经济基本面分析 - 5月份中国经济在复杂环境下保持平稳运行，长期向好的基本面未改变 [1] - 消费和科技成为经济两大核心支撑，内生动能增强 [2] 消费领域表现 - 1-5月社会消费品零售总额同比增长5%，增速较一季度加快 [2] - 以旧换新政策带动家电、通信器材、文化办公用品、家具类商品零售额分别增长53%、33%、30.5%、25.6%，合计拉动社零增长1.9个百分点 [2] - 电商平台"618"大促提前至5月13日启动，与国补政策协同刺激消费需求 [2] 科技与制造业升级 - 5月规模以上高技术制造业增加值同比增长8.6%，数字产品制造业增长9.1%，显著高于工业整体增速 [4] - 高技术制造业连续多月保持两位数增长，新能源、半导体、生物医药领域技术突破推动产业链向高附加值跃升 [4] 全球经济贡献 - 国际货币基金组织预计中国2025年将贡献全球约25%的经济增长 [6] - 中国扩大内需的宏观政策对全球经济具有正向溢出效应 [6] 政策环境优势 - 中国政策工具箱空间充足，财政赤字率和存款准备金率处于国际安全区间 [7] - 明确的"积极财政政策"和"适度宽松货币政策"指引，未来可能通过减税降费、产业补贴定向刺激经济 [7] 中美经贸动态 - 6月9-10日中美伦敦经贸会议达成框架协议，缓解市场对关税冲突的担忧 [8] - 会议作为5月日内瓦共识和6月元首通话的延续，有望大幅提振市场风险偏好 [8] 资本市场展望 - 二季度经济强势表现或为A股二季报奠定良好基本面预期 [8] - A500ETF（159339）覆盖A股63%总营收和70%总净利润，A50ETF基金（159592）聚焦各行业超大市值龙头股 [8]

时至6月，A股市场本应经历银行存款年中考核带来的估值压力，但近期频频出现的利好，或在预示A股中长期"三大痛点"有所消解。 痛点一：我国居民人均储蓄率高 近期趋势：存款利率持续下行，居民"储蓄搬家"现象持续 居民储蓄向资本市场转移的趋势正在加速。过去居民理财主要依赖存款和房地产，但随着存款利率下行与房产投资属性弱化，A股市场或将成为资金的新选 择。这一转变的核心支撑在于分红与回购构成的"真金白银"回报体系逐步成熟，叠加头部银行一年期存款利率跌破1%，使A股市场以"股息率"为代表的收 益中枢逐渐具有性价比。 数据显示，2024年A股年度分红总额已突破2.4万亿元，回购规模达1476亿元，虽与美股相比回购占比仍较低，但"分红+回购"的广义股息率已接近美股水平 的70%。 图：A股分红回购率正在向美股接近 （信息来源：申万宏源；截至20231231） 政策层面通过修订《现金分红指引》和《回购规则》，明确要求企业提升分红比例、简化回购流程，并建立三年分红规划等长效机制，这使得投资者对回报 的预期从"看天吃饭"转向"稳定可期"。这种"存银行不如买股票"的认知转变，有望推动万亿级居民财富重新配置。 痛点二：股民热衷"炒小炒 ...

消息面上，6月16日相关新闻发布会表示，今年一季度我国经济实现良好开局，4月以来受到贸易政策不 确定性因素加大等影响，世界经济增长动能减弱，主要经济组织纷纷下调2025年全球经济增长预期，世 界银行发布的最新报告显示，2025年世界经济增长2.3%，比年初预测下调0.4个百分点。在这样背景 下，二季度以来，我国经济保持稳定增长显得尤为不易。 野村东方国际证券表示，国内政策层面的积极信号也为A股提供了支撑。例如，国家重点支持自主知识 产权的转基因新品种研发和商业化，推动了农林牧渔行业的上涨。同时，尽管房地产行业的高频数据显 示成交量有所回落，但政策层面对于经济的扶持仍在持续，这为市场提供了潜在的底部支撑。 相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592） 以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。 A50指数成份股中，保利发展、立讯精密涨超2%，隆基绿能、北方稀土、中信证券、中国铝业、招商 银行涨超1%。 A股核心资产代表，"A股的标普500"：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份 股数量，覆盖全市场63%的总营收和70 ...

经济数据与市场表现 - 5月份高技术产业销售收入同比增长15% 延续较快增长势头 [1] - 数字经济核心产业销售收入同比增长11.2% 企业采购数字技术金额同比增长10.9% 反映数实融合持续深化 [1] - A500指数成份股中 中航成飞涨超13% 中远海能 招商轮船 航天彩虹涨超6% 巨人网络 中兵红箭 赤峰黄金涨超5% [1] - A50指数成份股中 小商品城涨超2% 华鲁恒升 长江电力 北方华创 迈瑞医疗涨超1% 中国中车 中国移动 中国石化逆势上涨 [1] 指数与ETF产品 - A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额1.91亿元 市场热度较高 [1] - A500指数以不足A股市场10%的成份股数量 覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润 [1] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股 在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] 市场投资价值 - 居民"资产荒"现象日益突出 居民对于权益类资产的配置需求持续上升 2025年将成为存款到期再配置的高峰期 [2] - A股投融资功能不断完善 公司治理和股东回报持续改善提升回报中枢 公募基金高质量发展推进吸引更多长期资金 [2] - A股市场正处于盈利能力长期提升的起点 中国企业在高附加值领域取得突破 "反内卷"效应带来更大盈利空间 [2] - A股在新经济领域布局深化 如人工智能 具身智能 新消费和创新药等领域 产业趋势发酵带来更多结构性机会 [2]

新兴产业快速发展 - 4月规模以上高技术制造业增加值同比增长10% 其中航空航天相关设备制造增长21.4% 集成电路制造增长21.3% [1] - 新能源汽车产量增长38.9% 充电桩等新能源产品产量增长43.1% [1] - 人工智能领域突破促使国际投行重新评估中国供应链和创新优势 [1] A股市场表现 - 6月10日A500指数走势积极 A500ETF过去20个交易日日均成交额超2亿元 [1] - A500指数成份股中 中科曙光 君实生物-U涨超9% 华海药业 璞泰莱涨超6% 春风动力 海光信息 华峰化学 乐普医疗涨超4% [1] - A50指数成份股中 华鲁恒升 紫金矿业 比亚迪 恒瑞医药 小商品城涨超1% [1] 指数覆盖情况 - A500指数以不足A股10%成份股数量覆盖全市场63%总营收和70%总净利润 [1] - A50指数布局各行业超大市值龙头股 在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] A股投资价值 - 居民权益类资产配置需求提升 2025年存款到期再配置高峰期将提升A股股息率吸引力 [2] - A股投融资功能完善 公司治理和股东回报改善 长期资金入市推动价值属性提升 [2] - 公募基金高质量发展为A股提供增量博弈可能 AI 具身智能 新消费 创新药等新经济领域景气度有望提升 [2] 相关产品 - A500ETF（159339） A50ETF基金（159592） [3]

赴港上市热潮 - 5月以来两大A股科技行业巨头先后赴港上市 新能源领域全球最大动力电池生产商通过港股融资310亿港元用于扩建欧洲生产基地 预计带动海外产能提升40% [1] - 医药领域A股某创新药龙头企业通过港股募集近百亿港元 其中75%资金投入抗癌新药研发 推动5款创新药进入国际多中心临床试验 [1] - 2025年以来A股企业再掀赴港上市热潮 使港股IPO市场在时隔四年后重新登顶年内全球募资额第一 [3] 赴港上市驱动力 - 产能与品牌双重出海 为绕开关税壁垒 A股核心资产通过港股募资加速海外基地建设 例如某消费电子企业通过港股融资在墨西哥建厂 成功规避美国加征关税影响 订单量逆势增长35% [4] - 制度便利 证监会推出"五项对港合作措施"支持龙头企业赴港融资 审核时间从3个月压缩至30天 港交所降低特专科技公司市值门槛 为百亿港元市值企业开设快速通道 允许H股发行比例最低降至10% [4] - 流动性改善 2025年一季度港股日均成交额达2427亿港元 同比激增144% 国际资本配置转向中国资产的趋势显著 美联储降息预期下 中东主权基金、欧洲长线资金加速流入 [5] A股核心资产估值重塑 - A股企业通过"双市场联动"重构核心资产价值 国际投资者对港股核心资产的认可有望倒逼A股市场重新审视企业长期价值 [7] - A股核心资产通过港股平台实现"技术出海-资本回流-生态升级"的闭环 政策支持下的跨境资源整合、流动性改善带来的估值重塑 以及全球化战略驱动的竞争力提升 共同构成当前核心资产价值重估的核心逻辑 [7] - A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量 覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润 A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股 [7][8]

消息面上，美国一家联邦法院周三裁定，美国总统 "对等"关税超越了他的权力。法官们表示，美国总 统的关税命令"对所有人都是非法的"，全球关税和报复性关税令超越了法案授予总统的任何通过关税来 管理进口的权力。法官们下令取消受到质疑的关税，并永久禁止其运作。 5月29日，A股市场高开高走，市场风险偏好全面提升，A500指数走势较强。A500ETF（159339）过去 20个交易日日均成交额2.51亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，德赛西威涨超10%，君实生物-U、光启技术涨超7%，广电运通、康龙化成、华海 药业涨超6%，天孚通信、凯莱英涨超5%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，药明康德、航发动力涨超4%，立讯精密、智飞生物、紫光股份、科大讯飞涨超 2%，汇川技术、北方华创涨超1%。 A股核心资产代表，"A股的标普500"：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份 股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势 的有力工具。 各行业超级龙头，"漂亮50"：A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大 ...

外资配置人民币资产意愿 - 4月份外资净增持境内债券109亿美元，处于较高水平 [1] - 4月下旬外资投资境内股票转为净买入，体现全球投资者对中国宏观经济和资本市场发展前景的信心 [1] - 以DeepSeek为代表的中国科技产品吸引全球投资者关注中国资产 [1] A股市场表现 - 5月27日A股市场高开低走，A500指数跌幅较小 [1] - A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.55亿元，市场热度较高 [1] - A500指数成份股中鹏辉能源涨超10%，中国长城、贝达药业、君实生物-U涨超7%，盈峰环境、南都电源、国轩高科涨超3% [1] - A50指数成份股中华鲁恒升涨超1%，中国移动、药明康德、智飞生物、万科A、中国中车、美的集团逆势上涨 [1] A500指数与A50指数特点 - A500指数以不足A股市场10%的成份股数量覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，被称为"A股的标普500" [1] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，受益于供给侧改革和市场集中度提升 [2] A股盈利能力修复 - 2025年第一季度A股归母净利润同比增长89.76%，较2024年第四季度提高138.22个百分点 [2] - 2025年第一季度ROE呈现改善趋势，科技成长板块如电子、通信行业景气度维持高位 [2]

当前A股市场已回到4月2日之前的水平，市场或对二季度经济预期上调，有望带动风险偏好进一步修 复。后续或以结构性行情为主，市场焦点或将回归基本面。鉴于外部不确定性尚存，结构上哑铃策略有 望阶段性占优，红利和科技板块或将轮动式贡献超额收益。A500指数通过"行业均衡"的编制理念均衡 布局红利和科技板块，具有天然哑铃结构。 相关产品：A500ETF（159339）、A50ETF基金（159592） 5月23日，A股市场冲高回落，A500指数走势较稳。A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额 2.61亿元，市场热度较高。 A500指数成份股中，贝达药业、赛力斯涨超9%，华海药业、泰格医药涨超7%，信立泰、九洲药业、科 伦药业涨超4%，其余成份股积极跟涨。 A50指数成份股中，迈瑞医疗、福耀玻璃、比亚迪涨超2%，分众传媒、伊利股份、北方华创、盐湖股 份、华鲁恒升逆势上涨。 A股核心资产代表，"A股的标普500"：A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份 股数量，覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，或是大家长期布局我国资本市场高质量发展趋势 的有力工具。 各行业超 ...

经济表现 - 4月份社会消费品零售总额同比增长5.1%，消费品以旧换新相关商品销售大幅增长，限额以上单位家用电器和音像器材类、文化办公用品类、家具类、通讯器材类商品零售额分别增长38.8%、33.5%、26.9%、19.9% [1] - 消费增长有亮点，投资规模在扩大，进出口韧性超预期，"三驾马车"协同发力下经济展现强大韧性和活力 [1] A股市场表现 - 5月23日A股市场震荡反弹，A500指数走势稳健，A500ETF（159339）过去20个交易日日均成交额2.61亿元，市场热度较高 [1] - A500指数成份股中赛力斯涨超9%，信立泰、贝达药业、泰格医药、华海药业、三花智控、科伦药业、晶澳科技涨超5% [1] - A50指数成份股中比亚迪涨超3%，迈瑞医疗、福耀玻璃涨超2%，药明康德、盐湖股份、万华化学、分众传媒、伊利股份涨超1% [1] 指数与ETF产品 - A500ETF（159339）跟踪的A500指数以不足A股市场10%的成份股数量覆盖全市场63%的总营收和70%的总净利润，是布局资本市场高质量发展趋势的有力工具 [2] - A50ETF基金（159592）跟踪的A50指数布局各行业超大市值龙头股，绩优大白马在供给侧改革趋势下受益于市场集中度提升 [2] 市场基本面 - 经济修复进程温和渐进，但宏观与微观流动性共振及产业升级推进为市场提供积极支撑 [2] - 中美货币政策有望同步宽松，国内居民资产配置在利率下行背景下加速向权益市场迁移 [2] - IPO节奏放缓、股东减持受限等因素改善市场资金供需环境，为A股注入流动性基础 [2] 相关产品 - A500ETF（159339）和A50ETF基金（159592） [3]