现货价格 - 主流矿粉现货价格涨跌互现，日照港PB粉价格+2元至795元/湿吨，巴混价格-1元至817元/湿吨，卡粉价格+2元至880元/湿吨 [1] 期货与基差 - 截至1月27日收盘，铁矿主力合约下跌0.51%（-4元），收于788元/吨 [2] - 最优交割品为巴混，PB粉和卡粉的仓单成本分别为851元和848元，主力合约巴混基差为50.7元/吨 [3] 需求端 - 日均铁水产量为228.1万吨，环比微增0.09万吨 [4] - 高炉开工率为78.68%，环比下降0.16% [4] - 高炉炼铁产能利用率为85.51%，环比上升0.03个百分点 [4] - 钢厂盈利率为40.69%，环比下降8.6个百分点 [4] 供给端 - 本期全球铁矿发运量环比增加48.5万吨至2978.3万吨，处于历史同期高位 [5] - 澳洲与巴西铁矿发运总量为2394.3万吨，环比增加147.6万吨 [5] - 澳洲发运量为1837.4万吨，环比增加149.3万吨，其中发往中国的量为1487.6万吨，环比增加97.8万吨 [5] - 巴西发运量为556.8万吨，环比减少1.8万吨 [5] - 中国45个港口到港量为2530万吨，环比减少129.7万吨 [5] 库存情况 - 截至1月21日，45个港口库存为16766.53万吨，环比增加211.43万吨，港口库存延续累库 [6] - 钢厂进口矿库存为9388.82万吨，环比增加126.6万吨 [6] 核心观点与事件 - 铁矿主力合约价格震荡偏弱，整体承压运行 [7] - 淡水河谷（Vale）因溢水事件收到官方通知，需暂停旗下Fabrica与Viga选矿厂的运营许可，两厂合计年产能约1650万吨，占公司总产量的5%左右，但公司表示年度产量指引未变，预计对供应影响有限 [7] - 供应端，全球发运量环比小幅增加，发运中枢边际走低，但相较于历史同期仍处偏高水平，西澳部分矿区有降雨，巴西降水减弱，整体影响预计有限 [7] - 需求端，结合检修数据，铁水产量预计持稳，疏港量季节性走低预示节前铁水复产高度受抑，钢材出口接单情况环比大幅走弱 [7] - 库存层面，港口库存延续累库但边际速度放缓，钢厂库存环比增幅放缓，补库接近尾声，钢厂现金流压力及矿价偏高对补库有压制 [7] - 后市展望，铁矿面临供需双弱格局，在铁水复产不及预期及钢厂补库逐步兑现下，价格整体承压运行 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周钢价和矿价均偏弱运行，钢材受宏观情绪释放与供需格局偏弱影响，铁矿受宏观干扰及铁水产量下行担忧影响 [5][50][52] - 钢材基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，需跟踪后续钢厂减产情况 [5][50] - 铁矿供需双弱，港口库存累积，预计短期价格以偏弱震荡运行为主 [5][52] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 市场焦点包括关税调整、财政政策、美国政府“停摆”等；重点数据涉及制造业PMI、钢材出口、粗钢生产及库存等；主要观点为钢价和矿价偏弱运行及后续走势判断 [5] 多空焦点 螺纹 - 多方因素有国内政策预期仍存、钢材产量下降 [8] - 空方因素有中美制造业PMI走弱、美元阶段性流动性风险冲击市场、钢材需求走弱、螺纹库存降幅有限且热卷库存再度累积 [8] 铁矿 - 多方因素有国内政策预期仍存、当周发运减少 [9] - 空方因素有中美制造业PMI走弱、美元阶段性流动性风险冲击市场、铁水产量继续下降、港口库存持续累积 [9] 数据分析 宏观 - 中国10月制造业PMI为49%，较上月下降0.8个百分点，生产和新订单指数均回落；美国10月ISM制造业PMI连续八个月萎缩，服务业PMI上升 [10] - 美国政府“停摆”进入第37天，或使四季度经济增速降低多达2个百分点，若僵局延续至感恩节当周，约140亿美元经济损失无法挽回，还导致市场流动性紧张，工业品承压 [11] 终端 - 10月我国工程机械主要产品月平均工作时长同比下降9.03%，开工率同比下降10.1个百分点，受北方施工淡季和房地产市场拖累 [17] - 2025年1 - 6月我国造船完工量同比下降3.5%，新接订单量同比下降18.2%，截至6月底手持订单量同比增长36.7%，7 - 8月出口船舶数量累计同比增长 [17] 螺纹 - 现货价格下跌，基差扩大 [18] - 本周钢厂盈利率下降5.19个百分点至39.83% [20] - 全国247家钢厂高炉开工率上升1.38个百分点至83.13%，电炉开工率下降1.8个百分点至67.03% [22] - 五种建材产量为856.74（ - 18.55）万吨，螺纹产量208.54（ - 4.05）万吨，热卷产量318.16（ - 5.4）万吨，部分钢企有检修和压产计划 [26] - 钢材表需开始走弱，5种建材表需为866.91（ - 49.51）万吨，螺纹表需为218.52（ - 13.67）万吨，热卷表需为314.3（ - 17.59）万吨，泰国对中国热轧钢板发起反规避调查 [29] - 螺纹去库幅度缓慢，热卷库存再度累积，钢联5种建材总库存1503.57（ - 10.17）万吨，螺纹总库存592.54（ - 9.98）万吨，热卷总库存410.45（ + 3.86）万吨 [32] - 卷螺差略有扩大 [33] 铁矿 - 现货价格下跌，基差扩大 [35] - 10月中国进口铁矿砂及其精矿11130.9万吨，较上月减少501.7万吨，环比下降4.3%；1 - 10月累计进口同比增长0.7%；2025年10月27日 - 11月2日全球铁矿石发运总量环比减少174.5万吨 [39] - 10月27日 - 11月2日中国47港铁矿石到港总量环比增加1229.8万吨，45港到港总量环比增加1189.3万吨 [40] - 本周全国247家钢厂日均铁水产量环比下降2.14万吨 [42] - 全国45个港口进口铁矿库存总量增加356.35万吨，45港日均疏港量环比增加0.77万吨 [46] - 全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增160.08万吨，日耗环比减2.92万吨，库存消费比环比增0.86天 [48] 后市研判 - 钢材受宏观和供需影响基本面偏弱，预计以偏弱震荡运行为主，需关注钢厂减产情况 [50] - 铁矿受宏观和供需影响供需双弱，预计短期价格以偏弱震荡运行为主 [52]