报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期市场大概率维持震荡略偏强走势，美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉预计短期维持震荡略偏强走势但向上空间相对有限 [8][9] - 纯棉纱市场近期成交尚可，纺企库存略有去化，纱价预计偏稳运行；棉坯布需求未持续好转，织厂出货一般，库存缓慢下降 [13] 各部分总结 第一部分 市场信息 - CF01、CF05、CF09、CY01、CY09合约收盘均下跌，CY05合约价格为0；CCIndex3128B价格为15240元/吨，涨6；Cot A价格为79.30美分/磅，涨0.15；涤纶短纤价格为7450元/吨，涨70 [3] - 棉花1月 - 5月价差为15，跌5；5月 - 9月价差为240，跌20；9月 - 1月价差为 - 255，涨25；CY01 - CF01价差为6030，跌10；内外棉价差（1%关税）为1300 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截止8月16日当周，巴西棉花总的收割进度为48.9%，环比增加9.9个百分点，较去年同期慢16.3% [6] - 截至2025年8月16日，2025/26年度印度棉种植面积为1069.6万公顷，同比下滑3.7%；印度棉种植面积同比下滑幅度环比收窄 [6] - 截至2025年7月31日，印度棉花2024/25年度期初库存上调15万吨，需求上调10万吨，出口上调2万吨，期末库存上调3万吨 [7] 交易逻辑 - 宏观上中美会谈后关税预计大概率延期90天，我国反内卷等政策对大宗商品有乐观影响；基本面供应端棉花供应偏紧，增发滑准税配额是主要影响因素，需求端8月由淡季转旺季，需求预期好转，若不及预期对郑棉有一定利空影响 [8] 交易策略 - 单边：美棉走势大概率震荡略偏强，郑棉短期维持震荡略偏强走势但向上空间有限 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：卖出看跌期权 [11] 棉纱行业消息 - 纯棉纱市场成交尚可，纺企库存略有去化，纱价预计偏稳运行，但纺企利润未明显好转，市场信心不足，下游刚需采购 [13] - 棉坯布需求未持续好转，织厂出货一般，贸易商拿货积极性不高，坯布厂商对旺季谨慎，库存缓慢下降 [13] 第三部分 期权 - 2025年8月20日，CF601C14000.CZC收盘价363.00，涨跌幅 - 7.9%；CF601P13600.CZC收盘价139.00，涨跌幅11.2%；CF601P13400.CZC收盘价88.00，涨跌幅3.5% [15] - 今日棉花120日HV为10.2651，波动率较上一日略增，CF601 - C - 14000隐含波动率为10.7%，CF601 - P - 13600隐含波动率为10.4%，CF601 - P - 13400隐含波动率为10.4% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7956，主力合约的成交量PCR为0.8463，今日认购认沽成交量均有增加 [16] - 期权策略为卖出看跌期权 [11]