巴西、印度、南非等新兴市场首当其冲：工厂减产、货币贬值、资本外逃。 按西方新自由主义教科书，此时中国也该"顺周期"——让过剩产能出清，让僵尸企业倒闭，让市场自我疗伤。 但真要这么做，几千万中小企业工人怎么办？ 港口集装箱被反复查验，出口数据断崖式下滑。 全球化进入下行通道。 更致命的是美联储连续加息，全球流动性收紧。 说起中国这套体制，为什么总让西方不爽？ 温铁军早就点透了：我们压根没按他们的经济学教科书走。 西方那套理论信奉"顺周期调节"——经济一过剩，就放任企业倒闭、工人失业、金融崩盘，仿佛市场天然具备自我净化能力。 这套逻辑在新兴国家反复上演：1997年泰国铢崩盘，韩国企业成片倒下，银行挤兑，街头抗议，最后只能接受国际货币基金组织的苛刻条件。 这不是市场在修复，是资本在收割。 中国偏不这么干。 每次全球性危机袭来，国家直接下场，逆周期操作。 财政发债、基建上马、国企扛责、跨省协作，一整套组合拳打下来，稳住大局。 结果？ 中国不仅没掉进发展陷阱，反而成为全球外汇储备最多的国家。 西方真正愤怒的，不是中国发展快，而是这套体制不听指挥，不按"市场万能"的剧本演。 集权协调、国有主导、国家信用背书——这些标签， ...

戴促辉的工作主要是将厂里生产的高锰钢运往广东珠三角销售。 那时，不锈钢制品开始进入普通家庭，利润丰厚，一吨能赚三四千元。 频繁往返于湘粤两地的戴促辉，深切感受到了两地商业氛围的差异，尤其被佛山地区密集的不锈钢加工厂和其中涌动的商机所吸引。 在广东佛山这片制造业巨擘林立的土地上，美的集团以超4000亿的年营收稳坐头把交椅早已是公众常识。 然而，哪家企业能坐上佛山民企的"第二把交 椅"，却一度是个悬念。 2025年8月底由全国工商联发布的《2025中国民营企业500强》榜单揭晓：宏旺控股集团有限公司以605.92亿元的营业额位列全国第199位，成为紧随美的之 后的佛山民企第二强。 这家在普通消费者中声名不显的企业，在金属新材料领域却是名副其实的"隐形冠军"。 而掌舵这艘营收超600亿巨轮的，是一位从湖南双峰县三塘铺镇东方 村走出来的"小镇青年"，戴促辉。 时间回溯到上世纪90年代初。 在湖南省娄底市双峰县的三塘铺镇东方村，年轻的戴促辉在当地一家校办铸钢厂跑运输。 彼时，三塘铺镇已是全国闻名的"三 铸之乡"（铸钢、铸铁、铸铝），1995年更被定为国家首批小城镇改革试点镇。 他不满足于仅为他人跑运输赚取辛苦钱，萌生了 ...

股价表现与市场地位 - 寒武纪股价一度触及1464.98元，首次超越贵州茅台的1460.93元，短暂撼动其"股王"地位 [1] - 贵州茅台股价在9月2日高开至1478.66元，较前日上涨0.17%，总市值约1.85万亿元 [3] 资本运作与增持计划 - 茅台集团于9月1日通过集中竞价增持67,821股，金额约1亿元，占总股本0.0054% [1][3] - 此次增持是8月29日公布的30-33亿元大规模增持计划的第一步 [1][3] - 公司近期完成60亿元回购计划，累计回购392.76万股，并首次采用"注销式回购"以提升每股收益和股东权益 [3] - 回购与增持总规模接近90亿元，远超2023年17.45亿元的增持规模 [4][3] 历史增持与市值管理 - 茅台集团增持操作呈现"逆周期"特征，多次在市场关键转折点实施增持 [4] - 2012年末增持计划带动股价单日上涨4.72%，2014年后开启长期牛市，股价涨幅达50% [5] - 公司已建立"回购+增持+注销"的组合拳，形成成熟的市值管理机制 [8][4] 财务表现与行业挑战 - 2025年上半年营业总收入910.94亿元，同比增长9.16%，营收增速近10年来首次回落至个位数 [6] - 归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89% [6] - 合同负债余额从年初95.9亿元下降至55.1亿元，降幅达42.59% [7] - 经营性现金流净额同比下滑64.18%至131.2亿元 [7] - 酱香系列酒增速明显放缓，上半年同比仅增4.69%，第二季度同比下降6.52% [6] 战略应对与增长举措 - 加速推进国际化战略，2024年出口营收首次突破50亿元，2025年一季度海外市场营收同比增长37.53% [7] - 拓展"新商务"消费群体，通过专精特新企业客群覆盖传统商务客群流失量 [7] - 未来6个月内计划继续增持30-33亿元，资金来源于自有及自筹资金，且承诺增持期内不减持 [7] 行业背景与政策环境 - 白酒行业面临近十年来最深度调整，增速放缓、批发价格下行 [6][4] - 茅台资本运作与国家政策导向高度契合，中国人民银行等部门设立首期3000亿元股票回购增持再贷款工具 [5]

文章核心观点 中信证券政策研究首席分析师于翔认为A股大跌受中国反制措施超预期和海外市场下跌带动，当前大跌是布局时点，建议多配置股票，关注顺周期领域，同时提出财政货币政策和逆周期政策的方向 [1][2][3] 中美关税情况 - 特朗普“对等关税”政策计划4月9日起对华新增收34%关税，4月4日中方宣布4月10日起对原产美国进口商品加征34%关税 [1] A股市场情况 - A股波动大因中国反制超预期和海外市场下跌，大跌受海外悲观情绪带动 [1][3] - A股调整或因投资者对中美关税摩擦升级过度反应及海外悲观情绪传导 [3] 市场走势分析 - 中国逆周期操作或吸引外资回流，美国宽松政策可能在今年底到明年上半年出现，与中国宽松周期重叠 [2][7] - 特朗普中期大选前或需解决经济和美股下跌压力，继续加码关税会使美股回调，增加其政治压力 [3][4] 对中国经济影响 - 短期反制措施对中国进出口、产业链成本和经济增长有一定影响，极端情形下美国关税全加至54%，预计使出口拖累8 - 9个百分点，对GDP影响约1个百分点 [5] - 长期一些行业会受国产替代加速或政策支持，产业链会升级，新能源车、低空经济等领域有替代空间 [5] 投资建议 - 当前大跌是布局时点，建议多配置股票，顺周期板块估值低适合左侧配置 [2][6][7] - 博弈焦点与资产配置应更多关注顺周期领域，因其估值便宜且内需可对冲海外压力 [9] 政策建议 - 财政货币政策要降准降息、提高赤字与内需加杠杆“三头并进” [7] - 逆周期政策要关注基建城投、房地产价格修复、消费逐级恢复 [8]

文章核心观点 - 特朗普“对等关税”政策引发全球市场巨震，分析师认为当前市场下跌过度悲观，建议关注顺周期领域股票资产配置 [1][2] 中美关税政策情况 - 特朗普“对等关税”政策计划4月9日起对华新增收34%关税 [1] - 4月4日中方发布反制措施，商务部宣布4月10日起对原产于美国的进口商品加征34%关税 [1] 市场波动原因 - A股波动较大，一是中国反制措施超出市场预期，二是受海外市场大幅下跌带动 [1] - 海外市场下跌源于中国反制措施使其他国家与美国达成协议概率降低，引发全球市场恐慌性下跌 [1] 后续市场走势及建议 - 特朗普中期选举明年11月举行，继续加码关税可能致美股回调，对其不利，后续市场可能回暖 [2] - 建议投资者关注顺周期领域，如基建、地产和消费恢复等领域，因其估值低且内需扩张逻辑顺畅 [2] - 中国若进行逆周期操作，基本面改善更确定，可能吸引外资回流 [2] - 美国宽松政策可能在今年年底到明年上半年出现，与中国宽松周期重叠 [2] - 今年核心逻辑是内需扩张，股票类资产有较好配置价值，建议多配置股票而非债券 [2]

文章核心观点 - 特朗普“对等关税”政策引发全球市场巨震，A股大跌受中国反制措施超预期和海外市场大跌影响，后续市场有回暖可能，现在大跌是布局时间点 [1][2] 分组1：关税政策情况 - 特朗普“对等关税”政策计划4月9日起对华新增收34%关税 [1] - 4月4日中方发布反制措施，商务部宣布4月10日起对原产于美国的进口商品加征34%关税 [1] 分组2：A股市场情况 - A股大跌主要因中国反制措施超出预期以及海外市场大跌，更多是受海外悲观情绪带动 [1] - 海外市场大跌是因为中国反制让其他国家与美国达成协议的概率降低，导致全球恐慌性下跌 [1] 分组3：后续市场走势 - 特朗普中期选举在明年11月，美股是重要指标，若继续加码关税可能导致美股回调，对其不利，后续市场可能回暖 [1] - 若中国进行逆周期操作，基本面改善确定，外资可能回流 [2] - 特朗普明年中期选举前可能需解决美国经济和美股下跌压力，美国宽松政策可能在今年年底到明年上半年出现，与中国宽松周期重叠 [2] 分组4：投资建议 - 建议关注顺周期领域，如基建、地产和消费恢复等，因其估值便宜且内需扩张逻辑更顺 [1] - 认为现在大跌是布局时间点 [2]