业绩表现 - 业绩基本符合预期 [2] - 费用管控优秀且资本结构良好 [2] 公司战略定位 - 公司作为地方国资有色核心上市平台 [2] - 增产上量工作正在积极推进 [2] 产品价格前景 - 锑和锡价格有望出现共振上涨 [2]

财务业绩 - 2025H1实现收入27.87亿元 同比增长23.66% 归母净利润3.82亿元 同比增长9.49% [1] - 2Q25收入15.43亿元 环比增长23.95% 同比增长19.55% 归母净利润2.28亿元 环比增长48.87% 同比增长2.22% [1] - 2Q25期间费用1.02亿元 环比增长3.03% 同比持平 研发费用环比增长4.76% [2] 产品价格与销量 - 2Q25锑价格环比上涨42.98% 同比上涨86.08% 锡价格环比上涨3.75% 同比上涨1.58% [2] - 2Q25铅价格环比下降1.36% 同比下降5.89% 锌价格环比下降5.90% 同比下降2.96% [2] - 铅锑精矿销量环比增长3.98% 锡锭销量环比增长13.01% 锌锭销量环比下降10.40% [2] 盈利能力与成本控制 - 2Q25铅锑精矿单位毛利环比增长47.08% 锡锭单位毛利环比增长21.75% 锌锭单位毛利环比下降6.02% [2] - 2Q25毛利环比增长32.57% 毛利率环比提升6.97个百分点 毛利同比增长11.58% 毛利率同比下降6.71个百分点 [2] - 2Q25期间费率6.61% 环比下降1.34个百分点 同比下降1.30个百分点 管理费率环比下降1.02个百分点 研发费率环比下降0.99个百分点 [3] 资本结构与产能扩张 - 2Q25末资产负债率35.84% 环比下降1.52个百分点 同比下降3.69个百分点 [3] - 高峰公司矿石产能从33万吨/年提升至45万吨/年 铜坑矿区生产规模扩大到350万吨/年 [3] 行业前景与价格走势 - 锑出口修复有望快速兑现 海外重启战略备库叠加夏休结束 锑价有望重回上涨 [3] - 佤邦锡矿复产力度或不及预期 全球锡矿增量项目稀缺且不确定性大 锡价继续看涨 [3] 业绩预测 - 预计2025-2027年收入分别为57亿元/68亿元/75亿元 归母净利润分别为9.8亿元/15.8亿元/18.6亿元 [4] - 对应EPS分别为1.54元/2.50元/2.95元 PE分别为17倍/10倍/9倍 [4]

业绩表现 - 2025H1公司实现收入27.87亿元，同比+23.66%；归母净利润3.82亿元，同比+9.49% [2] - 2Q25收入15.43亿元，环比+23.95%，同比+19.55%；归母净利润2.28亿元，环比+48.87%，同比+2.22% [2] - 2Q25主营产品锑、锡价格环比分别+42.98%、+3.75%，同比分别+86.08%、+1.58% [3] - 2Q25铅锑精矿、锡锭、锌锭单位毛利分别环比+47.08%、+21.75%、-6.02% [3] 财务指标 - 2Q25公司期间费用1.02亿元，环比+3.03%，同比持平；期间费率6.61%，环比-1.34pct，同比-1.30pct [4] - 2Q25管理、研发费率环比分别-1.02pct、-0.99pct，同比分别-0.26pct、-0.43pct [4] - 2Q25末资产负债率35.84%，环比-1.52pct，同比-3.69pct [4] 产能扩张 - 高峰公司矿石产能由33万吨/年提升至45万吨/年 [4] - 铜坑矿区锡锌矿生产规模扩大到350万吨/年 [4] 行业前景 - 锑：出口修复有望兑现，需求拐点临近，海外战略备库重启，锑价有望上涨 [4] - 锡：佤邦复产力度或不及预期，库存支撑强，全球锡矿增量项目不确定性大，价格看涨 [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入分别为57/68/75亿元 [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.8/15.8/18.6亿元 [5] - 预计2025-2027年EPS分别为1.54/2.50/2.95元 [5]