海正生材2025年上半年经营及行业分析总结 **公司财务表现** - 2025年上半年营收4.08亿元，同比下降5.28%，净利润318.15万元，同比下降87.32%，扣非净利润234.61万元，同比下降88.82%[2][3] - 利润下滑主因：产品售价同比下降7.5%，利息收入及政府补助减少[2][3] - 二季度毛利率提升因产量增加及原料价格略降，聚乳酸价格逼近成本底线，预计不会大幅下跌[8][17] **产品产销与产能** - 纯聚乳酸产量约2.5万吨，子公司海诺5万吨产线负荷率88.45%[2][4] - 纯聚乳酸销量同比增长超7%，改性聚乳酸略降[2][4] - 3D打印领域销量占比提升至20%，热成型领域增长显著（挤出热成型增长55%）[2][5] - 当前聚乳酸总产能6万吨，新项目7.5万吨处于调试阶段[7][22] **行业竞争格局** - 国内主要PLA厂商：海正（6万吨）、金发（3万吨）、普利斯/联恒（各5万吨）、汇通（较小产能）[7] - 3D打印领域90%份额由海正、NatureWorks等三家占据，国内其他厂商因性能要求占比极低[24][25] - 丙交酯生产技术仍为壁垒，NatureWorks、道达尔和海正掌握核心技术[20] **3D打印市场动态** - 2025年上半年3D打印机台销量增长40%-50%，预计2026年聚乳酸需求达10万吨级[6][23] - 聚乳酸在3D打印中主导地位稳固，增速第一，但应用集中于低附加值产品（如模型、玩具）[10][17] - 3D线材消费市场分布：美国/欧洲各占30%，国内10%-20%[13] **出口与海外市场** - 上半年出口受中美贸易影响严峻，美国关税15%导致客户观望，欧洲采购未达预期，印度市场表现良好[11][12] - 海外3D线材加工集中在国内，消费市场以欧美为主[13] **其他关键信息** - 纤维抗菌材料需求增长20%，但行业总量不足1万吨[15][16] - 医美领域暂无计划，因需医疗级认证[14] - 10万吨木头项目进展：7.5万吨设备调试中，土建完成[22] - 国内外聚乳酸产能过剩（在建26万吨 vs 需求12万吨），禁塑令执行不及预期[17] **未来展望** - 聚乳酸应用扩展至特种纤维、建材等领域，技术突破是关键[18] - 与国际企业（如NatureWorks）相比，海正性能指标相当，价格受原材料（玉米）成本主导[18][19] - 3D打印需求爆发不会导致价格上涨，供需仍供大于求[23]

公司调研信息 - 知名私募相聚资本近期调研了爱迪特公司 [1] - 爱迪特预计2025年业绩优于去年，产品价格稳定 [1] - 公司境内收入占比高，出口美国商品关税多由客户承担 [1] - 2024年控股韩国沃兰，2025年将加强市场拓展和品牌建设 [1] - 公司推出隐形矫正解决方案，提供数字化全套正畸服务 [1] - 依赖设备自动化改造，预计不会影响出货 [1] - 2025年升级车削机，推出快速烧结炉和新款3D打印设备 [1] - 公司精准匹配客户需求，加强品牌建设和培训，提升市场占有率 [1] - 推出3D打印增材制造解决方案和种植导杆，进入美国医保服务体系 [1] - 种植体需长时间临床验证，受益于国内集采政策，市场需求增加 [1] - 已控股韩国沃兰，考虑在欧洲、亚洲设立生产基地 [1] 机构简介 - 相聚资本成立于2015年1月，是中国基金业协会颁布的"中国私募基金年鉴"入选会员 [2] - 公司核心团队深耕投资二十余载，擅长用GARP组合策略把握市场先机 [2] - 与具备长期增长潜力的优秀企业相伴而行、共同成长 [2] - 相聚资本已成为四大国有银行、股份制银行、大型保险公司、头部券商等金融机构的重点合作伙伴 [2] - 企业使命：与有潜力的优秀企业共同成长 [2] - 企业文化：在周期的惊涛骇浪中保持定力 [2] - 企业愿景：成为值得信赖一生的资产管理公司 [2]