报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂节前保守观望、日内交投，节后豆油基差或先支撑后承压，棕榈油盘面有库存压力，菜籽油远月合约承压；双粕节前窄幅振荡、日内交投，节后大概率承压下行 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 油脂部分 行情复盘 - 2月10日美豆油走强、马棕1月供需报告偏多，但内盘谨慎，植物油窄幅振荡；豆油主力Y2605报8098元/吨、日环比跌0.20%、日减仓7499手，次主力Y2609报8048元/吨、日环比跌0.20%、日减仓1123手；棕榈油主力P2605收盘价8940元/吨、日环比跌0.82%、日减仓11641手，次主力P2609报8912元/吨、日环比跌0.85%、日减仓4361手；菜籽油主力OI2609报9075元/吨、日环比跌0.31%、日增仓132手，次主力OI2605报9096元/吨、日环比跌0.45%、日减仓5934手 [1] 重要资讯 - 美印达成贸易协议，美降低对印商品关税，印取消或降低对美产品关税；美预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，生物基柴油用量或在52 - 56亿加仑；马棕1月进口32316吨、环比减2.93%，产量1577454吨、环比减13.78%，库存2815493吨、环比减7.72%，出口1484267吨、环比增11.44%；印度买家锁定2026年4 - 7月每月15万吨南美豆油采购；马南部1月棕油产量环比降13.08%；1月马棕出口量1463069吨、较12月增17.9%，对中国出口降9.23万吨；2025年印尼出口棕油2361万吨、同比增9.09%，总额244.2亿美元；截至2026年第6周末，国内三大食用油库存198.42万吨、周度降0.97万吨、环比降0.49%、同比降4.12%，其中豆油库存109.80万吨、周度增0.68万吨、环比增0.62%、同比增10.16%，棕油库存64.32万吨、周度增0.39万吨、环比增0.61%、同比增52.38%，菜油库存24.30万吨、周度降2.04万吨、环比降7.74%、同比降62.66%；2月10日，张家港豆油现货均价8560元/吨、环比跌80元/吨，基差462元/吨、环比跌64元/吨；广东棕榈油现货均价9050元/吨、环比跌10元/吨，基差110元/吨、环比涨64元/吨，进口利润 - 346.51元/吨；江苏四级菜油现货价9870元/吨、环比跌30元/吨，基差774元/吨、环比涨11元/吨；2月10日主力豆油和豆粕合约油粕比2.96 [1][2] 市场逻辑 - 外盘美豆油因美印协定、生柴政策等利多上涨，马棕1月供需报告偏多但春节前市场谨慎；豆油近两周开机率65%左右、产量多，库存减幅有限，节前基差稳，节后或先因补库支撑后因供应宽松承压；棕榈油基本面利多但预期库存高有压力；菜籽油国内宏观情绪弱，加菜籽进口关税或维持，油厂远月买船积极，远月合约承压 [2] 交易策略 - 单边节前保守观望、日内交投，Y2605合约压力位8560、支撑位7400，Y2609合约压力位8692、支撑位7370，P2605合约压力位9418、支撑位7940，P2609合约压力位9696、支撑位7880，OI2605合约压力位9544、支撑位8250，OI2609合约压力位9400、支撑位8400；套利暂无 [2] 两粕部分 行情复盘 - 2月10日长假将至市场谨慎，双粕窄幅波动；豆粕主力M2605报收于某价格（文档未完整给出）、日环比涨0.18%、日减仓19463手，次主力M2609报2858元/吨、日环比涨0.04%、日增仓10087手；菜粕主力RM2605报2244元/吨、日环比涨0.27%、日减仓141手，次主力RM2609报2292元/吨、日环比涨0.26%、日增仓2603手 [2] 重要资讯 - 美农业部2月豆类供需报告整体利空，上调巴西产量和全球大豆库存，但美豆出口增800万吨推升期价；美2025/2026年度大豆产量预42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲；巴西2025/26年度大豆产量1.8亿吨；阿根廷2025/26年度大豆产量4850万吨；全球大豆库存1.2551亿吨；2026年1月巴西大豆出口量预计379万吨、同比增238%；巴西2025/26年度大豆产量预计1.81亿吨；截至1月22日，巴西大豆收获进度4.9%；截至12月30日，阿根廷大豆播种完成82%，生长状况良好；截至2026年第6周末，国内进口大豆库存612.48万吨、较上周减60.86万吨，豆粕库存102.26万吨、较上周增7.56万吨、环比增7.98%，合同量532.55万吨、较上周增90.41万吨、环比增20.45%，进口油菜籽库存18.80万吨、较上周减3.00万吨，进口压榨菜粕库存0.30万吨、较上周增0.20万吨、环比增200.00%，合同量2.00万吨、较上周增0.50万吨、环比增33.33%；1月13日进口大豆拍卖成交1139605.33吨、成交均价3809.55元/吨；2月10日，豆粕现货报价3106元/吨、环比跌8元/吨，成交量5.6万吨，基差报价3072元/吨、环比跌4元/吨，成交量1万吨，主力合约基差326元/吨、环比跌25元/吨；菜粕现货报价2510元/吨、环比0元/吨，成交量0吨，基差2459元/吨、环比涨6元/吨，成交量0吨，主力合约基差156元/吨、环比跌16元/吨；美豆3月盘面榨利 - 545元/吨、现货榨利 - 205元/吨，巴西3月盘面榨利 - 112元/吨、现货榨利228元/吨；美湾3月船期到港成本张家港正常关税4084元/吨，巴西3月船期成本张家港3687元/吨，美湾3月船期CNF报价513美元/吨，巴西3月船期CNF报价462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价551美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4625元/吨 [2][3][4] 市场逻辑 - 外盘美农业部报告偏空但美豆出口预期增提振期价，春节临近机构调仓，巴西销售压力大使贴水回落、进口成本下行，节后复拍500万吨进口大豆传闻弱化供应紧张预期；现货小年前后物流停滞，贸易商放假，油厂成交清淡、安排停机，菜粕油厂远月买船积极；国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行 [3][4] 交易策略 - 节前窄幅振荡、日内交投，方向不明确；M2605合约压力位2858、支撑位2660，M2607合约压力位2840、支撑位2559，M2509合约压力位2920、支撑位2717，RM2605合约压力位2444、支撑位2220，RM2607合约压力位2429、支撑位2200，RM2609压力位2448、支撑位2274；套利暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆3月合约、豆粕05合约、菜粕05合约及广西菜粕现货价格下跌，华南豆粕现货价格持平前一周 [3][6] - 南美天气良好，巴西大豆1月收割、2月出口供应将增多，美豆出口慢或下调预估致其走弱，国内进口大豆拍卖降温且成本下移使豆粕回落 [3][6] - 预计短期连粕主力合约弱势震荡运行，因南美作物丰产、美豆出口慢、进口大豆拍卖降温，但1季度大豆到港减少和节假日备货使现货有支撑 [3][10] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆、CNF进口价（巴西、美湾）、DCE豆粕、CZCE菜粕、现货价（华东）、广西菜粕现货价格下跌，巴西大豆盘面榨利上升，华南豆粕现货价格持平，现期差（华南）上升 [4] 市场分析及展望 - 上周CBOT美豆3月合约、豆粕05合约、菜粕05合约及广西菜粕现货价格下跌，华南豆粕现货价格持平前一周 [6] - 南美天气好，巴西大豆1月收割供应增多，美豆出口慢或下调预估致其走弱，国内进口大豆拍卖降温且成本下移使豆粕回落 [6] - 截至11月27日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售净增、累计销售量及销售进度、中国对美豆净采购及累计采购和未装船量等数据有变化 [7] - 截至12月12日当周，美国大豆压榨毛利润、相关产品价格及1号黄大豆平均价格下跌 [7] - 美国11月大豆压榨量环比降5.1%、同比增11.8%，NOPA成员企业豆油库存较10月和上年同期增长 [8] - 截至12月12日当周，巴西大豆种植率、阿根廷大豆播种进度有变化，巴西12月大豆出口量预计增加 [8] - 南美产区未来15天，巴西南部降水增加、中西部略低常态，阿根廷降水高于均值 [8] - 截至12月12日当周，主要油厂大豆、豆粕库存及未执行合同、全国港口大豆库存有变化 [9] - 截至12月12日当周，全国豆粕周度日均成交、提货量、主要油厂压榨量及饲料企业豆粕库存天数有变化 [9] - 南美作物丰产，巴西大豆1月收割、2月出口增多，中国采购美豆放缓，外盘回落，进口大豆拍卖降温，现货有支撑，预计连粕主力合约弱势震荡 [10] 行业要闻 - AgRural称截至上周四巴西2025/26年度大豆播种面积达预期97%，未来降雨和气温有利 [11] - Secex称巴西12月前两周出口大豆日均量较上年12月全月增73% [11] - 巴西植物油行业协会公布2025年10月巴西工厂加工大豆、豆粕和豆油产量及期末库存数据 [11] - 截至12月14日，欧盟2025/26年棕榈油、大豆、豆粕、油菜籽进口量较去年同期减少 [12] - 对2025/26年度阿根廷大豆产量预估维持在4690万吨，关注播种、土壤湿度和天气，种植面积有不同报告数据 [12] - Deral预计帕拉纳州2025/26年度大豆产量与11月预估持平且较上年度增4%，南里奥格兰德州大豆播种率上升 [13] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、管理基金CBOT净持仓、豆粕主力合约走势、各区域豆粕现货价格、现期差（活跃）：豆粕、豆粕M1 - 5月间差、巴西大豆产区降水和气温、阿根廷大豆产区降水和气温、巴西和阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、当周净销售量、当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量和提货量、港口和油厂大豆库存、油厂周度压榨量、未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [14][15][18]

市场行情 - 12月16日豆粕期货主力合约小幅上涨0.40%，报2773.00元/吨，盘中高位震荡运行 [1] 库存与仓单数据 - 截至12月12日，全国主要油厂进口大豆库存为700万吨，周环比上升29万吨，同比上升39万吨，较过去三年均值上升168万吨 [2] - 截至12月12日，全国主要油厂豆粕库存为107万吨，周环比下降8万吨，同比上升42万吨，较过去三年同期均值上升44万吨 [2] - 截至12月15日，大商所豆粕期货仓单为23830手，周环比整体持平，月环比累计下降17458手，下降幅度为42.28% [2] 供应与生产数据 - 美国11月豆粕产量为5109386短吨 [2] - 民间出口商报告向中国销售13.6万吨大豆 [4] 机构观点：市场驱动因素 - 南美作物前景积极，巴西1月份部分产区开始收割，供应出口将逐步增多 [4] - 美豆出口销售进度整体偏慢，距离采购1200万吨目标或达6-7成，存在出口需求担忧 [4] - 国内进口大豆拍卖成交39万多吨，均价约3935元，较底价有明显溢价，成交比例77%，市场情绪回暖 [4] 机构观点：价格展望与操作 - 短期国内供应有偏紧预期，但高库存限制上涨幅度，近强远弱格局延续，预计连粕主力合约短期震荡运行 [4] - 豆粕期货定价最终回归CBOT大豆成本体系，南美丰产预期渐浓 [4] - 考虑到现货供应大部分地区充沛，供大于求有压力且外部无明显潜在利多，短期操作可逢高试空，中期以窄幅震荡对待 [4]