巴西、印度、南非等新兴市场首当其冲：工厂减产、货币贬值、资本外逃。 按西方新自由主义教科书，此时中国也该"顺周期"——让过剩产能出清，让僵尸企业倒闭，让市场自我疗伤。 但真要这么做，几千万中小企业工人怎么办？ 港口集装箱被反复查验，出口数据断崖式下滑。 全球化进入下行通道。 更致命的是美联储连续加息，全球流动性收紧。 说起中国这套体制，为什么总让西方不爽？ 温铁军早就点透了：我们压根没按他们的经济学教科书走。 西方那套理论信奉"顺周期调节"——经济一过剩，就放任企业倒闭、工人失业、金融崩盘，仿佛市场天然具备自我净化能力。 这套逻辑在新兴国家反复上演：1997年泰国铢崩盘，韩国企业成片倒下，银行挤兑，街头抗议，最后只能接受国际货币基金组织的苛刻条件。 这不是市场在修复，是资本在收割。 中国偏不这么干。 每次全球性危机袭来，国家直接下场，逆周期操作。 财政发债、基建上马、国企扛责、跨省协作，一整套组合拳打下来，稳住大局。 结果？ 中国不仅没掉进发展陷阱，反而成为全球外汇储备最多的国家。 西方真正愤怒的，不是中国发展快，而是这套体制不听指挥，不按"市场万能"的剧本演。 集权协调、国有主导、国家信用背书——这些标签， ...

财政政策特征 - 财政政策现实中顺周期特征明显，广义财政支出增长乏力且不及GDP增速，受土地财政拖累，政府性基金自2021年起拖累广义财政支出[4][6][7] - 财政顺周期特征源于过往政府举债空间受约束，3%赤字率红线使财政“以收定支”形成顺周期支出模式[11] - 我国政府杠杆率不到90%，低于日本超210%、美国110%以上及发达经济体平均108%，有一定加杠杆空间[13] 政策变化 - 今年财政赤字率目标设定为4%突破红线，特别国债使用和预算调整更灵活，利于逆周期调节[16] - 低利率环境下融资需求对利率敏感性下降，货币政策采用“事实偏紧”策略，政策利率调整落后市场曲线，利率上行风险大[17][19] - 我国央行货币政策体现“财政化”特点，加强结构性政策工具运用，资产结构中对政府债权占比减少，对其他存款性公司债权增加[20][23] 投资建议 - 财政作用将加大，或调整追加预算，提振权益类风险资产，压制债券价格[25][26] - 投资思路应“跟着财政做配置”，财政关注科技和消费两大方向[31] - 地方财政投资上股权投资替代债权投资成新动向，科技投资优选龙头，消费支持以旧换新政策或加力扩围，服务消费可能有补贴[31][34][35][37] - 财政支持的消费呈现“普惠消费”特征，应关注普惠方向[38]