文章核心观点 - 投资机构对教授创业项目的态度出现分化，部分投资人表态不再投资，但科研成果转化活动持续活跃，2024年上海科研人员自主创业公司达153家，相关企业吸纳融资合计超68亿元[1] - 投资机构已从早期盲目追捧教授光环转向理性评估，更关注创始团队的综合实力、创业决心以及项目所在赛道的行业机遇[12][16] - 能够成功获得融资的教授创业项目通常具备四大关键要素：创始人拥有产业化经验、团队由顶尖科学家与资深产业界人士联合组建、科研成果具备全球首创性、创始人拥有破釜沉舟的创业决心[4][6][10][11] 投资趋势与市场现象 - 出现投资热情从热转冷但科研成果转化持续火热的矛盾现象[1] - 2025年仅上海市研究人员（教授）创办的医疗企业中，就有十余家完成融资，例如阿泰克、柏全生物、血霁生物等[2] - 投资机构在“试错”中完成认知迭代，主动帮助科学家寻找创业合伙人，组建“科学家+资深产业界人士”的组合团队[16] 成功融资项目的创始团队特征 - 拥有创业或成果转化经验的创始人更易获得投资者认可，例如血霁生物朱芳芳博士曾在风投机构负责医疗投资及投后管理[4] - 由顶尖科学家与资深产业界人才联合组建的创始团队是顶级配置，例如正序生物由陈佳教授提供技术支持，公司管理交由拥有近20年工业界经验的牟晓盾博士负责[6][8] - 创新实力极强、科研成果为全球首创的顶级科学家易获青睐，例如阿泰克的核心技术来源于发表于《Nature》主刊的蛋白自噬降解技术（ATTEC）[10] - 拥有破釜沉舟勇气、主动全职创业的教授更易打动投资者，例如波达医疗许凯亮通过压上身家和对赌协议展示决心，从而获得近亿元估值投资[11] 获得融资的典型公司案例 - 血霁生物在2021-2025年完成五轮融资，其“巨核细胞注射液”新药临床试验申请已获中美监管机构批准，并获FDA授予两个孤儿药资格[5] - 阿泰克于2025年8月完成数千万元A轮融资，资金用于推进基于ATTEC技术的药物开发及临床前研究[10] - 波达医疗在2025年7月获得新一轮融资，其自主研发的国产首套功能超声成像系统已于2023年12月上市销售[11] - 正序生物已完成三轮融资，其首条管线CS-101使多位β-地中海贫血症患者摆脱输血依赖，碱基编辑药物CS-121注射液已完成首位患者给药[8][9] 热门投资赛道与行业机遇 - 靶向蛋白降解（TPD）领域备受关注，相关企业如达歌生物、阿泰克、标新生物等近两年均顺利斩获融资，达歌生物与武田制药就新型分子胶降解剂达成总额12亿美元的合作[13][14] - 脑机接口是投资机构重点布局赛道，念通智能、韶脑科技等相关企业均已完成融资[14] - TPD技术为传统小分子疗法难以靶向的致病蛋白提供新成药方法，分子胶和PROTAC技术处于领先地位，吸引众多跨国药企布局[13][14]

公司战略与市场地位 - 公司是免疫肿瘤治疗领域的开创者，率先将免疫治疗带入临床并推动其在中国落地 [2] - 公司宣布“中国2030战略”已进入第五年，致力于将全球科研成果与中国患者需求深度结合 [2] - 公司作为全球首个PD-1抑制剂纳武利尤单抗的开发者和IO领域的奠基者，在免疫治疗领域具有引领地位 [1] 临床研究与科学突破 - CheckMate-649研究实现晚期胃癌一线免疫治疗零的突破，五年随访数据证实长期生存获益，推动疾病进入慢病化管理新阶段 [4] - CheckMate-816研究首次在可切除非小细胞肺癌术前验证“免疫+化疗”模式，显著改善病理完全缓解率并带来长期生存获益 [5] - 双免O+Y方案基于CTLA-4靶点机制，在恶性胸膜间皮瘤、MSI-H/dMMR转移性结直肠癌、肝癌和肺癌等领域实现突破，为多个瘤种提供免化疗新选择 [6] - 多项研究拥有五年及以上长期随访数据，如CheckMate-227研究已取得六年随访结果，七年生存数据即将公布，夯实长生存金标准 [7] 适应症拓展与治疗领域 - 纳武利尤单抗在中国已获批四项早期肿瘤适应症，涵盖新辅助、辅助及围术期治疗，数量居所有PD-1抑制剂之首 [5] - 公司聚焦中国高发消化道肿瘤，通过CheckMate-649等研究改变临床格局，提升晚期胃癌患者五年生存目标可行性 [4] - 双免O+Y方案在罕见肿瘤、肠癌、肝癌和肺癌等领域填补治疗空白，例如为恶性胸膜间皮瘤打破近20年无新系统性疗法困境 [6] 产品管线与创新布局 - 公司引进PD-L1/VEGF双抗pumitamig，通过“免疫+抗血管”策略突破传统免疫疗法局限 [13] - 加速引进第三款免疫检查点抑制剂Opdualag，进一步巩固在免疫治疗领域的领先地位 [13] - 通过收购RayzeBio布局放射性配体药物赛道，并重点开发KRAS G12C抑制剂Krazati，拓展小分子靶向药物管线 [14] - 公司以CELMoD技术平台为核心布局靶向蛋白降解领域，三款药物处于III期临床，其中iberdomide在复发难治性多发性骨髓瘤研究中达到微小残留病阴性率主要终点 [15][16] 市场准入与可及性提升 - 公司与商业保险及惠民保合作，截至2024年底免疫肿瘤产品已覆盖超过100个城市的惠民保产品 [9] - 公司支持中国癌症基金会发起患者援助项目，已批准4万余人次患者获得药品援助 [9][10] - 公司积极申报免疫肿瘤药物纳入2025年国家医保局首次制定的“商业健康保险创新药目录”，伊匹木单抗有望填补医保目录在CTLA-4抑制剂及罕见瘤种治疗方案上的空白 [11] 本土化与全球研发协同 - 公司全球重点临床项目中多数研究有中国患者参与，且入组人数领先，确保新疗法贴合中国患者特征 [17] - 未来五年公司将深化本土与全球研发互动，推动中国经验反哺全球创新 [17] 行业影响与长期目标 - 诺贝尔奖多次表彰免疫领域突破，包括2018年负性免疫调节和2025年外周免疫耐受机制研究，推动癌症治疗方向革新 [1] - 公司以五年生存率为金标准，通过持续科研投入和长期证据积累，推动肿瘤诊疗范式革新 [3][7] - 公司未来将继续以科学创新和本土化实践为驱动，引进更多首创或最佳产品，为患者提供超越五年的长生存可能 [12][18]