登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 财说丨双轮驱动难掩业绩震荡，吉宏股份实控人开启减持潮 智通财经记者 | 陶知闲 吉宏股份 2025 年前三季度的业绩数据堪称 "亮眼"：营业收入 50.39 亿元，同比增长 29%；归属净利润 2.16 亿元，同比大幅增长 60%。 公司表示，增长核心来自两大主业的协同发力。其中，跨境社交电商业务是主要增长引擎，该业务营收 与利润均实现较大幅度增长，直接带动整体业绩提升。 包装业务则贡献了稳定支撑。公开信息显示，吉宏股份的纸制快消品包装业务在国内纸制包装市场占有 率位居首位，形成了较强的规模优势。 "跨境电商行业在 2025 年迎来阶段性复苏，叠加吉宏股份的泛品策略能够覆盖更多需求场景，这是其业 绩增长的重要外部因素。" 长期跟踪消费与跨境电商行业的分析师王玥伦对智通财经记者表示，"而包 装业务作为传统主业，依托头部客户的稳定订单，实现了稳健增长，两者形成了一定的互补效应。" 但光鲜数据背后，是公司近四年业绩的剧烈震荡，暴露出盈利能力的不稳定性。智通财经记者梳理数据 发现，2021 年至 ...

IPO与业绩概况 - 公司将于11月7日北交所IPO上会，公开发行不超过1129.41万股 [2] - 报告期内（2022-2024年及2025年1-6月），公司营业收入分别为2.68亿元、3.06亿元、3.04亿元、1.56亿元，其中2024年营收同比下滑0.7% [3] - 报告期内，公司净利润分别为7011.04万元、7803.67万元、7091.75万元、3539.42万元，其中2024年净利润同比下滑9.12% [3] 业务与产品结构 - 公司是麻醉、监护类医疗器械综合产品提供商，产品应用于麻醉科、ICU病房、急诊科等科室 [3] - 麻醉类医疗器械是核心收入来源，报告期内销售收入从1.30亿元增长至1.60亿元，占主营业务收入比重始终维持在47.92%-52.6%之间 [3] 销售模式与经销商结构 - 经销模式是核心销售渠道，报告期内经销收入占主营业务收入比例分别为90.43%、89.57%、85.06%、83.16%，每年至少有8成收入来自经销渠道 [4] - 经销商群体流动性极大，2023年新增215家、退出191家，2024年新增277家、退出219家，每年均有大量经销商进出 [5] - 30万元以上规模经销商数量相对稳定，2022年末至2025年6月末分别为170家、191家、181家、159家 [5] 经销商毛利率分析 - 退出经销商的毛利率始终高于新增经销商，2023年、2024年及2025年上半年，两者差额分别达1.91个百分点、4.18个百分点、3.59个百分点 [7] - 2024年，新增经销商整体毛利率为54.77%，而退出经销商整体毛利率为58.95%，单位利润差异显著 [7] 销售费用与效率 - 报告期内销售费用合计约1.05亿元，几乎是研发费用（合计约5642.82万元）的两倍 [9] - 销售费用率持续增长，从9.48%升至10.63%，而同行可比公司平均值从6.67%降至6.25%，公司费用率始终远高于同行均值 [9] - 销售费用中超6成用于职工薪酬，报告期内职工薪酬占销售费用比例分别为64.63%、65.83%、60.3%、67.43% [9][11] - 2022-2024年，公司销售人员人均薪酬分别为18.44万元、23.47万元、19.71万元，人均创收分别为300.81万元、359.86万元、303.73万元 [10] - 公司销售人员占比远高于维力医疗、三鑫医疗等同行，人均薪酬除低于维力医疗外均超同行，但人均创收却远远低于可比公司，呈现“高投入低产出”的人员效率反差 [11]