报告行业投资评级 - 震荡 [2] 报告的核心观点 - 昨日现货市场成交环比回升，价格小幅反弹，近期矿价上涨因供应管控预期增强使现货部分品种流动性受限，结构性问题突显 [2] - 节后市场焦点转向复工与需求兑现，两会结束后需求改善，本期铁水产量显著回升，伊朗冲突提升航运成本预期，短期为矿价提供支撑 [2] - 中长期矿价走向依赖钢厂复产强度、铁水产量恢复节奏以及终端需求的真实兑现情况，高库存背景下的去库压力制约后期价格上行，正套价差偏强运行，短期需关注谈判进展，谨慎操作 [2] 根据相关目录分别进行总结 基差与现货情况 - 2026年3月23日较20日，I2701基差762.5（涨3.5），I2605基差819.0（涨3.5），I2609基差786.5（涨5.5） [1] - 2026年3月23日较20日，多种铁矿石现货价格有2 - 9元不等涨幅，最优交割品纽曼粉价格792（涨18） [1] 指数与进口利润情况 - 2026年3月23日较20日，多个铁矿石指数有涨跌变化，如Mysteel 65%指数当月涨0.43 [1] - 2026年3月23日较20日，部分铁矿石进口利润有增减变化，如卡粉进口利润增减 - 36 [1] 库存与发运情况 - 2026年3月20日较13日，总库存17098（减89），澳洲发全球2458（增74），到港量2271.6（增56.6） [1] - 3月16 - 22日，中国47港铁矿石到港总量2383.1万吨（环比增66.1万吨），全球铁矿石发运总量3144.3万吨（环比增95.5万吨） [2] 夜盘复盘情况 - 期货铁矿i2605收于816元/吨，i2609收786元/吨，铁矿5 - 9价差30元；现货青岛港PB粉价格797（+2）元/吨，折标准品（厂库）830元；最优交割品纽曼粉，折仓单（厂库）780元 [2] 重要资讯情况 - 3月23日，全国主港铁矿石成交69.70万吨（环比增43.6%），237家主流贸易商建筑钢材成交11.00万吨（环比增11.1%） [2] - 因今年春节偏晚，年后下游复工进度较去年同比略慢，上海建筑钢材成交量同比下降17.78%，预计上海建筑钢材库存4月初进入去化通道 [2] - 高盛称，受油气价格飙升影响，美国经济未来12个月陷入衰退概率升至30%（较此前高出5个百分点） [2]

现货价格与基差 - 无锡和佛山宏旺304冷轧价格均为12950元/吨，日环比下跌50元/吨 [1] - 基差为55元/吨，日环比上涨40元/吨 [1] 原料市场状况 - 镍矿价格坚挺，菲律宾装船出货效率尚可，印尼镍矿供应宽松但品位下滑 [1] - 9月（二期）镍矿内贸基准价预计上涨0.2-0.3美元，内贸升水维持+24不变 [1][3] - 镍铁价格持稳，市场报价集中在950-960元/镍，供需双方议价分歧较大 [1] - 铬铁产业情绪偏积极，青山钢招兑现上涨预期 [1] - 国内及印尼镍铁厂亏损加剧，市场报价主要集中在950元/镍 [3] - 铬铁在10月主流钢厂采购价格上涨后工厂信心稳固，供需紧平衡支撑价格 [3] 供应端情况 - 9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量345.13万吨，月环比增加13.57万吨，增幅4.09%，同比增加5.07% [1] - 9月300系产量181.48万吨，月环比增加7.69万吨，增幅4.42%，同比增加8.2% [1] - 10月粗钢排产348.8万吨，月环比增加1.06%，同比增加5.99% [1] - 10月300系排产182.17万吨，月环比增加0.38%，同比增加7.86% [1] - 10月粗钢排产预计继续增加，供应端存在一定压力 [3] 库存情况 - 截至10月13日，无锡和佛山300系社会库存50.46万吨，周环比增加3.27万吨 [2] - 10月13日不锈钢期货库存85166吨，周环比减少2339吨 [2] - 节后出现小幅垒库态势，进一步压制价格上方空间 [3] 市场逻辑与需求 - 不锈钢盘面震荡下行，现货价格普遍低于最新代理盘价，贸易商主动调价意愿不足 [3] - 旺季需求始终未有兑现，传统下游领域需求偏淡，新兴下游增速整体预期下滑 [3] - 贸易商议价空间扩大但仍难放量 [3] - 宏观风险放大，但原料价格坚挺使成本支撑仍存 [3] - 短期盘面偏弱震荡调整为主，主力运行区间参考12400-12800 [3]