报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材现货偏弱，期货估值中性，现货暂缺反弹驱动，“银十”旺季需求释放力度不足，淡季或有负反馈担忧 [2][3] - 硅铁锰硅驱动不足，价格震荡，硅铁供给高位、需求偏弱、库存中性，锰硅供给偏高、需求一般、库存高位，终端需求偏弱或冲击双硅需求 [3] - 焦煤焦炭现货表现较强，盘面震荡运行，市场担心钢材库存压力增加致板块走负反馈路径，中期盘面可能寻底，短期行情或反复 [3] - 铁矿石暂无明显驱动，节中上涨缺乏供给端实际支撑，增量预期限制铁矿石价格 [3] - 钢材单边观望或震荡思路对待，盘面套利观察01合约卷螺差150以下布局做多机会，期现等待正套入场时机；焦煤焦炭单边暂时观望 [3] 各品种情况总结 钢材 - 期货市场：远月合约RB2605收盘价3090元/吨，跌26元，跌幅0.83%；HC2605收盘价3223元/吨，跌28元，跌幅0.86%等。近月合约RB2601收盘价3034元/吨，跌26元，跌幅0.85%；HC2601收盘价3212元/吨，跌28元，跌幅0.86%等 [1] - 现货市场：上海螺纹10月15日价格3180元/吨，跌20元；天津螺纹3120元/吨，跌10元等 [1] 硅铁锰硅 - 基本面上，硅铁供给高位，需求偏弱，库存中性。锰硅供给偏高，需求一般，库存高位。短期合金厂利润处于盈亏线附近，维持生产动机较高，中期有隐忧，行业自律不乐观，终端需求偏弱或冲击双硅需求 [3] 焦煤焦炭 - 现货端，港口内贸市场现货交投氛围一般，产地炼焦煤竞拍较好，部分煤种成交价格上涨，蒙煤市场主焦煤缺货情况未缓解 [3] - 期货端，黑链指数震荡运行，焦煤尾盘反弹，基本面国庆假期钢材累库幅度大，终端需求无明显改善，市场压力增加，盘面表现偏弱 [3] 铁矿石 - 节中上涨因中矿限制BKP资源美金采购小作文，近期钢联发运到港数据符合季节性变化，供给端数据未受大幅影响，小作文带动内盘上涨缺乏供给端实际支撑 [3]

现货市场 - 上海螺纹钢价格下跌20元/吨至3030元/吨，1月合约基差为-22元/吨，基差走弱 [1] - 热卷价格下跌30元/吨至3290元/吨，基差为52元/吨，基差表现稍强于螺纹 [1] 成本和利润 - 钢材利润从高位明显下滑，成本端对价格形成支撑 [2] - 当前利润水平由高到低依次为钢坯、热卷、螺纹、冷卷 [2] - 10月8日样本煤矿开工率和日产因假期下降，原煤及精煤库存维持去库趋势 [2] 供应情况 - 9-10月铁水产量维持高位，但十一假期因环保因素略有减产 [3] - 五大钢材品种产量为863万吨，环比减少4万吨，其中螺纹产量203万吨环比减少3.6万吨，热卷产量323万吨环比减少1.4万吨 [3] - 近四周螺纹产量均值为206万吨，低于约220万吨的表观需求 [3] - 铁水产量同比增长明显，但增量更多流向钢坯和非五大材，五大材产量同比持平 [3] 需求情况 - 螺纹表观需求同比下降，假期因素致需求减少95万吨至146万吨，但环比有季节性改善 [4] - 热卷表观需求同比增加，假期需求回落34万吨至291万吨，环比基本持平 [4] - 剔除假期因素，当前五大材产量低于表观需求，库存压力不大 [4] 库存情况 - 五大钢材总库存增加128万吨至1600万吨，其中螺纹库存增加57万吨至660万吨，热卷库存增加32万吨至412万吨 [5] - 预计节后需求恢复，库存将维持同比增加但环比下降的走势 [5] 市场观点 - 钢材供需环比改善，整体基本平衡，螺纹产量低于表需且吨钢利润亏损，预计维持去库走势 [6] - 1月合约螺纹钢和热卷可分别关注3000元/吨和3200元/吨附近的支撑位 [6] - 需观察本周表需恢复情况，若热卷表需能修复至9月底的325万吨水平，则库存压力有限 [6]