根据研报内容，现对其中涉及的量化因子进行总结如下： 量化因子与构建方式 1. **因子名称：TPS (Turn20 conformed by PLUS)**[1][9] * **因子构建思路**：从考察日频换手率稳定性的角度，通过引入价格因子（影线差）来改进传统换手率因子（Turn20），以解决传统换手率因子在换手率最大的分组中，组内成分股未来收益差异较大、导致误判的问题[6][7][8][9] * **因子具体构建过程**： * 首先，计算传统换手率因子 Turn20，即过去20个交易日换手率的平均值，并进行横截面市值中性化[6] * 然后，选定一个价格因子——影线差，作为配合Turn20的价格指标[8][9] * 最后，利用价量配合的方法，将价格因子（影线差）与换手率因子（Turn20）结合，构建出TPS因子[9] * **因子评价**：因子计算过程简单，且效果优秀，表现大幅优于传统换手率和换手率变化率因子；在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净TPS因子仍然具备不错的选股能力[1][9] 2. **因子名称：SPS (STR conformed by PLUS)**[1][9] * **因子构建思路**：从考察日频换手率稳定性的角度，通过引入价格因子（影线差）来改进量稳换手率因子（STR），以进一步提升因子的选股效果[1][7][9] * **因子具体构建过程**： * 首先，构建量稳换手率因子STR（该因子在前期报告中提出，旨在改进传统换手率因子）[7] * 然后，同样选定价格因子——影线差，作为配合STR的价格指标[8][9] * 最后，利用价量配合的方法，将价格因子（影线差）与换手率因子（STR）结合，构建出SPS因子[9] * **因子评价**：因子计算过程简单，且效果优秀，表现大幅优于传统换手率和换手率变化率因子；在剔除了市场常用风格和行业的干扰后，纯净SPS因子仍然具备较强的选股能力[1][9] 3. **因子名称：传统换手率因子 (Turn20)**[6] * **因子构建思路**：基于过去一段时间的平均换手率进行选股，逻辑是过去换手率越小的股票，未来越有可能上涨[6][7] * **因子具体构建过程**：把过去20个交易日的换手率取平均值，再进行横截面市值中性化[6] 因子的回测效果 1. **TPS因子**（回测期：2006年1月至2025年10月，全体A股，10分组多空对冲）[1][11] * 年化收益率：39.34% * 年化波动率：15.74% * 信息比率 (IR)：2.50 * 月度胜率：77.54% * 最大回撤率：18.19% 2. **SPS因子**（回测期：2006年1月至2025年10月，全体A股，10分组多空对冲）[1][11][12] * 年化收益率：43.18% * 年化波动率：13.16% * 信息比率 (IR)：3.28 * 月度胜率：83.47% * 最大回撤率：11.58% 3. **传统换手率因子 (Turn20)**（回测期：2006年1月至2022年12月30日，全体A股）[6] * 月度IC均值：-0.076 * 年化ICIR：-2.23 * 多空对冲年化收益率：37.71% * 信息比率 (IR)：2.20 * 月度胜率：70.79% 4. **2025年10月当月表现** * **TPS因子**（全体A股，10分组）[1][12] * 多头组合收益率：4.09% * 空头组合收益率：-1.73% * 多空对冲收益率：5.82% * **SPS因子**（全体A股，10分组）[1][14] * 多头组合收益率：4.22% * 空头组合收益率：-0.78% * 多空对冲收益率：5.00%

A股交易时间规则 - A股交易时间分为四个阶段 集合竞价阶段9:15-9:25 连续竞价阶段9:30-11:30和13:00-14:57 收盘集合竞价阶段14:57-15:00 [1][6] - 收盘集合竞价阶段可委托买入或卖出但不可撤单 系统在15:00统一撮合成交 成交价以最后一笔交易前所有有效委托的加权平均价确定 [6] - 券商系统可能提前1-3秒截止接收委托 大型券商通常在14:59:55截止 中小券商可能提前至14:59:50 [1][8] 尾盘交易特征 - 尾盘集合竞价虽仅3分钟 却是观察主力动向的重要窗口 A股市场约20%的日内异动发生在最后15分钟 [3] - 尾盘阶段价格波动剧烈 市价委托可能导致实际成交价与预期偏离 建议使用限价委托并预留0.5%-1%的价格缓冲空间 [8] - 尾盘操作需结合价格波动 成交量变化及资金动向洞察市场真实意图 [9] 尾盘操作策略 - 选择尾盘放量较前一小时成交量放大50%以上且股价站上5日均线的个股 次日上涨概率较高 [11] - 关注尾盘涨幅居前的板块 选择其中未大幅上涨的个股布局 [11] - 回避连续3日涨幅超20%且尾盘出现放量滞涨的个股 需警惕主力出货 [11] 主力资金行为分析 - 主力可通过拆单将大单拆分为多笔小单迷惑散户 例如用1000笔10万元买单伪装成散户买入 [8] - 尾盘拉升可能是短线资金借机出货 某消费股尾盘3分钟内拉升4%但次日低开3% 当日换手率高达45% [4] - 尾盘跳水未必是风险 需结合资金流数据及技术面综合判断 某新能源股尾盘从涨停回落至涨3% 主力资金净流出2亿元 [5] 数据验证案例 - 某半导体股在14:30后成交量放大至前一小时的2倍 股价同步突破5日均线 次日涨幅达6% [11] - 人工智能板块尾盘异动时 选中未涨停的某数据要素股次日获得8%收益 [11] - 某医药股在3连板后尾盘集合竞价成交5000万元占全天成交20% 但股价仅微涨0.5% 次日直接跌停 [11]

分时图做T技巧 核心观点 - 在中长线持仓基础上利用分时图日内波动进行差价交易 本质是锦上添花而非赌身家性命 [3][4] 操作前提 - 需持有底仓且中长线逻辑未变 建议用不超过底仓三分之一的仓位操作 [3] 技术指标运用 - 黄线(均价线)作为日内价值锚 股价在黄线上方多头占优可冲高放量时卖出 跌破黄线放量下跌需等待缩量站稳再回补 [3] - 量价配合是关键 爆量拉升为短期情绪高潮卖出时机 缩量下跌表明抛压衰竭可低吸 案例显示单日可获3个点差价 [3] 尾盘交易策略 - 尾盘无量急拉多为诱多需卖出 带量急跌可能是洗盘 若日线趋势未破次日低开可低吸 [4] - 尾盘操作需快准狠 设定止损位如跌破当日最低点立即离场 [4] 仓位与心态管理 - 单次做T仓位控制在底仓三分之一以内 保留中长线仓位防止卖飞牛股 [4] - 将做T视为持股过程调味剂 盈亏不影响整体持仓格局 [4]