报告行业投资评级 - 绝对价格谨慎偏多 [4] 报告的核心观点 - 铅市场多空因素交织，沪铅主力合约偏弱震荡，供应端原生铅复产推进、再生铅亏损减产、进口铅到港增多，需求端蓄电池开工回升但终端消费复苏乏力，社会库存持续累增，短期交割压力与进口冲击压制铅价，但再生铅成本支撑渐显，待利空出尽后关注止跌可能 [4] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2026 - 03 - 16，LME铅现货升水为 - 47.55美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降200元/吨至16225元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日无变化为 - 15.00元/吨，SMM广东铅现货较前一交易日降175元/吨至16300元/吨，SMM河南铅现货较前一交易日降225元/吨至16200元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日降250元/吨至16225元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日无变化为25元/吨，废电动车电池较前一交易日无变化为9925元/吨，废白壳较前一交易日降25元/吨至10000元/吨，废黑壳较前一交易日降25元/吨至10225元/吨 [1] 期货方面 - 2026 - 03 - 16，沪铅主力合约开于16550元/吨，收于16315元/吨，较前一交易日降240元/吨，全天交易日成交74012手，较前一交易日增28081手，全天交易日持仓66049手，较前一交易日增2368手，日内价格震荡，最高点16565元/吨，最低点16195元/吨 [2] - 夜盘沪铅主力合约开于16450元/吨，收于16405元/吨，较昨日午后收盘上涨0.24% [2] - 河南地区铅冶炼厂低价惜售，或长单出货或报价对SMM1铅均价升水；贸易商报价对沪铅2604合约贴水150 - 50元/吨出厂，盘初大贴水货成交好，后贴水收窄成交转弱；湖南地区铅冶炼厂挺价出货，报价对SMM1铅均价升水50 - 80元/吨出厂；贸易商报价对沪铅2604合约贴水50元/吨出厂 [2] - 近期铅蓄电池企业生产平稳，原料采购按需为主，昨日铅价大幅下跌后部分企业逢低接货，询价积极性较上周五上升，现货市场成交地域性好转 [2] 库存方面 - 2026 - 03 - 16，SMM铅锭库存总量为7.8万吨，较上周同期增0.15万吨 [3] - 截止3月16日，LME铅库存为284575吨，较上一交易日增75吨 [3] 策略 - 操作上可在16500元/吨下方至接近16850元/吨的区间分别进行逢低买入以及卖出套保，若观测到下周有色板块集体去库，则建议以逢低买入套保为主 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅本周需求有望改善，操作上建议逢低布局多单 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价16930元/吨，环比降10元/吨；LME3个月铅报价2016美元/吨，环比升18.5美元/吨 [3] - 09 - 10月合约价差沪铅为0元/吨；沪铅持仓量95492手，环比降663手 [3] - 沪铅前20名净持仓-3773手；沪铅仓单62535吨，环比增2744吨 [3] - 上期所库存62334吨，环比降949吨；LME铅库存262250吨，环比降3550吨 [3] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16750元/吨，环比降25元/吨；长江有色市场1铅现货价16960元/吨，环比持平 [3] - 铅主力合约基差-180元/吨，环比降40元/吨；LME铅升贴水(0 - 3)为-38.73美元/吨，环比降3.23美元/吨 [3] - 铅精矿50% - 60%价格济源为16154；国产再生铅≥98.5%价格16730元/吨，环比降70元/吨 [3] 上游情况 - WBMS铅供需平衡-1.87万吨；生产企业数量再生铅合计68家，环比持平 [3] - 产能利用率再生铅合计34.15%，环比降0.8%；产量再生铅当月值22.42万吨，环比降6.75万吨 [3] - 原生铅开工率平均值75.65%，环比降1.84%；原生铅产量当周值3.38万吨，环比降0.03万吨 [3] - 铅精矿60%加工费主要港口相关数据未给出；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [3] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [3] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价540元/吨，环比持平 [3] - 精炼铅出口量223.33吨；废电瓶市场均价10205.36元/吨，环比持平 [3] - 平均价铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)41450元/吨，环比降425元/吨；出口数量蓄电池19975万个，环比降25万个 [3] 下游情况 - 申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1871.13点，环比降3.97点；汽车产量280.86万辆，环比增16.66万辆 [3] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [3] 行业消息 - 美债总额首次超37万亿美元；美国7月未季调CPI年率与上月持平为2.7%，未季调核心CPI年率升至五个月高位3.1% [3] - 交易员加大美联储9月降息押注；特朗普称美联储主席鲍威尔应降息，考虑对其提起重大诉讼 [3] - 特朗普提名的劳工统计局长人选安东尼提议暂停发布月度就业报告；美联储理事提名人米兰称通胀表现良好 [3] 观点总结 - 原生铅炼厂开工率和产量上行，当前原生铅开工率相对再生铅仍强势，副产品收益稳定，部分炼厂生产决策因铅价波动调整 [3] - 再生铅供应区域性差异凸显，废电瓶原料端供应紧，冶炼厂信心不足，总体供给端偏紧 [3] - 安徽污水排查影响当地再生铅生产，增加供应不确定性；今日1铅价格回落50元/吨，废电瓶价格整体维稳 [3] - 铅需求集中在铅蓄电池领域，逼近传统消费旺季，下游企业生产备库意愿理论上应加强，但实际成交一般 [3] - 目前下游逢低接货氛围好转，部分电池厂计划提产，但整体需求未爆发式增长，仍缓慢恢复 [3] - 8月消费增量预期偏弱，随着旺季深入需求有改善可能；库存近期小幅下行，仓单减少，反映需求改善 [3] - 铅蓄电池行业旺季将至，目前库存数据显示需求未有效拉动库存去化，但整体有望强化，对铅价形成支撑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 沪铅整体供应有望小幅增加，但价格受需求减弱影响继续承压下跌，受国补消费边际递减影响，国内库存小幅增加，海外库存重新累库，铅价承压明显，海外整体经济情况开始走弱，建议逢高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铅主力合约收盘价17200元/吨，环比涨75元/吨；LME3个月铅报价2041.5美元/吨，环比涨3美元/吨 [2] - 08 - 09月合约价差 - 20元/吨，环比降15元/吨；沪铅持仓量82414手，环比降753手 [2] - 沪铅前20名净持仓1141手，环比降198手；沪铅仓单46288吨，环比增403吨 [2] - 上期所库存51929吨，环比增638吨；LME铅库存271925吨，环比降1500吨 [2] 现货市场 - 上海有色网1铅现货价16950元/吨，环比降50元/吨；长江有色市场1铅现货价17180元/吨，环比降80元/吨 [2] - 铅主力合约基差 - 250元/吨，环比降125元/吨；LME铅升贴水(0 - 3) - 22.14美元/吨，环比降0.74美元/吨 [2] 上游情况 - WBMS铅供需平衡 - 1.87万吨，环比增0.71万吨；再生铅生产企业数量68家，环比持平 [2] - 再生铅产能利用率34.95%，环比降16.33%；再生铅当月产量22.42万吨，环比降6.75万吨 [2] - 原生铅开工率平均值73.83%，环比增4%；原生铅当周产量3.57万吨，环比增0.09万吨 [2] - 铅精矿60%加工费主要港口 - 40美元/千吨，环比持平；ILZSG铅供需平衡16.4千吨，环比增48.8千吨 [2] - ILZSG全球铅矿产量399.7千吨，环比降3.7千吨；铅矿进口量11.97万吨，环比增2.48万吨 [2] 产业情况 - 精炼铅进口量815.37吨，环比降1021.76吨；铅精矿国内加工费到厂均价640元/吨，环比持平 [2] - 精炼铅出口量2109.62吨，环比增223.33吨；废电瓶市场均价10178.57元/吨，环比增1.78元/吨 [2] 下游情况 - 蓄电池出口数量41450万个，环比降425万个；申万行业指数三级行业蓄电池及其他电池1781.92点 [2] - 铅锑合金(蓄电池用，含锑2%)平均价20500元/吨；汽车产量264.2万辆，环比降50万辆 [2] - 新能源汽车产量164.7万辆，环比增7.3万辆 [2] 行业消息 - 特朗普称加沙停火可能“接近”达成，或于一周内实现；若伊朗同意和平，就解除对伊制裁，否则或空袭伊朗；美参议院否决限制特朗普对伊动武权力提案 [2] - 伊朗重新开放中部和西部领空，成立特别法律工作组审查美以侵略行径；伊朗将继续和平核能计划 [2] - 以防长称以色列将定期行动挫败相关威胁；特朗普称美国应将利率控制在1%或2%，关税大限可延可不延 [2] 观点总结 供应端原生铅炼厂开工率和产量上涨，铅价回暖使再生铅亏损压力减小，废电瓶价格持平，二季度进入传统淡季，再生铅后续提产难度大，供应增量有限，炼厂下调开工率；需求端市场成交偏淡，对铅价支撑有限，充电桩和汽车需求斜率放缓；库存方面海外库存下滑，国内库存小幅下滑但仓单上行，因海内外价差有套空间；铅精矿加工费走低对产量有负面影响 [2]

报告行业投资评级 - 铅短期供需双弱，中期可偏多 [1] 报告的核心观点 - 据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格监测，2025年6月上旬与5月下旬相比，11种产品价格上涨，35种下降，4种持平 [2] - 铅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16945元/吨，较前日涨0.33%；伦铅3M电子盘收盘1992.5美元/吨，较前日涨0.03% [1] - 沪铅主力成交量32714手，较前日增加3174手；伦铅成交量5109手，较前日增加1357手 [1] - 沪铅主力持仓量43604手，较前日减少784手；伦铅持仓量147029手，较前日减少187手 [1] - 上海1铅升贴水-35元/吨，较前日降10元/吨；LME CASH - 3M升贴水-25.93美元/吨，较前日涨1.74美元/吨 [1] - PB00 - PB01为-35元/吨，较前日降25元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动 [1] - 铅锭现货进口盈亏-691.45元/吨，较前日增加27.49元/吨；沪铅连三进口盈亏-596.9元/吨，较前日增加20.36元/吨 [1] - 沪铅期货库存44229吨，较前日增加498吨；LME铅库存264975吨，较前日减少3775吨 [1] - 废电动车电池10175元/吨，较前日涨50元/吨；LME铅注销仓单78450吨，较前日减少4025吨 [1] - 再生精铅16725元/吨，较前日涨50元/吨；再生铅综合盈亏-393元/吨，较前日降19元/吨 [1]