报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2026年一季度资产支持票据发行单数及规模低于去年同期，个人消费金融类资产活跃，小微类资产发行规模降幅大；交易商协会优化科技创新债券机制，提升债券市场服务科技创新能力 [1][35] 根据相关目录分别进行总结 发行情况 - 2026年一季度资产支持票据发行93单，规模867.05亿元，数量减少27单，规模降14.16%；公开发行2单，规模85.40亿元，定向发行91单，规模781.65亿元；2月发行单数和规模低，1月和3月发行单数接近，规模与上年同期差异不大 [2][3] - 国投泰康信托有限公司发行规模第一，前五大发起机构发行规模占38.67%，前十大占64.54% [5] - 债权类ABN产品占比88.43%，其它类ABN产品规模同比增13.28%，平均发行规模最高 [9] - 细分基础资产中，个人消费金融规模占比36.46%；信托受益权、汽车融资租赁、应收账款发行规模增幅明显，供应链、类REITs和小微贷款发行规模显著减少 [11][13] - 单笔发行规模在(5，10]亿元区间产品数量最多、规模占比最高 [16] - 期限在(1，2]年内产品发行单数最多、规模占比最高 [19] - AAAsf级票据发行规模占比88.97% [20] - 一年期左右AAAsf级票据利率中枢1.82%左右，中位数较上年同期降28BP [22][23] - ABCP产品发行29单，规模276.61亿元，占ABN发行规模31.90%，主要涉及个人消费金融、补贴款和应收账款 [25] 发行利差 - 个人消费金融、小微贷款和补贴款产品发行利率较上年同期下降，应收账款和融资租赁产品发行利率较上年同期增加 [26] - 与同期限国债相比，1年期资产支持票据发行利差均值收窄，3年期发行利差均值增加 [29] 二级市场交易情况 - 2026年一季度二级市场总成交金额1211.41亿元，交易笔数1419笔，同比分别降14.54%和13.48% [32] - 交易较活跃产品为个人消费金融、类REITs、应收账款、小微贷款和补贴款等 [34] 行业动态点评 - 2026年3月2日，交易商协会发布通知优化科技创新债券机制，引导金融资源流向科技创新领域，助力构建适应科技创新的金融体制 [35] - 此次优化拓宽科创主体认定范围、强化募集资金投向科创领域约束，适配科创企业，提升债券市场服务科技创新能力 [36]

公司融资动态 - 公司收到中国银行间市场交易商协会签发的《接受注册通知书》，成功注册资产支持票据，注册金额为40亿元人民币 [1] - 本次注册额度自通知书落款之日起2年内有效，由上海浦东发展银行股份有限公司和汉口银行股份有限公司担任联席主承销商 [1] - 公司在注册有效期内可分期发行资产支持票据，首期发行应在注册后6个月内完成，后续发行需向交易商协会备案 [1] - 发行完成后，公司将通过交易商协会认可的途径披露发行结果 [1]

文章核心观点 公司于2025年4月2日召开会议审议通过以泰达环保电费收费收益权设立资产支持票据的议案 该议案需经股东大会审议及协会注册或审核方可实施 旨在拓宽融资渠道[1] 发行概述 - 公司拟由控股子公司泰达环保作为发起机构 以其所属子公司未来特定期间电费收费收益权为基础资产 设立2025年度第一期绿色定向资产支持票据进行融资 金额不超7.5亿元[1] 发行方案 - 发起机构为泰达环保[1] - 发行场所是中国银行间市场[1] - 基础资产为泰达环保所属子公司未来特定期间的电费收费收益权[1] - 交易结构为泰达环保将收益权信托给特定目的载体管理机构/受托人设立信托并发行票据 由承销商向合格投资者募资[1] - 发行规模预计不超7.5亿元[2] - 发行期限不超5年[2] - 资金用途为补充流动性、偿还债务等[2] - 产品设计上ABN分为优先级和次级 总规模不超7.5亿元[2] - 发行票面利率按市场情况确定[2] 发行ABN的授权事项 - 提请公司股东大会、董事会授权泰达环保经营管理层自方案通过起至注册、发行有效期内 全权办理发行相关事宜 包括筛选确定基础资产、签署必要文件等[2] 对公司的影响 - 支持票据若顺利实施 有利于拓宽公司融资渠道 优化债务结构 为公司主业发展提供资金支持[3] 备查文件 - 《天津泰达股份有限公司第十一届董事会第十四次（临时）会议决议》[4] - 《天津泰达股份有限公司第十一届监事会第八次（临时）会议决议》[4]