A股市场展望 - 长期来看A股市场有望展现出更强韧性 体现"以我为主"的内涵 [1] - 配置建议关注三大方向：红利板块(业绩确定性+股息回报稳定)、科技产业趋势催化机会、大消费板块(政策支持服务消费+"两新"政策扩围) [1] 银行板块投资机会 - 公募改革落地有望驱动银行板块估值 证监会强化业绩比较基准约束力 预计基金配置向基准靠拢 [2] - 2025年一季度主动权益基金对银行板块深度欠配 较沪深300偏离度近10pct 改革驱动下或有较大增配空间 [2] - 政策落地驱动经济修复 被动基金扩容+险资加速入市 增量资金持续流入可期 [2] - 个股关注：公募低配的股份行、稳健大行、质优个股 [2] 航空行业分析 - 航空行业供给增速维持较低水平 配合收益管理 全年收益水平有望低开高走 [3] - 油价同比下降叠加收益改善 航司盈利有望持续提升 [3] - 看好暑运旺季航司兑现票价与盈利弹性 推荐航空板块 [3]

关税冲击对全球资本市场的影响 - 关税冲击波持续席卷全球资本市场 包括瑞银、高盛、摩根士丹利等外资机构纷纷发布最新观点 [1] 瑞银观点 - A股近日走势或已对潜在的负面影响大致计价 参考2018年经验 关税相关新闻公布首日主要指数回调约3% 此后两周呈震荡走势 [3] - 当前A股估值较低 沪深300指数和全部A股市盈率分别为11.7倍和13.8倍 较五年均值低0.7个标准差 股票风险溢价比长期均值高出1.7个标准差 [4] - 沪深300指数较MSCI新兴市场(剔除中国)指数有12%折价 低于历史平均21%溢价水平 [4] - 中央汇金增持ETF并计划继续增持 2025年保险公司、公募基金与社保基金预计分别带来1万亿元、5900亿元与1200亿元净流入 [4][5] - 建议在"价值"和"成长"风格间战术性再平衡 短期内看好大盘股防御性及政策利好行业 [5] 高盛观点 - 美国关税通过五方面影响中国股市公允价值 包括出口收入冲击、人民币贬值、关税传导、政策缓冲及中美关系 [6] - 短期内市场可能下探风险情景估值 直至贸易政策明朗 [6] - A股策略性配置机会优于港股 行业配置偏向消费板块 投资题材关注人工智能受益股、新兴市场出口企业及股东回报题材 [6] 摩根士丹利观点 - 短期内市场波动性将保持高位 A股市场更具韧性 应被视为对冲或分散风险的配置选项 [7][8] - A股投资者以散户为主 对政策敏感度较低 与全球市场相关性低 表现比离岸市场更稳定 [8] - 建议在中国资产配置中加大在岸市场比重 或逐步增加A股配置 [8]