报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉、缩小内外价差，对国内棉花供应影响偏小，郑棉价格大趋势或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受整体氛围影响下跌，但下跌空间相对有限 [6] - 预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单、不建议追高；套利和期权建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY05、CY09合约收盘价格分别为15865、15340、15465、21670、21670，涨跌幅分别为85、125、110、115、240；CY01合约无交易数据 [2] - 现货价格：CCIndex3128B价格为16711元/吨、涨119，Cot A为77.75美分/磅、涨77.85，FC Index到港价为76.38、无涨跌等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差有不同程度涨跌 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月25日出疆棉公路运输价格指数为0.1561元/吨·公里，环比下跌0.06%，短期内运价指数窄幅波动 [4] - 2026年2月巴基斯坦纺织品服装出口额13.11亿美元，同比减少7.22%、环比减少24.59%；出口棉纱3.09万吨，同比增加56.97%、环比增加1.52%；出口棉布2.59亿吨，同比减少9.2%、环比减少19.37% [4] - 2026年1 - 2月我国累计棉布进口米数0.61亿米，同比增加7.76%；累计进口重量0.46万吨，同比减少29.63%；累计进口金额0.29亿美元，同比下降38.65% [5] 交易逻辑 - 本次增发30万吨进口滑准税配额对国内供应影响相对偏小，发放时间早给后期政策留空间，大概率利多美棉、缩小内外价差，郑棉价格或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受影响下跌，但下跌空间有限 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可考虑逢低建仓多单、不建议追高 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纯棉纱交投一般，纺企执行前期订单为主，新增订单少，库存增长；下游织厂和贸易商谨慎，刚需采购；价格稳中偏弱，部分贸易商让利促销，纱厂报价暂稳 [8] - 市场气氛走弱，全棉坯布产销走弱；海外经济低迷，外销订单稀少，内销新增订单少、在机订单萎缩，预计后期减单，坯布价格商谈增加 [8] 第三部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [9][10][11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本次增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉、缩小内外价差，对国内棉花供应影响小，郑棉价格或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受氛围影响下跌，但下跌空间有限 [6] - 未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可逢低建仓多单，不建议追高；套利和期权建议观望 [7] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15780、15215、15355，涨跌幅分别为-20、-65、-45；CY05、CY09合约收盘分别为21555、21430，涨跌幅均为20 [2] - 现货价格CCIndex3128B为16732元/吨，涨83；Cot A为77.85美分/磅；CY IndexC32S为22150元/吨，涨50 [2] - 棉花跨期1月 - 5月价差565，涨45；5月 - 9月价差 - 140，跌20；9月 - 1月价差 - 425，跌25 [2] - 内外棉价差（1%关税）为2709，跌386；内外棉价差（滑准）为 - 1321，跌23；内外纱价差为 - 366，涨116 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 2026年3月24日出疆棉公路运输价格指数为0.1562元/吨·公里，环比涨0.58%，短期内运价指数或受能源价格影响窄幅波动 [4] - 截至2026年3月17日，ICE期棉基金净多头率为 - 11.67%，周环比增8.9个百分点 [4] - 受中东冲突影响，全球油气价格上涨，国内化肥价格普涨，多数棉农春节前已冬储备货，未提前订购的种植户采购成本压力增加，预计今年植棉成本抬升 [5] 交易逻辑 - 增发30万吨进口滑准税配额对国内供应影响小，发放时间早，大概率利多美棉、缩小内外价差，郑棉价格或跟随美棉走高；近期原油下跌使棉花受影响下跌，但下跌空间有限 [6] 交易策略 - 单边：预计未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可逢低建仓多单，不建议追高 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纺企原料采购积极，纯棉纱市场交投尚可、走货顺畅，但下游订单边际减弱，郑棉回落但纺企挺价，部分高价现货价格走弱 [8] - 全棉坯布市场行情变动不大、走货持续，织厂在机订单持续，内销为主，外销订询单积极但落单待确认，坯布价格平稳，织厂降低库存应对不确定性 [8] 第三部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [12][16][18][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 增发30万吨滑准税配额大概率利多美棉、缩小内外价差，对国内棉花供应影响小，郑棉价格或跟随美棉走高，近期虽受原油下跌影响下跌，但下跌空间有限 [6] - 未来短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可逢低建仓多单，不建议追高，套利和期权建议观望 [7] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09合约收盘分别为15605、15150、15255，涨跌幅分别为-25、-60、-50；CY01合约无成交，CY05、CY09合约收盘分别为21285、21250，涨跌幅分别为-15、15 [2] - 现货价格：CCIndex3128B为16722元/吨，涨跌-99；CY IndexC32S为22050，涨跌0等 [2] - 价差情况：棉花跨期、棉纱跨期、跨品种及内外价差均有相应变化，如1月-5月棉花跨期价差455，涨跌35等 [2] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至3月17日，美棉主产区干旱指数227，环比-2，同比+94；德州为253，环比持平，同比+58，3 - 6月主产区及德州干旱或持续，中西部加剧，东部缓解 [4] - 3月23日出疆棉公路运输价格指数0.1553元/吨·公里，环比下跌1.46%，短期内或受能源价格影响波动运行 [4] - 受原料成本和能源费用影响，巴基斯坦纱厂上调纱线报价，出口纱线询盘增加，中国市场需求持续，部分纱厂挺价惜售，20/21支、30/32支普梳纱及涤纶短纤价格较三月初均有不同程度上涨 [5] 交易逻辑 - 增发30万吨进口滑准税配额对国内供应影响小，发放时间早，大概率利多美棉、缩小内外价差，郑棉价格或跟随走高，近期虽受原油下跌影响下跌，但下跌空间有限 [6] 交易策略 - 单边：预计短期美棉震荡偏强，郑棉基本面变化不大，可逢低建仓多单，不建议追高 [7] - 套利：观望 [7] - 期权：观望 [7] 棉纱行业消息 - 纺企原料采购积极，纯棉纱市场交投尚可，走货顺畅，但下游订单边际减弱，郑棉回落，纺企挺价，部分高价现货价格走弱，需关注郑棉走势、下游订单和国际形势 [8] - 全棉坯布市场行情变动不大，走货持续，织厂在机订单持续，内销为主，外销订询单积极但落单待确认，坯布价格平稳，织厂降低库存应对不确定性 [8] 第三部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差、棉花9月基差、CY05 - CF05、CY01 - CF01、CF9 - 1价差、CF5 - 9价差等附图 [11][16][18]