财务业绩表现 - 公司2025年前三季度实现营业收入23.48亿元，同比下降38.01% [1] - 公司2025年前三季度实现归母净利润3.26亿元，同比下降71.02% [1] - 公司2025年前三季度实现扣非归母净利润2.65亿元，同比下降76.11% [1] - 公司2025年第三季度单季度实现营业收入8.5亿元，同比下降58.91% [1] - 公司2025年第三季度单季度实现归母净利润2.21亿元，同比下降75.01% [1] - 公司2025年第三季度单季度实现扣非归母净利润2.17亿元，同比下降75.43% [1] 渠道与产品策略 - 公司第三季度采取停货、降低买赠力度、升级渠道管控等措施以维护渠道健康，导致发货量大幅减少 [2] - 公司25Q3推出创新产品"水井坊井18"，并计划继续推出新品以拓展年轻化、个性化细分赛道 [2] - 公司25Q3合同负债达8.62亿元，同比下降9.17%，环比下降12.33% [2] 分产品与渠道收入 - 公司2025年前三季度高档产品实现营收20.78亿元，同比下降39.88% [2] - 公司2025年前三季度中档产品实现营收1.31亿元，同比下降33.12% [2] - 公司2025年第三季度单季度高档产品实现营收7.74亿元，同比下降60.12% [2] - 公司2025年第三季度单季度中档产品实现营收0.44亿元，同比下降55.47% [2] - 公司2025年前三季度新渠道实现营收5.62亿元，同比增长71.24% [2] - 公司2025年前三季度批发代理渠道实现营收16.47亿元，同比下降50.45% [2] - 公司2025年第三季度单季度新渠道实现营收0.94亿元，同比下降22.29% [2] - 公司2025年第三季度单季度批发代理渠道实现营收7.23亿元，同比下降62.28% [2] 分区域收入 - 公司2025年前三季度国内市场实现营收21.77亿元，同比下降39.55% [3] - 公司2025年前三季度国外市场实现营收0.32亿元，同比下降37.31% [3] - 公司2025年第三季度单季度国内市场实现营收8.09亿元，同比下降59.85% [3] - 公司2025年第三季度单季度国外市场实现营收0.08亿元，同比下降63.48% [3] 盈利能力与费用 - 公司25Q1-Q3毛利率为80.18%，同比下降2.75个百分点 [3] - 公司25Q1-Q3净利率为13.88%，同比下降15.81个百分点 [3] - 公司25Q3单季度毛利率为81.81%，同比下降2.76个百分点 [3] - 公司25Q3单季度净利率为25.95%，同比下降16.7个百分点 [3] - 公司25Q1-Q3期间费用率为47.37%，同比上升18.51个百分点 [3] - 公司25Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为31.23%/15.15%/1.11%/-0.12%，同比分别+11.3/+6.48/+0.44/+0.29个百分点 [3] - 公司25Q3单季度期间费用率为34.34%，同比上升21.69个百分点 [3] - 公司25Q3单季度销售/管理/研发/财务费用率分别为22.21%/10.7%/0.64%/0.78%，同比分别+13.77/+6.69/+0.33/+0.91个百分点 [3] 未来展望 - 在行业整体承压背景下，公司坚持长期主义，通过稳健经营稳固基本盘、提振渠道信心，推动既定战略落地 [4] - 预计公司25-27年实现营业收入42.26/44.49/48.96亿元 [4] - 预计公司25-27年实现归母净利润5.49/6.01/6.91亿元 [4] - 预计公司25-27年PE分别为36.73/33.54/29.15x [4]

行业背景与市场格局 - 中国家居产业正经历价值重塑，传统依赖新房增量的商业模式面临挑战，基于存量市场、消费者深层需求与产品价值创新的新赛道加速成形[1] - 电动沙发（功能沙发）成为家居消费升级、驱动企业增长的关键战场[1] - 2023年电动沙发全球市场规模超320亿美元，美国作为成熟市场，2022年规模约205亿美元，2024年渗透率预计达49.7%[1] - 相比之下，中国电动沙发市场仍处发展早期，2024年渗透率仅约22%（通常指一、二线城市），远低于美国，预示广阔增量空间[1] 公司近期动态与产品发布 - 顾家家居于10月15日在杭州召开电动智能沙发旗舰新品发布会，主题为“展新一代诚意之作”，推出三款依托全栈自研功能架全面升级的新品[2] - 新产品突破行业“不可能三角”技术难题，实现“零重力”、“零靠墙”与“真高脚”协同兼容，并在坐躺舒适性方面显著优化[2] - 发布会通过体验区展示与互动讲演营造科技氛围，吸引场内外各大圈层高度关注，旨在刷新行业及市场对电动沙发的价值认知[2] 技术突破与产品创新 - 顾家自研K-TRON Space Z功能架系统性破解传统电动沙发“零重力需预留靠墙距离、腰部不贴合、结构不稳、清洁不便、颜值不够”等痛点[3] - 技术核心包括“双滑槽结构”，在实现沙发轻薄化与承托稳定同时，满足“零重力”、“零靠墙”与“真高脚”协同，并适配扫地机器人自由进出[7] - “奇迹曲线”设计解决高靠背、大角度下的零靠墙问题，彻底解决传统电动沙发“难摆放、伤墙面”痛点[7] - 体验升级概括为“沉浸式漂浮”、“全身被承托”、“久坐久躺不累”与“NFC一键舒展零重力”，依托“心膝平衡”与“黄金零压角”协同设计[4] 战略与能力构建 - 公司优势源于“战略－技术－组织”三大供给侧能力系统化构建[9] - 战略层面实行“逆周期布局”，早在2015年通过中美市场对比研究预判电动沙发增长潜力，顶住压力持续投入十年，完成从0到1的品类突破，规避后期同质化竞争[9] - 技术层面采用“跨界创新”路径，从汽车行业引入工程思维与核心人才，实现核心技术跨越式突破，跳出同质化竞争[11] - 组织架构通过“价值链一体化”与决策重心下移，将产品上市周期缩短，确保创新高效落地，成为产品快速迭代的关键保障[11] - 三大能力形成“战略定方向、技术做支撑、组织保落地”的良性循环，推动行业从规模竞争转向价值竞争[12]

公司信息披露与股价波动 - 公司表示严格按照相关法律法规要求履行信息披露义务 [1] - 二级市场股价波动受资本市场情绪、宏观经济环境、行业政策、投资者风险偏好和预期等多方面因素影响 [1] 公司发展战略与经营理念 - 公司坚定践行长期主义发展理念 [1] - 公司持续夯实制造能力并加大研发投入 [1] - 公司不断强化产品创新及拓展场景落地能力，力争为全体股东创造长期、稳定的价值回报 [1]