贵金属价格近期走势 - 现货黄金价格一度下跌6.3%，创2013年4月以来最大单日跌幅，现货白银价格一度下挫8.7% [3] - 金银价格大跌主因是短期交易拥挤度过高，情绪性加速行情“退潮”，背后驱动因素是地缘风险趋弱及关税矛盾缓和 [2][8] - 黄金与股票等风险资产近期同涨，且不受美元反弹影响，与传统逻辑相悖 [8] 黄金股市场表现 - 受贵金属价格调整影响，黄金股普遍走弱，湖南白银近5日跌幅达14.89%，招金黄金近5日跌幅达10.68%，山东黄金近5日跌幅达11.27%，西部黄金近5日跌16.6%，紫金矿业近5日跌幅约为5% [3] - 黄金股此前涨幅超越贵金属本身，回调时间更早且幅度更大，部分企业三季报不如预期亦使走势承压 [2][4] - 10月中旬前黄金股股价升幅大于黄金升幅，出现过度炒作现象 [4] 代表性公司业绩分析 - 山东黄金预计前三季度实现净利润38亿元至41亿元，同比增幅达83.9%至98.5%，但第三季度净利润约11亿元，环比第二季度缩水约四成 [5] - 紫金矿业前三季度归母净利润增长55.5%至378.6亿元，第三季度净利润145.7亿元创历史最好成绩，矿产金占集团毛利比例提升至40.4%成为第一大盈利来源 [6] - 紫金矿业第三季度营收同比增长8.14%，增速为年内首次环比下滑，归母净利润环比增幅为11.02%，增幅环比下滑18.08个百分点，部分因矿产品单位销售成本上升 [6] 机构动向与市场情绪 - 截至三季度末，阿联酋阿布扎比投资局已从紫金矿业前十大股东名单中消失，高毅晓峰2号致信基金在第三季度卖出1859.99万股 [7] - 作为黄金交易拥挤度的风险信号，沪金主力平值IV指标达到极端高位，显示交易情绪过热 [8] - 部分投资机构上调紫金矿业全年盈利预期至514亿元左右，较8月末的预期普遍上调50亿元 [6] 黄金中长期前景与配置策略 - 美联储货币宽松预期对于黄金走势的中期利好并未动摇，黄金在全球不确定性背景下依然具备中长期配置价值 [2][8] - 美联储年内降息节奏及地缘政治风险是否再度升温将成为影响金价中期走势的关键 [8] - 从资产配置角度看，黄金可作为“防御型资产”，占家庭总资产的10%-15%较为稳妥，投资型黄金可采用定投思路 [9]

黄金股ETF表现 - 黄金股ETF(517520)涨幅超过3% [1] - 成交额达到9807.81万元 [1] - 较昨日同时段成交额放量373.00% [1] - 3日融资净流出1388.21万元 [1]

黄金股表现优于黄金的原因 - 近半年来黄金股涨幅超过黄金本身，主要受政策支持和公司成长性驱动 [1][3] - 九部门联合发布《黄金产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》，明确黄金作为战略性矿产资源的地位，政策支持力度加大 [3] - 中国是全球最大黄金生产和消费国，但供需缺口显著：2024年消费量985吨，矿产金产量仅377吨，进口依赖度高 [3] 国内黄金行业供需与公司发展 - 国内头部金矿公司需承担增储扩产责任以提升战略资源保障能力，但扩产对全球黄金供给总量和金价影响有限 [3] - 全球黄金绿地项目较少，国内金矿公司通过成熟项目收购实现增储扩产，产量增长带来金价外的业绩加成 [3] - 黄金开采成本趋于稳定，金矿公司业绩释放能力有望进一步提升 [3] 黄金股估值与市场情绪 - A股市场情绪回暖，黄金股估值仍处于低位（中证沪深港黄金产业股票指数市盈率TTM为18.23，近五年分位数38.46%），后续修复空间较大 [4] - 黄金股股性开始体现，叠加政策支持与金价中长期上涨逻辑，成长性优于黄金本身 [3][4]

世界变局下的黄金股ETF投资背景 - 全球地缘政治格局动荡加剧 国际货币体系不断变迁 推动黄金作为传统避险资产价格中枢持续上移 [2] - 黄金股作为金价弹性的放大器 投资价值备受关注 当前板块展现出良好的利润释放信号 盈利韧性凸显 [2] - 黄金股ETF作为高效配置工具 为投资者提供布局黄金产业链的便捷通道 [2] 会议议程与嘉宾 - 会议主题为"世界变局下的黄金股ETF投资" 包含管理人访谈和Q&A环节 [3] - 特邀嘉宾为永赢基金黄金股ETF基金经理刘庭宇 主持人系中信证券ETF策略及主题量化分析师王博隆 [3] - 会议时间为2025年5月8日15:30-16:30 通过进门财经平台及电话会议形式召开 [3][5] 参会方式 - 投研签约白名单客户可直接参会 其他需通过资格审核后获取参会链接或电话接入权限 [5] - 提供中国大陆 海外及主要地区的专属电话接入号码 包括中国香港 中国台湾 新加坡 美国 英国等 [5][6] - 会议内容为闭门非公开性质 未经授权禁止外传会议资料 [6]