核心财务表现 - 2025年前三季度实现营业收入2,650.80亿元，同比增长1.82% [25] - 同期实现归属于银行股东的净利润765.62亿元，同比增长0.98% [18] - 年化加权平均净资产收益率为10.67%，年化平均总资产回报率为0.58% [25] 资产负债规模与结构 - 截至报告期末资产总额186,056.53亿元，较上年末增长8.90% [31] - 客户贷款总额96,558.91亿元，较上年末增长8.33%，同比多增1,122.09亿元 [17][31] - 客户存款总额162,164.44亿元，较上年末增长6.08% [17][32] - 对公贷款增长17.91%，在客户贷款总额中占比提升3.62个百分点，形成零售与对公“双轮驱动”格局 [17] 收入与盈利结构 - 利息净收入2,105.05亿元，同比下降2.07%，但降幅较中期收窄0.60个百分点 [26] - 手续费及佣金净收入230.94亿元，同比增长11.48%，在营收中占比提升0.75个百分点 [18][27] - 其他非利息净收入314.81亿元，同比增长27.52%，在营收中占比提升2.40个百分点 [18][28] - 净利息收益率1.68%，付息负债平均付息率低至1.22%，较上年继续下行25个基点 [17][26] 资产质量与风险管控 - 不良贷款率0.94%，较上年末上升0.04个百分点，延续低位运行 [19][34] - 拨备覆盖率240.21%，较上年末下降45.94个百分点 [34] - 核心一级资本充足率10.65%，较上年末提升1.09个百分点 [19][34] - 应用“看未来”技术批复客户金额4.62万亿元，同比增长170.30%，其不良率低于全行平均水平 [19] 业务发展亮点 - 零售AUM规模17.89万亿元，较上年末增长超7% [20] - 富嘉及以上客户规模达到654.85万户，较上年末增长12.16% [20] - 科技贷款余额突破9,400亿元，绿色贷款余额9,992.84亿元，较上年末增长16.32% [21] - 公司客户融资总量6.75万亿元，较上年末增长21.33% [23] 战略转型与改革 - 加快“五大行动”和“七大改革”，优化区域布局、渠道效能、业务结构 [22] - 试点推进网点分类分级管理，网点现场业务审核替代率达91.74% [23] - 自主研发的第三代资金业务核心系统上线，单笔交易审批用时减少97% [21] - 消费贷款集中审批笔均终审用时压降至3小时内 [23]

文章核心观点 文章围绕招商银行2024年业绩展开分析，指出其业绩呈现“稳、进、好”态势，但不同投资者看法不一；公司盈利能力提升得益于债券投资和降本增效，零售业务客群和规模向好但信用卡业务不佳，分红比例提高但ROE创20年最低 [1][2][17] 收入成色 - 2024年公司营业收入3374.88亿元，同比降0.48%；营业支出1584.69亿元，同比降2.46%；归母净利润1483.91亿元，同比增1.22% [3] - 净利息收入同比降1.58%至2112.77亿元，非利息净收入同比增1.41%至1262.11亿元，占营收37.40% [4] - 2024年度公司净利差1.86%，同比降17个基点；净利息收益率1.98%，同比降17个基点 [4] - “大财富管理”业务收入至2024年度为376.47亿元，同比降16.84%，净手续费及佣金收入占比从2022年的27.34%降至21.36% [4][5] - 2024年公司实现投资收益298.80亿元，同比增34.74%；实现公允价值变动收益60.85亿元，同比增229.63%，两科目合计多赚近120亿 [6] - 2025年债市波动，公司对非息收入增长期待放在手续费收入上，预计全年其他非利息收入企稳 [7] 支出成色 - 2024年招行业务及管理费同比降3.73%，员工费用和业务费用分别减少3.21%和4.61% [8] - 截至2024年12月31日，招行员工人均薪酬58.26万元，较2023年度降4.96%，已连降三年 [9] 零售成色 - 2024年零售金融业务营业收入1968.35亿元，同比增1.29%；税前利润906.44亿元，同比降9.28% [10] - 截至2024年末，零售客户总数达2.10亿户，较上年末增6.60%；“金葵花”及以上客户523.57万户，较上年末增12.82%；“私人银行”16.91万户，较上年末增13.61% [11] - 截至2024年末，管理零售客户总资产(AUM)余额14.93万亿元，较上年末增12.05%；管理金葵花及以上客户总资产余额12.22万亿元，较上年末增12.98% [11] - 截至报告期末，零售客户存款余额达3.83万亿元，较上年末增15.43%；零售贷款余额达3.58万亿元，较上年末增6.06% [13] - 消费贷款全年增速31.38%，期末规模3961.61亿元；小微贷款年增速9.89%，期末规模8238.93亿元；个人住房贷款全年涨幅2%，规模达1.40万亿元 [14] - 截至2024年末，信用卡流通卡9685.90万张，流通户6944.09万户，呈连年下降态势；全年信用卡交易额44185.59亿元，同比降8.23% [14] 市值成色 - 2024年拟派发现金红利约504.4亿元（含税），每股派发现金红利2元（含税），分红比例35.32%；2025年拟进行中期分红 [15][17] - 2024年公司ROE回落至14.49%，是2004年以来首次跌至15%以下 [17] - 缪建民表示招行净息差和财富管理有优势，ROE会在行业内保持领先 [18]

文章核心观点 中国银行业发展主基调转向“韧性生长”“高质量发展”，招商银行2024年年报成绩“稳中有进”，在经营业绩上优于同业，零售业务优势巩固，面对低利率周期挑战，招行提出“四化”转型，凭借积累的优势、能力和清晰的战略，有望穿越周期持续创造价值 [1][2][12] 行业现状 - 中国经济进入高质量发展阶段，银行业发展主基调从“规模扩张”转向“韧性生长”“高质量发展” [1] - 近年来银行业呈现“低利率、低利差、低盈利、高风险”趋势，LPR阶梯性下降，息差自2022年一季度进入“1”时代且持续收窄，2024年末商业银行净息差降至1.52%的历史低位，净利润同比下降2.27%，不良贷款率1.5% [2] - 市场预计未来利率下行、息差收窄趋势将持续，近八成受访银行认为“盈利能力下降”是主要经营困境，银行业“以量补价”竞争激烈，面临“增量不增收”困境 [4][6] 招行经营业绩 - 招行集团口径净息差为1.98%，归母净利润增长1.22%，不良贷款率为0.95%，ROAA、ROAE分别为1.28%、14.14%，显著优于行业整体水平 [2] - 2024年是招行“零售银行战略”提出20周年，零售业务“压舱石”作用凸显，零售客户数突破2亿户，管理客户总资产（AUM）近15万亿，年增长1.61万亿元 [3] - 2024年招行代销的零售理财产品余额、非货币公募基金产品余额、保险保费收入分别为3.93万亿元、9504亿元、1172.25亿元，分别增长12.38%、22.87%、21.07%，均高于相应产品市场增速 [3] - 招行创设“TREE长盈计划”FOF产品，该计划下的富国盈和臻选3个月持有期混合FOF在10个交易日募集超60亿元，成为2025年首只爆款基金 [3] - 2024年招行零售贷款实现增长6.01%，占比52.91%，上升0.09个百分点，不良率上升0.07个百分点至0.96%，仍保持在1%以下 [4] 招行面临挑战 - 低利率周期下，银行“增量 - 增收 - 增效 - 增值”的价值创造逻辑每个环节都面临更大挑战，银行业“以量补价”加剧利率下行、息差收窄，逆周期扩表考验量价质平衡，制约增效、增值 [5][6] 招行转型策略 - 提出加快国际化发展、深化综合化经营、打造差异化竞争优势、加快数智化转型的“四化”转型策略，以应对银行业经营环境变化 [7] - 国际化方面，将重点选择中国企业“走出去”的热点地区，提升服务能力，发挥现有境外机构网络布局，推动在港机构和新加坡分行加快发展等 [8] - 综合化方面，招行旗下拥有多种牌照，子公司在各自领域有竞争力，资管业务总规模达4.48万亿元，为客户提供综合服务并助力非息收入 [9] - 差异化方面，将零售金融体系化优势拓展至其他板块，在重点领域和区域打造新优势 [9] - 数智化方面，提出打造“数智招行”，成立人工智能实验室，发布银行业首个开源百亿参数大模型“一招”，大模型应用场景超120个 [10] 招行韧性底气 - 招行具有低成本负债和NIM水平较高、非息占比高、资产质量和风险抵补好、经营效益好等优势，数据可与全球优秀银行比肩 [11] - 优势背后是招行体系化产品服务、资产负债管理、风险管理等能力的体现，行长提出要提升多种能力应对外部不确定性 [11] - 招行价值银行战略内涵清晰，包括多元价值创造、高质量发展新模式、“四大板块”均衡协同发展等，且具有强大的战略执行力 [12]