美国纽约商品交易所的铜期货市场10月合约结算价收高2.6%，达到4.841美元/磅。 全球矿业巨头麦克莫兰铜金公司运营的世界第二大铜矿因突发泥石流事故，被迫启动长期大幅减产计 划。作为全球铜供应链中的关键节点，该铜矿的减产不仅直接导致当前市场流通量下降，更引发下游企 业的合同履约危机，部分依赖该铜矿原料的加工企业已面临订单延期风险。 智利作为全球最大铜生产国，其国家铜业公司旗下的ElTeniente铜矿因隧道坍塌事故造成人员伤亡，出 于安全管控要求被迫全面停产。ElTeniente铜矿作为智利历史最悠久、产能规模领先的铜矿之一，其停 产不仅直接削减了全球铜日产量，从事故原因排查、隧道结构修复到安全资质重新审核，预计将耗时数 月，短期难以恢复正常供应。 伦敦金属交易所监测数据显示，今年以来铜价已实现20%的累计涨幅，且涨势仍在延续，周一当天， LME三个月期铜价格上涨2%，收于10409美元/吨。 法国兴业银行大宗商品分析团队告指出，仅格拉斯伯格铜矿一家，在9月至12月这一关键季度就预计额 外损失约27.3万吨的铜供应。如果将其他几大铜矿的减产规模叠加，2024年下半年全球铜市的供应缺口 可能达到2004年以来 ...

文章核心观点 - 全球第二大铜矿印尼Grasberg因泥石流事故停产，引发市场对全球铜供应紧张的强烈担忧，推动铜价创下阶段性新高，并促使多家国际投行上调铜价预期 [1][2][3] - 此次事故是继刚果（金）和智利大型铜矿出现问题后，对全球铜供应的又一次重大打击，加剧了供需平衡表从过剩转向短缺的预期 [2][3][6] - 长期来看，人工智能、电动汽车和可再生能源转型带来的强劲需求，与供应中断和增长受限的结构性问题，共同支撑铜价的中长期上行趋势 [6][7][8] 铜价走势与市场预期 - LME铜期货价格在事故后升至10442美元/吨，创下2024年5月以来最高位，年初至今累计上涨18.5% [1] - 高盛将全球铜市预期从“过剩”转为“短缺”，摩根大通预计第四季度LME铜价平均为每公吨11000美元，远高于7月份每吨9350美元的预测 [1] - 花旗将今年四季度的伦铜价格预测从10000美元/吨上调至10500美元/吨，高盛重申到2027年每吨10750美元的长期看涨前景 [7] 全球铜供应冲击事件 - 印尼Grasberg矿山事故导致自由港公司宣布不可抗力，预计2025年四季度减产20万金属吨，2026年减产近27万吨，最早2027年才能恢复事故前水平 [3] - 全球第四大铜矿刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震事件，将2025年产量指引从52万-58万吨下修至37万-42万吨 [2] - 全球最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特矿因地震坍塌，预计今年产量缩减30万吨，较此前预期低约11% [2] - 三起矿山事故合计可能使今年全球铜产量减少约6% [3] 事故对供需基本面的具体影响 - Grasberg矿场事故预计对2025、2026年全球铜矿供给分别造成0.9%和1.1%的损失，由于铜市处于紧平衡，1%左右的供给变化会导致供不应求 [3] - 国际铜业研究小组（ICSG）可能将2024年全球铜精矿增量预期从近50万吨大幅下调到10万吨级别，2026年增量也将受事故影响而下调 [6] - 事故导致东南亚地区电解铜供应紧张，并将施压2026年长单谈判 [3] 印尼矿业背景与风险 - Grasberg矿山为运营方自由港公司贡献了近30%的铜产量和70%的黄金产量，事故导致其股价在一周内跳水超20% [4] - 印尼政府通过国有矿产公司在Grasberg铜金矿的持股已达到51.24%，自由港公司持股降至48.76%，事故可能促使印尼政府进一步推进矿产资源国有化 [5] - 印尼自2023年开始禁止铜精矿出口以推动下游化，但国内冶炼能力不足，自由港配套的冶炼厂项目进展曲折，影响了铜精矿的消耗和出口 [5][6] - 印尼铜矿储量2100万吨，占全球比重2.1%，2024年铜矿产量103.24万金属吨，占全球比重4.5% [6] 长期需求驱动因素 - 能源转型是核心驱动力，每辆电动汽车需铜25至50公斤，是传统汽车（8-12公斤）的三到四倍 [7] - 人工智能发展推高铜需求，铜是数据中心关键组件，大模型耗电倒逼电网升级也将增加用铜 [7] - 国际能源署估计，2024年全球精炼铜需求为2700万吨，预计到2030年将增至3100万吨 [7] 价格前景与影响因素 - 铜价可能继续受到供应中断、精矿供应紧张、冶炼减产以及美国以外地区库存紧张的支撑 [8] - 美联储降息预期在宏观面上为铜价提供上行动能，预计年内及2026年铜价中枢将震荡走高 [8] - 短期需求存在不确定性，中国国庆假期可能带来一波抛压，需关注社会库存、LME现货升水等指标 [9]

文章核心观点 - 全球第二大铜矿印尼Grasberg因事故停产，加剧了全球铜市供应紧张局面，推动铜价大幅上涨并创下新高，多家国际投行因此上调铜价预期 [1][3][9] 铜价走势与市场预期 - LME铜期货价格升至10442美元/吨，创2024年5月以来最高位，年初至今累计上涨18.5% [1] - 高盛将全球铜市预期从“过剩”转为“短缺”，摩根大通预计第四季度LME铜价平均为每公吨11000美元，远高于此前预测 [1] - 花旗将今年四季度伦铜价格预测从10000美元/吨上调至10500美元/吨，高盛重申到2027年每吨10750美元的长期看涨前景 [9] 全球铜矿供应中断事件 - 全球第四大铜矿刚果（金）卡莫阿-卡库拉铜矿因矿震事件，将2025年产量指引从52万-58万吨下修至37万-42万吨 [2] - 全球最大地下铜矿智利埃尔特尼恩特矿因地震坍塌，预计今年产量缩减30万吨，较此前预期低约11% [2] - 印尼Grasberg矿山事故导致2025年四季度减产20万金属吨，2026年减产近27万吨，预计最早2027年恢复事故前水平 [3] 供应中断对供需平衡的影响 - Grasberg矿场事故预计对2025、2026年全球铜矿分别造成0.9%和1.1%的供给损失，可能导致供不应求 [3] - 三起主要矿山事故可能使今年铜产量减少约6%，给本已受限的供应带来过度压力 [3] - 国际铜业研究小组（ICSG）可能将全球铜精矿今年增量预期从约50万吨大幅下调到10万吨级别 [8] 印尼Grasberg矿事故的深层影响 - 事故导致运营方自由港公司股价在一周内跳水超20%，该矿山贡献其近30%的铜产量和70%的黄金产量 [5] - 印尼政府通过国有矿产公司在Grasberg铜金矿的持股已达到51.24%，自由港公司仅持有48.76%股份 [5] - 印尼自2023年开始禁止铜精矿出口以推动下游化，但国内冶炼能力不足，Grasberg矿上半年铜产量仅29.7万吨，远低于80万吨年产能 [6] 铜的长期需求驱动因素 - 每辆电动汽车需铜25至50公斤，是传统汽车（8-12公斤）的三到四倍 [8] - 人工智能发展推动数据中心建设和电网升级，将推高铜消费 [8] - 国际能源署预计全球精炼铜需求将从2024年的2700万吨增至2030年的3100万吨 [8] 影响铜价的其他关键因素 - 2025年铜价波动受铜矿供应紧张的基本面叙事和美元下跌的宏观背景共同推动 [4] - 美国关税政策摇摆曾引发市场担忧导致铜价快速下跌，后续政策明朗后价格企稳回升 [4] - 美联储降息预期、精矿供应紧张以及全球库存紧张等因素，可能共同支撑铜价中长期震荡走高 [9]