香港交易及結算所有限公司、香港聯合交易所有限公司與證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容 概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何意見，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 Shenzhen Creality 3D Technology Co., Ltd. 深圳市創想三維科技股份有限公司 （「本公司」） （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 警告 本申請版本乃根據香港聯合交易所有限公司（「聯交所」）及證券及期貨事務監察委員會（「證監 會」）的要求而刊發，僅用作提供資訊予香港公眾人士。 本申請版本為草擬本，其內所載資料並不完整，亦可能會作出重大變動。 閣下閱覽本文件， 即代表 閣下知悉、接納並向本公司、本公司的獨家保薦人、保薦人兼整體協調人、整體協調 人、顧問或承銷團成員表示同意： 本公司招股章程根據香港法例第32章公司（清盤及雜項條文）條例送呈香港公司註冊處處長登記 前，本公司不會向香港公眾人士提出要約或邀請。倘於適當時候向香港公眾人士提出要約或邀 請，準投資者務請僅依據與香港公司註冊處處長註冊的本公司招股章程作出投資決定； ...

公司业务与战略布局 - 公司主业聚焦塑料制品、生物全降解制品及植物纤维制品，覆盖家居、快消、餐饮、新茶饮、咖啡、包装等领域 [4] - 公司正通过全球化产能布局，加速推进3D打印耗材等相关产线的建设与产能爬坡 [2] - 公司在泰国布局的一期3D线材产线已进入稳定生产阶段，目前正在进行二期产线的布局及投放 [5] 3D打印业务发展 - 公司已与部分3D打印领域企业建立合作，产品可覆盖工业设计、教育、玩具手办、医疗等多个领域 [1] - 公司致力于开发适用于多场景应用的环保型3D打印材料，以丰富产品品类矩阵 [2] - 在3D打印领域目前的渗透率较低，存在大量空间待拓展 [4] - 随着消费级3D打印的快速增长，公司3D打印耗材销量会伴随下游企业业绩增长同步提升 [4] 行业前景与市场看法 - 中国消费级3D打印机行业产销量近年来呈现稳步增长态势，预计未来将持续增长 [3] - 市场增长受益于技术进步、成本降低、教育、创客、个人定制化需求上升及政府支持 [3] - 当前3D打印市场热度依旧高涨，未来仍具备较大的潜在发展空间 [5] 成本控制与风险管理 - 原材料价格与原油走势密切相关，受国际石油价格及市场供求关系影响 [5] - 公司采用成本加成法原则定价，并综合考虑技术水平、销售数量、客户质量标准等因素 [6] - 在原材料价格大幅波动时，公司依托完善的成本控制体系强化管理，以降低影响并提升抵御风险能力 [6]

公司业务与产品定位 - 公司专注于聚乳酸树脂的研发、生产和销售 [1] - 聚乳酸是当前3D打印耗材的重要原料之一 [1] 行业下游应用与合作 - 3D打印耗材是聚乳酸的重要应用领域之一 [1] - 公司与下游主要3D打印耗材生产厂家保持着良好的上下游合作关系 [1]

公司业务与产品定位 - 公司专注于聚乳酸树脂的研发、生产和销售 [1] - 聚乳酸是目前3D打印耗材的重要原料之一 [1] 产业链与客户关系 - 公司与下游主要3D打印耗材生产厂家有着良好的上下游合作关系 [1] - 公司未直接确认与拓竹科技、创想三维等3D打印设备品牌商的具体合作 [1]

公司业务与产品定位 - 公司专注于聚乳酸树脂的研发、生产和销售 [2] - 聚乳酸是当前3D打印耗材的重要原料之一 [2] 产业链与客户关系 - 公司与下游主要的3D打印耗材生产厂家建立了良好的上下游合作关系 [2] - 公司未在投资者互动中直接确认与特定设备品牌商（如拓竹科技、创想三维）的具体合作情况 [2]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 消费级3D打印行业已迈过从0到1的孵化期，正处于从1到100的陡峭增长阶段，增长斜率陡峭，受益于供需共振[1] - 赛道的核心驱动力是“产品力”，这提升了行业竞争壁垒，龙头公司受益显著，马太效应明显[1][4] - 行业正从硬件竞争步入“硬件+软件+生态”的全栈竞争时代，对玩家的综合实力要求提高[3] - 需求侧的核心增量价值在于为小B端用户提供即时性与经济性，为泛潮流玩家提供满足情感需求的创造性、社交性和与IP的交互性[2] - 供给侧技术迭代的重点在于打印精度、材料及色彩兼容性，通过配置传感器、AI相机、多喷头方案和电机升级来实现[3] - 高端机型在成本端仍有降本空间，而低端机型BOM简单[4] - 行业集中度高，2025年第一季度前四家企业合计市占率近80%[19] 根据相关目录分别进行总结 1 供需拆解：强可选性，产品力仍有迭代空间 - **需求侧**：核心用户包括极客玩家、学校及科研机构、小B端客户和泛潮流玩家，后两者是行业出圈的关键[2]；对于小B用户，3D打印的增量价值在于即时性和经济性，例如在2020年公共卫生事件期间，中国3D打印机出口金额在2020年4月至2021年4月间保持100%以上平均增速，创想三维在2020年4月高峰期收到订单高达16万台[31]；对于泛潮流玩家，其吸引力在于提供创造性、社交性和与IP交互的情绪价值，例如2025年LABUBU IP爆火时，3D打印版本在社交平台获得大量关注[38]；构建有活力的内容生态是持续破圈的关键，例如拓竹科技推出的Maker World社区通过激励创作者（年度激励规模达数亿元，头部创作者收入超50万元）和接入AI（如腾讯混元，预计每月调用量超10万次）来繁荣生态[44][45] - **供给侧**：行业竞争经历了从硬件竞争（性价比为王）到软硬件竞争（技术为核心），再到“硬件+软件+生态”全栈竞争的变迁[3]；产品力具体体现在打印精度、打印速度、材料及色彩兼容性、易用性与材料节省性[3]；当前技术迭代重点在打印精度、材料及色彩兼容性，例如通过配置传感器、AI相机增加打印精准度，通过多喷头方案、电机升级兼容更多材质及颜色[3]；以拓竹科技为例，其产品通过优化步进电机、采用主动振动补偿系统、集成激光雷达和多摄像头配合AI算法，将打印良品率从行业平均70%提升至98%[52] 2 产业链：马太效应显著，高端品仍有降本空间 - **成本端**：一台3D打印机主要由框架结构、运动系统、挤出机、控制板和电源五部分构成[4]；低端机BOM简单，消费者可DIY，成本可控制在600元人民币出头[76]；高端机加配AI相机、传感器等部件，仍有降本空间[4] - **竞争端**：产品力为核心竞争要素，创想三维2025年新品GMV占总GMV比例高达57%，与石头科技（64.3%）接近[84]；竞争核心回归“硬件+软件+生态”，赛道马太效应显著[4]；渠道力与营销能力助力产品全球化，例如创想三维建立线上线下全面覆盖的销售网络，其线上收入占比从2022年的13.5%提升至2025年第一季度的47.9%，海外网店数从2022年的2家增至2025年第一季度的42家[92]；拓竹科技则以独立站为核心，2024年月访问量超960万，直接访问流量占比达54.9%，获客成本较低[95]；营销方面，头部公司通过KOL、博主带货及YouTube、Instagram等渠道宣传[4] 3 推荐标的 - **创想三维**：国内消费级3D打印早期入局者与全球领先品牌[99]；2024年实现营业收入22.88亿元，净利润0.89亿元[99]；3D打印机业务2024年收入14.16亿元，占比61.9%[100]；耗材业务2024年收入2.62亿元，同比增长92.02%，占比11.4%[103] - **拓竹科技**：全球消费级3D打印龙头企业，由大疆核心骨干团队创立[104]；2024年收入规模超55亿元，出货量达120万台，净利率高达30%[19][64]；产品覆盖X1（高端）、P1（中端）、A1（入门）三大系列[105]；依托Maker World社区形成产品+内容生态闭环[107] - **家联科技**：国内生物降解3D打印材料领域龙头企业，主打改性PLA等生物基可降解耗材[109] - **汇纳科技**：国内3D打印+AI数字化赋能领军企业，聚焦工业级金属3D打印与消费级规模化智造[111] - **海正生材**：国内聚乳酸（PLA）行业龙头企业，3D打印专用聚乳酸耗材为核心增量业务，2024年该领域销量增速达185.67%[62][113] - **安克创新**：全球消费电子头部企业，2025年通过子品牌eufyMake推出UV纹理3D打印机，在Kickstarter众筹筹集资金高于4600万美元，创下品类纪录[116][117] - **xTool**：创客工场旗下高端消费科技品牌，核心业务为激光创意工具与材质打印机，2024年营业收入24.76亿元，净利润1.49亿元[121] 行业市场规模与格局 - 2024年全球消费级3D打印机市场出货量仅410万台，GMV仅21亿美元，属于“小而美”的赛道[15] - 2020-2024年，行业GMV复合年增长率（Cagr）为20.4%，出货量Cagr为10%[19] - 行业集中度高，2025年第一季度TOP4企业合计市占率近80%，其中拓竹科技份额达52%[19][64] - 头部公司盈利能力强劲，创想三维2025年第一季度毛利率/净利率为35%/11.5%，拓竹科技2024年净利率高达30%[19]

公司股价与交易概况 - 2月26日，公司股价下跌0.73%，成交额为1.24亿元，换手率为3.47%，总市值为50.75亿元 [1] - 当日主力资金净流出583.06万元，占成交额比例为0.05%，在所属行业中排名56/75，且连续3日被主力资金减仓 [4] - 近期主力资金流向：近3日净流出2276.80万元，近5日净流出436.18万元，近10日净流入5.78万元，近20日净流出3392.58万元 [5] - 主力持仓方面，主力未控盘，筹码分布非常分散，主力成交额为7553.31万元，占总成交额的8.18% [5] - 截至9月30日，公司股东户数为6828户，较上期增加15.61%；人均流通股为20195股，较上期减少11.47% [8] 公司主营业务与产品结构 - 公司主营业务为塑料制品、生物全降解制品及植物纤维制品的研发、生产与销售 [2] - 主要产品包括塑料制品、生物全降解制品、植物纤维制品、纸制品及其他 [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.65亿元，同比增长8.25% [8] - 主营业务收入构成：塑料制品占比84.41%，生物全降解制品占比14.25%，其他(补充)占比1.34% [7] 公司财务与业绩表现 - 2025年1月至9月，公司归母净利润为-7381.45万元，同比减少209.95% [8] - 分红方面，公司A股上市后累计派现9840.00万元，近三年累计派现7440.00万元 [8] - 截至2025年9月30日，招商均衡优选混合A（024027）为新进第八大流通股东，持股208.16万股 [8] 公司市场与销售布局 - 公司为全球塑料餐饮具制造行业的领先企业，产品销售以外销为主 [2] - 2021年公司外销占比达70.47%，主要外销区域为北美洲、欧洲及大洋洲等发达国家和地区 [2] - 根据2024年年报，公司海外营收占比为55.43% [3] - 公司开拓了跨境电商平台的线上市场对产品进行境外推广和销售 [2] 公司技术与产能布局 - 公司专注于PLA材料的研发与应用，并在消费级FDM材料及制品领域提前布局并产业化 [2] - 公司生产的3D打印耗材可覆盖工业设计、教育、玩具手办、医疗等多个领域 [2] - 泰国工厂作为公司重要的海外产能布局节点，已投放包括3D打印线材、塑料餐饮具及家居用品和植物纤维制品等产线在内的多类产能，目前各产线正逐步投入生产 [3] 公司行业与概念属性 - 公司所属申万行业为：轻工制造-家居用品-其他家居用品 [7] - 公司所属概念板块包括：可降解塑料、3D打印、跨境电商、人民币贬值受益、一带一路、小盘价值、小盘、新材料等 [2][7] 技术面与市场分析 - 该股筹码平均交易成本为22.92元，近期快速吸筹 [6] - 目前股价在压力位27.91元和支撑位24.12元之间 [6]

公司IPO进展 - 公司于2026年2月12日正式获得中国证监会境外发行上市备案，拟发行不超过1.51亿股（150,808,200股）普通股于香港联交所主板上市，有望成为“港股消费级3D打印第一股” [1][2] - 公司21名股东拟将合计约3.93亿股（393,412,551股）境内未上市股份转为境外上市股份并在香港流通，其中包括四位联合创始人各持5160万股及前海股权投资基金、深创投、腾讯创投等机构 [2] - 此次上市由中金公司担任独家保荐人，公司已满足进行港交所上市聆讯的前置要求，需在备案通知书出具后12个月内完成发行上市 [2][18] 公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2014年，四位“80后”创始人以30万元启动资金在深圳20平方米办公室起步，2016年推出售价500美元的CR-10打印机热销全球，推动次年业绩增长近10倍 [3][19] - 公司已成长为全球消费级3D打印龙头企业，2025年7月被认定为新晋独角兽企业，估值达10亿美元，在武汉和惠州拥有约26万平方米的生产能力 [3][19] - 截至2025年3月31日，公司拥有74家自营在线门店及2163家经销商，销售网络覆盖全球约140个国家和地区 [3][19] - 按2024年出货量计，公司消费级3D打印机全球市场份额第二，消费级3D扫描仪全球市场份额第一，消费级激光雕刻机全球市场份额第三 [4][20] 业务与产品生态 - 公司产品线已从单一3D打印机扩展至涵盖3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机及创想云在线社区的完整生态，并推出专注于3D创意成品的海外电商平台Nexbie [4][20] - 公司是全球3D创意产业主要参与者中唯一同时提供消费级3D打印、扫描和激光雕刻产品及服务的公司 [4][20] - 公司开发了创想云和Nexbie两大在线平台，截至2024年12月31日，创想云按注册用户数计拥有全球用户数最多的3D打印在线垂类社群 [5][21] - 公司是业内首个将AI技术全面融入3D创意过程建模、打印和激光雕刻阶段的企业，通过自研技术构筑护城河 [5][21] 财务表现 - 公司收入实现强劲增长，2022年、2023年及2024年收入分别为13.46亿元、18.83亿元及22.88亿元，2022至2024年复合年增长率达30.4%，截至2025年3月31日止三个月收入为7.08亿元 [5][22] - 公司毛利率持续提升，2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月毛利率分别为28.8%、31.8%、30.9%及35.2%，同期毛利分别为3.88亿元、6.00亿元、7.08亿元及2.50亿元 [6][22] - 公司面临“增收不增利”压力，2024年净利润同比下滑31.23%至8875.7万元，净利率从2022年的7.7%下降至2024年的3.87% [6][23] 研发投入与募资用途 - 公司研发开支持续增加，2022年、2023年、2024年及2025年第一季度分别为8750万元、9630万元、1.49亿元及4650万元，占同期总收入比例分别为6.5%、5.1%、6.5%及6.6% [7][24] - IPO募集资金计划用于：加强研发投资；搭建运营创想云及Nexbie海外用户平台；全球品牌推广及销售渠道开发；寻求战略性合作、投资或收购；营运资金及一般公司用途 [7][24] 股东结构与资本运作 - 2021年6月公司完成股改后获9位投资方合计约5.08亿元融资，估值达40亿元，IPO前投资者包括前海FOF（持股约5.81%）、深创投（约4.32%）、腾讯创投（约2.16%）及中航坪山（约1.45%）等 [8][25] - 腾讯创投背后可追溯至马化腾，其他投资方包括前海方舟董事长靳海涛、深圳国资委、中航国际投资等 [8][25] - 2025年5月，公司在递交招股书前按比例向各投资方发行了2954.65万股股份（约占经扩大后总股本7.51%）作为资本公积金结付，截至递表前9位投资方合计持股14.75% [9][26] 行业竞争格局 - 主要竞争对手拓竹科技（创始人出自大疆）2024年营收据报在55亿至60亿元之间，净利润近20亿元，2025年第一季度营收达20亿元，市场份额领先 [13][30] - 2025年下半年，大疆对竞争对手智能派进行数亿元投资，为其带来资金与技术能力补足 [10][27] - 几乎同时，快造科技宣布完成由高瓴创投和美团联合领投的数亿元B轮融资 [10][28] - 为应对竞争，公司投入巨资研发K系列高速机并加大营销，竞争延伸至线下，公司与拓竹科技相继在深圳核心商圈开设超过600平方米的全球旗舰店进行体验式营销 [11][28] 行业发展趋势与生态竞争 - 全球消费级3D打印市场高速增长，灼识咨询数据显示其市场规模（按GMV计）从2020年的15亿美元增至2024年的41亿美元（CAGR约28%），预计将从2025年的49亿美元增至2029年的169亿美元 [12][29] - 2025年中国3D打印设备产品产量增长52.5%，大幅超过工业机器人（28.0%）和新能源汽车（25.1%）的增速 [12][29] - 行业竞争焦点转向内容生态，拓竹科技旗下Maker World社区上线两年月活用户近千万，模型数超百万，每年投入数亿元建设生态，并因转向“闭源生态”与公司等平台产生法律纠纷 [13][14][30][31] - AI技术（如MeshyAI、腾讯混元3D）正降低3D建模门槛，赋能设备自动化和建模智能化，加速“人人皆可3D创作”时代到来 [15][32] 产业链与区域集群 - 公司IPO是深圳3D打印产业崛起的缩影，深圳已形成建模系统、材料、设备、应用服务的全产业链 [15][32] - 以公司、拓竹科技、纵维立方、智能派为代表的深圳企业占据全球入门级3D打印机主要市场份额，CONTEXT 2025年一季度报告显示全球入门级3D打印机出货量超100万台，中国供应商占95%，其中公司以39%市场份额居首 [15][32] - 数据显示，今年前8个月深圳3D打印机出口增长10.7% [15][32]

公司上市进程 - 公司于2026年2月14日获得中国证监会境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书，拟发行不超过1.51亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，有望成为“港股消费级3D打印第一股” [1][4] - 此次备案同时涉及21名股东合计3.93亿股境内未上市股份转为境外上市股份并在港交所上市流通，公司需在备案通知书出具之日起12个月内完成上市 [5] - 公司已取得进行香港上市聆讯的前置要求，由中金公司担任独家保荐人 [5] 公司发展历程与市场地位 - 公司成立于2014年，四位“80后”联合创始人以30万元启动资金在深圳一间20平方米办公室创业 [6] - 公司通过推出平价产品（如2016年售价500美元的CR-10打印机）迅速打开全球市场，出货量超万台，推动次年业绩增长近10倍 [6] - 截至2025年7月，公司被认定为新晋独角兽企业，估值达10亿美元 [6] - 按2020年至2024年消费级3D打印机的累计出货量计，公司是全球最大的消费级3D打印产品及服务提供商，市场占有率达27.9% [7] - 按2024年出货量计，公司在消费级3D打印机市场位居全球第二，在消费级3D扫描仪市场位居全球第一，在消费级激光雕刻机市场位居全球第三 [10] 业务与产品生态 - 公司产品及服务已从单一3D打印机扩展至涵盖3D打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机、配件以及在线社区的完整生态 [8] - 公司是全球3D创意产业主要参与者中唯一一家同时提供消费级3D打印、消费级3D扫描和消费级激光雕刻产品和服务的公司 [9] - 公司开发了创想云和Nexbie两个在线平台，创想云是按注册用户数计用户数最多的全球3D打印在线垂类社群 [10] - 公司是业内第一个将AI技术全面融入3D创意过程的建模、打印和激光雕刻阶段的公司 [10] 财务表现 - 公司收入从2022年的13.46亿元增长至2024年的22.88亿元，2022至2024年的复合年增长率为30.4% [11] - 截至2025年3月31日止三个月，公司收入为7.08亿元 [11] - 公司毛利率持续提升，2022年、2023年、2024年及截至2025年3月31日止三个月的毛利率分别为28.8%、31.8%、30.9%及35.2% [11] - 2024年公司净利润同比下滑31.23%至8875.7万元，主要因市场竞争加剧、研发与营销投入增加以及原材料成本上升 [12] 股东与资本结构 - IPO前投资者包括前海股权投资基金（持股约5.81%）、深创投（持股约4.32%）、腾讯创投（持股约2.16%）及中航坪山（持股约1.45%）等知名机构 [13] - 腾讯创投的最终权益持有人包括马化腾 [13] - 其他投资方背景涉及前海方舟董事长靳海涛、深圳国资委、中航国际投资等 [14] - 2025年5月，公司按比例向各投资方发行了2954.65万股股份（约占经扩大后总股本的7.51%）作为资本公积金转增，截至递表前，9位投资方合计持股14.75% [14] - 四位联合创始人（陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科，平均年龄不足36岁）通过直接持股及一致行动协议，共同控制公司约81.98%的股份及投票权 [15] 研发投入与募资用途 - 公司研发开支持续增加，2022年、2023年、2024年及2025年一季度分别为8750万元、9630万元、1.49亿元及4650万元，占同期总收入的比例分别为6.5%、5.1%、6.5%、6.6% [17] - IPO募集资金计划用于：1) 研发投资以加强技术能力；2) 海外用户运营（搭建运营创想云及Nexbie）；3) 全球品牌推广及销售渠道开发；4) 寻求战略性投资或收购；5) 营运资金及一般公司用途 [17] 行业与区域背景 - 深圳已形成3D打印全产业链，以公司为代表的企业占据全球入门级打印机主要市场份额 [16] - 2025年一季度全球入门级3D打印机出货量超100万台，中国供应商占95%，其中公司以39%市场份额居首 [16] - 深圳产业集群优势显著，例如有企业可实现每2分钟组装一台3D打印机，单日最高产能近1.2万台 [17]

上市备案与股权结构 - 中国证监会国际合作司于2月14日发布关于深圳市创想三维科技股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书 [1] - 公司拟发行不超过150,808,200股境外上市普通股并在香港联合交易所主板上市 [1] - 公司21名股东拟将所持合计393,412,551股境内未上市股份转为境外上市股份 并在香港联交所上市流通 [1] - 21名“全流通”股东中 前四大个人股东（陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科）各申请转换51,600,000股 合计占申请转换总量的52.5% [5] - 主要机构股东包括深圳市创想创为科技有限公司（申请转换25,100,000股）、腾讯创业投资有限公司（申请转换8,100,000股）及深圳市创新投资集团有限公司（申请转换7,000,000股）等 [5] 公司业务与市场地位 - 创想三维科技是全球领先的消费级3D打印产品及服务提供商 产品及服务主要包括3D打印机、3D打印耗材以及创想云上提供的各类服务 [3] - 按2020年至2024年消费级3D打印机的累计出货量计 公司是全球最大的消费级3D打印产品及服务提供商 市场占有率为27.9% [3] - 按2024年的出货量计：公司的消费级3D打印机市场占有率位居全球第二 消费级3D扫描仪市场占有率位居全球第一 消费级激光雕刻机市场占有率位居全球第三 [3] 上市进程 - 公司已于2025年8月向港交所递交上市申请（招股书） 独家保荐人为中金公司 [3]