稀土储量与全球市场影响 - 外蒙古宣布拥有2.75亿吨稀土储量，引发全球关注，但储量本身不足以改变市场格局 [1] - 稀土矿石的开采仅是第一步，后续的分离和提纯技术才是关键壁垒 [1] - 美国媒体反应激烈，但缺乏加工能力使得矿石储量难以转化为实际价值 [1] 提纯技术壁垒 - 中国掌握全球90%的稀土分离和提纯能力，技术优势显著 [3] - 中国的串级萃取技术可实现99.999%的纯度，远超美国的95% [3] - 重稀土元素（如镝和铽）的市场份额90%由中国南方离子型稀土矿占据 [3] 运输与资源控制挑战 - 中国和俄罗斯将稀土列为战略物资，外蒙稀土运输面临通关和路线障碍 [5] - 外蒙稀土难以绕过中国进入全球市场，运输问题成为关键制约因素 [5] 美国的战略焦虑与行动 - 美国试图通过"稀土联盟"减少对中国稀土的依赖，但进展有限 [6] - 澳大利亚项目多次停工，加拿大勘探收效甚微，日本回收率仅5%且成本高昂 [6] - 美国高端武器和技术依赖中国稀土资源和技术支撑 [7] 未来竞争的核心 - 稀土竞争的关键在于产业链核心技术，而非单纯储量 [9] - 中国在技术和资源上的主导地位短期内难以被替代 [8][9]

美财长（资料图） 不是中国斤斤计较，而是美国不仁，就别怪我们不义。美国在高科技领域对中国步步紧逼，试图在芯片上卡死我们的发 展。既然你限制技术，我就保护资源！中国严格控制稀土出口，恰恰是以彼之道还施彼身，用最硬的拳头回击美国的科 技封锁，让他们的核心产业陷入前所未有的供应链恐慌！稀土是现代工业制造的命脉。F-35战斗机、导弹、雷达，还有 马斯克特斯拉、用的手机电脑，没它转不灵。 美国财长贝森特跳出来放话，说中美会谈"很快"就会列入日程表，还暗示就这几天的事。贝森特这话一出口，白宫新闻 秘书莱维特也跟着加码。在24小时内就宣称：中美会谈"本周之内"肯定登场，还要就什么"关税协议"和重大贸易问题"达 成一致"。听着挺唬人的吧？特朗普、贝森特、莱维特，这三巨头轮番上阵，一周内连放三次风，搞得全世界都以为中美 真要碰头了。可明眼人一看就知道，这全是美方自导自演的戏码。 分析认为，高层通话或带来中美关系阶段性缓和。尽管技术官僚层面沟通遇阻，但美方近期表态频频释放出推进中美元 首通话的积极信号。参考贝森特等官员表述，至少从近期来看，美方依然对进行元首通话等抱有较强的希望。上周末哈 塞特表示，中美元首最快可能于本周就贸易问 ...

资本腾挪与战略焦虑 - 公司以创纪录速度登陆港股募资410亿港元，市值达1.4万亿港元，但背后存在三重战略焦虑 [1] - 国内增长失速：2024年营收同比下滑9.7%，动力电池市占率连续三年下降（48.2%→43.1%），产能利用率仅60% [1] - 现金流悖论：账面现金3213亿元仍急切融资，因欧洲项目未来三年需投入超800亿元，港股成为外汇管制下的最优解 [1] - 估值保卫战：A/H股溢价达17%（A股263元 vs 港股307港元），反映海外市场对公司全球化能力的溢价，但依赖匈牙利项目如期投产的假设 [1] 欧洲扩张与成本挑战 - 匈牙利工厂投资555亿元建设100GWh产能，单GWh成本5.5亿元，是国内成本的2.6倍 [3] - 成本结构劣势：欧洲人工成本是国内3倍，环保标准严苛30%，对比四川宜宾基地单GWh成本仅2.1亿元 [3] - 地缘政治风险：欧盟《新电池法案》要求2030年本土化率超50%，对比比亚迪墨西哥工厂获税收减免优势 [3] - 订单绑定与违约风险：Stellantis合资工厂绑定50GWh产能，违约罚金达投资额20%，对比LG新能源锁定通用汽车200GWh订单 [3] - 财务敏感性：若项目延期半年，资本化利息增加28亿元，吞噬2024年净利润的5.5% [3] 全球竞争格局 - 技术代差缩小：LG新能源2025年量产镍含量92%的超高镍电池，能量密度提升15% [4] - 客户绑定策略分化：三星SDI与宝马签署160亿欧元长单，公司最大客户特斯拉自建4680产能 [4] - 地缘政策劣势：被排除在美国《通胀削减法案》补贴名单外，而LG、SKI享有税收抵免 [4] - 市占率压力：2024年海外市占率26.4%，仅领先LG新能源0.5个百分点，后者北美市占率高达38% [4] 战略突围路径 - 技术卡位：2025年底量产能量密度500Wh/kg的凝聚态电池，较LG主流产品高40% [5] - 模式创新：在欧洲复制"蔚来BaaS"电池租赁模式，目标绑定30%客户 [5] - 资源控制：刚果Manono锂矿达产后可满足20%原料需求，对冲锂价波动风险 [5] - 风险对冲能力：若锂价反弹至30万元/吨，参股矿企可贡献50亿元净利润缓冲主业压力 [6] 资本市场的多空博弈 - 多头逻辑：对标特斯拉2010-2020年百倍涨幅，看好公司成为"全球能源基建运营商" [7] - 空头逻辑：参照无锡尚德破产案例，警示重资产出海可能引发的流动性危机 [7] - 资金动向：港股上市首日贝莱德、富达国际买入180亿港元，但高盛席位空单占比达23% [8] 关键里程碑与终局推演 - 产能交付：匈牙利一期50GWh须在2026年Q2投产，否则触发Stellantis罚则 [9] - 技术突破：凝聚态电池良率需从实验室70%提升至85% [9] - 市占率红线：海外市占率需守住25%以维持估值逻辑 [9] - 市值预判：若三项达标2026年市值可冲2万亿港元，两项失败或回落至8000亿港元 [9]

金十数据5月1日讯，乌克兰总理什梅加尔表示，根据与美国起草的资源协议草案，乌克兰将保留对所有 资源的控制权。他在乌克兰新闻电视台的直播节目中说："乌克兰保留对所有资源的控制权，矿产、基 础设施和自然资源不属于该基金或该协议的管辖范围"。 （俄罗斯卫星通讯社） 乌总理：乌克兰就与美国资源协议将保留对所有资源的控制权 ...