报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 氧化铝总体累库叠加部分地区现货成交价回落，低位运行，短期参考2800 - 2850元/吨成本线，中长期可逢高沽空 [2] - 铝基本面处于供给充足、需求逐渐走弱状态，低库存和持续去库是短期支撑铝价核心因素，短期维持高位震荡，中长期偏空看待 [3] - 短期铝合金或将震荡偏强，考虑到铝合金back结构明显可考虑进行正套 [3] 根据相关目录分别进行总结 价格预测 - 氧化铝最新价格2919元/吨，月度价格区间预测2800 - 3200元/吨，当前波动率0.206，当前波动率历史百分位（3年）0.3798 [1] - 电解铝最新价格20355元/吨，月度价格区间预测19000 - 20300元/吨，当前波动率0.0926，当前波动率历史百分位（3年）0.3783 [1] - 铝合金最新价格19700元/吨，月度价格区间预测18500 - 19900元/吨 [1] 风险管理策略建议 |品种|行为导向|情景分析|现货敞口|策略推荐|套保工具|买卖方向|套保比例|建议入场区间| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |氧化铝|库存管理|产成品库存偏高，担心氧化铝价格下跌|多|做空氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|卖出|75%|3000元/吨| |氧化铝|原料管理|原料库存较低，担心价格上涨|空|做多氧化铝主力期货合约|氧化铝主力期货合约|买入|75%|2700元/吨| |电解铝|库存管理|产成品库存偏高，担心电解铝价格下跌|多|做空沪铝主力期货合约|沪铝主力合约期货|卖出|75%|20800元/吨| |电解铝|原料管理|原料库存较低，担心价格上涨|空|做多沪铝主力合约期货|沪铝主力期货合约|买入|75%|19900元/吨| |铝合金|库存管理|产成品库存偏高，担心铝合金价格下跌|多|做空铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|卖出|50%|19200元/吨| |铝合金|原料管理|原料库存较低，担心价格上涨|空|做多铝合金主力期货合约|铝合金主力期货合约|买入|50%|19600元/吨| [1] 各品种核心矛盾及多空因素 氧化铝 - 核心矛盾：几内亚Axis矿区短期停产概率高，长期停采风险存疑，铝土矿供应宽松，矿区停产对全年氧化铝供应影响不大，但有月度阶段性偏紧可能；氧化铝现货回落，检修和复产博弈使盘面震荡，总体累库，部分地区成交价回落 [2] - 利多因素：几内亚政府陆续撤销部分矿山采矿许可证 [2] - 利空因素：新增产能持续投产；需求刚性较强，没有增量 [2][3] 电解铝 - 核心矛盾：供给接近行业上限变化不大，需求终端工厂订单进入淡季下降明显，但加工环节开工率下降幅度小，有成品累库迹象，需求表现仍坚挺，后续有走弱压力；铝棒和铝锭库存增加，是否为库存拐点待观察，市场多空博弈激烈 [3] - 利多因素：无 - 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象，后续需求较弱；利润修复或导致停产企业复产；现货价格回落 [3][6] 铸造铝合金 - 核心矛盾：原料端废铝紧张，成本支撑强，供应产能相对过剩，需求端汽车市场下半年进入淡季且受美关税及补贴政策影响，需求增速或放缓，铝合金期货合约跨月结构为back结构，当前价格厂商交割意愿不强 [3] - 利多因素：供应绝对增量有限；库存处于低位 [7] - 利空因素：终端工厂订单下降明显，下游开工率小幅下降且出现成品累库迹象，后续需求较弱；行业产能过剩情况较严重 [3][7][8] 其他价格及数据 - 铝、氧化铝、铝合金盘面价格、价差、基差、进口盈亏、仓单库存等数据有详细展示，如沪铝主力最新价20355元/吨，日涨40元，日涨跌幅0.2%等 [5][9][12][17][21][27]