2026年1月金融统计数据核心观点 - 1月金融数据总体平稳，信贷保持高位增长，社会融资规模同比多增，体现了适度宽松的货币政策状态，有力地支持了年初经济平稳开局 [1][5] 信贷投放情况 - 2026年1月新增人民币贷款4.71万亿元，同比少增4200亿元，但仍保持了平稳增长，需求端显现回暖动能 [1] - 信贷增速为6.1%，高于名义经济增速 [1] - 1月为传统信贷大月，前期项目储备在年初集中释放，“十五五”开局重大项目密集落地带动项目贷款加大投放，基建领域贷款审批节奏加快，投放量同比实现较大幅度增长 [1] - 春节前企业支付采购款、供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求提前释放，支撑1月信贷增量处于高位 [1] 社会融资规模 - 1月新增社会融资规模为7.22万亿元，同比多增1662亿元 [1] - 社融增速为8.2%，比上年同期高0.2个百分点，维持在高位水平 [1] - 在政府债券继续前置发行的背景下，社融实现同比多增 [1] 货币供应量 - 1月末，广义货币(M2)同比增长9.0%，增速较上月末加快0.5个百分点 [1] - 1月末，狭义货币(M1)同比增长4.9%，增速较上月末加快1.1个百分点 [1] - 存量社融增速和M2增速“一降一升”，但都明显高于名义GDP增速 [5] 住户贷款结构 - 1月住户贷款增加4565亿元，同比增加127亿元，节前消费活力释放支撑个人贷款平稳增长 [4] - 其中，居民短期贷款增加1097亿元，同比多增1594亿元 [4] - 居民中长期贷款增加3469亿元，同比少增1466亿元 [4] - 节前消费活力和旺季营销带动非房消费贷、经营贷投放加码，年货采买、家装换新、文旅出行等多元化消费需求集中释放 [4] - 个人消费贷和经营贷贴息政策优化，对个人贷款增长形成支撑，叠加银行“开门红”旺季营销推动，消费贷、信用卡分期规模增长迎来季节性高峰 [4] - 部分经营主体节前备货、结算等资金需求升温，带动经营贷提升 [4] 政策环境与未来展望 - 各部委和各地区召开重要会议强化部署，以“两重两新”、城市更新、传统基建和新基建、新兴和未来产业等为重点锚点方向，这些领域的投资及配套融资需求成为下阶段发力重点 [2] - 1月15日，央行先行出台结构性降息等八项政策，促使结构性货币政策工具“加量、降价、提效”，强化对支农支小、科技创新、绿色、养老等领域支持 [2] - 1月20日，财政部联合多部门出台设备更新贷款财政贴息优化政策、实施中小微企业贷款贴息政策和民间投资专项担保计划，通过“再贷款+财政贴息”及担保等增信方式加大对企业的融资支持，有助于降低民营企业、中小微企业融资门槛和成本 [2] - 在1月央行推出一揽子结构性政策之后，短期内货币政策处于观察期，二季度降息降准窗口有可能打开 [5] - 受债券融资占比提高、地方隐债置换、经济结构转型升级及部分企业和居民信贷融资需求不振等因素影响，2026年新增贷款总体还会处于温和水平 [5] - 在债券融资支持下，新增社融会保持较大规模的同比多增，后者是当前衡量金融对实体经济支持力度最主要的总量指标 [5]

文章核心观点 - 中国人民银行与财政政策将通过三种协同方式加强配合，以引导社会资本参与促消费、扩投资，共同支持稳增长和经济结构转型升级 [1][4] 货币政策与财政政策的协同方式 - **方式一：流动性支持** 中国人民银行通过公开市场操作等方式保持市场流动性充裕，以支持政府债券顺利高效发行，这是为适应积极的财政政策及政府债券发行规模上升而采取的适应性措施 [1] - **方式二：供需两端协同** 通过“再贷款+财政贴息”方式协同发力，从信贷供给端（央行再贷款激励金融机构）和需求端（财政贴息补贴企业与个人）优化金融资源配置，典型案例包括科技创新再贷款、民营企业再贷款及服务消费与养老再贷款 [1][2] - **方式三：风险共担** 通过担保等增信方式共同分担贷款、债券的风险成本，以提升金融机构风险偏好并增加对企业融资支持，例如人民银行合并设立科技创新与民营企业债券风险分担工具，并与中央财政风险分担资金协同 [1][2] 不同政策的业务逻辑与优势 - **货币政策工具逻辑** 中国人民银行用于结构优化的主要工具是再贷款，以适当优惠的利率向金融机构供给基础货币，并将供给量与金融机构向支持领域发放的贷款量挂钩，从而间接引导金融机构优化信贷结构 [2][3] - **财政政策工具逻辑** 财政政策通过贴息、风险分担、税收优惠等方式直接调节社会资源配置并影响企业行为，发挥直接激励作用，财政资金作为公共资源通常可直达企业和居民 [3] - **政策协同效应** 财政政策与货币政策相互配合、同向发力，可以放大宏观政策支持经济结构转型升级的效果，例如通过民营企业再贷款与中小微企业贷款贴息政策协同，共同解决中小微企业“融资难”和“融资贵”问题，并对促进民间投资产生积极作用 [3] 未来政策方向 - 中国人民银行下阶段将持续加强货币政策与财政政策的协调配合，以充分发挥政策协同效应，放大政策效能，引导社会资本参与促消费、扩投资，共同支持稳增长、调结构及经济高质量发展 [4]

核心观点 报告认为，2026年2月债市走势将主要关注资金面变动，若资金面稳定，利率债或呈现偏强震荡格局，但10年期国债收益率下行空间有限，可重点关注3年期附近品种和超长期国债的补涨机会；若资金面大幅收紧，利率曲线或将整体上移，可把握5年期国开债-国债、10年期进出口银行债-国债的利差收窄机会[40] 2026年1月市场回顾 - **资金价格小幅抬升**：2026年1月，央行各项工具流动性净投放1.2万亿元，较2025年12月增加近4000亿元，其中MLF超量续作7000亿元[5]；DR007上行至1.5%以上，DR001上行至1.3%以上，主要受季节性因素及政府债供给放量预期影响，但同业存单利率整体小幅下行，显示银行负债端压力可控[2][5] - **一级市场发行放量**：2026年1月，利率债共发行2.7万亿元，同比增加超6000亿元，其中国债发行1.2万亿元，地方债发行超8000亿元，政金债发行近7000亿元[7]；利率债净融资规模约1.3万亿元，同比增加近3000亿元，与2025年月均水平基本相当[2][8] - **二级市场收益率先上后下**：1月初10年期国债收益率最高触及1.9%，主要受权益市场升温及对政府债发行放量的担忧影响；1月中下旬利率转为下行，10年期国债收益率下行接近1.8%，7年期附近国债收益率表现较好，超长期国债收益率仍小幅上行[2][14] 基本面展望 - **出口有望延续强势**：中美贸易关系缓和为2026年出口营造良好外部条件，2025年12月出口金额同比增速加快，高新技术产品对整体出口增速贡献超6个百分点[19] - **投资端有望企稳**：在财政靠前发力导向下，投资端有望企稳，但2025年12月固定资产投资累计同比降幅走扩至-3.8%[21] - **消费有望边际改善**：新一轮“以旧换新”和财政贴息政策有望带动消费边际改善，但2025年12月社零同比增速继续下滑至0.86%[20][21] - **通胀或继续升温**：工业品价格有望延续回升进程，“反内卷”效果显著，PPI环比指标值得重点关注；2026年1月南华工业品指数整体上行[23][28] 政策展望 - **财政政策靠前发力**：预计2026年国债净融资额在6.5万亿元左右，发行节奏相对靠前；预计2026年新增地方政府债5.5万亿元左右[34]；预计2026年2月政府债净融资规模为1.1万亿元左右，其中国债净融资约4000亿元，新增地方债约7000亿元[35] - **货币政策以结构性工具为主**：央行表示将实施包括结构性降息在内的货币政策，一季度全面降息落地概率降低；预计总量性工具的使用概率依次是逆回购加量 > 全面降准 > 全面降息[38][39] - **央行呵护春节前资金面**：2月4日央行加量1000亿元续作3个月买断式逆回购，2月5日重启14天逆回购操作，但春节前资金价格小幅抬升的概率较高[39] 债市展望与策略 - **关注资金面变动**：2月交易日较少，春节前后催化可能较有限，债市走势主要关注资金面变动[39][40] - **若资金面稳定**：利率债或呈现偏强震荡格局，但10年期国债收益率下行空间已经不大，可重点关注3年期附近品种和超长期国债的补涨机会[40] - **若资金面收紧**：利率曲线或将整体上移，可把握5年期期限国开债-国债、10年期期限进出口银行债-国债利差收窄的机会[40] - **其他关注点**：仍需关注通胀数据和权益市场变化情况[40]

广东省战略性新兴产业投资基金 - 省财政厅全资设立引导基金公司，组建总规模1000亿元、首期规模500亿元的引导基金，作为省级政府投资基金统一出资和管理平台 [1] - 基金通过“引导基金—母基金—子基金”三级架构运作，预计未来撬动社会资本形成超万亿元级基金集群 [1] - 引导基金不设固定存续期限，建立省财政长期稳定投入和回收资金循环滚动投资机制，由省财政厅作为唯一股东 [2] - 基金构建三级架构以发挥财政资金杠杆效应，吸引社会资本，并加强省级统筹能力，带动各地资金、产业政策与投资布局协同 [2] - 基金建立了包括监督检查、出资“赛马”、绩效考核、容错免责等在内的10项管理机制，特别细化了尽职容错和长周期考核机制，鼓励投早、投小、投长期、投硬科技 [2] - 引导基金主要投资战略性新兴产业、未来产业及升级改造的传统产业，服务“百千万工程”、绿美广东生态建设、海洋强省建设等重点工作 [3] - 鼓励投资独角兽、专精特新、制造业单项冠军等企业，以设立产业投资类母基金为主，引入产业龙头、链主企业及银行保险等长期资本合作 [3] - 引导基金公司委托广东粤财基金管理有限公司负责运营管理，省发展改革委为业务主管部门，省财政厅为出资人 [4] - 基金建立战略咨询委员会和投资决策委员会，政府部门不干预基金投资决策，但保留对违规违约投资行为的否决权 [4][79] 财政贴息政策 - **制造业和高新技术企业贷款贴息**：支持在广东省内（不含深圳）注册的制造业企业或有效期内的高新技术企业 [6] - 贴息针对年度新增银行贷款，用于建设厂房、购买设备、技术改造、科技研发等方面，有明确的禁止用途 [7] - 贴息标准为不超过银行贷款利率的35%，单个企业年度贴息金额最高2000万元，单笔合同贴息不超过1年 [8] - 每年贴息贷款总规模最高2000亿元，三年总规模6000亿元，实行省财政向省地方金融管理局、再向经办银行预拨资金的“两个预拨”机制 [8] - 政策执行期限为2025年5月1日至2027年12月31日 [9] - **个人消费贷款财政贴息**：支持个人消费者，贴息针对实际用于消费的个人消费贷款（含信用卡账单分期）部分 [10][11] - 年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%，每名借款人在一家经办机构年贴息上限为3000元 [13] - 政策期限为2025年9月1日至2026年12月31日，到期后可能视情延长 [14] - **服务业经营主体贷款贴息**：支持餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育、数字、绿色、零售消费等领域的服务业经营主体 [16] - 贴息贷款需在期限内签订合同并发放，资金用于改善消费基础设施和提升服务供给能力 [17][18] - 按贷款本金进行贴息，贴息期限不超过1年，年贴息比例1个百分点，单户2026年新发放贷款贴息规模最高可达1000万元 [19] - 政策期限为2025年3月16日至2026年12月31日，到期后可能视情延长 [20] - **设备更新贷款财政贴息**：支持实施设备更新行动且获得贷款的经营主体，支持领域广泛，包括工业、能源、交通、物流、文旅、建筑市政、人工智能、养老等22个领域 [22][23] - 中央财政对设备更新项目相关固定资产贷款本金贴息，银行2026年起新发放的科技创新类贷款也纳入支持范围 [24] - 贴息标准为1.5个百分点，贴息期限不超过2年 [25] - 政策实施至2026年12月31日，后续可视情延长 [26] - **大规模设备更新贷款财政贴息**：支持2024年3月7日至12月31日期间取得的符合条件的设备更新贷款，重点支持工商业节能降碳、工业智能化数字转型等5个领域 [27][28] - 贴息比例为贷款发放金额的0.25%，贴息期限2年 [29] - 政策实施至2027年1月 [30] - **中小微企业贷款贴息**：支持投向重点领域产业链及上下游的中小微民营企业固定资产贷款及新型政策性金融工具资金 [32] - 贴息范围涵盖新能源汽车、工业母机、医药工业、人工智能等众多重点产业链及生产性服务业领域 [33] - 对2026年1月1日起发放的符合条件的贷款，中央财政给予年化1.5个百分点、期限不超过2年的贴息，单户贴息贷款规模上限5000万元 [33] - 政策实施期限暂定1年，后续可视情延长 [34] - **现代化海洋牧场全产业链项目贷款贴息**：支持在广东省内投资建设运营现代化海洋牧场项目并获得贷款的市场经营主体 [35] - 贷款须用于2023年以来新开工的符合规划的近海生态养殖、深远海养殖、装备制造、冷链物流等项目 [36] - 贴息采用“双限”控制：比例不高于LPR的70%且不超过2%，单个申报主体年度贴息总金额原则上不超过1000万元 [37] - 针对2025年贷款，后续可按规定申请贴息 [38] - **生源地信用助学贷款贴息**：支持符合条件的全日制高校学生，学生在校期间的贷款利息由财政全额资助 [39][40] - 贴息利率按LPR5Y减70个基点执行，中央与地方财政按学生就读高校隶属关系分担贴息 [41] - **现代设施农业贷款贴息**：支持在广东省内（除深圳外）从事现代设施农业新建、改扩建等项目的各类经营主体 [43] - 贷款须用于符合国家规划的设施种植、畜牧、渔业、冷链物流等领域的基础设施和固定资产设备投资 [44] - 单个主体当年贷款贴息比例不高于LPR的70%且不超过2%，年度累计贴息资金规模不超过200万元 [45] - 对2024年7月1日至2025年12月31日期间发生且已支付的利息给予贴息 [47] 政策保险 - **农业保险**：参保对象为符合方案的种、养产业所有农林生产经营者 [48] - 保费补贴因险种而异：大宗农产品种植险财政补贴比例达80%，养殖险补贴75%；地方特色险种（省级开办）财政承担50%-60% [49] - 本轮政策性农业保险政策期限为2024-2026年，下一轮为2027-2029年 [50] - **政策性农村住房保险**：参保人为全省（不含深圳）具有农业户籍的常住农户或拥有农村土地承包经营权、宅基地使用权的居民 [52] - 保险标的为用于生活居住的自有房屋和室内财产 [53] - 在广州、珠海等六市，每户年保费不高于5.44元，财政补贴比例不低于80%；其他地市每户年保费不高于8.06元，省级财政承担4元，农户承担2元 [53][54] - 本轮政策期限为2025-2027年 [55] - **企业技术改造保险增信补贴**：支持省级技改资金重点支持的产业集群及其产业链企业，以及专精特新、制造业单项冠军等企业的技术改造项目 [57] - 支持工业企业使用保险作为增信工具进行融资 [58] - 对符合条件的完工项目，按已支付保险费用的不超过50%比例给予事后补贴，单个企业每年最高补贴40万元 [58] - 针对2024年1月1日至12月31日期间完工且已支付保险费用的项目 [59] 融资担保支持 - **资本金支持**：支持对象为符合条件的政府性融资担保机构，省财政通过向省融资再担保公司注资，由其向符合条件的机构注资 [60][61] - **降费奖补**：支持2025-2027年度政府性融资担保机构开展的单户担保金额1000万元及以下的小微及三农融资担保业务 [62] - 担保费补贴针对平均年化担保费率不超过1%的业务，省财政按不高于业务发生额0.4%的标准奖补；再担保费补贴按不高于业务发生额0.2%的标准奖补 [62] - **民间投资专项担保计划**：支持符合条件的中小微企业用于设备购买、技术改造、数智化改造、消费场景升级等的中长期民间投资贷款 [63] - 计划内银行承担风险比例不低于20%，政府性融资担保体系承担比例不高于80%，并设置差异化的分险比例，贷款期限越长，融担基金分险比例越高（最高40%） [63] - 专项担保计划总额度为5000亿元，分两年实施，直保机构担保费率不得超过1% [63][64] - 单户授信担保额度不高于2000万元，对重点领域优质民企项目鼓励加大支持 [64] 风险补偿机制 - **政府性融资担保代偿补偿**：支持对象与降费奖补政策一致，为2025-2027年度特定的小微及三农融资担保业务 [65] - 对省融资再担保公司的再担保业务，省财政按不高于实际代偿损失的50%补偿；对粤东西北地区机构符合条件的直保业务，按不高于实际代偿损失的20%补偿 [66] - **科技信贷风险补偿**：支持“粤科企”评价为“重点支持”的未上市中小微企业 [67] - “政银”模式下，单笔贷款提款额度不超过1000万元（“粤科专项贷”不超过2000万元），省财政与地方财政合计补偿比例最高可达本金损失的90% [67][142] - “政银担”模式下，合作担保机构与银行约定的代偿比例不低于本金损失的70%，省级财政分担的风险责任最高不超过25% [67][142] - **生源地信用助学贷款风险补偿金**：支持对象与贴息政策一致 [68] - 风险补偿金提取比例为当年贷款发放额的5%，跨省就读学生的风险补偿金和贴息由中央财政承担，本省就读的由中央和地方财政按3:7比例分担 [69] 其他补贴 - **企业技术改造融资租赁补贴**：支持对象与企业技术改造保险增信补贴政策一致 [70] - 支持工业企业通过直接融资租赁设备开展技术改造 [71] - 对符合条件的完工项目，按设备融资租赁合同额不超过合同签订时五年期以上LPR的15%给予一次性事后补贴，单个企业单个自然年补贴额最高200万元 [72] - 针对2024年1月1日至12月31日期间完工的项目 [74]

2026年开年经济与政策态势 - 2026年开年政策发力程度加大，高频经济活动指数处于近年来历史同期高位[13] - 2025年全年GDP增速为5%，四季度增速为4.5%，经济增长目标顺利完成[31] - 2025年经济呈现“出口进、工业稳、投资与消费缓”的态势，出口表现竿头日上[33][35] 财政与消费政策动向 - 2026年开年政策主攻消费与民生领域，延续2025年“投资于人”的逻辑[18][21] - 财政贴息“大礼包”覆盖范围更广、贴息上限提高，并新增对中小微企业的重点关照[40] - 2026年第一批936亿元超长期特别国债支持设备更新的资金已经下达[31] 投资与项目展望 - 根据已公布省市情况，预计2026年省级重大项目数量将比2025年更多[22][24] - 2026年一季度新增专项债计划发行规模偏少，且已发行专项债投向基建的占比相较于上年同期走弱[25][28] 产业与市场指标 - 自2025年二季度以来，工业产能利用率持续回升，四季度煤炭开采、电气机械、汽车等行业环比改善明显[39] - 预测模型显示，2026年1月制造业PMI进一步上升的概率较大，反映出口压力缓解与年底“抢生产”的双重带动[46] - 上海、北京2025年GDP增速目标“超额完成”，浙江2026年GDP增速目标相较于2025年略有调低[48]

文章核心观点 - 财政部推出六项财政金融支持政策，聚焦激发民间投资和促进居民消费，通过财政贴息、融资担保、风险分担等工具，与央行货币政策协同，旨在降低企业融资成本和居民消费负担，扩大有效需求，推动经济和金融“开门红” [1][5][6] 政策内容：三新增、三优化 - **三新增政策**： - **中小微企业贷款贴息**：中央财政对中小微民营企业固定资产贷款及参与项目使用的新型政策性金融工具资金予以年化1.5个百分点的贴息，期限最长不超过2年，单户贴息贷款规模上限为5,000万元，重点支持新能源汽车、工业母机等14个重点产业链、生产性服务业、农副产品加工业及人工智能等新兴领域 [2] - **民间投资专项担保计划**：由国家融资担保基金设立，额度为5,000亿元，分两年实施，为中小微民营企业用于设备购买、技术改造及消费场景拓展的中长期贷款提供担保，首次纳入中型企业，单户担保额度大幅提升至2,000万元，代偿上限提至5% [2] - **支持民营企业债券风险分担机制**：中央财政安排风险分担资金，与央行政策协同，为民营企业及私募股权投资机构发行债券提供增信支持，代偿部分损失 [3] - **三优化政策**： - **优化设备更新贷款贴息**：在原政策基础上扩大支持范围，将与设备更新相关的固定资产贷款及科技创新类贷款纳入贴息范围，并将建筑和市政、养老等领域纳入支持范围，贴息年化1.5个百分点，期限不超过2年 [3] - **优化服务业经营主体贷款贴息**：延长实施期限至2026年12月31日，单户可享受贴息的新发放贷款上限由100万元提高到1,000万元，并将数字、绿色、零售3类消费领域纳入支持范围 [4] - **优化个人消费贷款贴息**：延长实施期限至2026年12月31日，首次将信用卡账单分期业务纳入支持范围、年贴息比例为1个百分点，取消原政策对消费领域和单笔贴息金额的限制 [4] - **政策协同与特点**：六项政策呈现存量与增量政策集成、与央行政策协同发力（如叠加1.5个百分点财政贴息和0.25个百分点结构性工具利率下调，使中小微企业实际融资成本降低1.75个百分点）、以及精准普惠提升效能三大特点 [3][5] 政策效能：扩大内需，信用扩张 - **财政贴息规模显著提升**：预计2026年财政贴息总规模将由2025年的60-90亿元大幅提高至1,000-1,300亿元，其中中小微企业贷款贴息250-350亿元，设备更新贷款贴息160-200亿元，服务业经营主体贷款贴息100-120亿元，个人消费贷款贴息500-600亿元 [6][12][13] - **拉动投资与消费**： - **投资方面**：2026年激发民间投资的财政贴息规模约400-550亿元，预计可带动社会总投资规模2,000-3,000亿元，拉动投资增长约0.5个百分点；2025年设备工器具购置投资增长11.8%，是固定资产投资分项中唯一正增长项 [8] - **消费方面**：2026年服务业经营主体和个人消费贷款贴息规模或达600-720亿元，较2025年增加约500-600亿元；结合消费品“以旧换新”补贴资金（全年或由2025年的3,000亿降至2,500亿），财政贴息和补贴预计可拉动社会消费品零售总额增长超过1个百分点 [7][8] - **财政工具组合效应**：财政贴息与财政补贴形成“组合拳”，贴息降低融资成本引导信贷流向，补贴直接降低商品价格增加可支配收入，两者协同有力提振投资和消费 [7] 信贷影响：释放需求，效果分化 - **企业端信贷有望提振**：政策组合拳与新型政策性金融工具形成合力，预计将撬动企业中长期贷款增长；2025年三季度企业贷款平均利率为3.14%，此次政策合计节省企业融资成本1.75个百分点，降幅超成本的一半 [9][10] - **居民端信贷扩张受限**：尽管政策支持范围扩展且客群下沉，但居民金融行为趋于保守（呈现“负债最小化”特征），贴息政策可能更多被用于置换存量高息贷款而非新增贷款；同时，服务消费与非国补品类对信贷依存度有限，也限制了信贷扩张空间 [10] - **住房贷款未纳入**：贴息政策未涉及个人住房贷款，该贷款2025年底余额为37.4万亿元，占消费贷款比重约64.4%，后续可能视情况相机出台支持政策 [10]

政策概览 - 财政部同时发布五份金融支持政策文件 涵盖服务业贷款贴息 设备更新贷款支持 个人消费贷款优惠 中小微企业贷款贴息和民间投资专项担保计划 [2] - 该系列政策将于2026年1月1日起实施 实施期限均延长至2026年12月31日 后续可视情况进一步延长 核心特点是“延长 扩大 提高” [2] - 政策形成了从服务业到制造业 从企业贷款到民间投资的完整支持体系 为企业获得资金提供了全方位保障 [3] 服务业与设备更新支持 - 服务业贷款贴息政策延长至2026年底 单个企业可享受贴息的2026年新发放贷款规模最高达1000万元 贴息期限不超过1年 年贴息比例为1个百分点 [4] - 服务业贴息资金由中央和省级财政分别承担90%和10% 显著减轻企业融资成本压力 [5] - 服务业支持领域从原有的8类消费领域扩大到包括数字 绿色 零售在内的11个领域 更多服务业企业将受益 [6] - 设备更新贷款贴息政策扩大支持范围 将科技创新类贷款纳入中央财政贴息支持 政策扩展至建筑和市政 用能设备 电子信息 人工智能 养老等十多个领域 重点支持高端化 智能化 绿色化和数字化设备更新 [6] 中小微企业与民间投资专项计划 - 中小微企业贷款贴息政策专门支持2026年1月1日起银行发放的中小微民营企业固定资产贷款 贷款支持重点产业链及上下游产业 生产性服务业等领域 [7] - 国家融资担保基金设立规模达5000亿元的专项担保计划 分两年实施 为符合条件的中小微企业民间投资贷款提供担保 支持范围包括场景拓展 升级改造 厂房扩建 店面装修和经营周转等 [7] - 专项担保计划在分险比例 代偿上限 担保额度和担保费等方面均有政策优惠 大大降低了中小微企业的融资门槛和成本 [8] 个人消费贷款与申请要点 - 个人消费贷款财政贴息政策实施期限延长至2026年底 首次将信用卡账单分期业务纳入支持范围 年贴息比例也为1个百分点 [9] - 政策取消了单笔消费贴息金额上限500元的要求 取消了每名借款人在一家经办机构可享受5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求 [9] - 每名借款人在一家经办机构可享受的累计消费贴息上限仍为每年3000元 这一标准维持不变 [9] - 企业家可同时利用企业贷款贴息和个人消费贷款贴息政策 为企业经营和个人消费获取双重资金支持 [10] 政策合力与战略意义 - 五项政策形成了一套立体化 多层次的金融支持体系 覆盖从服务业到制造业 从企业融资到个人消费 从直接贴息到担保增信等多个关键环节 [11] - 政策体现了政府对市场主体特别是中小微企业的大力支持 旨在通过财政资金的引导作用 激发市场活力 促进经济高质量发展 [11] - 企业应密切关注政策实施细则 提前准备申请材料 确保在政策窗口期内获得最大支持 符合多领域支持条件的企业可综合考虑各项政策制定最优融资方案 [11] - 政策落地将改善企业融资环境 融资成本降低让更多企业敢投资 愿扩张 担保机制完善使银行更愿意向中小微企业放贷 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 财政金融促内需新政弥补宏微观温差的信号意义大于短期效果，对债市而言一季度基本面交易更重预期，年初增长政策预期定价结束，下一个观测节点是 3 月初全国两会 [1][12] 相关目录总结 财政金融促内需新政内容 - 1 月 20 日财政部等部门发布的新政共五项，含两项新增和三项优化政策，围绕促进居民消费和支持民间投资，其中民营企业债券风险分担机制已提前落地，其余五项此次落地 [4][6][7] 政策思路 - 财政贴息和专项担保计划是“精准滴灌”宽信用思路，财政贴息类政策不断扩围，专项担保计划实施范围扩大至民间投资领域，通过特定组织架构传导提振贷款投放 [4][8] 政策实际效果 - 政策对弥补宏微观温差有信号意义，相关负责人强调微观效果，但财政贴息类政策整体体量有限，2025 年财政贴息资金或在百亿级别 [4][9][11] 对债市影响 - 一季度债市基本面交易重预期，因假期季节性扰动，市场对一季度经济数据敏感度低，此次财政新政印证政策稳健加力，降低“十五五”开局财政力度大幅提升概率 [12]

地缘政治与贸易紧张局势 - 美国总统特朗普重申控制格陵兰岛的目标“绝不会改变”，并拒绝排除使用武力的可能性，计划在达沃斯就此问题与各国领导人会面 [2] - 特朗普宣布将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税，此举被视为对法国总统马克龙拒绝加入其“和平委员会”的回应 [2] - 欧洲议会宣布冻结对去年7月与美国达成的贸易协议的批准程序，作为对特朗普施压举措的首次回应 [2] - 美国最高法院未就特朗普关税政策合法性作出裁决，案件推迟至2月20日后再议，特朗普表示若关税工具受限将寻求“许可制度”等替代手段 [8] 全球金融市场动态 - 美国市场出现“股债汇”三杀，美股三大指数集体下跌，道指跌1.76%，纳指跌2.39%，标普500指数跌2.06% [3] - 大型科技股普遍下挫，甲骨文、博通跌超5%，英伟达、特斯拉跌超4%，苹果跌3.46%，亚马逊跌3.4% [3] - 热门中概股多数下跌，小马智行跌6.4%，小米跌5%，小鹏汽车、蔚来跌超3% [3] - 美债收益率全线上涨，10年期美债收益率涨6.76个基点至4.2906%，30年期美债收益率涨7.92个基点至4.9158%，盘中创去年9月初以来新高 [4] - 美元指数盘中一度跌超0.7%，最低报98.25 [4] - 大宗商品方面，WTI原油期货收涨1.51%至60.34美元/桶，布伦特原油期货收涨1.53%至64.92美元/桶，黄金白银价格再创新高，现货黄金一度涨超2%至约4766美元/盎司 [5] - VIX恐慌指数上涨6.69%至20.10 [7] 主要央行与货币政策 - 中国人民银行公布的1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，两个期限品种LPR均已连续8个月保持不变 [23] - 美国财长贝森特透露，特朗普政府最早可能于下周宣布新任美联储主席人选，目前有四位候选人在列 [12] 科技与人工智能行业 - 微软CEO纳德拉表示，能源成本将决定哪些国家能赢得AI竞赛，并警告AI若仅惠及少数主体可能演变为投机泡沫 [9] - 马斯克正式开源其社交媒体平台X的推荐算法，该算法完全由Grok模型驱动，并计划每4周更新一次 [11] - OpenAI与商用软件公司ServiceNow达成三年合作协议，将OpenAI的AI模型整合入ServiceNow平台 [14] - 三星电子与SK海力士计划在2026年缩减NAND闪存晶圆投片量，三星计划投入468万片（低于2025年的490万片），SK海力士计划投入170万片（低于2025年的190万片） [13] 中国宏观经济与政策 - 国家发改委表示2025年数字经济增加值达49万亿元，城镇化率升至67.89%，2026年将出台扩大内需战略实施方案 [21] - 财政部等部门优化实施多项财政贴息政策，覆盖中小微企业贷款、个人消费信贷、设备更新等领域，以激发民间投资活力和提振消费 [22] - 财政部披露2026年将实施更积极财政政策，保持支出力度“只增不减”，2025年新增政府债务11.86万亿元 [24] - 六部门延续社区家庭服务业税费优惠政策，执行期为2026年1月1日至2027年12月31日，涵盖免征增值税、减计企业所得税等 [27] 中国产业与市场动态 - 上海发布18项措施强化有色金属期现联动，助力“五个中心”建设，包括优化清算结算、推动实体企业参与风险管理等 [29] - 国家智能网联汽车创新中心拟于今年上半年发布《车路云一体化智能路侧基础设施分级技术要求(城市道路)》标准 [32] - 国内成品油价格2026年首次上调，汽、柴油价格每吨均上调85元，92号汽油每升上调0.07元 [33] - 国家航天局披露2025年中国商业航天完成发射50次，占全国宇航发射总数54%，朱雀三号重复使用运载火箭首飞成功 [28] 上市公司业绩与公告 - 永辉超市预计2025年归母净利润亏损21.4亿元，亏损同比扩大，主要因门店优化产生资产报废等损失约9.1亿元及关闭381家门店产生额外亏损 [17] - 多家公司发布2025年度业绩预告：海康威视利润同比增长18.46%至141.88亿元；同花顺净利同比预增50%-80%；通富微电净利同比预增62.34%-99.24%；璞泰来净利同比预增93.18%-101.58%；昭衍新药净利同比预增214%-371%；国晟科技预计净亏损3.25亿元-6.5亿元 [20] - 锋龙股份公告其股票自2025年12月25日起连续14个交易日涨停，累计涨幅达279.93%，公司提示股价严重脱离基本面 [18][19] - 华泰科技签订3.28亿元日常经营合同；黄山旅游投资约1.33亿元建设索道电气系统更新项目；康欣新材拟3.92亿元取得字邦半导体51%股权 [34] 全球其他市场表现 - A股方面，沪指跌0.01%，深证成指跌0.97%，创业板指跌1.79%，全市场成交额2.8万亿元 [35] - 港股方面，恒生指数跌0.29%，恒生科技指数跌1.16% [35] - 南下资金净买入港股36.63亿港元，净买入腾讯控股6.63亿港元、美团5.73亿港元 [36] - 截至1月19日，沪深两市融资余额合计26968.2亿元，较前一交易日减少86.32亿元 [38]

政策核心内容 - 财政部、中国人民银行、金融监管总局联合发布通知，将个人消费贷款财政贴息政策期限从2026年8月31日延长至2026年12月31日 [3][4] - 政策将信用卡账单分期业务纳入贴息支持范围，年贴息比例为1个百分点 [3][5][12] - 政策经办机构范围扩大至监管评级在3A及以上的城市商业银行、农村合作金融机构、外资银行、消费金融公司、汽车金融公司等 [3][6][12] - 政策取消了单笔消费贴息金额上限500元的要求，取消了每名借款人在一家经办机构5万元以下累计消费贴息上限1000元的要求，维持每名借款人每年累计贴息上限3000元不变 [9] 政策背景与目标 - 政策是对中央经济工作会议及国务院常务会议部署的落实，2026年经济工作首要任务是坚持内需主导、建设强大国内市场 [3][13] - 财政贴息旨在降低消费者融资成本，发挥财政杠杆作用撬动更大消费 [4][13] - 政策优化旨在扩大支持范围和提高贴息标准，将消费选择权交给消费者，提高消费意愿，带动消费增长 [10] 对金融机构的影响 - 首批经办机构（主要为大中型银行及头部民营银行、消金公司）在政策实施后业务量显著增长，例如某股份制银行2025年9月单月自营消费贷款新开户数环比大增50%，同比增长48%，投放额环比增长43%，同比增长42% [7][17] - 将更多中小金融机构纳入经办范围，有助于覆盖更下沉的客户群体（如三四线城市和县域），对这些客户而言贴息政策的边际效用更大 [7][18] - 政策为参与机构提升市场竞争力提供新机遇，有助于破解个人贷款领域“资产荒”与“价格战”困境 [10] 对消费市场与消费者的影响 - 将信用卡分期纳入贴息可直接降低持卡人实际分期成本，提振消费意愿和能力 [5][14] - 政策支持创新消费信贷产品，强化与线下商超、线上平台协同，构建更多金融支持消费新场景，着力提升商品消费及文旅、餐饮、赛事、康养、托育等服务消费的覆盖面和活跃度 [7][18] - 贴息政策优化后，无论是购买大宗商品还是日常服务消费，只要通过指定经办机构的个人消费贷款或信用卡分期支付，都有机会享受贴息 [8][18] - 举例说明，若银行信用卡分期优惠后年化利率为3%，贴息1个百分点后用户可享受2%的年化利率 [5][15] 政策资金安排 - 贴息资金由中央财政和省级财政分别承担90%和10%，此比例与先前政策保持一致 [6]