券商佣金费率策略 - 很多券商通过下调佣金费率来吸引散户投资者转户，佣金费率已降低至万分之一附近 [1] - 多数券商规定单笔佣金不足5元按5元收取，因此对于单笔成交金额不足5万元的投资者，佣金费率在万分之1和万分之2.5之间并无实际差别 [1] - 当佣金费率下降到一定程度后，对于单笔交易规模不大的投资者已不再具有实际意义 [2] 投资者交易成本分析 - 投资者单笔成交金额需达到5万元，万分之一的佣金费率才有实际意义 [2] - 若佣金费率为万分之0.85，投资者的单笔成交金额需达到5.88万元才能享受到佣金下调的好处 [2] - 资金体量较小的投资者分仓多笔交易会增加额外交易成本，例如5万元一次性买入一只股票比分成五笔买入产生的佣金费用更低 [2] 投资者交易行为影响 - 交易习惯对投资者的交易成本影响很大，长期持有股票进行价值投资即使有5元最低消费仍有很大盈利机会 [3] - 频繁交易、追涨杀跌会导致交易成本高得吓人，降低交易频率是降低交易成本的关键 [3] - 对于中小投资者，满仓买入一只股票不仅是小资金最优的投资策略，也是交易成本最低的方式 [2]

香港交易所最小价格变动单位调整 - 第一阶段调整于8月4日生效，涉及10-20港元区间证券最低上落价位从0.02港元下调至0.01港元，20-50港元区间从0.05港元下调至0.02港元 [1][2][4][5] - 第二阶段调整预计2026年年中实施，0.5-10港元区间最低上落价位将下调50% [3][7][8] - 调整覆盖股票、房地产投资信托基金(REIT)、股本权证等证券品种 [2][4] - 举例说明：25.05港元股价的报价变动单位从±0.05港元缩窄至±0.02港元 [5] 政策影响与目标 - 降低交易成本，提高订单成交效率，优化价格发现功能 [3][6] - 提升香港市场国际竞争力，配合港交所近年降低交易成本、促进流动性的改革方向 [3][10] - 港交所已完成6月21日市场演习，8月2日安排非强制性系统测试 [9] 结算周期改革计划 - 拟将1992年沿用至今的T+2结算周期缩短为T+1，2025年9月前征求意见 [11][13] - 全球趋势显示：2027年底88%股票市场将采用T+1/T+0结算，美国2024年5月已转T+1，欧洲计划2027年10月实施 [12][13] - 香港现货市场2025年上半年上市公司超2600家，日均成交额2402亿港元 [13] - 结算周期缩短可降低市场风险，减少结算保证金，提升资本效率 [15] 互联互通背景 - 内地投资者通过港股通参与规模较2014年增长110倍，当前内地实行T+1结算 [13] - 香港结算同时具备支持T+2(本地市场)和T+1(沪深股通北向)的运作经验 [13] - 需平衡国际投资者跨时区操作需求与全球结算周期协调 [14]

核心政策调整 - 香港交易所将于2025年8月4日实施第一阶段最低上落价位下调 涉及股价10港元至20港元及20港元至50港元的证券 最小价格变动单位分别从0.02港元降至0.01港元（降幅50%）和0.05港元降至0.02港元（降幅60%）[1][5] - 第二阶段调整预计于2026年年中推出 将覆盖股价0.5港元至10港元的证券 最小价格变动单位从0.01港元降至0.005港元（降幅50%）[4][5][6] - 调整范围涵盖股票、房地产投资信托基金及其他适用证券 不包括交易所买卖产品、债券、期权及结构性产品[4][5] 市场准备与测试 - 香港交易所于2025年6月21日完成市场演习 并计划于8月2日举行非强制性推出前测试 以验证交易所参与者系统准备情况[7] - 交易所强烈建议所有参与者参加测试 确保生产环境系统设置符合新规要求[8] 市场反馈与影响评估 - 咨询阶段收到110份市场参与者回应 多数支持分阶段下调建议 认为有助于提高市场流动性和降低交易成本[4][9] - 部分庄家及散户投资者对第二阶段调整存在顾虑 认为较低股价证券价差收窄可能影响流通量提供和回转交易盈利模式[9] - 交易所回应称低价证券当前价差成本较高（达40个点子或0.01%以上） 阻碍交易流转率 新规将降低活跃投资者价差成本并提升流动性[9][10] - 交易所将设置6个月观察期评估第一阶段流动性影响 第二阶段推进需基于第一阶段成效检讨结果[10]