报告行业投资评级 * 报告为行业周报，未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告核心观点 * 中东地缘政治紧张局势导致原油供应担忧加剧，推动国际油价大幅上涨，布伦特原油周均价环比上涨+18.49%至97.18美元/桶 [2][3] * 国内外炼厂采取预防性降负荷操作，供给收缩叠加成本支撑，推动炼油、化工及聚酯产业链产品价格与价差普遍上行 [2] * 尽管主要产品盈利改善，但报告跟踪的六家民营大炼化公司股价在近一周及近一月均出现下跌 [2][138] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点大炼化项目价差 * 截至2026年3月13日当周，国内重点大炼化项目价差为2895.92元/吨，环比上涨+407.03元/吨（+16.35%）[2][3] * 同期国外重点大炼化项目价差为2945.64元/吨，环比大幅上涨+1144.84元/吨（+63.57%）[2][3] * 自2020年1月4日至2026年3月13日，国外重点大炼化项目周均价差累计涨幅（+212.92%）远超国内项目（+24.89%）[3] 炼油板块 * **原油**：地缘政治主导油价剧烈波动，周内布伦特和WTI原油价格分别收于103.14美元/桶和98.71美元/桶，较前一周分别上涨+10.45美元/桶和+7.81美元/桶 [2][15] * **国内成品油**：价格与价差明显上涨，柴油、汽油、航煤周均价分别为7780.29元/吨、9317.43元/吨、6642.31元/吨，环比分别上涨+934.57元/吨、+1147.71元/吨、+1195.86元/吨 [15] * **东南亚市场**：成品油价差大幅走阔，新加坡柴油、汽油、航煤与原油的价差环比分别增加+1722.66元/吨、+879.78元/吨、+752.13元/吨 [28] * **欧洲市场**：成品油价格及价差全面上涨，航煤与原油价差环比大幅增加+1279.87元/吨 [28] * **北美市场**：柴油价差环比微增+29.09元/吨，但汽油和航煤价差分别收窄-175.83元/吨和-542.61元/吨 [28] 化工板块 * **聚烯烃**：聚乙烯（LDPE、LLDPE、HDPE）和聚丙烯（均聚、无规、抗冲）产品价格普遍明显上涨，但价差表现分化，呈震荡运行态势 [2][55][74] * **EVA**：古雷石化装置检修导致供应收紧，产品价格上行，价差小幅改善，EVA-原油价差为6301.47元/吨，环比增加+11.94元/吨 [55] * **纯苯与苯乙烯**：价格强势拉涨，价差明显改善，纯苯-原油价差环比扩大+1176.23元/吨，苯乙烯-原油价差环比大幅走阔+2654.80元/吨 [55] * **丙烯腈与MMA**：成本支撑强劲，产品价格大幅提升，价差显著扩大，丙烯腈-原油价差环比增加+3440.51元/吨，MMA-原油价差环比增加+2444.09元/吨 [74] * **聚碳酸酯（PC）**：产品价格上涨，但价差收窄，PC-原油价差环比减少-428.41元/吨 [74] 聚酯&锦纶板块 * **上游（PX/PTA/MEG）**：受成本端强势支撑，价格继续上涨，PX与原油价差环比扩大+1096.36元/吨；PTA因成本涨幅更大，行业平均单吨净利润亏损扩大至-540.67元/吨 [2][83][97] * **涤纶长丝**：成本支撑强劲，供应量增加，下游纺织企业开工率分化，产品有所累库，但盈利明显改善，POY、FDY、DTY单吨盈利分别环比增加+664.53元/吨、+733.27元/吨、+873.13元/吨 [2][101] * **涤纶短纤及瓶片**：价格明显上涨，盈利改善，涤纶短纤单吨盈利环比增加+275.78元/吨，聚酯瓶片单吨盈利环比增加+426.07元/吨 [129] * **锦纶纤维**：产品价格明显上调，价差小幅扩大 [2][118] 大炼化公司股价表现 * 截至2026年3月13日，近一周六家民营大炼化公司股价全部下跌，跌幅在-2.22%至-13.92%之间 [2][138] * 近一月股价同样全部下跌，跌幅在-3.03%至-18.38%之间 [2][138] * 自2017年9月4日至2026年3月13日，信达大炼化指数累计上涨+92.19%，跑赢石油石化行业指数（+65.76%）和沪深300指数（+21.41%）[139]

近期生产经营与市场策略 - 近期园区整体生产经营情况正常，公司严抓安全管控以保持长周期稳定运行，并大力开展节能降耗、提质增效 [2] - 公司紧跟政策与行业动态，统筹预判市场变化，及时调整生产经营策略，发挥园区一体化优势以把握市场机遇 [2] - 2026年第一季度，受国际局势、油价波动及供需变化影响，化工产品价格涨跌不一，部分产品近期价格上涨明显 [2] - 公司根据市场行情及时联动调整，把握市场机会，以保持产销平衡，产品通过鲁西商城在线销售，价格公开透明 [2][3] - 对于后期产品市场走势，公司认为受多种因素影响难以预测，但将持续提升产品质量、加强成本管理以规避风险并抢抓机遇 [3] 合资公司与业务整合 - 2025年12月23日，公司披露与关联方沧州大化、中化国际子公司中化塑料共同出资成立聚碳酸酯合资公司 [3] - 成立合资公司旨在履行国有股东的同业竞争相关承诺，减轻同业竞争的不利影响，并整合三方在聚碳酸酯领域的销售资源 [3] 北部园区发展规划 - 基于南部一体化化工园区的建设经验，北部园区将坚持高起点规划、高标准建设、高效能管理 [3] - 北部园区将加强一体化管理，发展南部园区化工产品的上下游项目，完善产业链条和基础设施，并加强数字化建设以增强盈利能力 [3]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：化工行业 [1] * **子行业/产品方向提及**：纺服链原料（染料、涤纶长丝链）、己二酸/己内酰胺、有机硅、聚碳酸酯、硅化工、纯碱、氯碱、制冷剂、磷化工、钾肥 [1][7] * **公司类型提及**：周期成长类龙头、底部弹性品种、高景气品种、新材料成长股（AI、新能源、机器人、商业航天等材料公司） [7] 核心观点与论据 * **核心投资建议**：持续强烈看多化工行业，建议增加仓位，拥抱投资机会 [1] * **短期上涨与催化剂**： * **上涨原因**：地缘冲突、后续需求旺季预期、油价上行，共同催化补库和涨价行为；部分品种年初已提价；美国前总统特朗普强调磷等资源品的战略地位 [1] * **后续催化剂**：3-5月传统旺季补库、行业自律、3月中国两会政策预期 [1] * **行业现状与竞争生态**： * **库存水平**：产业链库存不高，因前期跌价周期无人敢囤货 [1] * **竞争格局**：竞争生态改变，已过疯狂抢份额阶段，细分行业集中度高，龙头之间“内卷”但不会致死，在行业底部更易抱团取暖，涨价趋势易形成燎原之势 [1] * **中长期景气判断**： * **驱动力**：预计将迎来长周期景气上行，驱动力并非全球需求高增长，而是企业主动扩产放缓叠加政策限制低效扩张，导致供需差逐步收窄，从过剩走向平衡再到紧张 [1] * **与历史周期区别**：本轮行情有企业自律因素叠加，可能使景气提前到来，区别于过去仅由供需平衡表数据主导的行情 [2] * **行情与估值分析**： * **行情抢跑**：在风险偏好较高的市场环境下，提前反应部分预期属于正常现象 [4] * **行业弹性与赔率**：化工是高弹性行业，景气来临时弹性远高于市场且确定性强；在降息带来的流动性充裕背景下，长期配置需求旺盛，化工被视为高赔率资产 [3] * **行情持续性**：尽管部分公司股价已创新高，包含了不少涨价预期，但从中长期景气持续性的角度来看，依然坚定看好 [5] * **周期顶点判断**：建议等到各产品价格均达到历史高点（暴利）时，再分析论证行情是否进入后期；周期品价格高度极难准确预测，顺势而为是重要考量 [6] * **推荐投资方向**： * **主要推荐顺周期方向，其次是新材料成长方向** [7] * **顺周期方向细分为三类**： 1. 具有较强阿尔法的周期成长类龙头 [7] 2. 底部弹性品种（阿尔法非关键，聚焦弹性），例如纺服链原料、硅化工、纯碱、氯碱等 [7] 3. 高景气品种（已处于右侧景气途中），例如制冷剂、磷化工、钾肥等 [7] * **新材料成长股**：主要为新兴产业上游原材料公司，涉及AI、新能源、机器人、商业航天等领域 [7] 其他重要内容 * **宏观政策影响**：国家聚焦内需与“双碳”政策，任何一项政策落地对行业都是利好；即使短期没有，上行节奏可能放缓，但趋势不变 [1] * **行业行为逻辑**：企业意识到“少产一点，可以赚更多的钱”，主动生产调节意愿增强 [3] * **行情扩散特征**：细分子行业机会正逐步扩散，呈现多点开花的局面 [6] * **推荐覆盖说明**：若投资者关注的子行业未在列举范围内，不代表不看好，因行业覆盖面广难以全部提及 [7]

国内外重点炼化项目价差与油价动态 - 截至2026年2月6日当周 国内重点大炼化项目价差为2515.90元/吨 环比上涨9.33元/吨或0.37% [1][2] - 截至2026年2月6日当周 国外重点大炼化项目价差为1104.12元/吨 环比上涨6.94元/吨或0.63% [1][2] - 截至2026年2月6日当周 布伦特原油周均价为67.33美元/桶 环比下跌0.60% [1][2] 炼油板块市场分析 - 周前期 地缘风险降温及供应压力回升导致国际油价大幅下跌 [2] - 周中期 地缘风险溢价回归及美印贸易协议提振需求预期 国际油价宽幅反弹 [2] - 周后期 美伊同意举行核谈判缓解供应中断担忧 地缘风险溢价回落 油价有所回落 [2] - 2026年2月6日 布伦特原油价格为68.05美元/桶 较1月30日下跌2.64美元/桶 WTI原油价格为63.55美元/桶 较1月30日下跌1.66美元/桶 [2] - 本周国内外成品油价格价差偏震荡运行 [2] 化工板块市场表现 - 成本端支撑有限 化工品价格偏震荡运行 部分产品因短期供给影响价格有所上行 [3] - 聚烯烃价格价差小幅震荡 EVA价格偏稳运行 价差小幅改善 [3] - 纯苯产品价格价差小幅上涨 苯乙烯因华东码头到货有限 产品价格价差继续上涨 [3] - 丙烯腈因装置降负与检修延续导致局部供应偏紧 产品价格价差继续上行 [3] - 聚碳酸酯产品价格稳中有涨 MMA产品价格偏稳运行 价差小幅改善 [3] 聚酯锦纶板块市场状况 - 聚酯产业链价格有所回落 上游PX MEG PTA价格因成本端支撑偏弱而明显回落 [3] - 涤纶长丝装置检修规模扩大 市场整体开工率继续下降 下游织机开机率下降十分明显 需求萎缩明显 [3] - 市场成交逐渐趋于停滞 工厂多以资金回笼为主 短纤及瓶片价格明显下跌 [3] - 锦纶长丝价格有所调涨 但价差仍有收窄 [3] 主要炼化公司股价表现 - 近一周股价涨跌幅：荣盛石化下跌1.90% 恒力石化下跌5.29% 东方盛虹下跌0.31% 恒逸石化上涨3.28% 桐昆股份下跌1.92% 新凤鸣下跌1.01% [4] - 近一月股价涨跌幅：荣盛石化上涨25.06% 恒力石化上涨12.31% 东方盛虹上涨19.53% 恒逸石化上涨20.96% 桐昆股份上涨27.22% 新凤鸣上涨6.71% [4]

行业核心数据跟踪 - 截至2026年2月6日当周 国内重点大炼化项目价差为2515.90元/吨 环比微增9.33元/吨或0.37% [1][2] - 同期 国外重点大炼化项目价差为1104.12元/吨 环比增加6.94元/吨或0.63% [1][2] - 同期 布伦特原油周均价为67.33美元/桶 环比小幅下跌0.60% [1][2] 原油市场动态 - 周内国际油价宽幅震荡 周前期因地缘风险降温及供应恢复预期而大幅下跌 周中期因地缘风险溢价回归及需求提振预期而反弹 周后期因美伊同意谈判缓解供应担忧而回落 [2] - 2026年2月6日 布伦特原油价格收于68.05美元/桶 较1月30日下跌2.64美元/桶 WTI原油价格收于63.55美元/桶 较1月30日下跌1.66美元/桶 [2] - 本周成品油价格价差偏震荡运行 [2] 化工板块表现 - 成本端支撑有限 化工品价格偏震荡运行 部分产品因短期供给影响价格上行 [3] - 聚烯烃价格价差小幅震荡 EVA价格偏稳 价差小幅改善 [3] - 纯苯产品价格价差小幅上涨 苯乙烯因到货有限 产品价格价差继续上涨 [3] - 丙烯腈因装置降负与检修延续导致局部供应偏紧 产品价格价差继续上行 [3] - 聚碳酸酯产品价格稳中有涨 MMA产品价格偏稳 价差小幅改善 [3] 聚酯与锦纶板块表现 - 聚酯产业链价格有所回落 上游PX、MEG、PTA价格因成本支撑偏弱而明显回落 [3] - 涤纶长丝方面 装置检修规模扩大 市场整体开工率下降 下游织机开机率下降十分明显 需求萎缩明显 市场成交趋于停滞 [3] - 涤纶短纤及瓶片价格明显下跌 [3] - 锦纶长丝价格有所调涨 但价差仍有收窄 [3] 主要公司股价表现 - 近一周（截至2026年2月6日） 六家民营大炼化公司股价涨跌互现 其中恒逸石化上涨3.28% 恒力石化下跌5.29% 荣盛石化下跌1.90% 东方盛虹下跌0.31% 桐昆股份下跌1.92% 新凤鸣下跌1.01% [4] - 近一月 六家公司股价均录得上涨 涨幅分别为荣盛石化25.06% 恒力石化12.31% 东方盛虹19.53% 恒逸石化20.96% 桐昆股份27.22% 新凤鸣6.71% [4]

报告行业投资评级 * 本报告为行业周报，未明确给出整体行业投资评级 [1] 报告的核心观点 * 本周大炼化行业整体呈现分化态势：炼化项目价差微幅改善，但聚酯产业链受需求萎缩影响，价格重心明显下行 [1][2] * 原油价格因地缘政治事件影响而震荡运行，成品油及部分化工品价格价差偏震荡 [2][15] * 聚酯产业链上游原料（PX、MEG、PTA）价格明显回落，下游涤纶长丝需求萎缩，市场成交趋于停滞，工厂以资金回笼为主 [2][106] * 主要民营大炼化公司股价近一周表现分化，但近一月均录得显著上涨 [2][142] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * **国内项目价差**：截至2026年2月6日当周，国内重点大炼化项目价差为**2515.90元/吨**，环比上涨**9.33元/吨（+0.37%）** [2][3] * **国外项目价差**：截至同期，国外重点大炼化项目价差为**1104.12元/吨**，环比上涨**6.94元/吨（+0.63%）** [2][3] * **长期表现**：自2020年1月4日至2026年2月6日，国内重点大炼化项目周均价差累计上涨**+8.50%**，国外项目累计上涨**+17.29%**，同期布伦特原油周均价下跌**-0.24%** [3] * **原油价格**：截至2月6日当周，布伦特原油周均价为**67.33美元/桶**，环比下跌**-0.60%** [2][3] 炼油板块 * **原油市场**：本周油价震荡运行，主要受美伊谈判相关地缘政治事件反复影响 [2][15] 截至2月6日，布伦特、WTI原油价格分别为**68.05美元/桶**和**63.55美元/桶**，较1月30日分别下跌**2.64美元/桶**和**1.66美元/桶** [2][15] * **国内成品油**：价格与价差小幅震荡 [2][15] 当周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为 **6270.57元/吨（环比+5.43）**、**7588.29元/吨（环比+53.14）**、**5140.28元/吨（环比-42.86）** [15] * **国际成品油**： * **东南亚市场**：新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为 **4461.35元/吨（环比+52.81）**、**3657.13元/吨（环比-17.50）**、**4382.86元/吨（环比+10.12）** [28] * **北美市场**：美国柴油、汽油、航煤周均价分别为 **5117.19元/吨（环比-495.72）**、**4055.43元/吨（环比+56.67）**、**4448.92元/吨（环比-151.70）** [28] * **欧洲市场**：欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为 **4720.79元/吨（环比-78.06）**、**4472.60元/吨（环比+29.67）**、**5220.87元/吨（环比-14.30）** [28] 化工板块 * **整体表现**：成本端支撑有限，化工品价格偏震荡运行，部分产品因短期供给影响价格上行 [2] * **具体产品**： * **聚烯烃**：价格价差小幅震荡 [2] 聚乙烯LDPE、LLDPE、HDPE周均价分别为 **9300.00元/吨（环比+100.00）**、**6885.29元/吨（环比-58.43）**、**7600.00元/吨（环比+0.00）** [54] * **EVA**：价格偏稳运行，价差小幅改善，周均价为 **10300.00元/吨（环比+0.00）** [2][54] * **纯苯**：产品价格价差小幅上涨，周均价为 **6150.00元/吨（环比+185.71）** [2][54] * **苯乙烯**：华东码头到货有限，价格价差继续上涨，周均价为 **7978.57元/吨（环比+92.86）** [2][54] * **聚丙烯**：价格价差震荡运行，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯周均价分别为 **5749.91元/吨（环比+50.36）**、**8985.71元/吨（环比-71.43）**、**6942.86元/吨（环比+114.29）** [76] * **丙烯腈**：装置降负与检修延续，局部供应偏紧，价格价差继续上行，周均价为 **8300.00元/吨（环比+500.00）** [2][76] * **聚碳酸酯（PC）**：价格稳中有涨，周均价为 **14428.57元/吨（环比+28.57）** [76] * **MMA**：价格偏稳运行，价差小幅改善，周均价为 **9350.00元/吨（环比+0.00）** [76] 聚酯&锦纶板块 * **整体表现**：聚酯产业链价格有所回落，上游成本支撑力度偏弱 [2] * **上游原料**： * **PX**：受资金获利了结及商品普跌影响，价格明显下滑，CFR中国主港周均价为 **6225.90元/吨（环比-203.74）**，开工率 **89.87%（环比+0.00个百分点）** [85] * **MEG**：价格下跌，现货周均价格为 **3655.71元/吨（环比-187.14）**，华东库存 **83.60万吨（环比+2.40）**，开工率 **76.09%（环比+1.82个百分点）** [90] * **PTA**：价格明显下跌，现货周均价格为 **5075.00元/吨（环比-207.86）**，行业平均单吨净利润为 **-129.05元/吨（环比-41.95）**，开工率 **77.60%（环比+1.00个百分点）**，社会库存 **74.69万吨（环比+1.27）** [99] * **涤纶长丝**： * **成本与供给**：成本支撑走弱，装置检修规模扩大，整体开工率降至 **75.20%（环比-10.10个百分点）** [106] * **需求**：下游织机开机率下降十分明显，市场成交趋于停滞，工厂以资金回笼为主，需求萎缩明显 [2][106] * **价格与盈利**：POY、FDY、DTY周均价格分别为 **7096.43元/吨（环比+142.86）**、**7271.43元/吨（环比+57.14）**、**8178.57元/吨（环比+128.57）**；单吨盈利分别为 **258.18元/吨（环比+255.69）**、**75.65元/吨（环比+198.80）**、**312.70元/吨（环比+246.21）** [106] * **库存**：POY、FDY、DTY库存天数分别为 **12.70天（环比-1.30）**、**15.80天（环比+0.10）**、**19.40天（环比-0.60）** [106] * **其他聚酯产品**： * **涤纶短纤**：价格明显下跌，周均价格为 **6559.29元/吨（环比-142.86）**，单吨盈利 **34.41元/吨（环比+66.06）**，库存天数 **5.64天（环比-0.06）**，开工率 **77.70%（环比-20.20个百分点）** [125][131] * **聚酯瓶片（PET）**：价格明显下跌，现货均价为 **6205.00元/吨（环比-181.43）**，单吨盈利 **-67.99元/吨（环比+40.46）**，开工率 **66.10%（环比+0.00个百分点）** [131] * **锦纶纤维**：产品价格小幅上行，但价差有所收窄，POY、FDY、DTY周均价格分别为 **11800.00元/吨（环比+85.71）**、**14000.00元/吨（环比+85.71）**、**12500.00元/吨（环比+42.86）** [120] 6大炼化公司涨跌幅及指数走势 * **近期股价表现（截至2026年2月6日）**： * **近一周**：涨跌互现，恒逸石化上涨**+3.28%**，恒力石化下跌**-5.29%**，荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣、东方盛虹涨跌幅在**-1.01%** 至 **-1.92%** 之间 [2][142][145] * **近一月**：全部上涨，涨幅介于 **+6.71%**（新凤鸣）至 **+27.22%**（桐昆股份）之间 [2][142][145] * **信达大炼化指数长期表现**：自2017年9月4日基期至2026年2月6日，信达大炼化指数累计上涨 **+106.68%**，显著跑赢石油石化行业指数（**+55.41%**）、沪深300指数（**+20.75%**）和布伦特原油价格（**+30.02%**） [143]

市场整体表现 - 2026年2月6日，A股三大指数小幅下跌，沪指跌0.25%报4065点，深证成指跌0.33%，创业板指跌0.73% [2] - 全市场成交额2.16万亿元，较前一交易日缩量308亿元，超2700股上涨 [2] - 市场低开后震荡上行，尾盘有所回落，盘面热点相对散漫，两市共计63只个股涨停 [11] 板块与行业表现 - 采掘、石油板块走高，通源石油、准油股份等多股涨停 [4] - 氟化工板块走强，天际股份涨停 [4] - 锂矿概念、电池板块活跃，恩杰股份涨停 [4] - 珠宝首饰、有机硅及化学原料等板块涨幅居前 [4] - 酒类股普跌，黄台酒业跌停 [4] - 商业百货、免税概念下挫，百大集团跌停 [4] - 旅游概念走低，大连圣亚跌逾8% [4] - Kimi概念、航天航空及首发经济等板块跌幅居前 [4] - 化工板块集体走强，板块平均涨幅1.45%，成为市场做多主线 [16] - 化工细分领域中，多元化工以2.10%的涨幅居首，基础化工、特种化工分别上涨1.56%、1.54% [16] - 化工板块成交额达1568.58亿元，成交量98.86亿股，均处于近期高位，板块内394只个股上涨 [16] - 化工行业ETF易方达最新规模达16.51亿元，创近1年新高，最新份额达15.38亿份，亦创近1年新高 [19] 主力资金流向 - 主力资金从国防军工、传媒、食品饮料等板块撤离，转向电力设备、基础化工等板块 [5] - 电力设备板块主力净流入203.54亿元，涨幅1.27% [6] - 基础化工板块主力净流入156.73亿元，涨幅2.05% [6] - 有色金属板块主力净流入102.43亿元，涨幅0.31% [6] - 国防军工板块主力净流出37.63亿元，跌幅1.66% [6] - 传媒板块主力净流出23.05亿元，跌幅0.84% [6] - 食品饮料板块主力净流出21.91亿元，跌幅1.86% [6] - 化工行业ETF易方达近15天获得连续资金净流入，合计14.49亿元，最高单日净流入3.91亿元 [20] 个股资金与表现 - 湖南黄金获主力净流入28.85亿元，涨幅9.94% [8][10] - 数据港获主力净流入20.62亿元，实现涨停 [8][10] - 宁德时代获主力净流入18.89亿元，涨幅1.7% [8] - 湖南日银主力净流出17.66亿元，跌幅7.63% [10] - 浙文互联主力净流出17.63亿元，跌幅9.79% [10] - 白银有色主力净流出9.97亿元，跌幅6.07% [10] - 民营大炼化公司近一月股价弹性较大，荣盛石化涨20.78%，桐昆股份涨17.92%，东方盛虹涨17.45% [19] 市场热点与结构分析 - 盘面呈现“技术突破 + 政策催化”的双主线格局，固态电池成为最强主线，带动电解液、隔膜、锆基材料等全链条涨停 [11] - 人形机器人概念从“概念炒作”转向“零部件落地”，相关设备与材料企业首板涨停 [12] - 化工与机械板块表现突出，合计贡献24只涨停股，约占涨停总数的三分之一 [11] - 涨停结构显示市场仍处于“试盘期”，首板数量多达52只，但随机性强 [14] - 连板梯队断层，最高连板数为3板，无4板及以上股票，显示资金对高位股承接力不足 [14] - 3连板个股分属基建、零售、光伏等不同板块，缺乏统一逻辑，反映市场热点轮动快、资金分散 [14] 化工板块驱动因素 - 化工板块强势表现的核心驱动因素是产品价格上行、供给端收缩、需求端新兴赛道拉动形成的基本面共振 [17] - 根据信达证券报告，成本端支撑强劲，化工品及涤纶产业链价格拉涨 [17] - 具体来看，纯苯成本端支撑强劲，价格价差持续拉涨；苯乙烯在成本端支撑、外盘检修等多因素推动下，价格价差继续上涨；丙烯腈行业降负与检修情况延续，市场供应量整体缩减，产品价格价差明显上行 [17]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在成本端原油价格强劲上涨的支撑下，大炼化产业链的化工品及涤纶产品价格普遍拉涨 [1] * 国内大炼化项目价差表现优于国外，且主要民营炼化公司股价近期表现强劲，显示出行业景气度上行 [2][3][136] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2026年1月30日当周，国内重点大炼化项目价差为**2537.18元/吨**，环比上涨**18.62元/吨（+0.74%）**；国外重点大炼化项目价差为**1098.52元/吨**，环比下降**42.24元/吨（-3.70%）** [2][3] * 自2020年1月4日至2026年1月30日，国内重点大炼化项目周均价差累计涨幅为**+9.42%**，国外累计涨幅为**+16.70%**，同期布伦特原油周均价涨幅为**+0.36%** [3] * 截至1月30日当周，布伦特原油周均价为**67.73美元/桶**，环比上涨**+4.92%** [2][3] 炼油板块 * **原油**：当周国际油价显著走强，主要受伊朗地缘风险溢价攀升、美国冬季风暴导致产量受损等因素推动 [2][14] * 2026年1月30日，布伦特原油价格收于**70.69美元/桶**，WTI原油价格收于**65.21美元/桶**，较1月23日分别上涨**4.81美元/桶**和**4.14美元/桶** [2][14] * **国内成品油**：价格小幅震荡，价差整体下跌 [14] * 当周国内柴油、汽油、航煤周均价分别为**6265.14元/吨**、**7535.14元/吨**、**5183.14元/吨**，与原油价差分别为**2813.95元/吨**、**4083.95元/吨**、**1731.95元/吨** [14] * **海外成品油**：价格价差总体上涨，不同市场表现分化 [2][25] * 在东南亚市场，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为**1554.40元/吨**、**765.02元/吨**、**1449.52元/吨** [25] * 在北美市场，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为**2161.73元/吨**、**547.57元/吨**、**968.63元/吨** [25] * 在欧洲市场，柴油、汽油、航煤与原油价差分别为**1319.23元/吨**、**985.90元/吨**、**1758.52元/吨** [25] 化工板块 * 本周成本端支撑强势，化工品价格价差整体上行 [2] * **聚烯烃**：产品价格价差震荡运行 [2][51][72] * 聚乙烯LDPE、LLDPE、HDPE本周均价分别为**9200.00元/吨**、**6943.71元/吨**、**7600.00元/吨**，与原油价差分别为**5748.81元/吨**、**3492.52元/吨**、**4148.81元/吨** [51] * 均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯本周均价分别为**5695.66元/吨**、**9080.00元/吨**、**6828.57元/吨**，与原油价差分别为**2244.47元/吨**、**5687.76元/吨**、**3377.38元/吨** [72] * **纯苯与苯乙烯**：成本端支撑强劲，价格价差持续拉涨 [2][51] * 纯苯本周均价**5964.29元/吨**，与原油价差为**2513.10元/吨** [51] * 苯乙烯本周均价**7885.71元/吨**，与原油价差为**4434.52元/吨** [51] * **丙烯腈**：行业降负与检修延续，供应缩减，产品价格价差明显上行 [2][72] * 丙烯腈本周均价**7800.00元/吨**，与原油价差为**4348.81元/吨** [72] * **其他化工品**：EVA产品价格价差因节前收尾而下跌；聚碳酸酯价格偏稳运行；MMA产品价格小幅上涨但价差收窄 [2][51][72] 聚酯&锦纶板块 * 聚酯产业链价格全面上涨，上游PX、MEG、PTA市场在成本支撑下持续走高 [2][82][87][95] * **PX**：本周CFR中国主港周均价为**6440.60元/吨**，与原油价差为**3051.29元/吨**，开工率**89.87%** [82] * **MEG**：现货周均价格为**3842.86元/吨**，华东罐区库存为**81.20万吨**，开工率**74.27%** [87] * **PTA**：现货周均价格为**5282.86元/吨**，行业平均单吨净利润为**-83.42元/吨**，开工率**76.60%**，社会流通库存**73.42万吨** [95] * **涤纶长丝**：成本支撑增强，供给因检修增加而下降，但终端需求随年末临近减弱，下游采购氛围冷清 [2][101] * 涤纶长丝POY、FDY、DTY周均价格分别为**6953.57元/吨**、**7214.29元/吨**、**8050.00元/吨** [101] * 行业平均单吨盈利分别为POY **2.48元/吨**、FDY **-123.15元/吨**、DTY **66.49元/吨** [101] * 企业库存天数分别为POY **14.00天**、FDY **15.70天**、DTY **20.00天**，开工率**85.30%** [101] * **涤纶短纤及瓶片**：价格明显上涨 [2][125] * 涤纶短纤周均价格**6702.14元/吨**，行业平均单吨盈利为**-31.65元/吨**，库存天数**5.70天**，开工率**97.90%** [125] * 聚酯瓶片现货平均价格**6386.43元/吨**，行业平均单吨盈利为**-108.45元/吨**，开工率**66.10%** [125] * **锦纶纤维**：产品价格小幅上行，但价差有所下跌 [2][116] * 锦纶POY、FDY、DTY平均价格分别为**11714.29元/吨**、**13914.29元/吨**、**12457.14元/吨** [116] 大炼化公司股价表现 * 截至2026年1月30日，近一周6家民营大炼化公司股价涨跌幅为：荣盛石化 **+7.51%**、恒力石化 **-0.19%**、东方盛虹 **+16.48%**、恒逸石化 **+5.32%**、桐昆股份 **+6.32%**、新凤鸣 **-5.35%** [2][136][139] * 近一月涨跌幅为：荣盛石化 **+31.81%**、恒力石化 **+24.29%**、东方盛虹 **+20.29%**、恒逸石化 **+21.04%**、桐昆股份 **+30.80%**、新凤鸣 **+13.12%** [2][136][139] * 自2017年9月4日至2026年1月30日，信达大炼化指数累计涨幅为**+110.98%**，显著跑赢石油石化行业指数（**+59.19%**）、沪深300指数（**+22.38%**）和布伦特原油价格涨幅（**+35.06%**） [137]

投资评级 - 报告未明确给出对维远股份的具体投资评级（如买入、持有等）[1][2][3][4][5][7] 核心观点 - 报告认为维远股份拥有化工新材料与新能源双产业链的独特优势，并通过“铸链、延链、补链、强链”进一步完善产业体系 [1] - 报告核心观点是公司聚碳酸酯产业链需求将持续增长，且公司通过产业链一体化与产品差异化，在市场中具备竞争力 [1][4] 公司业务与产业链 - 公司主要产品分为酚酮业务相关产品、新能源新材料相关产品、专用化学品和工业气体相关产品 [4] - 公司是国内首条完整拥有“纯苯、丙烯-苯酚丙酮-双酚A-聚碳酸酯-改性合金”完整产业链的企业 [4] - 公司正在打造“丙烷-丙烯-环氧丙烷-电解液溶剂”新能源产业链，与现有聚碳酸酯产业链融合形成“优势链” [1] - 公司新建的60万吨/年丙烷脱氢与30万吨/年直接氧化法环氧丙烷装置，以及25万吨/年电解液溶剂项目与20万吨/年高性能聚丙烯项目即将投入使用，旨在实现对高分子新材料和新能源产业的规模化生产应用 [1] 聚碳酸酯产业链与市场前景 - 公司聚碳酸酯产品通过自有改性装置差异化供应市场，已工业化生产十余个通用、阻燃、高黑亮PC/ABS合金新产品，性能达到或超过国际领先企业同类产品 [4] - 公司产品成功进入多个高端头部企业，应用覆盖家电、汽车、办公设备、电子电气等行业，以及轨道交通、精密仪器、航空航天、新能源等高新技术领域 [4] - 随着未来智能化生活、新能源汽车以及医疗行业等发展，聚碳酸酯消费仍有较高的增幅预期 [4] - 国内双酚A消费量维持增长主要得益于下游PC及环氧树脂行业扩能，2024年中国双酚A下游消费量同比增长约19.14%，近5年消费量复合增长率为16.59% [4] - 双酚A上游的苯酚、丙酮需求量保持稳定增长 [4]

山东上市公司2025年业绩预告概况 - 截至1月19日14点，已有14家山东上市公司率先披露2025年度业绩预告，其中8家预计盈利，6家预计亏损 [1] 预计盈利公司业绩亮点 - **正海磁材**：预计2025年净利润约3.1亿元至3.8亿元，同比增长235.72%至311.52% [2]；产品销量同比增长超过20%，已连续八年增长 [2]；其产品在节能和新能源汽车电机上的搭载台套数同比增长超过40% [2] - **沃华医药**：预计2025年归母净利润在8000万元至1.15亿元之间，同比增长119.76%至215.90% [2]；业绩增长主要驱动力来自成本控制、销售队伍专业化以及医院市场的巩固与院外市场的拓展 [2] - **其他盈利公司**：山东章鼓预计净利润7200万元至8000万元，同比增长0.65%至11.83% [3]；惠城环保预计净利润5500万元至7000万元，同比增长29.11%至64.32% [3]；海泰科预计净利润5150万元至6680万元，同比增长226.86%至323.97% [3]；海能技术预计净利润4100万元至4400万元，同比增长213.65%至236.61% [3]；科捷智能预计净利润2950万元至3400万元 [3]；得利斯预计净利润400万元至600万元，同比增长111.88%至117.82% [3] 预计亏损公司情况分析 - **维远股份**：预计2025年净利润亏损9.5亿元至10.5亿元，与上年同期相比由盈转亏 [5]；计提长期资产、存货等减值准备约6.3亿元，对净利润产生重大影响 [5]；业绩亏损主因是主要产品（苯酚、丙酮、异丙醇、双酚A、聚碳酸酯等）2025年均价大幅下降，毛利率下滑，同时装置检修及新项目试运行成本增加 [5] - **金晶科技**：预计2025年净利润亏损5.6亿元 [3] - **山东玻纤**：预计2025年净利润亏损1474万元至983万元，但较上年同期亏损额减少8419万元至8910万元，同比上升85%至90% [6]；亏损原因包括传统产品占比高、转型周期长、新增高附加值产品产能尚在释放中，以及风电产品处于认证后的放量提升阶段 [6] - **其他亏损公司**：惠发食品、城市传媒、瑞茂通均预告2025年度净利润为负值 [3][5] 特殊业绩案例：得利斯非经常性损益影响 - 得利斯预计2025年归母净利润为400万至600万元，但扣除非经常性损益后的净利润为-6100万至-6300万元，同比下降24.28%至28.35%，亏损面扩大 [4] - 非经常性损益对净利润的影响金额约6700万元，主要来源于政府补助、收购及转让子公司股权产生的收益 [4] - 扣非净利润下降的原因是终端市场疲软、行业竞争激烈导致销售费用增加，以及生猪市场价格变化导致冷却肉及冷冻肉毛利率同比下降 [4]