公司上市表现 - 影石创新于6月11日登陆A股科创板，开盘价182元，较发行价47.27元大涨285%，午盘报178元，市值超710亿元 [3] - 2024年公司实现收入56亿元、归母净利润10亿元，2025年Q1收入达13.55亿元，同比增长超40%，为GoPro营收的1.43倍 [29] 融资与回报 - 总融资额约5亿元，2019年Pre-IPO轮估值仅20亿元，上市前共完成八轮融资 [10][31] - IDG资本天使轮投资65.25万美元获20%股份，上市后浮盈超80亿元，回报超百倍 [7][13][18] - 启明创投账面回报约60亿元，迅雷部分退出后回报仍超50亿元，朗玛峰整体浮盈超30亿元 [7][8] - 最早一笔投资回报达1000倍，但未持有至上市 [9] 创始人特质与团队 - 创始人刘靖康为90后极客，早期因破解周鸿祎手机号码受关注，被IDG评价为"天生的产品经理" [13][20] - 团队平均年龄二十余岁，采用苹果模式：轻资产重产品，2018年即实现全球全景相机出货量第一 [17][21] - 2019年引入联创刘亮担任CEO，形成刘靖康主抓产品、刘亮负责经营的分工架构 [22] 产品与市场策略 - 初代产品为商用摄影机，后转型消费级全景相机，2016年推出爆款Insta360 Nano，月收入达2000万元 [14][16] - 2018年ONE X系列成为拳头产品，击败三星、理光登顶全球全景相机市场，运动相机份额全球第二 [17] - 超70%营收来自海外，2024年纽约新品发布引发数百米排队现象 [29][32] 行业定位与时代特征 - 切入全景相机百亿级细分市场，依托中国供应链优势实现技术迭代与成本控制 [30] - 被投资人视为"深圳模式"代表案例：小资金杠杆撬动全球细分市场龙头 [10][30] - 融资环境具有鲜明时代性：2014年天使轮估值仅325万美元，当前同类项目需更高资金门槛 [31][32] 关键发展节点 - 2015年转型硬件并迁址深圳，利用当地供应链资源奠定出海基础 [14] - 2017年经历低谷期，估值5亿元时面临资金压力，2018年凭借ONE X系列逆袭 [16][17] - 2019年启动IPO进程，历时四年最终上市，期间保持年均超100%的营收增速 [23][27]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[9] 报告的核心观点 - 2025年一季度报告公司营收和利润大幅增长，业务多点开花，规模效应下毛利率和费率改善，盈利表现明显提升，预计未来归母净利润持续增长，给予“买入”评级[2][6][13] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2025年一季度报告公司实现营业收入51.12亿元，同比增长99.52%；归母净利润4.56亿元，同比增长236.22%；扣非归母净利润4.36亿元，同比增长207.51%[2][6] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为16.25、22.97和32.91亿元，对应PE分别为27.69、19.60和13.68倍[13] 业务分析 - 自主品牌中零售滑板车营收3.95亿元，同比增长30.36%；电动两轮车营收28.62亿元，同比增长140.50%；全地形车营收2.15亿元，同比持平；To B产品营收8.10亿元，同比增长91.94%；“配件及其他收入”同比增长92.13%[13] 盈利分析 - 2025年一季度报告公司毛利率达29.67%，同比提升6.22pct；销售/管理/研发/财务费率分别达8.18%/5.10%/4.95%/-1.70%，分别同比-1.29/-1.99/-1.46/-0.67pct；经营性利润达6.39亿元，同比增长269.69%[13] 投资建议 - 报告公司以平台型架构为支撑开展多元业务，各业务均有成长空间，盈利表现改善，给予“买入”评级[13]