2025大宗商品市场表现 - 2025年期货大赛16万人参赛，累计盈利比例约20%，呈现短期二八定律 [2] - 长期盈利比例显著下降：三年期降至千分之一，十年期降至万分之一 [3] - 2024年国内期货成交量619万亿，估算手续费800亿，50万级别账户年消失约14万个 [6] - 过去二十年累计消失50万级别账户200万个，2025年活跃期货账户仅260万，远低于股票账户规模 [7] "大而美"法案对商品市场影响 - 废除新能源税收抵免等措施将削弱白银、铜、多晶硅、碳酸锂等工业品需求，传统能源（原油）短期受益但长期供给增加或导致利空 [9] - 多晶硅、碳酸锂等行业因法案与国内"反内卷"政策叠加，加速过剩产能出清 [10] - 农产品需求受抑制：法案提高食品券年龄门槛至64岁，削减2300亿美元支出，影响4200万美国人短期消费 [10] 中国期货市场品种属性 - **多头主导品种**：金融股指（沪深300、中证500/1000）、金属（白银、锡）、农产品（豆油、棕榈油、菜油、棉纱）、国债期货等 [12] - **空头主导品种**：集运指数（欧线）、纸浆、苯乙烯、纯碱、红枣 [12] - **盘整品种**：黄金、铜、原油、黑色系（铁矿石、螺纹钢）、化工（PVC、PTA）、农产品（玉米、生猪）等 [12] 多晶硅行情与策略 - 7月多晶硅供应大幅增加，下游硅片厂商减产导致需求承压，下半年或重回累库，现货议价权仍在下游 [12] - 建议跨品种对冲策略：做多多晶硅/工业硅（PS/Si）比值，因供给侧调控或提振多晶硅价格但利空工业硅需求 [13] 铜关税与市场影响 - 50%铜关税导致需求在时空上错位，宏观预期分化，但仅影响短期波动而非长期方向 [15] - 中长期铜矛盾未变，需关注美国政策导向，市场需放弃"回归过去"的幻想 [16] 大宗商品反弹驱动因素 - 6月以来黑色建材和新能源商品筑底，主因成本触底（煤炭价格企稳）及需求超预期 [18] - 煤炭下游商品反弹受长鞭效应和羊群效应驱动，与"反内卷"政策形成共振 [18] 玻璃交易策略 - **波段操作**：1000元下方建多单，止损950元，突破1050元加仓目标1100-1200元 [20] - **对冲套利**：做多玻璃期货+做空纯碱期货，捕捉利润转移机会 [21] - **事件驱动**：关注房地产刺激政策及"反内卷"措施落地带来的脉冲行情 [22] 交易工具与报告 - 提供波动属性分析、宏观套利、跨品种/跨期价差套利、期权交易等工具表 [24] - 全球宏观资产晴雨表、交易计划复盘、仓位测算、组合风险管理等辅助工具覆盖全流程 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青基本面表现尚可，供应增量有限，部分炼厂停产或转产，整体开工率或下滑；需求端随季节性改善，但降雨阻碍局部施工，增长幅度受限；库存累库幅度低于季节性，市场有支撑，下游对低价接受度好 [1] - 单边策略为震荡，跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套），跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月22日沥青期货主力BU2507合约下午收盘价3539元/吨，较昨日结算价涨16元/吨，涨幅0.45%；持仓187690手，环比涨14254手，成交233597手，环比涨44922手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3700 - 4086元/吨，山东3450 - 3800元/吨，华南3400 - 3430元/吨，华东3500 - 3590元/吨；昨日华北地区沥青现货价格小幅上涨，其余地区持稳 [1] 策略 - 单边策略为震荡 [2] - 跨期策略为逢低多BU2507 - 2509价差（正套） [2] - 跨品种、期现、期权无策略 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内及各地区沥青产量，国内沥青各领域消费量，沥青炼厂及社会库存等图表 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场供需两弱格局延续，当前库存处于低位且近期累库幅度低于季节性，短期市场压力有限；部分炼厂利润修复，沥青装置开工率和产量边际回升；5月下旬华南等地区降雨天气将影响终端需求改善幅度，市场上方存在一定阻力，产业对高价资源接受力度有限 [1] - 单边策略为震荡，跨期策略是前期多BU2506 - 2509头寸（正套头寸）可逢高止盈，跨品种、期现、期权无策略 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 5月19日沥青期货主力BU2506合约下午收盘价3502元/吨，较昨日结算价上涨26元/吨，涨幅0.75%；持仓73925手，环比下降1051手，成交140886手，环比上涨21991手 [1] - 卓创资讯重交沥青现货结算价：东北3700 - 4086元/吨，山东3450 - 3600元/吨，华南3400 - 3430元/吨，华东3500 - 3570元/吨；昨日华北以及山东地区沥青现货价格下跌，其余地区大体企稳 [1] 策略 - 单边震荡 [2] - 跨期前期多BU2506 - 2509头寸（正套头寸）可逢高止盈 [2] - 跨品种无策略 [2] - 期现无策略 [2] - 期权无策略 [2] 图表信息 - 包含山东、华东、华南、华北、西南、西北重交沥青现货价格，石油沥青期货指数、主力合约、近月合约收盘价及近月月差，石油沥青期货单边及主力合约成交持仓量，国内沥青周度产量、独立炼厂及各地区沥青产量，国内道路、防水、焦化、船燃沥青消费，沥青炼厂及社会库存等图表，单位涉及元/吨、手、万吨 [3]