公开市场操作与资金面 - 央行于1月30日开展4775亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有1250亿元逆回购到期，实现单日净投放3525亿元，当周累计净投放5805亿元 [1] - 2月2日至6日当周，公开市场将有17615亿元逆回购到期，此外2月4日另有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [1] - 银行间市场资金面整体平稳均衡，DR001加权平均利率下降超过3个基点至1.32%附近，隔夜资金供给在百亿左右，央行公开市场操作力度加大显示明确的流动性呵护意图 [3] - 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为3.64% [4] 债券市场表现 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率为1.60%，较上一交易日小幅下行 [6] - 国债期货主力合约表现分化，30年期主力合约下跌0.23%，10年期主力合约上涨0.06%，5年期主力合约上涨0.01%，2年期主力合约持平 [13] - 银行间主要利率债收益率涨跌不一 [10] - 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据有更新 [11] 重要政策与宏观数据 - 中共中央政治局会议强调，今年是“十五五”开局之年，要坚持稳中求进工作总基调，锚定“十五五”时期经济社会发展重大战略任务 [14] - 财政部数据显示，2025年全国一般公共预算收入21.6万亿元，较2024年下降1.7%，其中税收收入增长0.8%，非税收入下降11.3% [14] - 2025年1-12月全国国有及国有控股企业营业总收入同比增长0.5%，利润总额同比下降6.3%，12月末国有企业资产负债率为65.1%，同比上升0.4个百分点 [14] - 伦交所与工商银行签署《战略合作备忘录》，以深化在全球金融市场、跨境人民币等领域的合作 [14] 全球宏观动态 - 美国总统特朗普签署行政令宣布国家紧急状态，威胁对向古巴提供石油的国家输美商品加征从价关税，并警告将对所有销往美国的加拿大飞机征收50%的关税 [16] - 美韩首轮谈判在特朗普发出关税威胁后结束，未达成协议 [16] - 德国商业银行报告指出，欧元区第一波政府债券银团承销已结束，第二波通常在2月初开始，意大利、西班牙或比利时可能在未来几周成为候选发行国 [16] 债券市场要闻与事件 - 1月地方政府隐性债务置换债券发行规模超过2500亿元，预计今年发行节奏可能依然前置 [18] - 天津市财政局将于2月6日招标发行2026年第一批天津市政府债券，总额178.76亿元 [18] - 黑石集团正就成为新世界发展的单一最大股东进行深入谈判 [18] - 美国投资级公司债销售额在2026年迄今突破2000亿美元，创历史上最佳开年供应量 [18] - 一周内发生多起债券负面事件，涉及主体包括万科企业股份有限公司、上海宝龙实业发展(集团)有限公司等，事件类型包括评级下调、展期、主体评级推迟等 [18] - 本月城投非标资产风险情况有更新 [19]

9月金融数据表现 - 9月新增社会融资规模为3.5万亿元，同比少增0.2万亿元[3][7] - 社融存量同比增速回落至8.7%，剔除政府债后持平于5.9%[3][11] - 社融口径信贷增速回落至6.4%[3][11] - M2同比增速回落至8.4%，M1同比增速续升至7.2%[7][11] 社融结构分析 - 社融口径人民币贷款新增1.6万亿元，同比少增0.4万亿元[11] - 政府债新增1.2万亿元，同比少增0.3万亿元[11] - 居民中长期贷款同比转正，增加200亿元[11] - 企业中长期贷款已连续3个月同比少增[11] 未来展望与风险 - 10-12月政府债净融资预计同比少增1.1万亿元，拖累社融增速约0.3个百分点[3][11] - 隐性债务置换可能前置发行，规模达1-2万亿元可拉动社融增速0.2-0.5个百分点[11] - 需关注中美关税谈判节奏及潜在增量政策[3][9] - 风险包括经济复苏不及预期、美联储降息不及预期等[10][39]