报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对债市战略性看多不变，9 - 10月维持震荡，建议震荡区间保持中性久期，超长端不宜过度追高，信用品重视流动性，等待10月供给落地与年末政策窗口再配置机会 [2][13][14] 根据目录总结 1 交易行情重启？ - 9月第三周，10年与30年国债活跃券重新逼近前低，资金面平稳，机构讨论“交易行情重启”，但需关注重启条件 [1][8] - 无新信息上涨，持续性取决于筹码结构，近期债市无改变方向重大变量，行情由交易情绪强化推动，属“存量资金再定价” [8] - 信贷增速下行是政策主动选择，8月社融存量同比7.2%较年初下行1个百分点，M2同比7.5%较2月回落，M2降幅快于社融，债市配置盘回归非必然 [9] - 货币政策近期变动不大，未来结构性降息大概率落地但无交易价值，美联储加息或影响国内降息节奏 [1][10] - 供给持续，10月政府债券发行集中，配置盘受压制，交易盘公募拥挤度未实质缓解，行情由交易盘主导且缺增量 [11] - 政策格局未变，投资是年内主要抓手，关键在落实，真正增量政策窗口或在年末 [12] - 大类资产定价焦点在国外，国内资产相对静态，国内资产年内维持低波动 [12]