行情回顾 - 国际油价上涨，NYMEX原油期货09合约66.03涨0.78美元/桶，环比+1.20%，ICE布油期货09合约69.18涨0.67美元/桶，环比+0.98%，中国INE原油期货主力合约2509涨0.4至504.3元/桶，夜盘涨2.8至507.1元/桶 [1] - 市场对关税谈判担忧缓解叠加美国传统燃油旺季支撑油价 [1] 重要资讯 - 美国众议院拨款委员会提议终止向IEA提供年度约600万美元资金，占IEA总预算14%，但立法前景尚不确定 [1] - 南非计划未来五年内重启两个国有炼油厂（Mossel Bay气液厂和Sapref炼油厂），目标2030年前增强液体燃料供应安全 [1] - 印度BPCL购买100万桶阿布扎比穆尔班原油，体现亚洲炼油企业对稳定供应的需求及多元化采购策略 [2] - 刚果杰诺原油出口量预计从8月每日23.7万桶降至9月每日18.4万桶，恩科萨原油出口量从每日6.1万桶降至每日3.2万桶 [2] - 美国7月PMI初值升至54.6，为2024年12月以来最高水平，连续第五个月扩张，就业分项略降至52.2，新订单分项上升 [2] - 欧洲ARA石油枢纽汽油库存增加11千吨至1,215千吨，石脑油库存减少38千吨至564千吨，柴油库存减少8千吨至1,752千吨，燃料油库存减少26千吨至998千吨，航空煤油库存下降62千吨至745千吨 [2] - 欧元区7月综合PMI初值升至51.0，服务业指数显著上升至51.2，制造业指数微升至49.8但仍低于荣枯线，新订单综合指数反弹至50.0 [3] 主要逻辑 - 油价上涨逻辑在于宏观紧张情绪缓解后需求预期修复，欧盟与美国就15%关税协议达成共识，缓解全球工业需求萎缩忧虑 [4] - 美国就业数据改善支撑工业用油需求前景，供应端美国库存超预期下降、俄罗斯汽油出口限制及阿塞拜疆出口暂停构成短期利好 [4] - OPEC+增产计划与中美贸易不确定性构成上行阻力，市场情绪转向谨慎乐观，波动率指标显示参与者对油市前景日益积极 [4] 展望 - 建议短期波段策略为主，WTI上方阻力[67,68]，布伦特[69,70]，SC[512,515]，期权端可捕捉波动放大机会 [5]

行业核心观点 - 建材行业呈现"反内卷"政策导向，不同板块采取差异化策略，水泥行业限制超产，玻璃行业自律减产，消费建材主动改善价格竞争格局 [1] - 市场关注点从供给侧政策执行转向需求端预期修复，西藏"雅下"水电站开工引发投资需求触底修复预期 [1] - 行业盈利预期修复依赖于供给与需求端的共振 [1] 水泥行业 - 政策抓手集中在限制超产现象，通过严控企业日产量和年产量提升产能利用率，预计从50%提升至70% [2] - 错峰稳价策略有望强化，量化管理供给端约束可提高成功率 [2] - 水电工程催化带动重点工程需求预期修复，供需形成共振 [2] 玻璃行业 光伏玻璃 - 头部企业通过自律减产改善供需格局，行业行动速度领先光伏产业链 [3] - 预期需减产30%才能实现供需平衡，主导企业执行力度是关键跟踪点 [3] 浮法玻璃 - 反内卷抓手聚焦能耗结构优化，用气规范化和环保许可证条件趋严可能抬升部分产能成本 [3] - 冷修进程或加速，利好行业整体供需改善 [3] 消费建材行业 - 子行业如防水、管道、涂料等主动复价，反映格局与价格触底，增长预期趋于理性 [3] - 地产深度调整后行业完成出清，龙头通过结构优化、品类拓宽和出海布局巩固领先地位 [3] - 中长期确定性来自稳固的行业格局 [3]