市场表现 - 香港证券指数收盘下跌0.7% [1] - 中证全指证券公司指数下跌1.1% [1] - 中证银行指数与沪深300非银行金融指数均下跌1.3% [1] - 证券保险ETF（512070）11月以来持续获资金净流入，合计超22亿元 [1] 险资投资动态 - 2025年三季度产寿险单季投资股票+基金规模增加8640亿元，其中股票增加5525亿元，基金增加3115亿元 [1] - 前三季度股票+基金规模大幅增加1.49万亿元，其中股票增加1.19万亿元 [1] - 人身险核心权益投资占比显著提升，股票和基金配置均有提高 [1] 板块估值与持仓 - 当前证券保险板块估值与公募持仓均处于历史低位 [1] - 随着负债端改善和资产端企稳（长端利率企稳），板块估值有望修复 [1] 指数构成 - 证券保险ETF跟踪沪深300非银行金融指数，该指数由27只股票组成，证券行业占比近65%，是保险行业占比最高的指数之一 [3] - 香港证券ETF跟踪中证香港证券投资主题指数，该指数由港股通范围内属于资产管理与托管银行、投资银行业与经纪业的股票以及港交所组成 [3]

银行业经营贷利率下降 - 建设银行、招商银行等多家银行经营贷产品最低年利率降至3%，叠加优惠券后部分产品利率进入"2"字头区间，但实际利率因客户资质差异而不同 [1] - 信贷投放困难导致银行业普遍面临净息差压力和盈利压力，需通过精细化管理、结构优化和综合服务寻求突破 [1] 港股市场动态 - 2025年下半年港交所已收到约200份上市申请，一级市场活跃度与上半年二级市场表现形成呼应，但近期主要股指呈现区间震荡走势 [2] - 香港监管改革持续提升市场竞争力，预计IPO融资规模将进一步扩大，投资建议关注科技、消费及低波红利资产三大主线 [2] 券商行业业绩展望 - 上半年新开户人数同比大增、股债市场向好及港股高景气推动上市券商中报业绩有望延续一季度高增态势 [3] - 机构建议关注券商板块中报业绩预告和稳定币等主题催化带来的投资机会 [3] 险资权益类资产配置 - 险资下半年计划增配权益类资产，聚焦低估值高股息标的和新质生产力/新消费等高成长标的 [4] - 上半年险资通过举牌上市公司、成立私募基金等方式积极入市，政策优化和低利率环境是主要驱动因素 [4] 北向资金持仓变动 - 北向资金二季度持仓总市值增加508.85亿元至2.29万亿元，持股量增加37亿股至1235.11亿股 [5] - 电力设备（2814.63亿元）、银行（2541.68亿元）、电子（2330.23亿元）为北向资金持仓市值前三行业 [5] - 超半数行业持股数量环比增长，体现对消费升级和产业升级趋势的把握 [8] 黄金市场走势 - 上半年金价最大涨幅超30%，受美国关税政策、地缘风险及新兴市场央行购金支撑 [6] - 下半年金价波动率或攀升，长期支撑因素未变但短期受美国经济数据影响显著 [6] 债券市场开放进展 - 债券通八年内吸引全球前100大资管机构中80余家进入中国债市，南向通和互换通相继落地完善互联互通机制 [9] - 央行拟扩大南向通境内投资者范围至券商、基金、保险、理财四类非银机构，并优化离岸回购和互换通机制 [12] 锂电行业转型 - 锂电行业从产能扩张转向价值竞争，需通过市场调节淘汰落后产能，长期依赖技术创新突破困局 [10] 政策支持消费与养老产业 - 央行5000亿元服务消费与养老再贷款密集落地，重点支持住宿餐饮、文体娱乐、教育及养老产业 [11] A股并购重组活跃 - 年内27家A股公司披露收购拟IPO企业计划，同比增350%，政策红利、创投退出需求及估值优势是主因 [13]

险资下半年权益类资产配置趋势 - 低利率市场环境下增配权益类资产成为险资普遍共识 [1] - 下半年险资有望加大权益类资产配置力度 [1] 险资重点配置方向 - 聚焦低估值、高分红的高股息标的 [1] - 关注新质生产力、新消费为代表的高成长标的 [1]