分组1 - 公司2025年股东大会于6月17日下午3点以网络直播形式举行，旨在让股东广泛参与 [1][2] - 会议任命Chris Vico为选举监察员，负责检查和统计代理投票和选票 [4] - 会议记录日期为2025年4月21日，确定有权在本次会议投票的股东 [6] - 会议开始正式业务部分，将对2025年代理声明中的事项进行讨论并对代理提案进行投票 [5] - 投票方式为代理投票和在线投票，CDI持有人不能在本次会议投票 [8] - 会议有五项提案待股东审议和投票，包括选举三名一类董事、咨询批准高管薪酬、批准安永为独立注册会计师事务所、批准2025年股权激励计划、批准修订和重述的2015年员工股票购买计划 [9][10][11] - 初步投票结果显示，所有提案均获通过，最终投票结果将在选举监察员报告和会议记录中公布，并向美国证券交易委员会提交8 - K表格报告 [15][16] 分组2 - 无 分组3 - 无 分组4 - 无 分组5 - 无 分组6 - 会议回复可能包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异，报告结果不代表未来表现 [18] - 会议讨论的贷款和银行产品指通过Square Financial Services或银行合作伙伴提供的产品 [19] - 会议回复可能涉及非GAAP财务指标，与最直接可比的GAAP财务指标的对账信息可在股东信件、美国证券交易委员会文件或历史财务信息文件中获取 [19][20] 问答环节所有提问和回答 问题: 无 - 无

财务数据和关键指标变化 - 第一季度财务部门调整后非GAAP净收入为860万美元，过去十二个月总计达2600万美元 [5] - 非GAAP有形融资账面价值每股增至21.73美元，实现了同比10%的增长目标 [5] - 2025年3月31日，GAAP每股账面价值为23.94美元，较2024年3月31日的22.42美元增长6.8% [13] - 2025年第一季度报告GAAP税前净收入为580万美元，即每股摊薄收益0.48美元；扣除130万美元所得税费用后，净收入为450万美元 [12] - 2025年第一季度金融应收款部门收入同比减少30万美元，制药开发部门收入增加70万美元 [12] - 2025年第一季度总运营费用为370万美元，2024年第一季度为1030万美元 [13] - 2025年第一季度Mod 3运营费用为150万美元，2024年第一季度为170万美元 [14] - 2025年第一季度金融应收款部门运营费用为220万美元，2024年第一季度为860万美元 [14] - 截至2025年3月31日，公司已回购110万美元的股票 [5] 各条业务线数据和关键指标变化 金融业务 - 2025年3月31日，金融应收款组合包括约2.2亿美元的优质一级留置权贷款和130万美元的非应计款项，扣除90万美元的CECL准备金后，净金融应收款为2240万美元 [6] - 金融应收款组合的有效或模型收益率为14.5%，若按模型偿还，预计每年可产生约3200万美元的利息收入 [7] Mod 3 Pharma部门 - 第一季度该部门收入为100万美元，EBITDA亏损5万美元 [10] - 该季度从战略合作伙伴处获得180万美元的期权费，计入递延收入 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在寻求更多融资机会，包括扩大现有优质借款人的融资规模以及与新合作伙伴达成协议，高质量借款人市场竞争激烈 [8] - 公司管理层和董事会专注于为股东创造价值，简化业务，致力于在股权资本上获得合理回报 [17] - 公司认为当前最佳的资本使用方式包括回购股票、支付特别股息和有选择地发放额外贷款 [44][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第一季度业绩感到满意，认为公司在2025年有望取得成功 [17] - 管理层认为市场环境有所变化，目前贷款业务机会与过去一年大致相当，较前两个月略有减少 [48][49] 其他重要信息 - 公司持有50万美元的公共股权和认股权证，以及私人认股权证和重组后或有经济权益，这些在账面上计为零 [6] - 截至目前，公司现金总额约为2200万美元，循环信贷额度未使用 [6] - 公司Mod 3 Pharma部门与战略合作伙伴的合作持续推进 [5] 问答环节所有提问和回答 问题1: 信用评分为2的2000万美元资产是贷款还是特许权使用费，或是两者的组合 - 这两项都是贷款，三项非应计款项是重组后的特许权使用费，公司目前在这些项目中主要是被动收款；两项贷款是一级留置权定期贷款，公司拥有完整的留置权契约等 [22] 问题2: 公司业务面临的竞争情况如何 - 公司所处的1000 - 2500万美元的市场仍有吸引力，但也存在竞争，一些大型借款人会受到再融资和重新定价的关注，公司需要成为优秀的合作伙伴并积极应对；对于明显超额抵押的2000 - 2500万美元贷款，会有很多参与者竞争，公司需要提出有创意和周到的方案，并提供优质的客户服务；同时，公司也在寻找初期不太明显但符合承销标准的项目 [26][27] 问题3: 公司持有的私人认股权证、CVR权利等潜在资产如何处理 - 公司有12项离散工具，包括私人认股权证、CVR、重组尾期付款等，这些都计为零，但其中一些可能有价值，只是在私人公司出售之前难以确定其具体价值 [31] 问题4: 公司目前最佳的资本使用方式是什么 - 公司认为最佳的资本使用方式包括回购股票、支付特别股息和有选择地发放额外贷款，以确保投资组合稳定或适度增长，具有一定的同质性，便于市场认可其价值 [44][46] 问题5: 目前潜在贷款业务情况与上一季度和去年相比如何 - 目前潜在贷款业务情况与过去一年大致相当，较两个月前略有减少，市场上一些小公司仍然较难获得资金 [48][49]

文章核心观点 Ingredion公布2025年第一季度业绩，各业务板块表现良好，营业收入增长，将调高全年盈利预期，对未来发展有信心并制定了相应展望 [1] 分组1：公司概况 - 公司是全球领先的配料解决方案提供商，服务近120个国家和地区客户，2024年年净销售额约74亿美元，致力于将植物性原料转化为增值原料配料方案 [26] 分组2：财务业绩 每股收益 - 2025年第一季度报告和调整后每股收益分别为3.00美元和2.97美元，2024年同期分别为3.23美元和2.08美元；将全年报告每股收益预测范围提高到10.93 - 11.63美元，调整后每股收益预测范围提高到10.90 - 11.60美元 [2][4] - 影响报告和调整后每股收益变化的因素中，总项目影响为0.89，其中总运营项目0.61，总非运营项目0.28 [3] 营业收入 - 2025年第一季度报告和调整后的营业收入与上年同期相比分别增长30%和26% [4] - 第一季度净销售额为18.13亿美元，下降4%，主要因原材料成本、外汇及出售韩国业务影响，T&HS部门销量增长部分抵消该影响 [6][9] - 第一季度报告和调整后的营业收入分别为2.76亿美元和2.73亿美元，排除外汇影响，与去年同期相比分别增长32%和29% [7][8][10] 其他财务项目 - 截至2025年3月31日，总债务为17.84亿美元，现金（含短期投资）为8.46亿美元；第一季度净融资成本为900万美元，去年同期为1900万美元 [12] - 本季度报告和调整后的有效税率分别为25.5%和25.4%，去年同期分别为21.0%和28.4%；2025年净资本支出为9200万美元 [12] 分组3：业务回顾 质构与健康解决方案部 - 第一季度净销售额为6.02亿美元，增长1%；营业收入为9900万美元，增长34%，因原材料和投入成本降低及销量增加，部分被不利价格组合抵消 [13] 拉美地区食品和工业配料部 - 第一季度净销售额为5.73亿美元，下降7%；营业收入为1.27亿美元，增长26%，剔除外汇影响上升29%，受益于基数效应和原材料成本降低，销量下降部分抵消增长 [14][15] 美国/加拿大食品和工业配料部 - 第一季度净销售额为5.20亿美元，下降4%；营业收入为9200万美元，增长6%，剔除外汇影响上升8%，得益于原材料成本下降和产品组合改善 [16][17] 所有其他分部 - 第一季度净销售额为1.18亿美元，下降8%；营业收入（亏损）较去年提升400万美元，得益于植物基蛋白业务增长 [18][19] 分组4：股息和股票回购 - 第一季度公司向股东支付5200万美元股息，2025年3月宣布4月22日支付每股0.80美元季度股息；本季度回购价值5500万美元普通股 [20] 分组5：2025年全年展望 - 预计全年报告每股收益在10.93 - 11.63美元之间，调整后每股收益在10.90 - 11.60美元之间；净销售额实现低个位数增长，报告营业收入接近20%增长，调整后营业收入中等个位数增长 [21] - 各业务板块中，质构与健康解决方案部营业收入预计中等个位数到高个位数增长，拉美地区食品和工业配料部中等个位数增长，美国/加拿大地区食品和工业配料部持平或低个位数下降，所有其他板块接近盈亏平衡点 [21] - 全年公司成本预计中等个位数到高个位数上涨；报告和调整后的有效税率在26.0% - 27.5%之间 [22][23] - 预计全年营业现金流在8.25 - 9.5亿美元之间，资本支出在4 - 4.5亿美元之间；第二季度净销售额与去年同期持平或低个位数增长，营业收入持平或低个位数下降 [23] 分组6：非GAAP信息 - 公司使用非GAAP历史财务指标补充GAAP编制的综合财务业绩，不包括某些GAAP项目，用于战略决策等，应视为GAAP指标补充 [38][39] - 给出了GAAP与非GAAP财务指标的多项对账，如净收入、营业收入、有效所得税税率、预期每股收益和预期有效所得税税率等的对账 [41][44][46]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入总计1.61亿美元，符合指引，较上一季度下降8% [17] - 第一季度净亏损1510万美元，较2024年同期改善14% [17] - 第一季度毛利润率为6.5%，产生毛利润1050万美元 [18] - 第一季度调整后EBITDA亏损780万美元，较上一季度改善32%或370万美元 [19] - 截至季度末，无限制现金总计3100万美元，总流动性超过6000万美元 [19] - 预计第二季度收入在1.6亿 - 1.9亿美元之间，售出500 - 550套房屋 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 现金收购业务仍是收入的关键驱动力，第一季度收购454套房屋，较第四季度增长18% [15] - 资产轻服务（包括Renovate、Direct Plus和代理合作计划）对利润率的贡献日益显著，过去一年，超过40%的利息后贡献利润来自资产轻服务，第一季度这一趋势持续 [16][17] - RenovATE业务第一季度实现创纪录的季度收入530万美元，年化运行率约为2000万美元 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 购房请求环比增长33%，网站流量逐月稳步增加 [9] - 多数市场的活跃库存增加，如凤凰城目前有超过2.5万套活跃房源 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续努力为当前环境奠定基础，待交易量恢复到更典型水平时加速发展，优先通过高利润率收入流实现多元化，精简运营并严格管理资源 [5][7] - 推出一系列旨在提升客户体验的更新举措，为与代理合作伙伴拓展相同体验奠定基础 [10][11] - 宣布与Auction.com建立新合作伙伴关系，Offerpad RenovATE将成为其平台上买家的首选装修服务提供商 [6] - 公司仍在选择性收购房屋，关注内部市场中交易活跃的区域 [28][29] - 公司希望增加资产轻服务的占比，目标是达到与其他业务各占一半的规模 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场继续受到持续的宏观经济压力影响，高抵押贷款利率和持续的 affordability挑战使交易量接近历史低点，新的关税发展增加了消费者的不确定性和焦虑 [7][8] - 尽管市场环境直接影响整体交易流程，但公司对现金收购的需求持续增长，客户对公司模式和品牌的认可度增强 [9] - 公司预计随着业务推进，调整后EBITDA将逐步改善，继续推动运营杠杆提升，并专注于增加收购活动、资产轻业务的持续增长、严格的成本管理，以实现长期稳定和增长 [20] 其他重要信息 - 公司欢迎Donna Corley加入董事会，她将担任审计委员会主席和提名与治理委员会成员 [12] - 公司正在推进资本市场机会的讨论，同时也在制定可能无法引入新资本时的重组替代方案和选项 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 房屋收购节奏及季节性模式 - 公司预计收购量会受季节性影响，但也在逐步提高收购量，目标是每季度收购1000套房屋，同时降低成本并发展资产轻服务，以实现EBITDA盈利 [25][27] - 公司仍在选择性收购，关注市场中交易活跃的区域 [28][29] 问题2: 选择性加速收购是否意味着市场环境稳定，以及4月所做改变的财务影响 - 市场仍存在波动，但公司看到更多以合适风险指标收购房屋的机会，消费者对公司的需求也在增加 [33][34] - 4月所做改变的成本削减情况将在下个季度提供更多信息 [32] 问题3: 加速收购时的贡献利润率目标 - 公司预计贡献利润率将回升至去年第一、二季度的水平，但暂不提供具体指导 [37] 问题4: 春季销售季关键市场的供需情况及风险管理 - 多数市场活跃库存增加，但买家不足，公司将选择性收购，利用装修提升房屋吸引力，并谨慎管理风险 [40][41][42] 问题5: 每季度收购1000套房屋是否足以支持现金流盈亏平衡，以及实现该目标的时间线 - 每季度收购1000套房屋，结合低开销和高利润率资产轻服务，有望实现EBITDA和现金流盈亏平衡及转正，但暂不指导是否能在年底实现该目标 [46] 问题6: 资产轻服务的最大贡献者及产品组合调整方向 - 公司希望增加资产轻服务的占比，目标是达到与其他业务各占一半的规模，目前RenovATE业务发展势头良好，与Auction.com的合作令人期待 [53][54] 问题7: 检查流程的改进措施及对损益表的影响，以及RenovATE业务的利润率进展和关税影响 - 公司通过提供即时报价范围和灵活的检查时间安排，提高了检查流程的效率和客户参与度，转化率也有所提升 [65][66][67] - RenovATE业务目前未受到关税的显著影响，利润率维持在20% - 30%之间 [62][64]