投资评级与目标价 - 报告给予星宇股份“买入”评级，并维持该评级 [6] - 基于2026年预测，目标价为147.18元，较2026年3月27日股价123.95元有约18.7%的上涨空间 [3][6] 核心观点与增长驱动 - 报告核心观点认为，车灯智能化转型及海外市场拓展将是公司未来盈利增长点 [2] - 公司与华为合作深化，配套多款鸿蒙智行车型（如问界M8/M9、智界S7等），并成为启境汽车的智能车灯供应商，预计随着启境GT7、问界M6等新车型上市，高端智能车灯销售占比将持续提升 [11] - 公司积极完善国内外产能，包括塞尔维亚二期工厂、重庆工厂及常州产业中心，并推动北美产能落地，旨在切入由外资主导的海外车灯市场，提升海外业务收入及盈利能力 [11] - 公司积极布局具身智能机器人业务，已设立智能机器人子公司并与节卡机器人战略合作，预计在机器人光学系统解决方案等领域形成领先，该业务有望成为中长期重要增长极 [11] 财务预测与估值 - 预测2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.69元、8.33元、9.97元（原2026-2027年预测为7.13元、8.79元，此次调整了收入、毛利率及费用率等假设） [3] - 预测2026-2028年营业收入分别为181.62亿元、212.37亿元、245.23亿元，同比增长率分别为19.0%、16.9%、15.5% [5] - 预测2026-2028年归属母公司净利润分别为19.11亿元、23.79亿元、28.48亿元，同比增长率分别为17.7%、24.5%、19.8% [5] - 预测毛利率将从2025年的19.6%持续提升至2028年的21.5% [5] - 基于可比公司2026年平均市盈率（PE）22倍的估值，得出目标价147.18元 [3] - 可比公司包括拓普集团、三花智控、德赛西威等，其2026年预测市盈率调整后平均为22.31倍 [12] 历史业绩与近期表现 - 2025年公司营业收入152.57亿元，同比增长15.1%；归母净利润16.24亿元，同比增长15.3%；毛利率为19.6%，同比提升0.4个百分点 [5][11] - 2025年第四季度营业收入45.47亿元，同比增长12.9%，环比增长15.0%；归母净利润4.83亿元，同比增长12.1%，环比增长11.2% [11] - 公司拟向股东每10股派发股利18元 [11] - 截至报告发布前，公司股价近期表现：过去1个月绝对表现-18.78%，相对沪深300指数表现-14.36%；过去12个月绝对表现-8.06%，相对沪深300指数表现-22.56% [7]

投资评级与估值 - 报告对星宇股份维持“买入”评级，目标价为147.18元，基于2026年预测每股收益6.69元和可比公司平均22倍市盈率计算得出 [3][6] - 当前股价为123.95元（截至2026年3月27日），目标价隐含约18.7%的上涨空间 [6] - 预测公司2026-2028年每股收益分别为6.69元、8.33元、9.97元，较此前预测有所调整 [3] 核心观点与增长驱动 - 报告核心观点认为，车灯智能化转型及海外市场拓展将是公司未来盈利增长点 [2] - 公司与华为合作深化，配套多款鸿蒙智行车型，并成为启境汽车的智能车灯供应商，预计高端智能车灯产品销售占比将持续提升 [11] - 公司正完善国内外产能建设，包括塞尔维亚二期、重庆工厂及常州产业中心，并积极推动北美产能落地，有望凭借技术、成本及产业链优势切入海外市场，提升海外业务收入及盈利能力 [11] - 公司积极布局具身智能机器人业务，已设立子公司并与节卡机器人战略合作，预计首批产品样件将在2026年交付，该业务有望成为中长期重要增长极 [11] 财务表现与预测 - 2025年公司营业收入为152.57亿元，同比增长15.1%，归母净利润为16.24亿元，同比增长15.3% [5][11] - 2025年第四季度营业收入为45.47亿元，同比增长12.9%，归母净利润为4.83亿元，同比增长12.1% [11] - 2025年毛利率为19.6%，同比提升0.4个百分点，第四季度毛利率为20.0% [11] - 公司拟向股东每10股派发股利18元 [11] - 预测公司2026-2028年营业收入分别为181.62亿元、212.37亿元、245.23亿元，同比增长率分别为19.0%、16.9%、15.5% [5] - 预测公司2026-2028年归母净利润分别为19.11亿元、23.79亿元、28.48亿元，同比增长率分别为17.7%、24.5%、19.8% [5] - 预测公司毛利率将从2025年的19.6%持续提升至2028年的21.5%，净利率将从2025年的10.6%提升至2028年的11.6% [5] 可比公司与估值 - 报告选取了拓普集团、三花智控、德赛西威等作为可比公司，其2026年平均市盈率为22.31倍 [12] - 星宇股份基于2026年预测每股收益的市盈率为18.5倍，低于可比公司调整后平均估值 [5][12] - 预测公司2026-2028年市盈率分别为18.5倍、14.9倍、12.4倍，呈现下降趋势 [5]

投资评级与估值 - 报告对星宇股份维持“买入”投资评级 [3] - 基于2026年24倍市盈率，目标价为171.12元，当前股价为129.6元（2025年10月31日）[3][6] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.66元、7.13元、8.79元 [3] 核心观点与业务亮点 - 公司前三季度营业收入107.10亿元，同比增长16.1%；归母净利润11.41亿元，同比增长16.8% [11] - 第三季度营业收入39.53亿元，同比增长12.7%，环比增长7.9%；归母净利润4.35亿元，同比增长13.5%，环比增长13.1% [11] - 第三季度毛利率为19.9%，环比提升0.2个百分点，盈利能力改善 [11] - 公司是车灯智能化领先企业，与华为合作开发多款车型智能车灯，并推动ADB前照灯、DLP前照灯等产品迭代 [11] - 公司与欧冶半导体、晶能光电合作开发集成车灯专用SoC和国产Micro LED光源芯片的iVISION智眸大灯 [11] - 公司智能汽车电子及视觉系统产业中心全面达产后将实现1000万只智能车灯总成的年产能 [11] - 公司通过成立常州星宇智能机器人有限公司（注册资本1亿元）以及与节卡股份战略合作，加快布局机器人赛道 [11] 财务预测与业绩展望 - 预测2025-2027年营业收入分别为159.57亿元、186.51亿元、213.86亿元，同比增长20.4%、16.9%、14.7% [5] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为16.16亿元、20.36亿元、25.12亿元，同比增长14.8%、26.0%、23.4% [5] - 预测毛利率将持续改善，从2025年的20.4%提升至2027年的22.0% [5] - 净资产收益率（ROE）预计从2025年的14.8%提升至2027年的17.6% [5] 行业比较与估值分析 - 报告选取的可比公司2026年平均市盈率为24倍 [3][12] - 星宇股份当前基于2025年预测每股收益的市盈率为22.9倍，低于部分可比公司 [5][12]