宏观与市场观点 - A股站上4100点并非阶段性高点，而是人民币资产价值重估的新起点[1] - 2026年作为“十五五”规划开局之年，更强力度的财政政策有望落地，人民币升值打开货币政策空间，财政与货币协同将长期催化股市[1] - 春季躁动提前启动，叠加美联储降息预期与人民币升值带来的充足流动性，市场势能与成交量具备坚实支撑[1] - 中国资产价值重估的共识正在形成，制造业正因全球供应链重构与能源转型而焕发新生，在全球流动性宽松背景下，这一价值重估过程才刚刚开始[1] - 人民币长期升值趋势下，2026年A股有望迈入系统性慢牛新阶段[1] A股投资逻辑演变 - A股投资底层逻辑正从“确定性溢价”转向“不确定性溢价”[2] - 根本动力是国家发展战略转向，政策、资本、人才全面向科技创新领域汇聚，系统性降低了科技企业成长路径的“不确定性”[2] - 技术革命时代的要求，正处在新一轮人工智能、生物技术、新能源技术爆发的前夜，技术突破带来的想象空间前所未有[2] - 资金在资产荒下的主动选择，在房地产等传统资产增值通道收窄、固定收益产品收益率下行的背景下，追求高收益的资金必须提升风险偏好，在权益市场内部从“守旧”转向“创新”[2] - 这种新范式转换在中长期具有持续性，因为它契合了经济转型和科技革命的历史进程[3] 黄金市场分析 - 黄金在2025年表现亮眼，但历史数据并不支持其长期跑赢股票的观点[4] - 过去40年中，黄金价格曾多次陷入长达数年的熊市，而标普500指数则呈现出长期上涨趋势[4] - 即使在2025年黄金暴涨的背景下，过去20年的累计回报仍远不及美股[4] - 黄金的价格波动性远高于通胀率，这意味着它并不适合作为长期对冲通胀的工具[4] - 在金价已大幅上涨之后，追涨行为往往蕴含着巨大的回调风险[4] 消费市场趋势 - 中产消费决策逻辑升级，从对单个产品的判断延伸到对整个渠道生态的信任[5] - 山姆、Costco等会员制超市的成功，核心在于构建了“选品严格+价格透明+品质保障”的生态信任体系，形成“一次信任、多次复购”的消费闭环[5] - 传统品牌的“单点信任”显得脆弱，当消费者发现某品牌一款产品存在参数虚标问题，往往会对整个品牌失去信任[5] - 超市渠道的生态信任，通过多个品类的持续品质保障，形成了更强的抗风险能力[5] - 2026年的消费市场已彻底告别“靠装取胜”的时代，未来的赢家必然是那些“靠实力说话”的企业，以“可信堆料”夯实产品基础，以渠道信任构建竞争壁垒[6]

公司股东回报 - 2024年A股上市公司分红总额达2.4万亿元，创历史新高[1] - 2024年A股上市公司回购股份金额达1476亿元，创历史新高[1] - 越来越多的企业实施一年多次分红，回报投资者的稳定性与可预期性增强[1] 市场估值与配置 - 沪深300指数股息率接近3.6%[1] - 当前A股估值水平处于相对低位，沪深300市盈率为12.6[1] - 沪深300估值明显低于境外市场主要指数，配置价值凸显[1] 监管政策导向 - 监管机构将持续引导上市公司通过现金分红、回购增持、并购重组等方式提升投资价值[1]

中国经济稳中提质 - 4月全国企业销售收入同比增长4 3% 高技术产业和数字经济核心产业销售收入保持两位数以上增长 [1] - 企业销售 水利建设 夏粮生产 首发经济 铁路运输等多领域指标稳步增长 [1] A股市场表现 - A500指数成份股中均胜电子涨超10% 盈峰环境 天力士 中际旭创涨超4% 欧菲光 中鼎股份 拓普集团 金发科技涨超3% [1] - A50指数成份股中比亚迪涨超2% 汇川技术 北方华创 隆基绿能 中芯国际 三一重工逆势上涨 [1] 指数产品特征 - A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足10%成份股覆盖全市场63%总营收和70%总净利润 [1] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股 受益于市场集中度提升 [2] 行业结构性机会 - 家电 汽车 食品饮料等消费行业盈利能力显现 收益来源包括净利润增长和股息支付率提升 [2] - Q1中国内需修复良好 社零增速高于去年同期 制造业结构转型加速 [2]