财务表现 - 2025年上半年营业收入57.52亿元同比下滑1.83%归母净利润21.34亿元同比增长5.22% [2][3] - 利润总额同比增长15.01%至23.03亿元净利润同比增长6.12%至21.38亿元 [4] - 经营活动现金流量净额同比暴跌91.67%至7.36亿元加权平均净资产收益率年化下降0.16个百分点至10.88% [4] 分红政策 - 否决股东提出的连续三年三季报分红30%的提案且2025年半年度不进行分红 [4][5] - 上市以来累计分红6次平均分红率20.23%2022年零分红2024年股利支付率回升至23.34% [5][6][7] - 最近三年累计现金分红12.22亿元占年均可分配利润47.36%低于A股上市银行平均水平44.9% [7][8] 资产质量 - 2024年末不良贷款率1.79%居A股农商行之首不良贷款余额增至47.81亿元 [11][12] - 2025年6月末不良率降至1.75%但仍为行业最高同期渝农商行1.17%沪农商行0.97% [13] - 单一客户贷款集中度5.54%接近监管红线最大十家客户贷款比例39.36% [14] 公司治理 - 董事长2024年税前薪酬195.84万元连续两年居A股农商行首位同期渝农商行董事长41.24万元 [15] - 薪酬设定依据公司治理程序及青岛市属企业考核优秀等次 [15] - 吸收合并三家亏损村镇银行其中平阴蓝海村镇银行2024年净亏345.4万元日照蓝海村镇银行净亏2530.3万元 [11] 行业监管 - 新"国九条"要求强化现金分红监管限制低分红公司大股东减持 [10] - A股农商行中仅沪农商行等4家拟实施中期分红青农商行从未实施 [4][10] - 公司以资本充足率为底线强调资本安全与股东回报的平衡 [10]

核心观点 - 康师傅面临"增利不增收"困境 2024年营收同比微增0 29%至806 5亿元 净利润同比增长19 79%至37 3亿元 [2][5] - 公司业务结构失衡 方便面业务连续两年下滑 饮品业务过度依赖茶饮单一品类 [8][11] - 高负债率与现金流吃紧 2024年资产负债率达66 86% 不受限现金短债比仅0 65 [6] 财务表现 - 2020-2024年营收年复合增长率仅0 8% 远低于食品饮料行业6%的平均增速 [6] - 2024年销售成本减少20亿元 员工减少2005人节约成本2 8亿元 [6] - 应付账款及票据达81 36亿元 短期借款115 8亿元 现金覆盖不足 [6] 业务分析 方便面业务 - 2024年营收284 14亿元 同比下降1 3% 高价袋面和中价袋面分别下滑6 3%和13 8% [9][11] - 外卖 预制菜 自热食品等替代品冲击明显 预制菜2024年市场规模达6000亿元 [9] - 涨价策略效果有限 袋装面和桶装面分别涨至3元和5元 但销量下滑抵消毛利提升 [10] 饮品业务 - 2024年营收516 21亿元 占总收入64% 但增速从2021年20 18%骤降至1 3% [11] - 茶饮收入217亿元 同比增长8 2% 但无糖茶第四季度增速从76 1%降至11 2% [12] - 包装水 果汁 碳酸饮料等子类目全面下滑 无糖茶市场份额被农夫山泉 三得利占据80% [12][15] 运营与治理 - 经销商数量减少9660家至67215家 存货周转天数28天 远超同行 [7][16] - 新品创新乏力 2024年新品销量仅8亿元 占比不足3% [19] - 高管薪酬过高 11名高管合计领取3095 8万元 远超同行 [19] - 2020-2024年现金分红比例持续超100% 2024年达100 03% [20] 行业趋势 - 方便面消费量从2020年472 3亿份降至2023年431 2亿份 市场规模连续四年负增长 [9] - 预制菜2023-2024年市场规模突破5000亿和6000亿元 年复合增长率约20% [9] - 消费者健康意识提升 高盐高脂食品面临信任危机 [9]

文章核心观点 - 42家A股上市银行2024年年报显示行业利润增长韧性凸显，业绩稳健、资产质量改善、分红力度创新高，在政策支持和避险资金青睐下银行股年内有望继续上涨，但行业面临净息差承压、贷款规模扩张放缓等挑战，营收压力短期难缓解 [1] 盈利保持韧性 - 2024年42家上市银行合计归母净利润2.14万亿元，平均日赚约58.58亿元，38家实现正增长 [1] - 六大国有银行2024年净利润合计超1.4万亿元，占A股上市银行净利润总额六成以上，工商银行以3658.63亿元居2024年A股利润榜首位，农业银行净利润同比增速4.8%居六大行首位 [2] - 2024年归母净利润超千亿元的上市银行有5家，第六至第十名分别为交通银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、浦发银行 [2] - 股份行和城商行净利润增速分化明显，11家上市银行归母净利润实现双位数增长，浦发银行以23.31%的增速领跑，17家城商行中有7家归母净利润超百亿元，10家农商行归母净利润均正增长且增幅超10% [2] - 2024年4家上市银行归母净利润负增长，平安银行同比下降4.2%，民生银行、贵阳银行、厦门银行分别同比减少9.85%、7.16%、2.6% [3] 营收压力短期仍难缓解 - 净息差持续承压、贷款规模扩张放缓成行业共性挑战，“增利不增收”现象凸显，10家上市银行2024年营收增速负增长，平安银行降幅10.9%最大 [4] - 今年一季度30家上市银行净利润增长，但16家营收负增长占比38%，4家银行营收下降超两位数，厦门银行、华夏银行、贵阳银行、平安银行分别同比下降18.42%、17.73%、16.91%、13.05% [5] - 厦门银行营收下降因银行间市场资金面收紧等致债券类资产公允价值变动收益减少2.24亿元，以及净息差收窄致利息净收入减少；贵阳银行因向实体经济让利等致利息收入减少，且债券市场波动致交易性债券投资公允价值变动损益减少 [5] 银行再度成为“分红王” - 2024年A股上市银行分红合计6315.42亿元领先其他行业，12家银行现金分红规模超百亿元，14家银行年度现金分红比例超30% [6] - 六大国有银行2024年分红总额4206亿元高于2023年，分红比例稳定在30%左右，工商银行、建设银行2024年分红额超千亿元，分别居A股分红榜第一、二位，农业银行约846.61亿元排第三 [7] - 今年不少银行现金分红落地时间提前，交通银行等已在4月完成派息；2024年以来银行板块受追捧，2024年涨幅超40%，被视为“避风港”，东莞证券看好其防御和红利价值 [7]

核心财务表现 - 2024年营业收入91.26亿元 同比下降13.85% [1][2] - 归属于上市公司股东的净利润2.31亿元 同比扭亏为盈增长178.20% [1][2] - 扣除非经常性损益净利润2.46亿元 同比增长143.08% [1][2] - 经营活动现金流量净额11.17亿元 同比转正增长115.13% [2] - 加权平均净资产收益率3.35% 同比提升7.62个百分点 [2] - 拟每10股派发现金红利1.50元 [1] 业务板块表现 - 白酒业务收入70.41亿元 同比增长3.19% 占总营收77.2% [2][3] - 白酒销量36.94万千升 产量37.88万千升 均实现同比增长 [2] - 猪肉业务收入18.91亿元 同比下降27.21% [3] - 屠宰业务收入16.89亿元 种畜养殖业务收入2.02亿元 [3] 区域市场与产品结构 - 珠三角市场销售同比增长50% 新疆市场增长23% [2] - 经典二锅头系列销售同比增长32% 传统二锅头系列增长37% [2] - 牛栏山酒厂成为区域样板市场 [2] 成本控制成效 - 销售费用8.74亿元 同比下降27.47% [4] - 促销费3.35亿元 同比下降26.98% 广告费3.78亿元 下降10.94% [4] - 管理费用7.54亿元 同比下降11.98% [4] - 财务费用0.11亿元 同比下降93.76% [4] 2024年一季度表现 - 营业收入32.58亿元 同比下降19.69% [5] - 归属于上市公司股东净利润2.82亿元 同比下降37.34% [5] - 春节期间促销力度加大导致销售费用增加 [5] 战略发展方向 - 白酒业务巩固北京大本营 拓展全国重点城市市场 [5] - 猪肉业务定位"高品质肉类供应商" 升级产业结构 [5] - 通过调整生产节奏控制冻品风险 提高鲜销产品占比 [3] - 加大熟食产品研发力度 [3]