报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，整体市场受美伊冲突、供需关系、政策等因素影响，各品种走势和建议不同 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11] 各板块总结 黄金市场 - 市场表现：周一国际金价（伦敦金计价）下跌 -0.09%，收报 4742.58 美元/盎司；国内金交所 9999 前一交易日上涨 0.68%，收于 1042.3；上期所沪金主力合约上涨 0.17%，收于 1043.4 元/克 [1] - 基本面：美国对伊港口“封锁令”生效，特朗普称伊朗致电美方希望达成协议；纽约联储缩减购债规模；国内黄金 ETF 小幅流出，各库存有不同变化 [1] - 交易策略：预计金价整体陷入震荡格局，建议谨慎做多，白银基本面偏弱，偏空对待 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 +0.61%，收于 24760 元/吨 [2] - 基本面：国内电解铝厂维持高负荷生产，海外有厂暂停运营；周度铝材开工率小幅上升 [2] - 交易策略：预计铝价维持震荡运行，建议观望或卖出虚值看跌期权 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日无变化，收于 2641 元/吨 [2] - 基本面：氧化铝运行产能持续上升，电解铝厂维持高负荷生产 [2] - 交易策略：预计氧化铝价格将维持震荡偏弱运行，建议卖出看跌期权 [2] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 163,620 元/吨（+8220），收盘价 +5.3% [2] - 基本面：现货报价上涨，供给增加，需求有增有减，库存累库，资金增加 [3] - 交易策略：预计锂价震荡偏强 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 34770 元/吨，较上个交易日 +2645 元/吨，收盘价比 +8.23% [3] - 基本面：供给端部分企业检修减产，需求端光伏产品价格下行，产业链排产偏弱 [3] - 交易策略：关注逢高空机会和 05 - 06 合约反套机会 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力合约收于 3098 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 5 元/吨 [4] - 基本面：建材库存环比下降，需求边际改善但同比偏弱，供应同比下降，钢厂利润差，产量上升空间有限 [4] - 交易策略：观望为主，RB10 参考区间 3060 - 3120 [4] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力合约收于 760.4 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 4.5 元/吨 [4] - 基本面：澳巴发货环比上升，到港环比下降，铁水产量环比上升，高炉产量上升斜率有限，港口库存有结构性矛盾 [4][5] - 交易策略：观望为主，尝试做多 I2609 合约，I09 参考区间 740 - 780 [5] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2605 合约收于 1062.5 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价涨 1.5 元/吨 [5] - 基本面：铁水产量环比上升，焦炭提涨，钢厂利润差，高炉产量上升斜率或偏缓，库存分化，期货估值偏高 [5] - 交易策略：观望为主，尝试日内追多，JM05 参考区间 1050 - 1120 [5] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：CBOT 大豆下跌 [6] - 基本面：供应端南美丰产但阿根廷收割偏慢，美豆新作增面积且初期播种顺利；需求端美豆压榨强出口弱，全球供需宽松 [6] - 交易策略：阶段美豆震荡，关注产区产量及收割进度；国内跟随国际市场，关注国际成本端及到货量 [6] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格小幅走弱，现货价格延续跌势 [6] - 基本面：售粮进入尾声，进度偏慢，政策小麦拍卖成交率及溢价环比回升，新季小麦苗情不错，玉米现货价格预计偏弱调整 [6] - 交易策略：期价预计震荡运行 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 09 合约收 5297 元/吨，跌幅 0.36% [6] - 基本面：印度无意限制糖出口，泰国丰产超预期，巴西新榨季开启，国内基本面宽松，后市供应压力大 [6][7] - 交易策略：逢高空 09 合约 [7] 棉花 - 市场表现：ICE 美棉期价继续上涨，国际原油期价开始震荡，郑棉期价重回震荡偏强 [7] - 基本面：美棉种植率上升，巴西棉花出口量增加，国内 4 月 BCO 数据对棉价利多 [7] - 交易策略：逢低买入做多，CF2609 价格区间参考 15300 - 15900 元/吨 [7] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘上涨，跟随原油 [7] - 基本面：供应端 3 月马棕产量环比 +7%，需求端 3 月马来出口环比 +40%，阶段去库不错 [7] - 交易策略：短期油脂跟随原油，交易难度大，呈现反套格局，关注后期原油及产区产量 [7] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格近强远弱，现货价格略涨 [7] - 基本面：供应高位，补栏积极、老鸡淘汰意愿不强，雨水不利存储，后期节假日备货需求提振，但蛋价上涨空间受限 [7] - 交易策略：期价预计震荡运行 [7] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格偏弱运行，现货价格延续跌势 [7] - 基本面：4 月出栏量预计增加，出栏体重处于高位，需求处于季节性淡季，供强需弱 [7] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华北低价现货报价 8380 元/吨，基差走强，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给端国内供应大幅减少，进口减少，出口放量；需求端需求环比好转但将高位回落 [8] - 交易策略：短期盘面跟随原油波动，中期逢高做空，关注美伊谈判和通航情况 [8][9] PVC - 市场表现：V09 收 5090，跌 0.3% [9] - 基本面：成交重心回落，开工率略微下降，产量同比增加，内需仍较弱，社会库存提前去化 [9] - 交易策略：建议买 09 卖 01 正套 [9] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 1185 美元/吨，PTA 华东现货价格 6290 元/吨，现货基差 -19 元/吨 [9] - 基本面：PX 国产供应下降，海外负荷降至低位，PTA 供应下降，聚酯工厂负荷低，库存高，产品利润改善，下游开工率低 [9] - 交易策略：PX 多单逢高适当止盈，正套谨慎持有，TA 跟随为主 [9] 玻璃 - 市场表现：fg09 收 1063，跌 1.3% [9] - 基本面：淡季价格重心回落，供应端复产，库存累积，下游订单清淡，需求处于淡季 [9] - 交易策略：建议观望 [9] PP - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货价格 9050 元/吨，基差小幅走强，海外美金报价稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端市场供给压力减轻，出口放量；需求端下游加工环比下滑 [9] - 交易策略：短期盘面跟随原油波动，中长期区间震荡，逢高做空，关注美伊冲突和通航情况 [9][10] MEG - 市场表现：MEG 华东现货价格 5100 元/吨，现货基差 51 元/吨 [10] - 基本面：供应端国产和进口供应均大幅下降，库存处于历史高位，聚酯工厂负荷和库存情况一般，下游开工率低 [10] - 交易策略：EG 近端大幅去库，多单逢高适当止盈，正套谨慎持有，关注停火后通航情况 [10] 原油 - 市场表现：昨日油价高开低走 [10] - 基本面：供应端霍尔木兹海峡油品通行量不足常态 10%，海湾国家预防性减产，需求端 3 月需求环比下滑，海峡封锁越久影响越大 [10] - 交易策略：建议以买入虚值期权的方式对冲风险 [10] 苯乙烯 - 市场表现：昨天主力合约小幅震荡，华东现货市场报价 10150 元/吨，海外美金价格稳中上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端纯苯和苯乙烯库存小幅去化，供需偏紧；需求端下游企业成品库存高位去化，开工率环比走弱，利润下滑 [10] - 交易策略：短期跟随原油波动，中长期供需环比走弱，关注美伊冲突和通航情况 [10] 纯碱 - 市场表现：sa09 收 1211，跌 0.2% [10] - 基本面：纯碱库存高位，供应回升，下游需求较弱，轻碱需求好于重碱 [10][11] - 交易策略：建议逢高做空配 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期偏强震荡，近期宽幅震荡，预计下周铝价延续震荡，重心窄幅上移，运行区间24000 - 25000元/吨，均价24500元/吨，沪铝2605合约区间24500 - 25600元/吨。中东铝厂停产使全球供应缺口扩大，LME库存处20年低位提供底部支撑，但国内社会库存高、去库慢，下游按需采购，需求复苏不及预期制约涨幅 [5][10] - 中线建议适量多单持有，本周策略建议持有适量现货库存 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 铝土矿市场：一季度几内亚矿山满产开工，4 - 6月预计供应量高位，4月初几内亚计划出台稳价政策，60美元铝土矿或为中长期底部 [9] - 氧化铝市场：截至4月10日，国内氧化铝建成产能约11495万吨，运行产能约9360万吨，开工率80.81%，处近年中轴偏高位。二季度国内外氧化铝供应延续宽松，成本端有支撑，供应端有压力，4月价格或低位区间运行，需关注几内亚铝土矿政策变量 [9] - 产量：3月国内电解铝建成产能4624.65万吨，运行产能4496.93万吨，贴近4500万吨产能红线。新疆、内蒙古项目推进投产，年内继续释放产能。近期阿联酋、巴林铝业遇袭，全球电解铝供给缺口预期扩大，海外供应担忧升温 [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约4600元/吨，上周约亏损5100元/吨，处近年区间低位。2025年12月 - 2026年2月底，国内未锻轧铝及铝材出口数量大幅回落 [9] - 库存：截至4月10日，铝社会库存约144.8万吨，较上周增约2%，较去年同期高约95%，消费地及在途库存高，高铝价抑制下游补库意愿，短期库存去化动力不足；铝棒30.7万吨，较上周减约4%，较去年同期高约37%，3月从10年来区间高位小幅回落；LME铝库存回落约3%，较去年同期低约11%，全球显性库存处近年低位，市场敏感 [9][10][15] - 利润：氧化铝行业完全成本约2750元/吨，现货理论利润约0元/吨，期货主力合约理论亏损约110元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，理论盈利约7400元/吨，利润处历史高水平 [10][17] - 重点关注点：美伊地缘局势演化、几内亚矿业政策落地 [10] 重要产业环节价格变化 - 本周几内亚进口矿价格上涨，国产矿价格持稳，海运费持稳，进口矿石成交少；动力煤市场观望，成交刚需小单，煤矿出货放缓，库存低，煤价前期回调后短期下行空间有限；下游铝厂压价采购氧化铝，刚需补库 [11] - 各品种价格有不同变化，如铝土矿SI2 - 3%几内亚从上周68美元/干吨涨至68.5美元/干吨，沪铝主力合约收盘价从上周24660元/吨降至24610元/吨等 [11] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿港口库存小幅去化，国内铝土矿整体宽裕，4月到港或缩减但缩量有限；氧化铝库存累库，处近5年高位，增量来自港口和在途库存，电解铝厂氧化铝库存高，氧化铝厂库存下降 [15] - 各环节库存有不同变化，如7城电解铝社会库存从上周141.3万吨增至144.8万吨，LME铝库存从41.2万吨降至39.92万吨等 [13] 供需情况 - 国内铝产业：氧化铝理论现货盈利约0元/吨，期货主力亏损约110元/吨，理论进口盈利约40元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，理论利润约7400元/吨，理论进口亏损约4600元/吨 [17] - 下游开工：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回落0.5个百分点至64.7%，行业“缓慢修复、旺季不旺”。原生铝合金、空调箔、电网基建、建筑板块、再生铝等开工受不同因素制约，核心需求支撑来自储能、新能源板块，但铝价高位、旺季需求不及预期和中东出口扰动制约传统领域与出口复苏 [22] 期现结构 - 最近两周沪铝远月合约升水程度收窄，中东题材操作降温，国内下游开工虽旺季不旺但整体回升，下游对价格接纳程度好转 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2490元/吨，上周为 - 2610元/吨，原铝与合金价差处近年来中轴偏低低位，对电解铝影响偏支撑 [34][35] - 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3445元/吨，上周为3470元/吨，ADC12基差处近年来高位，合金现货偏紧明显 [37][39] 市场资金情况 - LME铝品种：净多头寸继续持稳，整体处2018年来高位，3月底来多空阵营均减仓，多头主导但净多力量减退，预计价格剧烈波动 [41] - 上期所电解铝品种：3月中来主力净空小幅收窄，本周多空阵营均小幅增仓，以投机为主的机构净多头寸稳中小增，以中下游企业为主背景资金转小幅净多状态，本周小增，主力资金对短期价格偏向小幅回升 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期铝价偏强震荡，近期宽幅震荡，预计下周铝价或宽幅震荡，均价或变动不大，运行区间参考23500 - 25500元/吨，均价或在24500元/吨 [5][10] - 中东铝产业供给危机从物流扰动升级为产能硬损伤，全球铝供应将面临半年以上刚性缺口，铝价上行逻辑清晰，但宏观不确定性强 [5][10] - 建议轻仓多单持有，现货企业持有适量现货库存 [5][8] 各目录总结 中线行情分析 - 中线趋势为中期偏强震荡，近期宽幅震荡，因中东铝产业供给危机使全球铝供应面临半年以上刚性缺口，但宏观不确定性强，多空博弈下预计下周铝价宽幅震荡，均价变动不大 [5] - 中线策略建议轻仓多单持有 [5] 品种交易策略 - 上周策略为轻仓多单持有，本周策略为持有适量现货库存 [8] 总体观点 - 铝土矿市场：一季度几内亚矿山满产开工，4 - 6月供应量预计保持高位，4月初几内亚计划出台稳价政策，60美元的铝土矿可能是中长期底部 [9] - 氧化铝市场：国内氧化铝建成产能约11495万吨，运行产能约9240万吨，开工率80.72%，二季度国内外氧化铝供应预计延续宽松，成本端有支撑，供应端有压力，4月价格或继续低位区间运行，需关注几内亚铝土矿政策变量影响 [9] - 电解铝产量：2月国内建成产能4618.65万吨，运行产能4483.93万吨，贴近4500万吨产能红线，新疆和内蒙古部分项目推进投产，年内继续释放产能，3月底中东铝产业供给危机升级，全球铝供应将面临半年以上刚性缺口 [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约5100元/吨，自2025年12月 - 2026年2月底，国内未锻轧铝及铝材出口数量大幅回落 [9] - 库存：截至4月2日，铝社会库存约141.3万吨，较上周增约4%，较去年同期高约57%，库存拐点未现；铝棒31.9万吨，较上周减约12%，较去年同期高约34%，3月从10年来区间高位小幅回落；LME铝库存继续小幅回落约4%，较去年同期低约10%，全球显性库存处于近年低位，市场高度敏感 [9] - 利润：氧化铝行业完全成本平均值约2650元/吨，现货理论利润约140元/吨，期货主力月合约理论盈利约110元/吨；电解铝生产平均成本约17000元/吨，理论盈利约7400元/吨，利润处于历史高水平 [10] - 市场预期：下周铝价在紧供应、弱需求博弈下维持高位震荡格局，短期价格走势依托地缘局势演变、库存去库进展等变量，供应收紧或需求改善铝价有望冲高，反之则区间震荡 [10] - 重点关注点：美伊地缘局势演化、美股是否异常波动、几内亚矿业政策落地 [10] 重要产业环节价格变化 - 进口铝土矿市场报价及成交价格上涨速度放缓，受霍尔木兹海峡局势影响，全球航运与供应链风险仍存，未来进口矿价有上涨空间，国产矿因下游需求疲软走弱；煤价高位震荡回调，供应端煤矿复产，产量稳中有增，需求处于淡季；本周氧化铝现货持稳，下游铝厂压价采购意愿增加，刚需补库为主 [11] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿港口库存小幅累库，国内铝土矿整体宽裕，预计4月到港缩量有限；氧化铝库存延续累库，处于近5年来高位，4月新投产能将释放，推动产量增加；铝社会库存增加，消费集中地区仓库胀库，库存拐点未现；铝棒库存减少；海外LME铝库存回落，全球显性库存处于近年低位，市场敏感 [13][15] 供需情况 - 氧化铝理论进口盈利约300元/吨，上周理论亏损100元/吨；电解铝生产成本约17000元/吨，上周约16800元/吨，理论利润约7400元/吨，上周约6800元/吨；电解铝理论进口亏损约5100元/吨，上周亏损约4000元/吨 [17] 供需情况 - 下游开工概况 - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升1.2个百分点至65.2%，整体缓步回升，原生铝合金、铝线缆、铝型材、铝板带、铝箔开工率环比提升，再生铝开工率环比持稳，铝加工行业处于“缓慢修复、旺季不旺”格局，短期内各板块开工率上行空间有限 [23] 期现结构 - 当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，价格受宏观引导持续 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2610元/吨，上周为 - 2980元/吨，原铝与合金价差处于近年来中轴偏低低位，对电解铝影响偏支撑 [32][33] - 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3470元/吨，上周为3740元/吨，ADC 12的基差处于近年来高位，合金现货偏紧局面明显 [34][36] 市场资金情况 - LME铝品种：1月来基金净多头寸震荡缩减，最新一期多空阵营均减仓，多头仍占主导但净多力量减退，预计价格剧烈波动 [38] - 上期所电解铝品种：本周主力处于净空状态，多空阵营均加仓，净空头寸缩减，以投机为主的机构轻微净多且本周持稳，以中下游企业为主背景资金转小幅净多状态，主力资金对短期价格偏向小幅回升 [41][42]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期铝价处于震荡偏强格局，近期宽幅震荡，短期铝价缺乏单边驱动，下周或维持超跌反弹修复但空间有限，沪铝2605区间预计23700 - 24500元/吨，主流运行区间参考23500 - 24000元/吨，均价或在23700元/吨 [5][10] - 建议新多单观望，持有适量现货库存 [5][8] - 重点关注美伊地缘局势演化和美股是否异常波动 [10] 根据相关目录分别进行总结 总体观点 - 铝土矿市场：一季度几内亚矿山满产，4 - 6月预计供应高位，但4月初前或限制出口稳定价格，60美元可能是中长期底部，即便出口配额落地短期内发运也难“断崖式下滑” [9] - 氧化铝市场：截至3月27日，国内建成产能约11255万吨，运行产能约9220万吨，开工率82.58%，市场供需由过剩转紧平衡，二季度国内外供应预计延续宽松，近期中东战事和几内亚出口管控使市场修复 [9] - 电解铝产量：2月国内建成产能4618.65万吨，运行产能4483.93万吨，贴近4500万吨产能红线，新疆和内蒙古项目推进投产，东北部分停产产能或复产，海外卡塔尔铝业减产63.6万吨，巴林铝业宣布不可抗力，2026年约800 - 1000万吨产量受影响，预计2028年全面恢复 [9] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约4000元/吨，自2025年12月 - 2026年2月底，国内未锻轧铝及铝材出口数量明显回落 [9] - 库存：截至3月27日，铝社会库存约137.1万吨，较上周增约1%，较去年同期高约69%，累库周期或接近尾声；铝棒33.05万吨，较上周减约8%，较去年同期高约26%，处近10年来区间高位；LME铝库存继续小幅回落约2%，较去年同期低约10%，全球显性库存处于近年低位 [9] - 利润：氧化铝行业完全成本约2650元/吨，现货理论利润约140元/吨，期货主力月合约理论盈利约270元/吨；电解铝生产平均成本约16800元/吨，理论盈利约6800元/吨，利润处于历史高水平 [10] 重要产业环节价格变化 - 几内亚三水进口矿与澳大利亚进口矿价格上涨，国产矿价格不变，4月发运量或缩减但减量可控；港口动力煤价格震荡偏强，煤炭供应高，库存可用天数高于安全线，电厂补库压力小；氧化铝价格冲高回落，社会库存累库，价格上空间有限，下有成本线及海外铝土矿扰动 [11] - 各项目价格变化：铝土矿、氧化铝、动力煤等价格有不同程度涨跌，沪铝主力合约收盘价、电解铝A00等价格也有相应变化 [11] 重要产业环节库存变化 - 铝土矿港口库存小幅回落，国内铝土矿整体宽裕，4月到港或缩减但缩量有限；氧化铝库存延续累库，处近5年来高位，氧化铝厂内库存3月来回落，电解铝厂库存高位累库 [15] - 各项目库存变化：铝土矿、氧化铝、电解铝等库存有不同程度增减 [13] 供需情况 - 国内铝产业重要环节利润：氧化铝理论进口亏损约100元/吨，电解铝生产成本约16800元/吨，理论利润约6800元/吨，电解铝理论进口亏损约4000元/吨 [17] - 下游开工概况：国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比微升1个百分点至62.9%，板块差异大，整体不及去年同期；铝型材企业生产恢复正常，罐料、电池等产品需求回暖，汽车板材订单受购置税退坡影响，铝线缆需求旺季，4月订单排产预期向好，电池箔、包装箔订单支撑凸显；下游开工回升，但铝价高企与宏观不确定性压制需求释放弹性 [23] 期现结构 - 沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，现货斜率较上月缓和，现货端需求好于2月，价格宏观引导持续 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2980元/吨，原铝与合金价差处于近年来低位，对电解铝影响偏支撑 [35][36] - 本周ADC12现货与上期所铸造合金活跃月的价差约3740元/吨，ADC12的基差处于近年来高位，合金现货偏紧局面明显 [38][40] 市场资金情况 - LME铝品种：净多头寸进一步收缩，但整体仍处于2018年来高位，1月来基金净多头寸震荡缩减，最新一期多头阵营缩减明显，空头阵营按兵不动，多头主导但净多力量减退，预计价格剧烈波动 [41] - 上期所电解铝品种：主力净空头寸持稳，近期价格回落中缩减，本周电解铝价窄幅整理，多空阵营均减仓，主力净空，以投机为主的机构净空翻净多，中下游企业背景资金转轻微净空，主力资金对短期价格偏向小幅回升 [44]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 中长期铝价处于震荡偏强格局，近期宽幅震荡且不排除进一步回落，主逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期的博弈过渡到中东地缘战争升级和累库+现实弱需求博弈，考虑海外基金头寸、美国科技股及美债收益率等因素，近期市场震荡或加剧 [4][9] - 需求支撑有限，宏观多空并存，预计下周铝价振幅放宽、重心下移，主流运行区间23500 - 24800元/吨，均价约24400元/吨 [9] 各部分内容总结 品种交易策略 - 中期多单继续持有，新多单建议观望，现货企业建议持有适量现货库存 [7] 总体观点 - 铝土矿市场：一季度几内亚矿山满产，4 - 6月预计供应高位，3月中旬几内亚拟控制出口量，60美元铝土矿或为中长期底部 [8] - 氧化铝市场：国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9220万吨，开工率82.48%；二季度国内外氧化铝供应预计宽松，近期中东战事和几内亚出口管控使市场修复 [8] - 产量：2月国内电解铝建成产能4618.65万吨，运行产能4483.93万吨；新疆、内蒙古项目推进投产，东北部分停产产能或复产；卡塔尔、巴林铝厂产能有变化 [8] - 进出口：目前电解铝进口理论亏损约3600元/吨，自2025年12月 - 2026年2月底，国内未锻轧铝及铝材出口数量大幅回落 [8] - 库存：截至3月19日，铝社会库存约135.7万吨，较上周增约4%，较去年同期高约59%；铝棒36.1万吨，较上周减约3%，较去年同期高约30%；LME铝库存回落约4%，较去年同期低约12% [8][9] - 利润：氧化铝行业完全成本约2650元/吨，现货理论利润约110元/吨，期货主力月合约理论盈利约390元/吨；电解铝生产平均成本约16800元/吨，理论盈利约7300元/吨 [9] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿价格有涨有平，本轮上涨受霍尔木兹海峡通行受阻影响，市场交投清淡；进口煤稳中偏强，参与者多观望；国内氧化铝现货价格震荡上行 [10] 重要产业环节库存变化 - 本周铝土矿港口库存小幅回落，处近年高位；氧化铝库存延续累库，处近5年高位；电解铝社会库存增加，出库量回升但仍处低位；LME铝库存小幅回落 [11][13] 供需情况 - 下游开工概况：本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，特高压及架空线、铝箔、铝型材等需求有不同表现，总体铝价和宏观不确定性压制需求释放弹性 [22] 期现结构 - 沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，宏观引导更强 [27] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2790元/吨，原铝与合金价差处于近年来偏低水平，对电解铝影响偏支撑 [32][33] 市场资金情况 - LME铝品种：最新一期基金净多头寸小幅回落，多头主导但净多力量减退，预计价格剧烈波动 [35] - 上期所电解铝品种：本周铝价回落中，多空均减仓，空头减仓力度稍大，主力资金对短期价格大幅回落态度不坚决 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略，强调中东局势、宏观情绪、供需变化等因素对市场影响 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10] 各品种总结 黄金市场 - 市场表现：隔夜国际金价跌 3.86%，收报 4813.533 美元/盎司；国内金交所 9999 跌 2.64%，上期所沪金主力合约跌 2.21%；国际银价跌 5.04%至 75.305 美元/盎司 [1] - 基本面：美联储按兵不动，鲍威尔表态符合预期；中东局势升温；国内黄金 ETF 流入 0.3 吨，部分库存有增减变化；印度 1 月白银进口超 500 吨 [1] - 交易策略：建议黄金多单减仓，白银维持偏空观点 [1] 基本金属 铝 - 市场表现：电解铝主力合约收盘价跌 0.76%，收于 24800 元/吨；LME 价格 3345 美元/吨 [2] - 基本面：供应上电解铝厂高负荷生产，需求上周度铝材开工率上升 [2] - 交易策略：预计铝价宽幅震荡，建议观望，关注宏观情绪变化 [2] 氧化铝 - 市场表现：氧化铝主力合约收盘价跌 0.81%，收于 3048 元/吨 [2] - 基本面：供应上运行产能稳中有增，需求上电解铝厂高负荷生产 [2] - 交易策略：短期价格或震荡偏多，关注几内亚矿端政策动向 [2] 锌、铅 - 市场表现：3 月 18 日日盘，锌、铅主力合约收于 23325 元/吨、16645 元/吨，较前一交易日分别-375、+45 元/吨；库存有增加 [3] - 基本面：铅市场多空交织，短期偏弱震荡；锌市场外强内弱 [3] - 交易策略：锌单边观望，关注内外正套机会；铅观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 8375 元/吨，较上个交易日-185 元/吨，持仓量和成交量增加 [3] - 基本面：供给端开炉数量增加，社会库存去库；需求端多晶硅、有机硅、铝合金情况较好 [3] - 交易策略：预计盘面在 8100 - 8900 区间震荡 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2605 收于 150,120 元/吨，收盘价-3.3% [3] - 基本面：供给增加，需求环比上升，预计 Q1 去库 [3] - 交易策略：价格在 15 万元中枢震荡，盘面企稳待涨 [3] 多晶硅 - 市场表现：主力 05 合约收于 40105 元/吨，较上个交易日-1565 元/吨，持仓量和成交量增加 [3] - 基本面：供给产量增加，库存上升；需求下游产品价格下行，3 月排产环比修复 [3] - 交易策略：盘面预计再次测试 4 万压力位 [3] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：主力 2605 合约收于 3137 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 22 元/吨 [4] - 基本面：库存增加，供需短期偏弱，钢厂利润差，产量上升空间有限 [4] - 交易策略：观望为主，空单谨慎持有，参考区间 3100 - 3160 [4] 铁矿石 - 市场表现：主力 2605 合约收于 805 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 10 元/吨 [4] - 基本面：供需中性偏弱，高炉产量上升斜率有限，港口库存有结构性矛盾，估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，参考区间 790 - 820 [4] 焦煤 - 市场表现：主力 2605 合约收于 1175 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 10.5 元/吨 [4] - 基本面：铁水产量下降，焦炭提降有博弈，钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓，库存中性，期货估值偏高 [4] - 交易策略：观望为主，空单考虑择机离场，参考区间 1150 - 1210 [4] 农产品市场 豆粕 - 市场表现：隔夜 CBOT 大豆上涨 [5] - 基本面：供应全球大供应预期，巴西收割过半；需求美豆压榨强，出口符合季节性，全球供需宽松 [5] - 交易策略：关注原油及美豆需求兑现度，国内短期跟随，关注宏观原油及到货量 [5][6] 玉米 - 市场表现：期货价格小幅下跌，现货价格涨跌互现 [6] - 基本面：售粮进度超七成，压力不大但进度偏慢，港口及下游库存低位，产区价格转弱 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 油脂 - 市场表现：昨日马棕下跌 [6] - 基本面：供应预期增产，需求 3 月 1 - 15 日马来出口环比+43%，供需双增 [6] - 交易策略：短期跟随原油偏强，关注原油及产区产量 [6] 白糖 - 市场表现：郑糖 05 合约收 5398 元/吨，涨幅 0.39% [6] - 基本面：国际糖价受乙醇价格和印度增产影响上涨，国内广西糖产量上调，进入累库阶段，宏观资金配置多头仓位 [6] - 交易策略：观望为主 [6] 棉花 - 市场表现：隔夜 ICE 美棉期价震荡收平，国际原油期价上涨 [6] - 基本面：国际关注美棉产区气候，国内郑棉期价震荡，内外棉价差回归，2 月进口量环比减少 19.1%，同比增加 44.1% [6] - 交易策略：暂时观望，参考区间 15100 - 15600 元/吨 [6] 鸡蛋 - 市场表现：期货价格偏弱运行，现货价格稳定 [6] - 基本面：降雨影响存储，走货慢，养殖端淘汰意愿不强，蛋鸡存栏高位，供应充足，需求淡季 [6] - 交易策略：期价预计震荡偏弱 [6] 生猪 - 市场表现：期货价格持续走弱，现货价格略跌 [6][7] - 基本面：3 月出栏量增加，出栏体重高，出栏进度慢，需求淡季，供强需弱 [6][7] - 交易策略：期价预计偏弱运行 [6][7] 能源化工 LLDPE - 市场表现：主力合约小幅震荡，华北低价现货报价 8150 元/吨，基差偏弱，海外美金价格上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [8] - 基本面：供给国产减少，进口预计减少，供应压力放缓；需求下游复工，三四月是旺季 [8] - 交易策略：短期跟随原油波动，上方受进口窗口压制；中期逢高做空 [8] PVC - 市场表现：V05 收 5735，跌 1.3% [8] - 基本面：受油价和乙烯法减产带动价格上涨，乙烯法开工率下降，2 月产量增加，需求下游复工，房地产走弱，社会库存创新高 [8] - 交易策略：供减需弱，估值较高，建议观望 [8] 玻璃 - 市场表现：fg05 收 1066，跌 2.7% [8] - 基本面：受原油带动情绪好转，但高库存压制价格，供应减产，库存累积，下游复工晚，订单少，房地产走弱，价格稳定 [8] - 交易策略：供减需弱，估值偏低，建议观望 [8] PP - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货价格 8550 元/吨，基差走强，海外美金报价上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量 [8][9] - 基本面：供给新装置投产减少，部分装置降负荷或停车，供应压力减轻；需求下游复工，需求改善 [8][9] - 交易策略：短期跟随原油波动；中长期区间震荡，逢高做空 [8][9] 原油 - 市场表现：昨日油价大幅上涨，布伦特一度涨至 108 美元/桶 [9] - 基本面：伊朗原油产量和出口量可观，生产和出口集中，霍尔木兹海峡通行受影响，海湾国家减产 [9] - 交易策略：以买入期权方式参与交易，企业可按需买入虚值看涨或看跌期权对冲风险 [9] 苯乙烯 - 市场表现：主力合约小幅震荡，华东现货报价 10100 元/吨，海外美金价格上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给纯苯库存正常偏高，苯乙烯库存去化，供需短期偏紧；需求下游企业成品库存去化，开工率改善 [9] - 交易策略：短期跟随原油波动；中长期供需环比走弱 [9] 纯碱 - 市场表现：sa05 收 1211，跌 2.5% [9][10] - 基本面：供应恢复，开工率提升，库存平稳，下游光伏玻璃增产，浮法玻璃有减产预期 [9][10] - 交易策略：供增需弱，估值中性，建议观望 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中期震荡偏强格局，但近期可能陷入宽幅震荡，铝价主逻辑从供应弹性缺失和人工智能新能源长期需求预期的博弈过渡到地缘政治扰动和现实弱需求博弈，考虑海外基金头寸盈利净多头寸相对较重、美国科技股增长乏力及美债收益率明显回升，近期市场震荡或加剧 [4] - 沪铝预计延续高位震荡偏强格局，多空博弈加剧，核心驱动来自中东地缘风险导致的海外供应收紧预期，叠加LME库存去化、可动用库存低位提供支撑，国内电解铝产能近政策天花板，供应刚性，但累库压力、美元偏强及获利了结情绪形成压制 [10] 各部分总结 总体观点 - 铝土矿市场进口矿方面几内亚新增矿石产能稳步出货，供应有增加预期，澳大利亚受雨季影响供应下降，但几内亚增量可覆盖缺口，整体进口矿石供应仍过剩，美以伊战事持久化支撑国际海运价格，进口铝土矿成本或止跌 [8] - 氧化铝市场截至3月13日，国内氧化铝建成产能约11255万吨，运行产能约9290万吨，开工率82.72%，处近年中轴偏高位，二季度国内外氧化铝供应预计整体延续宽松，供应增量大于需求增量，供需矛盾以供应过剩为主 [8] - 电解铝产量2月国内建成产能4618.65万吨，运行产能4483.93万吨，贴近4500万吨产能红线，2026年二、三季度印尼、印度等地中资项目约100 - 120万吨产能可能投产，若落地或对全球铝价及出口形成压力，中东局势紧张，海外电解铝供应不确定性大，2026年全球铝供给弹性小 [8] - 进出口目前电解铝进口理论亏损约4300元/吨，较上周扩大，2025年12月 - 2026年2月底，国内未锻轧铝及铝材出口数量大幅回落 [8] - 库存截至3月12日铝社会库存约131万吨，较上周增约3%，较去年同期高约51%，本周出库量小幅回升但仍处近年低位，社会库存拐点大概在3月中旬到3月下旬；铝棒37.2万吨，较上周减约4%，较去年同期高约31%，处近10年来区间高位；LME铝库存继续小幅回落约3%，较去年同期低约12%，处于近年库存低位，全球显性库存仅够消费约5.6天，市场高度敏感 [8] - 氧化铝利润最近一个月中国氧化铝行业完全成本平均值约2650元/吨，现货理论利润约40元/吨，期货主力月合约理论盈利约300元/吨 [10] - 电解铝利润目前国内电解铝生产平均成本约16700元/吨，理论盈利约8300元/吨，上周盈利7700元/吨，利润处于历史高水平 [10] 品种交易策略 - 上周策略回顾中期多单继续持有，新多单建议观望 [7] - 本周策略建议中期多单继续持有，持有适量现货库存 [7] 重要产业环节价格变化 - 铝土矿几内亚、澳洲矿价有变动，印尼矿价持平，国内河南矿价持平 [11] - 氧化铝河南一级价格上涨 [11] - 动力煤价格下降 [11] - 预焙阳极河南价格持平 [11] - 冰晶石均价持平 [11] - 国内电解铝生产成本上升 [11] - 沪铝主力合约收盘价上涨 [11] - 电解铝A00佛山价格上涨 [11] - 铝合金锭ADC12广东价格上涨 [11] - 铝棒6063佛山价格上涨 [11] - 废铝广州价格上涨 [11] 重要产业环节库存变化 - 铝土矿进口港口库存增加 [13] - 钢联中国氧化铝库存增加 [13] - 7城电解铝社会库存增加 [13] - 铝棒库存减少 [13] - 上期所铝库存增加 [13] - 上期所铝剩余可用库容减少 [13] - LME铝库存减少 [13] - LME铝注销仓单大幅增加 [13] 供需情况 - 下游开工概况 - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回升2.4个百分点至61.9%，整体延续节后修复态势，全线环比回升，行业整体步入正常生产节奏 [15] - 特高压及架空线需求旺盛，企业排产已覆盖3月；铝箔持稳，传统旺季需求回暖与电池箔短期支撑并存；汽车板材订单同比下滑及中东出口暂停，铝板开工上升遇阻；铝型材开工率环比大增，主因人员返岗到位及工程类订单承接良好，光伏、汽车型材亦有支撑；原生铝合金市场观望浓厚；再生铝终端订单放量不足 [15] 期现结构 - 当前沪铝期货呈现远高近低的正向市场结构，现货需求一般，宏观引导更强 [21] 价差结构 - 本周铝锭与ADC12的价差约 - 2390元/吨，节前为 - 2480元/吨，目前原铝与合金价差处于近年来的中轴偏低水平，对电解铝影响中性偏支撑 [26][28] 市场资金情况 - LME铝品种资金动向最新一期基金净多头寸小幅回升，1月来多空阵营均整体呈现加仓状态，当前多头主导，但由于多头浮盈仓位较重，容易出现高位反复行情 [30] - 上期所电解铝品种资金动向本周主要机构多头阵营持稳而空头阵营轻微增仓，以投机为主的机构大部分持净空头寸观望，以中下游企业为主背景资金仍处多空胶着状态，主力资金对短期进一步走高认同度似乎不高 [33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货处于震荡运行，建议观望；碳酸锂期货大幅震荡运行，也建议观望 [8][9][34][35] 各部分总结 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货震荡运行，上周现货价格小幅下行，截至3月6日新疆421价8950元/吨、云南421价9800元/吨、四川421价9900元/吨，长城期货AI报告显示价格日线处上升通道，主力空头阵营略占优势 [8] - 中线策略建议以观望为主 [9] 品种交易策略 - 上周和本周策略均为工业硅主力合约在8000 - 9500元/吨区间震荡 [12] 相关数据情况 - 截至2024年4月19日，上海期货交易所阴极铜库存300045吨，较上一周增加322吨，较近五年维持在较高水平 [14] - 截至2024年4月19日，LME铜库存122125吨，注销仓单占比25.73%，较近五年维持在较低水平 [18] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货大幅震荡运行，上周现货价格下行，截至3月6日工业级市场价154800元/吨、电池级市场价151750元/吨，长城期货AI报告显示期货日线处横盘阶段，主力偏空态度明显 [34][35] - 中线策略建议观望 [35] 品种交易策略 - 上周和本周策略均为碳酸锂主力合约震荡偏强运行，观望为主 [38] 相关数据情况 - 截至2024年4月19日，上海期货交易所电解铝库存228537吨，较上一周减少3228吨，较近五年维持在较低水平 [41] - 截至2024年4月19日，LME铝库存504000吨，注销仓单占比66.03%，较近五年维持在较低水平 [43]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货震荡偏弱运行，建议观望；碳酸锂期货大幅震荡运行，建议观望 [7][8][31][32] 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货震荡偏弱运行，上周现货价格维稳，2月28日新疆421价格9050元/吨，云南421价格9900元/吨，四川421价格10000元/吨，AI智能投询显示日线横盘，主力多头阵营略占优势，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周工业硅主力合约8000 - 9500元/吨区间震荡，本周建议维持此区间震荡 [11] 相关数据情况 - 2024年4月19日，上海期货交易所阴极铜库存300045吨，较上一周增加322吨，较近五年维持在较高水平；LME铜库存122125吨，注销仓单占比25.73%，较近五年维持在较低水平 [13][17] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货大幅震荡运行，上周现货价格上行，2月28日工业级碳酸锂市场价170000元/吨，电池级碳酸锂市场价173050元/吨，AI智能投询显示日线基本处在上升通道中，主力偏多态度明显，建议观望 [31][32] 品种交易策略 - 上周碳酸锂主力合约震荡偏强运行，建议观望；本周建议维持震荡偏强运行，观望为主 [35] 相关数据情况 - 2024年4月19日，上海期货交易所电解铝库存228537吨，较上一周减少3228吨，较近五年维持在较低水平；LME铝库存504000吨，注销仓单占比66.03%，较近五年维持在较低水平 [38][40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货目前震荡偏弱运行，建议观望；碳酸锂期货大幅震荡运行，建议观望 [7][30] 工业硅期货 中线行情分析 - 工业硅期货震荡偏弱运行，上周现货价格维稳，截至2月13日新疆421价格9050元/吨，云南421价格9900元/吨，四川421价格10000元/吨；长城期货AI智能投询显示价格日线横盘，主力无明显多空偏向；建议观望 [7] 品种交易策略 - 上周建议因春节假期临近规避风险观望为主；本周主力合约预计在8000 - 9500元/吨区间震荡 [11][12] 相关数据情况 - 截至2024年4月19日，上海期货交易所阴极铜库存300045吨，较上一周增加322吨，当前库存较近五年维持在较高水平；LME铜库存122125吨，注销仓单占比25.73%，当前库存较近五年维持在较低水平 [14][18] 碳酸锂期货 中线行情分析 - 碳酸锂期货大幅震荡运行，上周现货价格小幅下行，截至2月13日工业级碳酸锂市场价139000元/吨，电池级碳酸锂市场价142200元/吨；长城期货AI智能投询显示期货日线基本在上升通道，主力偏多态度明显；建议观望 [30][31] 品种交易策略 - 上周建议因春节假期临近规避风险观望为主；本周主力合约震荡偏强运行，建议观望 [34][35] 相关数据情况 - 截至2024年4月19日，上海期货交易所电解铝库存228537吨，较上一周减少3228吨，当前库存较近五年维持在较低水平；LME铝库存504000吨，注销仓单占比66.03%，当前库存较近五年维持在较低水平 [37][39]