从业务全链条逐个环节来看，以上就是公司珠宝业务的利润率与整体净资产回报率均创历史新高的原因 推导。通过公司的不断努力，我相信我们盈利能力向好的趋势将能够长期持续。 第三，近年来公司积极推进加盟为主的轻资产扩张战略，前三季度加盟店净增了144家。加盟占比提升 虽使毛利率略有下降，但通过精细化管理，费用端呈现了不增反减的态势，从1-3季度来看，三项费用 率下降了2.89个百分点，利润弹性也随之凸显，带动销售净利率(剔除商誉影响)提升至7.8%。在未来费 用控制越来越从容的背景下，公司也将在品牌投入方面继续加码，以夯实企业的长期竞争壁垒。 格隆汇11月4日丨潮宏基(002345.SZ)近日在电话会议上表示，从产品力方面来看，从去年下半年以来， 公司推出了一系列高克重、高客单的品牌印记类产品，如臻金臻钻、梵华、故宫文化等系列，取得了很 好的市场反馈，这也印证了"用时尚诠释东方文化"的品牌理念在全价格带产品上的成功实践；第三季度 公司又推出了新一代"花丝·风雨桥""花丝·福禄"以及"臻金·芳华""臻金·霁蓝""臻金·瑞佑"等系列新品，公 司在产品创新方面的能力正是公司取得终端零售与报表收入高增长的根源。 其次，运营能力 ...

财务业绩与盈利能力 - 2025年第三季度公司收入实现高速增长 [2] - 综合毛利率同比有所下降，但剔除商誉减值影响后，主业净利润率和净资产回报率大幅提升 [2] - 前三季度三项费用率下降了2.89个百分点 [3] - 销售净利率（剔除商誉影响）提升至7.8% [3] - 自营渠道单季度毛利率同比和环比均实现稳步提升 [2] 门店拓展与渠道表现 - 前三季度加盟店净增144家 [3] - 公司积极推进以加盟为主的轻资产扩张战略 [3] - 前三季度自营渠道在门店减少的情况下，收入仍实现双位数增长 [2] - 海外市场已在马来西亚、泰国、柬埔寨和新加坡开设7家门店 [7] - 未来海外拓展将以东南亚为核心 [7] 产品开发与创新 - 产品开发围绕四大核心方向：非遗花丝、古法高工、串珠编绳和流行IP [4] - 第三季度推出新一代花丝·风雨桥、花丝·福禄、臻金·芳华、臻金·霁蓝、臻金·瑞佑等系列新品 [2][5] - 持续推出高克重、高客单的品牌印记类产品，如臻金臻钻、梵华、故宫文化等系列 [2] - 第三季度新增黄油小熊、猫福珊迪两大IP授权系列 [5] - 核心方法论是长期沉淀的"系统化产品开发能力" [3] 运营策略与业务优化 - 公司在精细化运营与数字化赋能方面持续投入 [2] - 黄金品类运营能力不断提升，与产品力提升形成协力，带动单店业绩大幅提升 [2] - 线上业务通过货品结构调整和门店视觉改造，盈利水平实现显著增长 [6] - IP合作策略采取"深化现有与拓展新增"并举的思路 [6] - 未来将在品牌投入方面继续加码，以夯实长期竞争壁垒 [3]

投资评级 - 报告对君亭酒店维持“优于大市”的投资评级 [1][5][16] 核心观点 - 公司短期业绩受行业周期压制，但重资产投资已大幅放缓，并通过轻重结合与内外联动策略谋求差异化成长，若顺周期内需政策改善有望带来股价催化 [1][2][15][16] - 2025年第三季度扣非归母净利润在低基数背景下实现同比增长40.08%，显现企稳迹象 [1][8] - 公司在行业承压背景下深化轻资产扩张战略，第三季度新签约项目12家，新增客房近2000间，同时资本开支同比大幅降低73.9% [2][10] 财务业绩表现 - 2025年第三季度营业收入为1.80亿元，同比增长4.06%；归母净利润为373万元，同比减少19.11% [1][8] - 2025年前三季度营业收入为5.06亿元，同比增长0.58%；归母净利润为0.10亿元，同比减少45.92% [1][8] - 公司下调2025-2027年归母净利润预测至0.15亿元、0.46亿元、0.86亿元（此前预测为0.59亿元、0.87亿元） [16] 经营数据与市场策略 - 2025年第三季度直营店RevPAR同比降幅收窄至-3.32%，策略上以价换量，入住率提升4.97个百分点，但平均房价下降10.2% [1][10] - 区域表现分化：三亚市场受益于入境游实现逆势回升，上海区域相对稳定，浙江区域因企业会务支出收紧表现偏弱 [1][10] - 截至2025年第三季度末，公司在营门店272家（君澜135家/君亭82家/景澜55家），待开业酒店211家 [2][10] 发展战略与合作 - 公司通过“君达城”资产管理平台与信托机构合作设立产业基金，以体外孵化方式缓解新店爬坡期对表内利润的拖累 [2][15] - 公司与希尔顿、精选国际等国际酒店集团达成战略合作，引入其会员和全球分销系统，并获得精选国际旗下COMFORT、QUALITY两大品牌在中国大陆的独家特许经营权 [2][15] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年营业收入分别为6.71亿元、7.38亿元、8.45亿元，增速分别为-0.7%、10.1%、14.4% [4] - 预测公司2025-2027年每股收益分别为0.08元、0.24元、0.44元，对应动态市盈率分别为274.2倍、91.0倍、48.7倍 [4][16] - 预测公司2025-2027年EBIT Margin分别为9.2%、15.8%、22.5%，净资产收益率分别为1.6%、4.5%、8.0% [4]