会议核心观点 - 会议探讨在低利率环境下，运用非线性数学期望理论来应对经济金融不确定性并获取溢价的全新财富管理视角[1] 当前经济金融环境特征 - 经济金融运行逻辑已从线性转向非线性，市场不确定性显著增大，传统基于确定性风险的决策框架难以适应当前环境[3] - 市场主体的投资、消费、出口意愿趋于谨慎，根源在于经济金融环境中难以精确判断概率的“模糊性”成为不确定性的核心构成[3] 非线性数学期望理论 - 非线性数学期望是刻画不确定性的关键理论工具，其核心价值在于帮助投资者将不确定性转化为超额收益来源[3][4] - 资产收益在非线性框架下应包含“均值不确定性溢价”与“方差不确定性溢价”，超越了传统的时间价值和风险溢价逻辑[4] - 该理论为低利率环境下的资产价格刻画和风险度量提供了全新的数理基础，能有效填补非线性环境下风险度量与识别的空白[5][6] 财富管理实践应用路径 - 拓展服务边界，覆盖客户全生命周期需求，强化个性化服务、数智化赋能、集团化资产配置与精细化风控[5] - 拓展资产边界，除传统资产外，积极纳入Reits、ABS、利率互换、可转债、绿色科创资产、跨境资产、数字人民币资产及数据资产等创新品类[5] - 拓展策略边界，运用投资组合优化、杠杆操作、套期保值、套利套息、红利策略、波动性管理等多元工具提升收益空间[5] - 特别强调“精细化风控”与“波动性管理”的重要性，认为连续交易中的波动性不确定性是溢价的重要来源[5][6] 未来发展方向 - 在人工智能时代，可借助机器学习等普及化工具，将经济金融环境中的“不确定性”逐步降维为“模糊性”和“风险”，最终找到可把握的“确定性”[6] - 策略制定中纳入非线性视角，使资产刻画更贴合市场本质，无需所有从业者精通专业理论但需转变思维框架[6]

黄金市场近期表现 - 7月11日黄金价格短线走高至3370美元/盎司，涨幅1.34%，COMEX黄金期货价格在3300美元/盎司附近高位震荡 [1] - 伦敦金年内最高涨幅约28%，一度站上3500美元/盎司，二季度以来整体处于盘整状态 [3] - 纽约黄金期货价格受60日均线支撑反弹，短期延续震荡调整，若未有效跌破3200美元/盎司则仍处上涨趋势 [3] 资金流向与持仓变化 - 截至7月1日当周COMEX黄金净多头头寸增加6213手至136697手，创11周新高，但7月8日当周减持1855手至134842手 [3] - 中国人民银行连续8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司，较5月末增加7万盎司 [4] - 全球央行连续15年净购入黄金，超三成受访央行计划未来一年增持黄金持仓量 [4] 机构配置与产品动态 - "黄金+"产品普遍配置黄金比例为5%～10%，个别产品达30%，公募基金和银行理财加码布局 [6] - 配置黄金ETF的FOF产品数量近4年翻倍增长，2025年上半年达234只，较2021年增长超10倍 [6] - 黄金过去20年年化收益约10%，在10年和5年维度跑赢多数主流资产，但个人投资者常因短期行为错失收益 [6] 后市驱动因素分析 - 特朗普关税政策不确定性和地缘冲突风险持续推升黄金避险需求 [8] - 美国债务规模2020-2024年增长13万亿美元（增幅56%），削弱美元资产信心，黄金避险功能凸显 [8] - 美元及美债信用走弱趋势支撑金价，"去美元化"加剧推动黄金资产配置需求 [8] 市场预期与价格展望 - 花旗预计第三季度金价将在3100至3500美元/盎司盘整，降息预期兑现后上涨动力可能减弱 [1] - 交易人士认为"黄金+"结构优势在于长期配置，可对冲权益资产波动性 [7] - 中长期黄金价格驱动逻辑不变，美国赤字率上行和关税不确定性加剧支撑金价 [8]