2026年初ETF市场整体概况 - 2026年开年仅一个多月，全市场ETF整体规模较年初骤减超过6900亿元，显示资金大规模撤离 [1][2] - 分类型看，股票型ETF规模减少6900亿元，债券型ETF规模减少1076亿元，货币型ETF规模减少125亿元，而商品型ETF规模增加721亿元，跨境ETF规模增加448亿元 [2] - 同期新发ETF产品共28只，其中股票型24只，跨境型4只，债券型、商品型、货币型均无新产品发行 [2] 按主题分类的ETF资金流向 - **份额增长率最高的主题ETF**：油气、通用航空、科创芯片、石化、卫星、有色、电网设备等主题ETF在份额增长率指标上领先，前三只ETF份额增长率甚至超过800% [4] - **份额绝对值增加最多的主题ETF**：化工、通信、软件、电网设备、卫星、半导体、有色、旅游、证券保险、创新药等主题基金份额增加绝对值领先 [5] - **两个维度的交叉主题**：电网设备、卫星、化工、有色、半导体芯片等主题在份额增长率和绝对值增加两个维度均有突出表现 [6] - **份额减少率最高的主题ETF**：金融科技、工程机械、科创创业、光伏等主题ETF份额减少率高企 [6] - **份额绝对值减少最多的主题ETF**：机器人、光伏、养殖、国防军工、科创AI、电池等主题ETF份额减少的绝对值较大，其中华夏基金的机器人ETF以及华泰柏瑞的光伏ETF减少最多 [8] 按行业分类的ETF资金流向 - **份额增长率最高的行业ETF**：石油、航空航天、电网等行业ETF份额增长率位列前三，地产、医疗器械等行业也得到较大幅度增持，份额增长率在290%-690%之间 [10] - **份额绝对值增加最多的行业ETF**：有色金属、医疗、消费、房地产、石油、电网、航天、证券等行业ETF份额绝对值增加量最大 [11] - **两个维度的交叉行业**：石油、航空航天、电网、地产等行业在份额增长率和绝对量两个维度均有交叉 [12] - **份额减少率最高的行业ETF**：食品、公用事业、银行三个行业ETF份额减少率最高，电力、消费、证券等行业也在减幅前列 [12] - **份额绝对值减少最多的行业ETF**：医药、消费、基建、银行、信息技术、煤炭、食品等行业ETF的份额绝对值减少额较大 [14] - **两个维度的交叉流出行业**：食品、银行、消费等行业在份额减少率和绝对值减少两个维度均有体现 [15] 宽基ETF的资金流向 - **份额增长率最高的宽基ETF**：科创板50ETF易方达以858%的份额增幅位列第一，华宝基金的沪深300指增ETF、华泰柏瑞的科创200ETF、南方基金的科创50ETF也实现了较高的份额增长率 [17] - 市场对今年1月12日以来，国家相关资金（文中称GJD）对主力宽基ETF的大幅度减持印象深刻，筹码主要集中在沪深300ETF、上证50ETF等大盘蓝筹上 [16]

基金经理王宗合逝世 - 鹏华基金前副总经理、基金经理王宗合于2025年12月29日因病逝世，追悼会定于12月31日举行 [2] - 王宗合曾被誉为“国民基金经理”，其管理的基金规模一度超过500亿元 [2][3] - 其职业生涯亲历了公募基金的“狂飙时代”，标志性产品鹏华匠心精选混合在2020年7月8日首发时创下单日认购1371亿元的纪录 [2][5] 王宗合职业生涯与投资业绩 - 王宗合毕业于中国人民大学金融学硕士，2009年5月加盟鹏华基金，此前在招商基金从事食品饮料、商业零售等行业研究 [2] - 在鹏华基金历任研究员、基金经理助理、权益投资二部总经理、稳定收益投资部总经理、公司副总经理及投资决策委员会委员 [2] - 他是市场上长期坚定看好白酒行业的基金经理之一，遵循“二八定律”投资头部行业中的优秀公司 [5] - 其管理的鹏华养老产业和鹏华消费优选在其任职期间回报率分别为244.7%和211.4%，年化回报均超过10%，大幅跑赢同期沪深300指数 [5] - 2021年下半年后，其投资组合转向增持医药、新能源、银行等行业，新增阳光电源、宁德时代、卓胜微等股票 [5] 王宗合卸任与鹏华基金概况 - 2023年2月至4月，王宗合陆续卸任了全部21只在管公募基金 [2][6] - 2024年2月8日，因个人身体原因，王宗合正式离任鹏华基金副总经理职务，并未转任其他岗位 [2][6] - 鹏华基金成立于1998年12月，是“老十家”公募之一，第一大股东为国信证券，持股50%，意大利欧利盛资本资产管理股份公司持股49%，深圳市北融信投资发展有限公司持股1% [6][7] - 截至2025年9月30日，鹏华基金管理资产总规模为1.33万亿元，共管理370只公募基金，20只社保基金、养老基金及划转资本组合 [8] - 根据国信证券2025年半年度报告，鹏华基金2025年上半年实现净利润3.87亿元，同比增长1.24%，营业收入为18.63亿元，同比增长4.14% [8] 王宗合曾管理基金的后续表现 - 王宗合曾担任鹏华创新未来混合（LOF）C的首任基金经理，该基金成立于2020年9月30日，首发规模80.52亿元，其管理期间基金亏损44.73% [8] - 王宗合卸任后，该基金由闫思倩接管，其将持仓大规模切换至AI板块，后又转向电动车及储能领域，但调仓未能踩准节奏，加速了净值下滑 [8][9] - 王宗合曾管理规模最大的鹏华匠心精选混合，目前由陈璇淼管理，截至2025年12月29日，合计规模为65.6亿元，A类和C类份额成立以来收益率分别为-29.06%和-32.1% [9] 行业背景 - 王宗合的离世是近期资管领域又一位大佬病逝，此前泉果基金总经理王国斌也刚刚病逝 [11] - 行业老将的职业生涯既有高光时刻的辉煌，也面临市场波动带来的挑战，其投研理念为行业留下重要参考价值 [11]

基金经理王宗合职业生涯概览 - 王宗合为金融学硕士 毕业于中国人民大学 曾在招商基金与鹏华基金从事食品饮料等多个行业的研究工作[1] - 2009年5月加盟鹏华基金 2010年12月起正式任基金经理 2021年1月起任鹏华基金副总经理[1] - 历任管理基金数21只 管理规模一度突破500亿元 旗下管理时间最长的基金超过12年[1] 管理规模与市场影响 - 管理资金规模位列行业权益基金经理第一梯队 是业内“顶流”[3] - 2020年7月8日 其拟任基金经理的鹏华匠心精选混合首发 单日认购金额高达1371亿元 刷新当时公募基金发行认购历史纪录 被称为“国民基金经理”[3] - 截至2020年三季度末 其在管规模暴涨至554.26亿元 较二季度末增长超400亿元 在管产品增至10只[3] - 其管理带动鹏华基金的混合型基金规模从700多亿元翻倍增至1400亿元[3] 投资业绩与策略 - 截至离任前 其代表产品鹏华消费优选 鹏华养老产业任职回报分别达244.7%和211.4% 年化回报均超10%[3] - 遵循“二八定律” 首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业 再从中挑选最优秀的头部公司进行投资[4] - 曾表示白酒是全市场的头部行业 并十几年如一日始终看好白酒行业[4] - 优先策略是选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票 即高壁垒 ROE可持续性强 有显著复利效应 然后长期持有[5] - 次优策略是投资三到五年可以看到明确趋势的公司 且不会在高估值上赌成长[5] 后期管理变动与产品回撤 - 2021年下半年 随着白酒板块震荡 其转向增持医药 新能源 银行等板块[3] - 在大盘“抱团股”行情退去后 其在管的多只产品出现大幅回撤 曾被基民质疑“产品持仓雷同”“高位接盘”[3] - 2023年2月 卸任鹏华成长价值等4只业绩靠后的基金[4] - 2023年3月 陆续卸任鹏华消费优选 鹏华养老产业等5只代表产品[4] - 2023年4月卸任鹏华匠心精选的基金经理后 已无在管产品[4] - 2024年2月8日 鹏华基金公告其副总经理王宗合因个人身体原因辞职离任 离任日期为2024年2月6日[4] 逝世信息 - 据多家媒体报道 鹏华基金前基金经理王宗合于12月29日因病逝世[1]

人物背景与职业履历 - 鹏华基金前副总经理、基金经理王宗合于2024年12月29日因病逝世[1] - 其毕业于中国人民大学金融学硕士 曾在招商基金研究食品饮料、商业零售等多个行业 于2009年5月加盟鹏华基金 2010年12月起任基金经理 2021年1月起任副总经理[1] - 其历任管理基金21只 管理规模一度突破500亿元 管理时间最长的基金超过12年[1] 职业生涯高峰与市场影响 - 2020年7月8日 其拟任基金经理的鹏华匠心精选混合首发 单日认购金额高达1371亿元 刷新当时公募基金发行认购历史纪录 被称为“国民基金经理”[3] - 截至2020年三季度末 其在管规模暴涨至554.26亿元 较二季度末增长超400亿元 在管产品增至10只 带动鹏华基金的混合基金规模从700多亿元翻倍增至1400亿元[3] - 截至离任前 其代表产品鹏华消费优选、鹏华养老产业任职回报分别达244.7%和211.4% 年化回报均超10%[3] 投资策略与市场观点 - 其是市场上为数不多的十几年如一日始终看好白酒行业的基金经理 曾表示“风雨十三年 茅台同行路”[6] - 其遵循“二八定律” 首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业 再从中挑选最优秀的头部公司进行投资 认为白酒是全市场的头部行业[6] - 其优先策略是选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票 即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应 然后长期持有 次优策略是投资三到五年可以看到明确趋势的公司 且不会在高估值上赌成长[6] 职业生涯后期与产品管理变动 - 2021年下半年 随着白酒板块震荡 其转向增持医药、新能源、银行等板块 在大盘“抱团股”行情退去后 其在管的多只产品出现大幅回撤 曾被基民质疑“产品持仓雷同”“高位接盘”[3] - 2023年2月 其卸任鹏华成长价值等4只业绩靠后的基金[4] - 2023年3月 其陆续卸任鹏华消费优选、鹏华养老产业等5只代表产品 2023年4月卸任鹏华匠心精选基金经理后 已无在管产品[5] - 2024年2月8日 鹏华基金公告其因个人身体原因辞去副总经理职务 离任日期为2024年2月6日[6]

基金经理王宗合逝世 - 鹏华基金原副总经理、知名基金经理王宗合于12月29日因病逝世，追悼会定于12月31日举行 [2] - 其曾管理超500亿资金，并创下公募基金发行认购历史纪录，离世引发业界广泛悼念与追忆 [2] 个人履历与职业生涯 - 王宗合为中国人民大学金融学硕士，早年任职于招商基金从事行业研究，2009年5月加盟鹏华基金 [2] - 深耕食品饮料、农林牧渔、商业零售等领域研究，从研究员逐步晋升，于2010年12月正式出任基金经理 [2] - 2021年1月升任鹏华基金副总经理，兼任权益投资二部总经理，旗下管理时间最长的基金任职超12年 [2] - 2023年起因身体原因逐步淡出，当年2月至4月陆续卸任全部在管基金产品，2024年2月6日正式离任副总经理职务 [3] 投资业绩与行业影响 - 2019年精准把握白酒行业行情，管理的鹏华消费优选、鹏华养老产业双双斩获金牛基金奖项，跻身“股混双料金牛基金经理”行列 [3] - 2020年7月，其掌舵的鹏华匠心精选混合基金首发当日吸引1371亿元认购资金，创下公募基金发行史上的认购纪录 [3] - 截至2020年三季度末，其在管基金总规模飙升至554.26亿元，较二季度末增长超400亿元 [3] - 其管理规模增长带动鹏华基金混基规模翻倍突破1400亿元 [3] - 其管理的鹏华消费优选、鹏华养老产业任职回报分别达244.70%、211.40%，年化回报均超10% [3] 投资理念与方法 - 以价值投资为核心，秉持“二八定律”聚焦头部行业龙头企业，留下“风雨十三年，茅台同行路”的行业名言 [3] - 选股严格遵循巴菲特和芒格标准，优先布局高壁垒、ROE可持续、具备复利效应的企业，同时规避高估值成长股投资风险 [3]

人物履历与职业变动 - 王宗合为中国人民大学金融学硕士，于2009年5月加盟鹏华基金，从事食品饮料、农林牧渔、商业零售等行业研究，历任研究员、基金经理助理 [3][7] - 王宗合自2010年12月起担任基金经理，2021年1月起任鹏华基金副总经理，其管理时间最长的基金超过12年 [3][7] - 2023年，王宗合陆续卸任多只基金 [3][7] - 2024年2月，王宗合因个人身体原因，离任鹏华基金副总经理职务，不再转任其他岗位 [3][7] - 王宗合于2025年12月29日辞世 [1][5] 投资业绩与市场影响 - 王宗合基金管理总规模一度达到554亿元 [3][7] - 其管理的鹏华匠心精选混合基金在2020年首发当日实现1371亿元的认购资金，创下公募基金发行认购历史纪录 [3][7] 投资理念与行业观点 - 王宗合是市场上为数不多的十几年如一日始终看好白酒行业的基金经理，曾表示“风雨十三年，茅台同行路” [3][7] - 其遵循“二八定律”，首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业，再从中挑选最优秀的头部公司进行投资，认为白酒是全市场的头部行业 [3][7] - 其优先投资策略是选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票，即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应，然后长期持有 [4][8] - 其次优策略是投资三到五年可以看到明确趋势的公司，且不会在高估值上赌成长 [4][8]

人物背景与职业生涯 - 王宗合为中国人民大学金融学硕士，于2009年5月加盟鹏华基金 [1] - 其从事食品饮料、农林牧渔、商业零售等行业研究工作，历任研究员、基金经理助理 [1] - 自2010年12月起担任基金经理，2021年1月起任鹏华基金副总经理 [1] - 旗下管理时间最长的基金超过12年 [1] - 2023年陆续卸任多只基金，2024年2月因个人身体原因离任副总经理职务 [1] 行业地位与投资业绩 - 王宗合曾是市场上为数不多的十几年如一日始终看好白酒行业的基金经理 [1] - 其基金管理总规模一度达到554亿元 [1] - 其管理的鹏华匠心精选混合基金在2020年首发当日实现1371亿元的认购资金，创下公募基金发行认购历史纪录 [1] 投资理念与策略 - 遵循“二八定律”，首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业，再从中挑选最优秀的头部公司进行投资 [1] - 认为白酒是全市场的头部行业 [1] - 优先策略是选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票，即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应，然后长期持有 [2] - 次优策略是投资三到五年可以看到明确趋势的公司，且不会在高估值上赌成长 [2]

人物背景与职业生涯 - 王宗合为中国人民大学金融学硕士 于2009年5月加盟鹏华基金 从事食品饮料、农林牧渔、商业零售等行业研究工作 历任研究员、基金经理助理 [3] - 自2010年12月起担任基金经理 2021年1月起任鹏华基金副总经理 旗下管理时间最长的基金超过12年 [3] - 2023年陆续卸任多只基金 2024年2月因个人身体原因离任鹏华基金副总经理职务 不再转任其他岗位 [3] 投资业绩与市场影响 - 基金管理总规模一度达到554亿元 [3] - 管理的鹏华匠心精选混合基金在2020年首发当日实现1371亿元的认购资金 创下公募基金发行认购历史纪录 [3] 投资理念与策略 - 遵循“二八定律” 首先考虑20%的优秀头部公司集中在哪些行业 再从中挑选最优秀的头部公司进行投资 [3] - 认为白酒是全市场的头部行业 是市场上为数不多的十几年如一日始终看好白酒行业的基金经理 其代表性观点为“风雨十三年 茅台同行路” [3] - 优先策略是选择严格符合巴菲特和芒格选股标准的股票 即高壁垒、ROE可持续性强、有显著复利效应 然后长期持有 [4] - 次优策略是投资三到五年可以看到明确趋势的公司 且不会在高估值上赌成长 [4]

帕累托法则在投资中的应用 - 帕累托法则指出约20%的投入产生80%的产出，在投资中体现为80%的收益由20%的关键时间和20%的优质企业创造 [2] - 财富积累取决于少数关键决策的正确性以及保持在场以享受20%回报期带来的复利增长 [2] 价值投资者的策略与重点 - 价值投资者将80%的精力用于寻找20%具备持续竞争优势的企业，聚焦商业模式、行业格局、企业文化和现金流等长期核心慢变量 [3] - 策略是坦然接受80%的低回报时间，在市场因恐慌抛售优质资产时视作机会，在市场狂热时冷静坚守 [5] - 长期主义是认知上接受80/20分布规律后在行为上的最优回应 [6] 保持在场的重要性与数据支撑 - 以美国标普500指数为例，2005年至2023年18年间全程持有可获得约293%总回报，年化回报率约7.42% [9] - 若错过涨幅最大的20个交易日，年化回报率骤降至约5.5%；错过涨幅最大的50天，回报率跌破2.5%；错过涨幅最大的100天，回报率几乎归零甚至为负 [9] - 新兴市场的收益帕累托效应更为显著，80%时间为无意义等待，20%时间集中呈现脉冲式回报 [9] - 试图避开市场下跌极可能错失随之而来的上涨，预测市场的最大风险是错过决定长期回报的关键时刻 [9] - 长期主义的核心是通过放弃短期预测确保在20%的价值回归时刻在场，同时通过合理资产配置和风险防范确保不被追出局 [10]

核心观点 - 中国企业人力资源策略在经济寒冬下发生根本转变，从过去经济上行期的“大进大出”转为“小进小出”，企业更关注核心人才质量而非队伍规模 [6] - 人才净流入率首次出现负值（-2.1%），反映企业信心不足，在人力资源投入上采取“节衣缩食”策略 [5] - 企业建队思路转向信奉“二八定律”，重点强化核心人才队伍的配置、激励与赋能，同时严格审核其“性价比” [6] 离职率变化 - 过去6年整体离职率在高位小幅震荡，维持在18%-20%区间 [3] - 非主动离职率（裁员率）占离职率一半略多，过去6年处于10%-12.5%之间 [3] - 裁员率呈抛物线趋势，2022和2024年处于最高位，目前呈现缓降趋势，未来企业裁员将常态化但保持稳定 [3] 招聘率变化 - 招聘率持续下行，从最高位19.6%下降至15.9%，本年出现六年来最大降幅 [4] - 人才净流入率（招聘率-离职率）在2020-2023年维持2%-5%的正值，2024年降至0.6%，本年度首次出现负值-2.1% [4][5] - 社招率呈“俯冲式下降”至12.9%，当前仅占招聘率的70%左右，显示企业更倾向于招聘性价比更高的新人 [5] 建队思路与职能操作 - 企业人力资源关注点从队伍规模转向核心人才队伍质量，信奉“二八定律” [6] - 职能操作上重筛选而非重培养，强化内部人才调配，招聘更谨慎，汰换更积极，晋升降级更明确 [7] - 企业致力于在“低流入、低流出”背景下提升人才流动效率，以强化核心人才队伍建设 [7]