI出口偏弱 消费节后季节性走弱 [3] - 局部看点来自二手房销售和挖掘机等行业数据 [3] - 股市对乐观数据定价较多 对悲观数据定价较少 [3] - 悲观数据之前已定价充分 稳增长政策和AI等新产业将带来新一轮景气周期 股市可提前定价 [3] 全球视野变化 - 通过科技投资形成正循环的共识正被挑战 全球投资者关注点从美国和信息技术向其他领域转移 [4] - 中国顺周期资产上涨不仅是内部高低切换 沪深300与欧洲股市相关性正在上升 [4] - 全球投资者开始往美国与科技议题之外寻找新亮点 [4] 市场人气回暖 - 市场分歧中存在人气回暖 [5] - 不再是一枝独秀的市场将涌现更多机会 为擅长挖掘阿尔法的投资者提供更友好环境 [5]