报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂方面已有多单继续持有，新单在回调中少量吸纳多单；双粕留存多单离场，新空单少量介入，中期维持振荡格局 [3][4] 各板块总结 农林畜-三油 行情复盘 - 2月24日节后首日，大宗商品集体开门红，植物油板块跳空高开高走。豆油主力合约Y2605报收8140元/吨，日环比涨1.07%，日增仓5115手；次主力合约Y2609报收8070元/吨，日环比涨1.08%，日减仓956手。棕榈油主力合约P2605收盘价8824元/吨，日环比涨1.45%，日减仓314手；次主力合约P2609报收8814元/吨，日环比涨1.36%，日减仓2204手。菜籽油次主力合约OI2605报收9200元/吨，日环比涨1.79%，日增仓14141手；主力合约OI2609报收9171元/吨，日环比涨1.79%，日增仓1834手 [1] 重要资讯 - 美油收跌1%，因伊朗表示准备在核谈判前与美国达成协议 - 美国与印度达成临时贸易协议框架，印度取消或降低对美工业产品及多种食品和农产品关税，美国将对印商品加征的对等关税税率从25%降至18% - 美国政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 - 马来西亚2月1 - 20日棕榈油出口量863358吨，较1月1 - 20日减少8.9%，对中国出口4.0万吨，较上月同期1.9万吨明显增加 - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 - 2月1 - 20日马来西亚棕榈油产量环比下降22.24%，鲜果串单产环比下降23.82%，出油率环比增加0.3% - 截至2026年第7周末，国内三大食用油库存总量196.79万吨，周度下降2.88万吨，环比下降1.44%，同比下降6.56%。其中豆油库存106.96万吨，周度下降2.84万吨，环比下降2.59%，同比增加6.59%；食用棕油库存64.64万吨，周度增加0.32万吨，环比增加0.50%，同比增加62.66%；菜油库存25.20万吨，周度下降0.35万吨，环比下降1.37%，同比下降64.27% [1] 现货情况 - 截至2月24日，张家港豆油现货均价8580元/吨，环比上涨100元/吨，基差440元/吨，环比上涨14元/吨；广东棕榈油现货均价8930元/吨，环比上涨150元/吨，基差106元/吨，环比上涨24元/吨，棕榈油进口利润为 - 428.09元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9980元/吨，环比上涨210元/吨，基差780元/吨，环比上涨48元/吨 [3] 油粕比 - 截至2月24日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.93 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，美伊争端使国际原油期价偏强，美豆出口预期好转和美国国内生柴政策利多预期提振美豆油强势上涨，马来西亚棕榈油受国际原油和美豆油走强提振，但自身出口数据不佳，高开低走，且后续将进入季节性产量恢复期，对其走升有拖累。国内基本面，贸易商补库结束，需求淡季到来，大豆进口季节性减少，若储备大豆不拍卖，豆油产量减少致库存下降，多空并存，基差报价波动不大；若储备大豆大量拍卖，豆油供应充足，基本面利空，基差报价承压。棕榈油跟随海外植物油走势。菜籽油因美国生柴政策和关税政策不确定，澳菜籽供应增多，加菜籽采购在途，钦州中粮近期将重新开机，现货供应紧张局面有望缓解，涨幅受限 [3] 交易策略 - 单边方面，油脂已有多单继续持有，新单在回调中少量吸纳多单。Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [3] 两粕 行情复盘 - 2月24日，双粕节后首日高开低走，市场交易巴西大豆丰产压力。豆粕主力合约M2605报收2781元/吨，日环比下跌0.68%，日增仓23675手；次主力合约M2609报收2890元/吨，日环比下跌0.55%，日增仓2703手。菜粕主力合约RM2605报收2290元/吨，日环比下跌0.82%，日增仓22835手；次主力合约RM2609报收2342元/吨，日环比下跌0.26%，日减仓2119手 [3] 重要资讯 - 美国农业部2月豆类供需报告整体利空，小幅上调巴西产量和全球大豆库存，但美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升。美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整 - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨 - 全球大豆库存为1.2551亿吨，巴西全国谷物出口商协会预计2026年1月份巴西大豆出口量379万吨，高于一周前预估的373万吨，若实现将比去年同期的112万吨增长238%，创历史同期最高纪录 - 2月23日，农业咨询机构AgRural报告显示，截至上周四，巴西农户2025/26年度大豆收割进度完成30%，较前一周推进9%，但落后于去年同期的39% - 截至2026年第8周末，国内进口大豆库存总量为580.12万吨，较上周增加15.15万吨；国内豆粕库存量为86.39万吨，较上周减少1.14万吨，环比下降1.30%，合同量为440.52万吨，较上周增加109.06万吨，环比增加32.90%；国内进口油菜籽库存总量为22.20万吨，较上周增加5.80万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.60万吨，合同量为1.80万吨，均与上周持平 [3][4] 现货情况 - 截至2月24日，豆粕现货报价3155元/吨，环比上涨8元/吨，成交量1.2万吨，豆粕基差报价3118元/吨，环比下跌17元/吨，成交量0吨，豆粕主力合约基差299元/吨，环比上涨19元/吨；菜粕现货报价2463元/吨，环比下跌87元/吨，成交量0吨，基差2505元/吨，环比下跌7元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差130元/吨，环比上涨19元/吨 [4] 榨利与到港成本 - 美豆3月盘面榨利 - 552元/吨，现货榨利 - 218元/吨；巴西3月盘面榨利 - 98元/吨，现货榨利236元/吨。美湾3月船期到港成本张家港正常关税4119元/吨，巴西3月船期成本张家港3687元/吨。美湾3月船期CNF报价520美元/吨；巴西3月船期CNF报价464美元/吨。加拿大3月船期CNF报价553美元/吨；3月船期油菜籽广州港到港成本4621元/吨，环比上涨28元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘美豆贸易前景改善推升美豆期价强劲走势。豆粕现货方面，国内油厂零星复产，多消化前期库存，贸易商找车执行合同，近月基差坚挺；菜粕现货方面，终端有刚需补货需求，现货价格随盘波动，基差报价窄幅震荡调整。蛋白板块整体走势偏弱，因节前备货充足、库存大，巴西丰产压力临近，国内还有陈豆拍卖预期。双粕中期维持窄幅振荡格局，节后兑现后期利空，承压回落 [4] 交易策略 - 双粕留存多单离场，新空单少量介入，中期维持振荡格局。M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [4]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 油脂节前保守观望为宜，日内交投，双粕不建议大幅追多，已有多单逐步减持 [2][4] 3. 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 油脂 - 2月12日，连盘棕榈油领跌植物油板块，豆油主力合约Y2605报收8082元/吨，日环比跌0.35%，减仓12182手，豆油次主力合约Y2609报收8022元/吨，日环比跌0.37%，增仓2302手；棕榈油主力合约P2605收盘价8782元/吨，日环比跌1.39%，减仓16264手，棕榈油次主力合约P2609报收8768元/吨，日环比跌1.33%，减仓6070手；菜籽油主力合约OI2605报收9047元/吨，日环比跌0.92%，减仓8435手，菜籽油主力合约OI2609报收9024元/吨，日环比跌0.87%，减仓1339手 [1] 两粕 - 2月12日，双粕延续反弹，豆粕主力合约M2605报收2790元/吨，日环比涨0.61%，减仓76546手，豆粕次主力合约M2609报收2898元/吨，日环比涨0.35%，增仓15109手；菜粕主力合约RM2605报收2303元/吨，日环比涨0.66%，减仓37915手，菜粕次主力合约RM2609报收2349元/吨，日环比涨0.82%，增仓951手 [2][3] 重要资讯 油脂 - 2月12日，NYMEX 3月原油期货合约结算价报每桶62.84美元，下跌1.79美元，跌幅2.77%，美国上周原油库存增加850万桶至4.288亿桶，远超预期；国际能源署表示今年全球石油需求增速将低于预期，且将出现大量过剩 [1] - 美国与印度达成临时贸易协议框架，印度取消或降低对美国工业产品及多种食品和农产品的关税，美国将对印度商品加征的对等关税税率从25%降至18% [1] - 美国政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚的计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 马来西亚1月棕榈油进口32316吨，环比减2.93%，产量1577454吨，环比减13.78%，库存量2815493吨，环比减7.72%，出口1484267吨，环比增11.44% [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串单产环比下降13.78%，出油率环比增加0.16% [2] - 1月马来西亚棕榈油出口量1463069吨，较12月增加17.9%，对中国出口4.01万吨，较上月减少9.23万吨 [2] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额244.2亿美元 [2] - 截止2026年第6周末，国内三大食用油库存总量198.42万吨，周度下降0.97万吨，环比下降0.49%，同比下降4.12%，其中豆油库存109.80万吨，周度增加0.68万吨，环比增加0.62%，同比增加10.16%；食用棕油库存64.32万吨，周度增加0.39万吨，环比增加0.61%，同比增加52.38%；菜油库存24.30万吨，周度下降2.04万吨，环比下降7.74%，同比下降62.66% [2] - 截止2月12日，张家港豆油现货均价8530元/吨，环比上涨20元/吨，基差448元/吨，环比上涨48元/吨；广东棕榈油现货均价8900元/吨，环比下跌50元/吨，基差118元/吨，环比上涨74元/吨，棕榈油进口利润为 - 413.76元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9860元/吨，环比下跌20元/吨，基差813元/吨，环比上涨64元/吨 [2] - 截止2月12日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.9 [2] 两粕 - 2月美国农业部豆类供需报告整体利空，小幅上调巴西产量和全球大豆库存，但美豆出口增加800万吨，推升美豆期价上升；美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期为53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲，数据未作调整 [3] - 巴西2025/26年度大豆产量为1.8亿吨，阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨 [3] - 全球大豆库存为1.2551亿吨，2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，若实现将比去年同期增长238%，创历史同期最高纪录 [3] - 咨询机构预计巴西2025/26年度大豆产量为1.81亿吨，截至1月22日，收获进度为4.9% [3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9% [3] - 截止到2026年第6周末，国内进口大豆库存总量为612.48万吨，较上周减少60.86万吨；国内豆粕库存量为102.26万吨，较上周增加7.56万吨，环比增加7.98%，合同量为532.55万吨，较上周增加90.41万吨，环比增加20.45%；国内进口油菜籽库存总量为18.80万吨，较上周减少3.00万吨；国内进口压榨菜粕库存量为0.30万吨，较上周增加0.20万吨，环比增加200.00%，合同量为2.00万吨，较上周增加0.50万吨，环比增加33.33% [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 4月30日 [3] - 截止2月12日，豆粕现货报价3147元/吨，环比下跌43元/吨，成交7000吨，豆粕基差报价3135元/吨，环比上涨22元/吨，成交量0吨，豆粕主力合约基差290元/吨，环比下跌17元/吨；菜粕现货报价2550元/吨，环比上涨20元/吨，成交量0吨，基差2518元/吨，环比上涨16元/吨，成交量0吨，菜粕主力合约基差117元/吨，环比下跌5元/吨 [3][4] - 美豆3月盘面榨利 - 525元/吨，现货榨利 - 211元/吨；巴西3月盘面榨利 - 85元/吨，现货榨利229元/吨 [4] - 美湾3月船期到港成本张家港正常关税4090元/吨，巴西3月船期成本张家港3685元/吨，美湾3月船期CNF报价514美元/吨，巴西3月船期CNF报价462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价548美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4593元/吨，环比下跌41元/吨 [4] 市场逻辑 油脂 - 外盘方面，EIA调低全球原油需求致国际原油大跌，但美印签署贸易协定、美国生柴政策补贴和用量有望提升、美豆对华出口增加等利多因素叠加，美豆油保持上涨态势；马来西亚1月棕榈油供需报告偏多，但春节长假将至，市场交投谨慎，盘面走势平淡 [2] - 豆油方面，近两周工厂开机率维持在65%附近，产量较多，库存减幅有限；节前现货行情基本结束，基差报价以稳为主，节后贸易商集中补库对基差有支撑，但补库结束后，需求淡季到来且大豆拍卖传言若成真，基差将承压 [2] - 棕榈油方面，产量下降和出口增加呈利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力 [2] - 菜籽油方面，内外围油脂市场缺乏新炒作题材，对期价影响有限，预计节前郑油维持宽幅震荡格局，现货价格随盘波动，基差报价偏弱 [2] 两粕 - 外盘方面，美豆贸易前景改善推升美豆期价强劲走势 [4] - 豆粕方面，春节临近，部分机构调整仓位，盘面近强远弱，叠加进口粮食收紧传言，短线反弹，节前预计维持窄幅震荡，现货方面油厂一口价随盘上调10 - 20元/吨，当前物流停滞，市场购销清淡，多数油厂停机 [4] - 菜粕方面，国内油厂加菜籽远月买船积极，虽外部输入性成本上涨，但国内拍卖预期压力和春节前备货尾声，国内双粕弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行 [4] 交易策略 油脂 - 单边：春节长假来临，油脂节前保守观望为宜，日内交投；Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370；P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位7880；OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - 套利：暂无 [2] 两粕 - 单边：不建议大幅追多，已有多单逐步减持；M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2509合约压力位2920，支撑位2717；RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [4] - 套利：暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂节前保守观望、日内交投，节后豆油基差或先支撑后承压，棕榈油盘面有库存压力，菜籽油远月合约承压；双粕节前窄幅振荡、日内交投，节后大概率承压下行 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 油脂部分 行情复盘 - 2月10日美豆油走强、马棕1月供需报告偏多，但内盘谨慎，植物油窄幅振荡；豆油主力Y2605报8098元/吨、日环比跌0.20%、日减仓7499手，次主力Y2609报8048元/吨、日环比跌0.20%、日减仓1123手；棕榈油主力P2605收盘价8940元/吨、日环比跌0.82%、日减仓11641手，次主力P2609报8912元/吨、日环比跌0.85%、日减仓4361手；菜籽油主力OI2609报9075元/吨、日环比跌0.31%、日增仓132手，次主力OI2605报9096元/吨、日环比跌0.45%、日减仓5934手 [1] 重要资讯 - 美印达成贸易协议，美降低对印商品关税，印取消或降低对美产品关税；美预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，生物基柴油用量或在52 - 56亿加仑；马棕1月进口32316吨、环比减2.93%，产量1577454吨、环比减13.78%，库存2815493吨、环比减7.72%，出口1484267吨、环比增11.44%；印度买家锁定2026年4 - 7月每月15万吨南美豆油采购；马南部1月棕油产量环比降13.08%；1月马棕出口量1463069吨、较12月增17.9%，对中国出口降9.23万吨；2025年印尼出口棕油2361万吨、同比增9.09%，总额244.2亿美元；截至2026年第6周末，国内三大食用油库存198.42万吨、周度降0.97万吨、环比降0.49%、同比降4.12%，其中豆油库存109.80万吨、周度增0.68万吨、环比增0.62%、同比增10.16%，棕油库存64.32万吨、周度增0.39万吨、环比增0.61%、同比增52.38%，菜油库存24.30万吨、周度降2.04万吨、环比降7.74%、同比降62.66%；2月10日，张家港豆油现货均价8560元/吨、环比跌80元/吨，基差462元/吨、环比跌64元/吨；广东棕榈油现货均价9050元/吨、环比跌10元/吨，基差110元/吨、环比涨64元/吨，进口利润 - 346.51元/吨；江苏四级菜油现货价9870元/吨、环比跌30元/吨，基差774元/吨、环比涨11元/吨；2月10日主力豆油和豆粕合约油粕比2.96 [1][2] 市场逻辑 - 外盘美豆油因美印协定、生柴政策等利多上涨，马棕1月供需报告偏多但春节前市场谨慎；豆油近两周开机率65%左右、产量多，库存减幅有限，节前基差稳，节后或先因补库支撑后因供应宽松承压；棕榈油基本面利多但预期库存高有压力；菜籽油国内宏观情绪弱，加菜籽进口关税或维持，油厂远月买船积极，远月合约承压 [2] 交易策略 - 单边节前保守观望、日内交投，Y2605合约压力位8560、支撑位7400，Y2609合约压力位8692、支撑位7370，P2605合约压力位9418、支撑位7940，P2609合约压力位9696、支撑位7880，OI2605合约压力位9544、支撑位8250，OI2609合约压力位9400、支撑位8400；套利暂无 [2] 两粕部分 行情复盘 - 2月10日长假将至市场谨慎，双粕窄幅波动；豆粕主力M2605报收于某价格（文档未完整给出）、日环比涨0.18%、日减仓19463手，次主力M2609报2858元/吨、日环比涨0.04%、日增仓10087手；菜粕主力RM2605报2244元/吨、日环比涨0.27%、日减仓141手，次主力RM2609报2292元/吨、日环比涨0.26%、日增仓2603手 [2] 重要资讯 - 美农业部2月豆类供需报告整体利空，上调巴西产量和全球大豆库存，但美豆出口增800万吨推升期价；美2025/2026年度大豆产量预42.62亿蒲，压榨量25.7亿蒲，期末库存预期3.5亿蒲，单产预期53蒲式耳/英亩，出口量预期15.75亿蒲；巴西2025/26年度大豆产量1.8亿吨；阿根廷2025/26年度大豆产量4850万吨；全球大豆库存1.2551亿吨；2026年1月巴西大豆出口量预计379万吨、同比增238%；巴西2025/26年度大豆产量预计1.81亿吨；截至1月22日，巴西大豆收获进度4.9%；截至12月30日，阿根廷大豆播种完成82%，生长状况良好；截至2026年第6周末，国内进口大豆库存612.48万吨、较上周减60.86万吨，豆粕库存102.26万吨、较上周增7.56万吨、环比增7.98%，合同量532.55万吨、较上周增90.41万吨、环比增20.45%，进口油菜籽库存18.80万吨、较上周减3.00万吨，进口压榨菜粕库存0.30万吨、较上周增0.20万吨、环比增200.00%，合同量2.00万吨、较上周增0.50万吨、环比增33.33%；1月13日进口大豆拍卖成交1139605.33吨、成交均价3809.55元/吨；2月10日，豆粕现货报价3106元/吨、环比跌8元/吨，成交量5.6万吨，基差报价3072元/吨、环比跌4元/吨，成交量1万吨，主力合约基差326元/吨、环比跌25元/吨；菜粕现货报价2510元/吨、环比0元/吨，成交量0吨，基差2459元/吨、环比涨6元/吨，成交量0吨，主力合约基差156元/吨、环比跌16元/吨；美豆3月盘面榨利 - 545元/吨、现货榨利 - 205元/吨，巴西3月盘面榨利 - 112元/吨、现货榨利228元/吨；美湾3月船期到港成本张家港正常关税4084元/吨，巴西3月船期成本张家港3687元/吨，美湾3月船期CNF报价513美元/吨，巴西3月船期CNF报价462美元/吨，加拿大3月船期CNF报价551美元/吨，3月船期油菜籽广州港到港成本4625元/吨 [2][3][4] 市场逻辑 - 外盘美农业部报告偏空但美豆出口预期增提振期价，春节临近机构调仓，巴西销售压力大使贴水回落、进口成本下行，节后复拍500万吨进口大豆传闻弱化供应紧张预期；现货小年前后物流停滞，贸易商放假，油厂成交清淡、安排停机，菜粕油厂远月买船积极；国内双粕节前弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行 [3][4] 交易策略 - 节前窄幅振荡、日内交投，方向不明确；M2605合约压力位2858、支撑位2660，M2607合约压力位2840、支撑位2559，M2509合约压力位2920、支撑位2717，RM2605合约压力位2444、支撑位2220，RM2607合约压力位2429、支撑位2200，RM2609压力位2448、支撑位2274；套利暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕、菜粕短期震荡，棕榈油、豆油、菜油短线整理，棉花震荡调整，红枣承压运行，生猪震荡偏弱[1] 根据相关目录分别进行总结 豆粕 - 阿根廷产区或迎降雨缓解旱情，巴西大豆收割快，新作入市；国内若增美豆采购将拍卖投放，但南美大豆到港使豆粕期现价格承压，关注阿根廷2月降雨[1] - 期货主力日收盘2729元/吨，较前一日跌0.22%；全国现货均价3154元/吨，较前一日跌0.16%；全国大豆压榨利润均价 -96.1498元/吨，较前一日跌0.26元/吨[2] - 美国或敲定生物燃料混合比例配额，阿根廷大豆主产区本周预计降雨；全国油厂大豆库存567.04万吨，较上周减10.77%，豆粕库存99.21万吨，较上周增6.63%[3] 菜粕 - 首批澳籽压榨，加籽采购使国内供应预期好转，消费淡季缺乏利多，跟随豆粕收跌，关注加籽采购及贸易进展[1][6] - 期货主力日收盘2238元/吨，较前一日跌0.04%；全国现货均价2556.32元/吨，较前一日跌0.25%；全国菜籽现货榨利均价 -490.2865元/吨，较前一日跌3.47元/吨[4] - 截至2月6日，沿海油厂菜籽库存4.8万吨，环比减1万吨，菜粕库存0.3万吨，环比增0.2万吨，未执行合同2万吨，环比增0.5万吨[6] 棕榈油 - 2月前5日马棕榈油产量环比增加，国内2月进口或增库存压力，进口利润修复，产业套盘影响盘面，关注马棕库存、出口及美伊局势[1][9] - 期货主力日收盘9014元/吨，较前一日跌0.13%；全国均价9020元/吨，较前一日跌0.66%；周度商业库存72.67万吨，较前一期增2.53万吨[7] 棉花 - 美棉受外围和美元影响暴跌后低位盘整，国内新棉加工完成，库存去化，进口兑现价差压力，需求淡季，节前上行驱动弱，中长期有偏强预期，关注内外棉联动及去库[1][13] - 期货主力CF2605收14580元/吨，与前值持平；CCIndex(3218B)现货价15967元/吨，较前值跌0.36%；全国棉花商业库存552.72万吨，较前值降12万吨[10] - 巴西2026年棉花种植面积和产量预计减少，土耳其受气候影响种植面积和产量或下调；国内新棉加工、公检完成，预计产量上调，进口增加，需求端开机率下降，消费和出口表现一般[11][12] 红枣 - 现货表现平淡，新作上市和消费旺季使盘面波动增加，高库存去化加速或推动短线反弹，供需宽松下整体承压，关注短线机会[1][16] - 期货主力CJ2605收8725元/吨，较前值涨0.35%；喀什通货现货6元/千克，与前值持平；36家样本企业周度库存11888吨，较前值减1255吨[14] - 新疆枣树休眠，广东如意坊和河北崔尔庄市场价格暂稳，商户和加工厂放假，库存去化加快[15] 生猪 - 2月供需双旺，部分地区或有阶段性反弹但难持续，近月合约易跌难涨，远月合约因产能去化不佳缺乏上行基础，关注多配和反弹机会[1][18] - 期货主力lh2605收11565元/吨，较前值跌0.52%；全国出栏均价11740元/吨，较前值跌2.65%；全国样本企业生猪存栏量较前值降0.67%，出栏量降3.15%[17] - 1月养殖端出栏南北分化，2月样本企业出栏计划减少但日均压力增加，社会养殖端抛压强，能繁母猪去化放缓；需求端屠宰开工增加，养殖利润走弱但仍利于产能维持[18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 大宗商品市场走势整体偏弱，植物油板块弱势振荡，两粕窄幅波动 [1][2] - 油脂节前保守观望为宜，日内交投；双粕窄幅振荡为主，日内交投为宜，方向不明确 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 2月6日，豆油主力合约Y2605报收8102元/吨，日环比跌0.02%，日减仓14549手；次主力合约Y2609报收8054元/吨，日环比涨0.10%，日增仓1551手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价9026元/吨，日环比跌0.18%，日减仓11261手；次主力合约P2609报收8998元/吨，日环比跌0.18%，日减仓2111手 [1] - 菜籽油主力合约OI2609报收9090元/吨，日环比涨0.04%，日增仓1447手；次主力合约OI2605报收9144元/吨，日环比跌0.7%，日增仓1911手 [1] - 2月6日，中美领导人通话美豆大涨，但国内商品整体疲弱，双粕窄幅波动。豆粕主力合约M2605报收2735元/吨，日环比涨0.15%，日减仓55549手；次主力合约M2609报收2858元/吨，日环比涨0.14%，日增仓5583手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2239元/吨，日环比涨0.04%，日减仓12185手；次主力合约RM2609报收2286元/吨，日环比涨0.09%，日减仓1045手 [2] 重要资讯 - 原油期货跌近3%，因美国与伊朗会谈前供应担忧缓解 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚计划，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间，最终审批预计2026年第一季度完成 [1] - 彭博社预估26年1月马来西亚棕榈油产量162万吨，出口量142万吨，进口量4万吨，消费量34万吨，库存量289万吨，低于12月MPOB公布的305万吨库存 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购，15万吨/月南美豆油 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比下降13.08%，鲜果串单产环比下降13.78%，出油率环比增加0.16% [1] - 马来西亚1月棕榈油出口量1463069吨，较12月增加17.9%，其中对中国出口4.01万吨，较上月减少9.23万吨 [1] - 2025年印尼出口2361万吨毛棕榈油和精炼棕榈油，同比增长9.09%，出口总额244.2亿美元 [1] - 截止2026年第5周末，国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度下降5.10万吨，环比下降2.49%，同比下降2.88% [1] - 美国总统特朗普称与中国国家主席习近平通话积极，中国领导人同意将本季从美国购买的大豆数量从1200万吨增加到2000万吨 [2] - 2026年1月份巴西大豆出口量估计为379万吨，高于一周前预估的373万吨，若预估成真，将比去年同期的112万吨增长238%，创下历史同期最高纪录 [2] - 巴西2025/26年度大豆产量预计为1.81亿吨，比12月22日预测值上调约60万吨，若预测成真，将比2024/25年度提高5.54%，截至1月22日，收获进度为4.9% [3] - 截至12月30日，阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，已播种大豆生长状况良好，二季大豆播种进度达到意向面积的71.9% [3] - 截止2026年第4周末，国内豆粕库存量为90.68万吨，较上周减少4.12万吨，环比下降4.35%；合同量为499.37万吨，较上周减少76.22万吨，环比下降13.24% [3] - 国内进口压榨菜粕库存量为0.00万吨，较上周持平；合同量为0.00万吨，较上周持平 [3] - 国内进口大豆库存总量为684.83万吨，较上周减少34.35万吨；进口油菜籽库存总量为12.00万吨，较上周持平 [3] - 1月13日国家粮食交易中心计划拍卖1139605.33吨进口大豆，实际成交1139605.33吨，成交均价3809.55元/吨，成交比例100%，交货日期2026年3月1日 - 2026年4月30日 [3] 现货方面 - 截止2月6日，张家港豆油现货均价8640元/吨，环比0元/吨；基差536元/吨，环比上涨36元/吨 [2] - 广东棕榈油现货均价9080元/吨，环比下跌100元/吨，基差54元/吨，环比下跌84元/吨，进口利润为 - 335.9元/吨 [2] - 江苏地区四级菜油现货价格9870元/吨，环比下跌140元/吨，基差726元/吨，环比下跌41元/吨 [2] - 截止2月5日，豆粕现货报价3106元/吨，环比下跌5元/吨，成交量6.2万吨，基差报价3068元/吨，环比下跌4元/吨，成交量5.1万吨，主力合约基差369元/吨，环比下跌8元/吨 [3] - 菜粕现货报价2510元/吨，环比0元/吨，成交量0吨，基差2453元/吨，环比上涨41元/吨，成交量0吨，主力合约基差172元/吨，环比下跌61元/吨 [3] 油粕比 - 截止到2月6日，主力豆油和豆粕合约油粕比2.97 [2] 榨利方面 - 美豆2月盘面榨利 - 466元/吨，现货榨利 - 116元/吨；巴西2月盘面榨利 - 112元/吨，现货榨利239元/吨 [3] 大豆到港成本 - 美湾2月船期到港成本张家港正常关税3988元/吨，巴西2月船期成本张家港3698元/吨 [3] - 美湾2月船期CNF报价499美元/吨；巴西2月船期CNF报价462美元/吨 [3] - 加拿大2月船期CNF报价532美元/吨；2月船期油菜籽广州港到港成本4489元/吨，环比下跌36元/吨 [3] 市场逻辑 - 外盘方面，中东局势不稳，国际油价反复，美豆油因美国生物柴油政策跌幅有限；1月马棕榈油产量下降，机构预期库存有望下降，期价保持振荡 [2] - 豆油方面，近两周工厂开机率维持在65%附近，产量较多，库存减幅有限；节前现货行情基本结束，基差报价以稳为主；节后贸易商补库对基差有支撑，但补库结束后需求淡季到来，且大豆拍卖传言若成真，春节后大豆供应宽松，基差报价将承压 [2] - 棕榈油方面，产量下降和出口增加利多，但市场预期库存仍高达290万吨，给盘面带来压力 [2] - 菜籽油方面，国内宏观情绪减弱，加拿大油菜籽进口关税预期维持在14.9%，国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加担忧下，远月合约承压 [2] - 外盘方面，中美领导人通话，预期二季度采购4500万吨美国大豆，美国国内生柴需求预期上升，美豆延续强势上涨；春节临近，部分机构调整仓位；巴西销售压力增大，贴水回落，进口成本下行预期下市场关注利润传导；节后复拍500万吨进口大豆传闻扰动市场，供应紧张预期弱化 [3] - 现货方面，农历小年前后国内物流运输逐步停滞，贸易商进入假期模式，油厂报价但成交清淡，陆续停机检修，剩余合同节后执行 [3] - 菜粕方面，国内油厂加菜籽远月买船积极，后期进口量增加担忧下，国内双粕弱势窄幅振荡，节后大概率承压下行 [3] 交易策略 - 单边方面，春节长假来临，外部宏观风险不可控，油脂节前保守观望为宜，日内交投 [2] - 套利方面，暂无 [2][3][4] - 双粕春节长假期间窄幅振荡为主，日内交投为宜，方向不明确 [3] 合约压力位和支撑位 - Y2605合约压力位8560，支撑位7400；Y2609合约压力位8692，支撑位7370 [2] - P2605合约压力位9418，支撑位7940；P2609合约压力位9696，支撑位8300 [2] - OI2605合约压力位9544，支撑位8250；OI2609合约压力位9400，支撑位8400 [2] - M2605合约压力位2858，支撑位2660；M2607合约压力位2840，支撑位2559；M2609合约压力位2920，支撑位2717 [4] - RM2605合约压力位2444，支撑位2220；RM2607合约压力位2429，支撑位2200；RM2609压力位2448，支撑位2274 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂板块方面外盘中东局势不稳国际油价反复，美国生物柴油政策待明确方向，国内油脂库存下降，预计油脂期货短期保守观望，各合约有相应压力位和支撑位 [1][2] - 两粕板块方面中美领导人通话美豆上涨，但国内供应宽松预期强化，双粕预计弱势窄幅振荡，春节长假期间日内交投为宜，各合约有相应压力位和支撑位 [2][3] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 2月5日有色板块大跌、植物油板块转跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且持仓有变化，如豆油主力合约Y2605报收8104元/吨，日环比跌0.44%，日减仓12674手 [1] 重要资讯 - 原油期货跌近3%，因美伊会谈前供应担忧缓解 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，美环保局考虑将2026年生物基柴油用量设52 - 56亿加仑 [1] - 彭博社预估26年1月马来西亚棕榈油库存289万吨，低于12月 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比降13.08%，出口量增17.9% [1] - 2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油2361万吨，同比增9.09% [1] - 截至2026年第5周末国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度降5.10万吨 [1] 现货情况 - 2月5日张家港豆油、广东棕榈油、江苏菜油现货均价及基差有相应数据和变化，棕榈油进口利润环比上涨 [2] 市场逻辑 - 外盘中东局势不稳国际油价反复，美国生物柴油政策待明确，期货方向不明，各合约有压力位和支撑位，暂无套利机会 [2] 两粕板块 行情复盘 - 2月5日中美领导人通话美豆大涨，但国内商品疲弱，菜粕主力和次主力合约下跌且增仓，如菜粕主力合约RM2605报收2238元/吨，日环比跌0.04%，日增仓18951手 [2] 重要资讯 - 特朗普称中美领导人通话，中国将本季美豆购买量从1200万吨增至2000万吨 [2] - 2026年1月巴西大豆出口量预估379万吨，或创历史同期最高 [2] - 咨询机构预计巴西2025/26年度大豆产量1.81亿吨 [2] - 截至上周四2025/26年度巴西大豆收获进度4.9% [2] - 截至12月30日阿根廷2025/26年度大豆播种完成75.5%，生长状况良好 [3] - 截至2026年第4周末国内豆粕、进口压榨菜粕、进口大豆、进口油菜籽库存和合同量有相应数据和变化 [3] - 1月13日国家粮食交易中心进口大豆拍卖成交比例100% [3] 现货情况 - 2月5日豆粕、菜粕现货报价、基差报价及成交量有相应数据和变化 [3] 榨利与成本 - 美豆和巴西2月盘面、现货榨利有相应数据，美湾、巴西2月船期大豆到港成本及CNF报价，2月船期油菜籽广州港到港成本环比下跌 [3] 市场逻辑 - 外盘美豆因中美通话及美国生柴需求预期上涨，国内供应宽松预期强化，现货情绪低迷，菜粕短期围绕2250元附近震荡，双粕预计弱势窄幅振荡 [3] 交易策略 - 春节长假双粕窄幅振荡，日内交投为宜，各合约有压力位和支撑位，暂无套利机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国生柴政策提上议程，提振全球植物油价格上涨，三大油脂中，棕榈油和豆油止跌回升，菜籽油筑底企稳，中长期对豆棕保持逢低吸纳的多头思维，菜籽油关注反弹力度，短多持有；双粕近月合约以反弹思维对待，09 合约等待反弹后的新空单布局机会 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 1 月 22 日，植物油延续强势格局，资金大量流入，棕榈油领涨；豆油主力合约 Y2605 报收 8084 元/吨，日环比涨 0.50%，日增仓 27902 手；次主力合约 Y2609 报收 7998 元/吨，日环比涨 0.63%，日增仓 16795 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8944 元/吨，日环比涨 1.27%，日增仓 21342 手；次主力合约 P2609 报收 8898 元/吨，日环比涨 1.18%，日增仓 3450 手；菜籽油次主力合约 OI2605 报收 9002 元/吨，日环比涨 0.61%，日增仓 7475 手；主力合约 OI2609 报收 8973 元/吨，日环比涨 0.39%，日增仓 2023 手 [1] - 1 月 22 日，节前备货，豆粕库存下降，前期空单离场，技术性配合反弹；豆粕主力合约 M2605 报收 2768 元/吨，日环比涨 1.58%，日减仓 42094 手；次主力合约 M2609 报收 2863 元/吨，日环比涨 0.81%，日增仓 41399 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2250 元/吨，日环比涨 0.99%，日减仓 20936 手；次主力合约 RM2609 报收 2278 元/吨，日环比涨 0.53%，日增仓 13773 手 [2] 重要资讯 - 1 月 21 日，NYMEX 原油期货收盘上涨，受供应趋紧乐观情绪影响，哈萨克斯坦两座大型油田暂停生产，委内瑞拉石油出口量低迷；3 月原油期货合约涨 0.26 美元或 0.4%，结算价报每桶 60.62 美元 [1] - 特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，基本遵循最初提议，放弃对可再生燃料和原料进口实施惩罚的计划；美国环保局考虑将 2026 年生物基柴油用量设定在 52 亿至 56 亿加仑之间，接近最初提出的 56.1 亿加仑水平，最终审批预计 2026 年第一季度完成 [1] - 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%（B50）的计划，维持目前 40%的掺混比例 [1] - 印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月间大量豆油采购，每月 15 万吨南美豆油 [1] - 1 月 1 - 20 日，马来西亚棕榈油产量环比下降 16.06%，鲜果串（FFB）单产环比下降 16.49%，出油率（OER）环比增加 0.08% [1] - 马来西亚 1 月 1 - 20 日棕榈油出口量为 947939 吨，较 12 月 1 - 20 日的 851057 吨增加 11.4% [1] - 印尼 2026 年生物柴油总分配量 156.5 亿升，2025 年为 156.2 亿升，增加约 3000 万升；PSO 总分配量 7454600 千升（2025 年为 7554000 千升），Non - PSO 总分配 8191772 千升（2025 年为 8062596 千升），PSO 部分下降；印尼 12 月启动 B50 道路测试，预计持续 6 个月，能源部长称 B50 强制添加计划 2026 年下半年开始实施，此前市场预期上半年实施 [1][2] - 截至 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度下降 3.83 万吨，环比下降 1.79%，同比增加 5.10%；其中豆油库存 114.04 万吨，周度下降 6.88 万吨，环比下降 5.69%，同比增加 13.38%；食用棕油库存 65.38 万吨，周度增加 1.64 万吨，环比增加 2.57%，同比增加 46.20%；菜油库存 30.91 万吨，周度增加 1.41 万吨，环比增加 4.78%，同比下降 43.64% [2] - 截至 1 月 22 日，张家港豆油现货均价 8620 元/吨，环比上涨 70 元/吨，基差 536 元/吨，环比上涨 30 元/吨；广东棕榈油现货均价 8980 元/吨，环比上涨 130 元/吨，基差 36 元/吨，环比上涨 18 元/吨，棕榈油进口利润为 - 153.95 元/吨；江苏地区四级菜油现货价格 9840 元/吨，环比上涨 70 元/吨，基差 838 元/吨，环比上涨 15 元/吨 [2] - 截至 1 月 22 日，主力豆油和豆粕合约油粕比 2.92 [2] - 自 10 月底中美达成贸易休战协议以来，中国已购买约 1200 万吨美国大豆，提前完成 2 月底前采购 1200 万吨大豆的承诺 [3] - 2026 年 1 月份巴西大豆出口量估计为 379 万吨，高于一周前预估的 373 万吨，若预估实现，将比去年同期的 112 万吨增长 238%，创历史同期最高纪录 [3] - 咨询机构 StoneX 公司预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达到 1.789 亿吨，高于美国农业部此前预估的 1.75 亿吨 [3] - 截至 1 月 16 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 1.39%，一周前为 0.53%，去年同期仅为 0.23%，2024 年同期为 2.38%，过去五年同期平均收获进度为 1.02%；马托格罗索州 2025/26 年度大豆收割进度已达种植面积的 6.69%，较一周前高出 4.71 个百分点，高于 2025 年同期的 1.41%和五年同期平均水平 2.32% [3] - 截至 12 月 30 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 82%，高于一周前的 75.5%；已播种大豆生长状况良好，全国 96.1%的大豆评级正常到优良，高于一周前的 95.2%；96.1%的豆田水分评级为适宜到最优，高于一周前的 96%；二季大豆播种进度达到意向面积的 71.9%，高于一周前的 57.9% [3] - Safras & Mercado 预计巴西 2026 年大豆出口量将达到 1.05 亿吨，低于去年 11 月预测的 1.09 亿吨，较 2025 年创纪录出口量下降 3%；2026 年巴西大豆压榨量将达到 6000 万吨，比去年的 5850 万吨增长 2.5% [3] - ANEC 估计 2026 年 1 月份巴西大豆出口量为 240 万吨，较去年同期的 112 万吨增长 114%，2026 年巴西大豆出口量将达到创纪录的 1.12 亿吨；2025 年全年巴西大豆出口量为 1.0873 亿吨，较 2024 年的 9729 万吨增长 11.8%，超过 2023 年的前历史峰值 1.013 亿吨 [3] - 截至 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存总量为 719.18 万吨，较上周的 748.84 万吨减少 29.66 万吨，去年同期为 562.66 万吨，五周平均为 722.50 万吨；国内豆粕库存量为 94.80 万吨，较上周的 99.76 万吨减少 4.96 万吨，环比下降 4.97%；合同量为 575.59 万吨，较上周的 604.91 万吨减少 29.32 万吨，环比下降 4.85%；国内进口油菜籽库存总量为 12.00 万吨，较上周的 12.00 万吨持平，去年同期为 62.40 万吨，五周平均为 8.40 万吨；国内进口压榨菜粕库存量为 0.00 万吨，较上周的 0.00 万吨持平，合同量为 0.00 万吨，较上周的 0.00 万吨持平 [3] - 1 月 13 日国家粮食交易中心计划拍卖 1139605.33 吨进口大豆，实际成交 1139605.33 吨，底价 3630 - 3790 元/吨，成交均价 3809.55 元/吨，成交比例 100%，交货日期为 2026 年 3 月 1 日 - 2026 年 4 月 30 日 [3] - 截至 1 月 22 日，豆粕现货报价 3163 元/吨，环比上涨 14 元/吨，成交量 6.6 万吨，豆粕基差报价 3153 元/吨，环比上涨 37 元/吨，成交量 18.3 万吨，豆粕主力合约基差 312 元/吨，环比下跌 43 元/吨；菜粕现货报价 2487 元/吨，环比上涨 7 元/吨，成交量 0 吨，基差 2414 元/吨，环比上涨 21 元/吨，成交量 0 吨，菜粕主力合约基差 250 元/吨，环比上涨 8 元/吨 [3] - 美豆 2 月盘面榨利 - 328 元/吨，现货榨利 40 元/吨；巴西 2 月盘面榨利 - 69 元/吨，现货榨利 300 元/吨 [3] - 美湾 2 月船期到港成本张家港正常关税 3876 元/吨，巴西 2 月船期成本张家港 3655 元/吨；美湾 2 月船期 CNF 报价 483 美元/吨，巴西 2 月船期 CNF 报价 455 美元/吨，加拿大 2 月船期 CNF 报价 527 美元/吨；2 月船期油菜籽广州港到港成本 4396 元/吨，环比上涨 73 元/吨 [4] 市场逻辑 - 外盘方面，美国生柴政策提上日程，美豆油振荡偏强；马棕榈油 1 月前 20 天出口数据良好，印尼取消 28 家棕榈园许可证，市场担忧后续供应问题，双重利多提振马棕榈油期价走强；国内方面，豆油消息多空交织，海关收紧进口大豆通关，但国内陈进口大豆拍卖全部成交，油厂压榨大豆充足，春节备货仍在进行；棕榈油方面，东南亚棕榈油利空数据落地，市场更多交易美国生柴政策预期，加之出口数据好转提振，棕榈油走强；菜籽油方面，国际相关油脂表现强势，限制了菜油下方低点，中加贸易缓和预期市场已接受，郑油下方空间不大，跟随相关油脂偏宽幅震荡；综合来看，美国生柴政策提振全球植物油价格上涨，三大油脂中，棕榈油和豆油止跌回升，菜籽油筑底企稳，宏观上美国降息背景下，全球资金充裕，通胀预期加强，将激发植物油金融属性 [2] - 外盘方面，南美大豆收割进展缓慢，美豆期价走强，巴西贴水报价略有松动，但因终端提货积极，叠加机构调仓，外资净空单减持逾 2 万手，支撑盘面短期弱势反弹，上方阻力关注 2780 - 2800 元区间；现货方面，油厂一口价随盘调涨 10 - 20 元/吨，近月基差多数持稳，下游贸易商及饲料厂积极提货备库，警惕出现 25 年春节前后类似高基差现象，部分油厂小幅压车；中加贸易关系缓和及后期加菜籽进口窗口打开已为市场所消化，短期内对菜粕供需影响有限；随着空头资金大幅减仓离场，郑粕回补前期跳空缺口，技术指标显示此轮反弹尚未结束，预计将试探能否重新回归 2300 元附近，但整体看涨情绪谨慎；现货方面，大型饲料厂远月采购心态疲软，多以观望为主，市场整体成交有限，现货价格随盘波动；综合分析，双粕近月合约反弹思维对待，09 合约等待反弹后的新空单布局机会 [4] 交易策略 - 单边方面，植物油金融属性加强，豆棕底部加强，已有豆棕多单继续持有，菜籽油止跌企稳，多单少量介入；Y2605 合约压力位 8400，支撑位 7400；Y2609 合约压力位 8040，支撑位 7370；P2605 合约压力位 8626，支撑位 7940；P2609 合约压力位 8578，支撑位 7880；OI2605 合约压力位 9200，支撑位 8250；OI2609 合约压力位 9300，支撑位 8400；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] - 双粕 05 合约反弹思维操作，09 合约等待反弹后的布局空单的机会；M2605 合约压力位 2858，支撑位 2660；M2607 合约压力位 2840，支撑位 2559；M2509 合约压力位 2920，支撑位 2717；RM2605 合约压力位 2444，支撑位 2220；RM2607 合约压力位 2429，支撑位 2200；RM2609 压力位 2448，支撑位 2274；套利方面，暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国生柴政策提上议程提振全球植物油价格上涨，三大油脂中棕榈油和豆油止跌回升，菜籽油筑底企稳，中长期豆棕宜逢低吸纳，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕 05 合约中线维持底部振荡思维日内交投，09 合约等待反弹后布局空单机会 [2] 各板块总结 农林畜三油 行情复盘 1 月 21 日，印尼撤销 28 家公司棕榈油种植园许可证引发供应忧虑，棕榈油领涨植物油板块，豆油跟随上涨，菜籽油最弱；豆油主力合约 Y2605 报收 8044 元/吨，日环比涨 0.15%，日增仓 4626 手；次主力合约 Y2609 报收 7948 元/吨，日环比涨 0.51%，日增仓 4752 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8832 元/吨，日环比涨 0.96%，日增仓 16765 手；次主力合约 P2609 报收 8794 元/吨，日环比涨 0.89%，日增仓 3467 手；菜籽油次主力合约 OI2605 报收 8947 元/吨，日环比跌 0.01%，日减仓 1814 手；主力合约 OI2609 报收 8938 元/吨，日环比跌 0.41%，日增仓 5979 手 [1] 重要资讯 1 月 21 日 NYMEX 原油期货收盘上涨，3 月合约涨 0.26 美元或 0.4%，结算价报每桶 60.62 美元；特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，美环保局考虑将生物基柴油用量设 52 亿 - 56 亿加仑；印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%计划，维持 40%；印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月 15 万吨/月南美豆油采购；马来西亚下调 2 月毛棕榈油参考价，出口关税降至 9%；1 月 1 - 15 日马棕出口量与上月同期持平，对中国出口减 4.1 万吨；印尼 2026 生物柴油总分配量增 3000 万升，PSO 部分下降，B50 强制添加计划预计下半年开始；截止 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度降 3.83 万吨，环比降 1.79%，同比增 5.10% [1][2] 市场逻辑 外盘美豆油振荡偏强，马棕期价因出口数据好和印尼供应问题提振走强；国内豆油消息多空交织，棕榈油受美国生柴政策预期和出口数据好转提振，菜籽油跟随相关油脂偏宽幅震荡；美国生柴政策及宏观降息通胀预期激发植物油金融属性 [2] 交易策略 单边已有豆棕多单继续持有，菜籽油多单少量介入；Y2605 合约压力位 8400，支撑位 7400；Y2609 合约压力位 8040，支撑位 7370；P2605 合约压力位 8626，支撑位 7940；P2609 合约压力位 8578，支撑位 7880；OI2605 合约压力位 9200，支撑位 8250；OI2609 合约压力位 9300，支撑位 8400；套利前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 两粕 行情复盘 1 月 21 日，豆粕库存下降，两粕期价企稳反弹；豆粕主力合约 M2605 报收 2725 元/吨，日环比跌 0.40%，日增仓 28581 手；次主力合约 M2609 报收 2840 元/吨，日环比跌 0.46%，日增仓 21542 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2228 元/吨，日环比跌 0.04%，日增仓 25916 手；次主力合约 RM2609 报收 2266 元/吨，日环比跌 0.70%，日增仓 21299 手 [2] 重要资讯 自 10 月底中美贸易休战，中国已购约 1200 万吨美豆；2025/26 年度全球大豆产量上调 310 万吨至 4.257 亿吨，巴西和美国产量提高，中国下降；咨询机构预测巴西大豆产量或达 1.789 亿吨；截至 1 月 16 日，巴西大豆收获进度 1.39%；马托格罗索州大豆收割进度 6.69%；截至 12 月 30 日，阿根廷大豆播种完成 82%；巴西 2026 年大豆出口量预计 1.05 亿吨，压榨量 6000 万吨；2026 年 1 月巴西大豆出口量估计 240 万吨；截止 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存 719.18 万吨，豆粕库存 94.80 万吨，进口油菜籽库存 12.00 万吨；1 月 13 日进口大豆拍卖成交 100% [3] 市场逻辑 外盘南美大豆收割慢美豆走强，巴西贴水坚挺，现货偏强支撑盘面，但供需宽松与榨利丰厚使外资加空；现货油厂一口价持稳，近月基差小幅走强，节前现货价格预计坚挺；进口贸易商购买加菜颗粒粕利空兑现，现货价格随盘调整 [4] 交易策略 双粕 05 合约中线维持底部振荡思维日内交投，09 合约等待反弹后布局空单；M2605 合约压力位 2858，支撑位 2660；M2607 合约压力位 2840，支撑位 2559；M2609 合约压力位 2920，支撑位 2717；RM2605 合约压力位 2444，支撑位 2220；RM2607 合约压力位 2429，支撑位 2200；RM2609 压力位 2448，支撑位 2274；套利暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂操作难度加大，尚未形成趋势性方向，豆棕中长期保持逢低吸纳的多头思维，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕 05 合约中线维持底部振荡思维，09 合约或将逐渐展开下跌 [2] 各板块总结 油脂板块 行情复盘 1 月 19 日大宗商品市场整体降温，菜籽油领跌植物油板块，棕榈油和豆油表现抗跌；豆油主力合约 Y2605 报收 7996 元/吨，日环比跌 0.25%，日增仓 584 手；次主力合约 Y2609 报收 7876 元/吨，日环比跌 0.13%，日增仓 3032 手；棕榈油主力合约 P2605 收盘价 8648 元/吨，日环比跌 0.30%，日减仓 1957 手；次主力合约 P2609 报收 8622 元/吨，日环比跌 0.46%，日减仓 470 手；菜籽油主力合约 OI2605 报收 8902 元/吨，日环比跌 1.78%，日减仓 16032 手；次主力合约 OI2609 报收 8923 元/吨，日环比跌 0.73%，日增仓 2915 手 [1] 重要资讯 1. 特朗普政府预计 3 月初敲定 2026 年生物燃料混合比例配额，美国环保局考虑将生物基柴油用量设定在 52 亿至 56 亿加仑之间 [1] 2. 印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至 50%（B50）的计划，维持 40%的掺混比例 [1] 3. 印度买家锁定 2026 年 4 - 7 月间每月 15 万吨南美豆油采购 [1] 4. 马来西亚下调 2 月毛棕榈油参考价，出口关税降至 9% [1] 5. 船运调查机构 SGS 数据显示，马来西亚 1 月 1 - 15 日棕榈油出口量与 12 月 1 - 15 日持平，对中国出口减少 4.1 万吨 [1] 6. 印尼 2026 生物柴油总分配量 156.5 亿升，较 2025 年增加约 3000 万升；PSO 总分配量下降，B50 强制添加计划预计 2026 年下半年开始实施 [1] 7. 截止 2026 年第 3 周末，国内三大食用油库存总量 210.34 万吨，周度下降 3.83 万吨，环比下降 1.79%，同比增加 5.10% [1][2] 市场逻辑 外盘美伊局势缓和国际原油承压走低，但美国政府对 2026 年生柴额度审批提上日程美豆油大涨；马棕榈油受印尼政策、马来西亚关税及国际原油影响先跌后因美豆油大涨收回跌幅；国内豆油消息多空交织，棕榈油进口利润回升垒库，菜籽油受消息面和技术支撑影响先跌后涨；美国生柴政策提振全球植物油价格，当前油脂操作难度大，未形成趋势性方向，宏观上美国降息背景下植物油金融属性将增强 [2] 交易策略 单边方面，植物油金融属性加强，趋势形成前波动大，豆棕新多单介入，菜籽油短多，关注菜油反弹力度；给出各合约压力位和支撑位；套利方面，前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] 粕类板块 行情复盘 1 月 19 日中加新经贸协议达成，菜粕大跌带动豆粕走弱；豆粕主力合约 M2605 报收 2727 元/吨，日环比 0%，日减仓 24449 手；次主力合约 M2609 报收 2848 元/吨，日环比跌 0.079%，日增仓 7433 手；菜粕主力合约 RM2605 报收 2221 元/吨，日环比跌 1.51%，日增仓 95878 手；次主力合约 RM2609 报收 2287 元/吨，日环比跌 1.55%，日增仓 251757 手 [2] 重要资讯 1. 进口大豆拍卖 113.96 万吨全部成交，底价 3630 - 3790 元/吨，成交均价 3809.55 元/吨 [2][3] 2. 2025/26 年度全球大豆产量上调 310 万吨至 4.257 亿吨，巴西和美国产量提高，中国产量下降；巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调，欧盟大豆压榨量和进口量下调 [3] 3. 咨询机构 StoneX 预测 2025/26 年度巴西大豆产量可能达 1.789 亿吨 [3] 4. 截至 1 月 9 日，巴西 2025/26 年度大豆收获进度为 0.53% [3] 5. 截至 12 月 30 日，阿根廷 2025/26 年度大豆播种完成 82%，生长状况良好 [3] 6. 2026 年 1 月份巴西大豆出口量估计为 373 万吨，将创历史同期最高纪录；2026 年巴西大豆出口量将达 1.12 亿吨 [3] 7. 截止 2026 年第 3 周末，国内进口大豆库存总量 719.18 万吨，较上周减少 29.66 万吨；国内豆粕库存量 94.80 万吨，较上周减少 4.96 万吨；国内进口油菜籽库存总量 12.00 万吨，与上周持平 [3] 8. 1 月 13 日进口大豆拍卖成交比例 100%，交货日期 2026 年 3 月 1 日 - 2026 年 4 月 30 日 [3] 9. 截止 1 月 19 日，豆粕现货报价 3161 元/吨，环比下跌 1 元/吨；菜粕现货报价 2480 元/吨，环比上涨 80 元/吨 [3] 10. 美豆 2 月盘面榨利 - 361 元/吨，现货榨利 42 元/吨；巴西 2 月盘面榨利 - 188 元/吨，现货榨利 215 元/吨 [3] 11. 美湾 2 月船期到港成本张家港正常关税 3864 元/吨，巴西 2 月船期成本张家港 3605 元/吨；2 月船期油菜籽广州港到港成本 4288 元/吨，环比上涨 20 元/吨 [3][4] 市场逻辑 外盘美国马丁路德金节日隔夜美盘休市，夜盘国内蛋白期货整体走势偏弱，中国对加拿大菜系关税调整拖累蛋白粕市场，但巴西贴水坚挺，连粕主力短期区间整理，需警惕贴水修复带来的期价弱势；现货方面油厂报价总体持稳，春节前终端备货推动油厂库存下降，饲料成品价格走强及养殖利润改善支撑豆粕现货；中国将大幅下调针对加拿大油菜籽的复合关税税率，且可能暂停征收加菜粕反歧视关税，郑粕超跌关注是否企稳反弹；迪拜菜粕货源相对紧张 [4] 交易策略 双粕 05 合约中线维持底部振荡思维，日内交投，09 合约逐步布局空单；给出各合约压力位和支撑位；套利方面暂无 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油脂操作难度加大未形成趋势性方向，宏观上美国降息背景下全球资金充裕、通胀预期加强将激发植物油金融属性，豆棕中长期逢低吸纳，菜籽油关注反弹力度短多持有；双粕偏弱格局未转变，05合约中线维持底部振荡思维，09合约或将逐渐展开下跌 [1][2][4] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 植物油板块1月16日再度走强菜籽油涨幅最大，豆油主力合约Y2605报收8016元/吨、日环比涨0.98%、日增仓3875手，次主力合约Y2609报收7886元/吨、日环比涨1.05%、日增仓3978手；棕榈油主力合约P2605收盘价8674元/吨、日环比涨1.12%、日减仓14737手，次主力合约P2609报收8662元/吨、日环比涨1.14%、日增仓895手；菜籽油主力合约OI2605报收9063元/吨、日环比涨2.66%、日增仓10800手，次主力合约OI2609报收9010元/吨、日环比涨2.22%、日增仓687手 [1] - 1月16日两粕振荡走低，豆粕主力合约M2605报收于2727元/吨、日环比跌0.47%、日增仓4054手，次主力合约M2609报收2846元/吨、日环比跌0.39%、日增仓8873手；菜粕主力合约RM2605报收于2255元/吨、日环比跌1.23%、日增仓47734手，次主力合约RM2609报收2323元/吨、日环比跌1.19%、日增仓7177手 [2][3] 重要资讯 - 1月16日NYMEX原油期货收高收复部分失地，短期内走势受地缘风险主导呈高波动性，中长期疲弱基本面因素限制油价上行空间；特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，美国环保局考虑将2026年生物基柴油用量设定在52亿至56亿加仑之间；印尼取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%计划，维持40%掺混比例；印度买家锁定2026年4 - 7月间大量豆油采购；马来西亚下调2月毛棕榈油参考价，出口关税降至9%；马来西亚1月1 - 10日棕榈油出口量较12月1 - 10日增加29.2%，对中国出口减少3.1万吨；印尼发布2026生物柴油总分配量增加约3000万升，PSO部分下降，B50强制添加计划预计2026年下半年开始实施；2026年第2周末国内三大食用油库存总量周度下降10.48万吨、环比降4.67%、同比增7.76% [1][2] - 进口大豆拍卖113.96万吨全部成交；2025/26年度全球大豆产量上调310万吨达4.257亿吨，巴西产量上调300万吨达1.78亿吨，巴西和美国大豆压榨量及豆粕出口量上调，欧盟大豆压榨量和进口量下调；咨询机构预测2025/26年度巴西大豆产量可能达1.789亿吨；截至1月9日巴西2025/26年度大豆收获进度为0.53%；截至12月30日阿根廷2025/26年度大豆播种完成82%，生长状况良好；2026年1月份巴西大豆出口量估计为373万吨，若实现将比去年同期增长233%；2026年巴西大豆出口量将达创纪录的1.12亿吨；2026年第2周末国内进口大豆库存总量增加61.2万吨，豆粕库存量减少13.7万吨、合同量减少32.7万吨，进口油菜籽库存总量增加6.0万吨，进口压榨菜粕库存量和合同量持平；1月13日进口大豆拍卖实际成交1139605.33吨，成交比例100% [3] 市场逻辑 - 外盘美伊局势缓和国际原油承压走低，但美国政府对2026年生柴额度审批提上日程美豆油大涨，马棕榈油受印尼政策、原油及美豆油影响先跌后收回跌幅；国内豆油消息多空交织，棕榈油进口利润回升垒库，菜籽油受消息面和技术支撑影响先跌后拉升；美国生柴政策提振全球植物油价格，当前油脂操作难度大未形成趋势性方向，宏观上美国降息激发植物油金融属性，豆棕底部加强中长期逢低吸纳，菜籽油关注反弹力度 [1][2] - 外盘美国新年度生柴使用提上日程美豆回升，国内宏观情绪降温、政策及市场传闻等对盘面构成压力；现货油厂一口价随盘下调，近月基差维持坚挺，养殖端备货信心提升，市场交投活跃；中加谈判良好加菜籽预计3月后重返中国，菜粕供应将转向宽松甚至过剩；双粕偏弱格局未转变，05合约中线维持底部振荡，09合约或将下跌 [4] 交易策略 - 单边植物油金融属性加强波动大，豆棕新多单介入，菜籽油短多关注反弹力度；Y2605合约压力位8400、支撑位7400，Y2609合约压力位8040、支撑位7370，P2605合约压力位8626、支撑位7940，P2609合约压力位8578、支撑位7880，OI2605合约压力位9200、支撑位8250，OI2609合约压力位9300、支撑位8400；套利前期关注的豆棕价差扩大策略离场 [2] - 双粕05合约中线维持底部振荡思维日内交投，09合约逐步布局空单；M2605合约压力位2858、支撑位2660，M2607合约压力位2840、支撑位2559，M2509合约压力位2920、支撑位2717，RM2605合约压力位2444、支撑位2220，RM2607合约压力位2429、支撑位2200，RM2609压力位2448、支撑位2274；套利暂无 [4] 现货及相关数据 - 截止1月16日，张家港豆油现货均价8520元/吨、环比涨50元/吨，基差504元/吨、环比跌28元/吨；广东棕榈油现货均价8700元/吨、环比涨50元/吨，基差26元/吨、环比跌46元/吨，棕榈油进口利润为 - 138.68元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9670元/吨、环比0元/吨，基差842元/吨、环比涨1元/吨；截止1月16日主 力豆油和豆粕合约油粕比2.9 [1][2] - 截止1月16日，豆粕现货报价3162元/吨、环比跌5元/吨，成交量7.5万吨，基差报价3127元/吨，主力合约基差373元/吨、环比跌7元/吨；菜粕现货报价2446元/吨、环比跌14元/吨，成交量0吨，基差2410元/吨、环比跌1元/吨，主力合约基差237元/吨、环比跌14元/吨；美豆2月盘面榨利 - 347元/吨、现货榨利55元/吨，巴西2月盘面榨利 - 73元/吨、现货榨利329元/吨；美湾2月船期到港成本张家港正常关税3848元/吨，巴西2月船期成本张家港3605元/吨，美湾2月船期CNF报价479美元/吨，巴西2月船期CNF报价449美元/吨，加拿大2月船期CNF报价503美元/吨，2月船期油菜籽广州港到港成本4268元/吨、环比涨34元/吨 [3][4]