报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持） [6] 报告核心观点 - **4月金融数据前瞻**：预计4月新增全口径信贷1500亿元，同比少增约1300亿元，信贷余额增速回落至5.6%附近 社融增量预计为1.2万亿元，同比变化不大，社融余额同比增速维持在7.9%附近 [10] - **2026年板块展望**：2026年是“十五五”开局之年，在政策性金融工具加持下，银行资产扩张仍有韧性 仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升 结构性风险暴露仍期待有政策托底 看好2026年银行板块绝对收益 [10] 4月金融数据预测总结 - **信贷总量与结构**：4月是传统信贷小月，实体信贷需求相对疲软，预计新增全口径信贷1500亿元，同比少增1300亿元 [10] 结构上，对公贷款增量预计5800亿元，其中实际贷款减少，主要由票据融资（预计8000亿元）冲量贡献 居民中长期贷款预计季节性负增长（-1500亿元），居民短期贷款预计负增长（-4000亿元） [10][18] - **社融总量与结构**：预计4月社融增量1.2万亿元，同比变化不大 [10] 其中，社融口径人民币贷款预计小幅负增长200亿元，同比少增近1000亿元 政府债券净融资预计约0.9万亿元，同比少增700亿元 企业直接融资预计新增约4000亿元，同比多增 [10][13] - **存款情况**：预计4月存款季节性负增长，当月减少5000亿元，同比多减600亿元 [10] 居民和企业存款预计下降，非银存款和财政存款预计增长良好 [10][25] 行业运行与市场环境分析 - **信贷需求与资产质量**：当前实体信贷需求仍相对疲软，重点领域结构性风险未有拐点，资产质量压力客观存在 [10] 制造业PMI为50.3%，连续第二个月维持扩张，但固定资产投资增速偏弱 [10] - **房地产市场信号**：30个大中城市商品房成交面积同比转正（+3.4%），14城二手房成交面积表现不弱，释放一定积极信号，预计按揭贷款投放有改善，但短期难大幅上量 [10][19] - **资金市场与票据利率**：月末票据利率明显走低，显示票据冲量特征较明显 [10][14] - **存款与理财动态**：权益市场表现回暖，理财产品规模明显回升，资金重新流入非银存款 [10] 投资建议与标的 - **投资主线一**：关注基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的包括工商银行、农业银行 [3] - **投资主线二**：关注基本面确定的优质中小银行，相关标的包括渝农商行（买入）、杭州银行（买入）、南京银行（买入）、苏州银行（买入）、齐鲁银行 [3]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级为“维持” [1] 报告核心观点 - 报告核心观点是对2026年4月金融数据进行前瞻性预测，认为当月新增信贷与社融整体将低于预期或同比少增，但部分银行受益于息差改善、固定资产投资支持及资产质量拐点，存在结构性投资机会 [4][7][25][28] 根据目录“1 预计4月新增信贷整体低于预期”总结 - **总量预测**：预计4月新增人民币贷款（信贷口径）约500-1000亿元，同比少增；预计新增实体人民币贷款（社融口径）约0-500亿元 [4][14] - **经济景气度**：4月官方制造业PMI微幅下行至50.30%，连续第二个月位于扩张区间，其中新订单指数下降1.0个百分点至50.60%，新出口订单指数上升1.2个百分点至50.30% [14] - **企业结构改善**：4月大、中、小型企业PMI分别录得50.20%、50.50%、50.10%，中小型企业PMI读数明显修复，其中中型企业上行1.5个百分点，小型企业上行0.8个百分点 [14] - **票据市场信号**：4月末票据利率快速下行，1个月、6个月票据利率分别收于0.50%和0.72%，显著低于近两年同期水平，显示存在明显的“冲票据”行为，信贷投放存在压力 [16][17] 根据目录“1.2 信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑”总结 - **对公贷款**：预计4月对公贷款投放强度同比偏弱，但仍是当月信贷投放的主要支撑 [5][20] - **居民短期贷款**：由于居民收入与就业预期暂未出现实质性改善，预计居民短期贷款整体继续承压 [5][22] - **居民中长期贷款**：预计边际小幅改善，主要受地产销售推动。2026年4月，全国重点50城新建商品住宅成交面积环比下降7%、同比减少2%；重点20城二手房成交面积环比微跌1%、同比增长17% [5][22] - **汽车消费**：4月乘用车终端销量预计为142万辆，环比回落13.8%，符合季节性规律 [5][22] 根据目录“2 预计4月新增社融约1.14万亿元”总结 - **总量预测**：预计4月新增社会融资规模约1.14万亿元，同比少增约200亿元 [6][23] - **分项构成**： - 预计社融口径新增人民币贷款约0-500亿元，同比小幅少增 [6][23] - 预计未贴现票据减少约2500亿元 [6][23] - 政府债券和企业债券合计净融资约13100亿元，其中国债净融资约5400亿元，地方债净融资约3600亿元，信用债净融资约4100亿元 [6][23] - IPO和再融资合计约700亿元 [6][23] - 信托贷款、委托贷款和外币贷款合计约-200亿元 [6][23] 根据目录“3 投资建议”总结 - **投资逻辑**：部分银行受益于定期存款大量到期重定价，息差改善较为明显；同时，受益于新型政策性金融工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域城农商行规模增速维持高位 [7][25] - **具体方向**： - 关注存款到期量大、息差有望持续超预期改善的银行：重庆银行、招商银行 [7][28] - 关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等 [7][28] - 关注资产质量持续改善、业绩迎来拐点的银行：建设银行、平安银行 [7][28]

行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”，且评级维持不变 [1] 报告核心观点 - 报告核心观点是对2026年4月金融数据进行前瞻性预测，认为信贷投放整体偏弱，社融同比小幅少增，但部分银行受益于息差改善和固定资产投资支持，存在结构性投资机会 [4][7] 根据目录总结 1 预计4月新增信贷整体低于预期 - **1.1 总量读数上信贷或整体偏弱**：预计2026年4月新增人民币贷款（信贷口径）约500-1000亿元，同比少增；预计新增实体人民币贷款（社融口径）约0-500亿元 [4][14] - 4月官方制造业PMI微幅下行至50.30%，连续第二个月位于扩张区间，其中新订单指数下降1.0个百分点至50.60%，新出口订单指数上升1.2个百分点至50.30% [14] - 中小型企业PMI表现明显修复，中型和小型企业PMI分别上行1.5和0.8个百分点至50.50%和50.10% [14] - 4月末票据利率快速下行，1个月和6个月票据利率分别收于0.50%和0.72%，显著低于此前两年同期水平，显示信贷投放存在压力 [16][17] - **1.2 信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑**：预计对公贷款投放强度同比偏弱，但仍是4月信贷投放的主要支撑 [5][20] - 企业经营状况指数再度下行，高频经济活动指数持平上月 [5][20] - 预计居民短期贷款整体继续承压，因居民收入和就业预期暂未出现实质性改善 [5][22] - 预计居民中长期消费贷款边际小幅改善，主要受地产销售推动：2026年4月全国重点50城新建商品住宅成交面积环比下降7%、同比减少2%；重点20城二手房成交面积环比微跌1%，同比增长17% [5][22] - 4月乘用车终端销量预计142万辆，环比回落13.8% [5][22] 2 预计4月新增社融约1.14万亿元 - 预计2026年4月新增社会融资规模约1.14万亿元，同比少增约200亿元 [6][23] - 预计社融口径新增人民币贷款约0-500亿元，同比小幅少增 [6][23] - 预计未贴现票据减少约2500亿元 [6][23] - 预计政府债券和企业债券合计净融资约13100亿元，其中国债净融资约5400亿元，地方债净融资约3600亿元，信用债净融资约4100亿元 [6][23] - 预计IPO和再融资合计约700亿元 [6][23] - 预计信托贷款、委托贷款和外币贷款合计小幅负增约-200亿元 [6][23] 3 投资建议 - 部分银行受益于定期存款大量到期重定价，息差改善较为明显；同时受益于新型政策性金融工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域城农商行规模增速维持高位 [7][25] - 具体投资方向分为三条主线 [7][28]： 1. 关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善的银行：重庆银行、招商银行 2. 关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行 3. 关注资产质量持续改善、业绩迎来拐点的银行：建设银行、平安银行