策略观点 - 配置方面，市场短期或以震荡和降波为主，但从季度视角看，“系统性慢牛”依旧可期 [3] - 行业方面，1月下旬A股步入年报业绩验证窗口期，市场风格或转向兼具业绩与弹性的“两电化非机”及中小成长 [3] - “春季躁动”平均持续70天，上证指数平均上涨20% [3] - 历史回溯显示，春季躁动中成长、消费和顺周期风格以及有色金属、机械、计算机、国防军工、建材、电新、基础化工、电子等行业表现占优 [3] - 春季躁动的催化因素包括年初政策预期偏强、央行流动性投放、经济数据及企业财报真空期等因素叠加 [3][4] - 年末结汇增多与汇率升值往往与A股春季行情形成顺周期共振 [3] 固收信用债观点 - 核心观点为以静制动，保持中性心态，重点关注一季度降准等潜在政策窗口带来的催化效应 [5] - 建议维持现有仓位，在赔率不具备吸引力情况下不盲目追涨 [5] - 预计收益率将围绕当前水平展开新一轮区间震荡，波动收窄 [5] - 结构上，利率债绝对收益率已处低位，资本利得空间受限，信用债仍是收益主要来源 [5] - 10年期国债利率已接近市场共识的合意区间（1.8%-1.9%）下沿，进一步下行空间受限 [5] - 布林带模型显示3年AA+城投债和3年AAA-二级债利差触及下轨，短期性价比有所下降 [6] - 前期推荐的3-5年期二永债、城投品种仍具配置价值，利差进一步收敛的可能性仍存 [6] 医疗器械行业观点 - 核心事件为2026年1月20日医保局发布《手术和治疗类辅助操作类立项指南（试行）》 [7] - 看好2026年收费目录落地以及出海加速催化下国产手术机器人的放量拐点 [7] - 投资机会方面，看好具有商业化能力的平台型企业以及具有独创性或较强生产能力的上游厂商 [7] - 报告推荐微创机器人、美好医疗、爱康医疗，并建议关注天智航、精锋医疗等公司 [7] - 主要催化剂包括收费政策落地或国产产品入院，以及出海有望成为手术机器人厂商的新增长拉动 [7]

市场环境与产品发行背景 - A股市场在海外普涨、外资看好中国资产、资金做多情绪高涨等因素加持下，“春季躁动”行情备受期待[1] - 自2024年“924行情”启动以来，A股市场显著回暖，万得偏股混合型基金指数累计涨幅达63.06%，显著跑赢同期沪深300指数的49.11%[1] - 2026年首个工作日，证监会发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》正式生效，标志着国内公募基金行业费率改革平稳落地[1] 新产品核心信息 - 银华基金推出新产品银华智享混合，A类代码026261，C类代码026262，将于1月19日起发行[1] - 该产品为新一代浮动费率产品，管理费率与持有时间和业绩挂钩，实现“收益共享、风险共担”[1] - 产品费率结构：持有不足一年管理费率为1.20%；持有满一年后，根据年化超额收益率分档，最高可收1.50%，最低可收0.60%[10] 拟任基金经理信息 - 银华智享混合拟任基金经理为方建，拥有12.5年证券从业经验、超7年投资管理经验[2] - 其投资理念是“以合理的价格买入有成长潜力的好公司并长期持有，分享公司的成长红利”[2] - 方建在管理浮动费率产品方面具有丰富经验，其管理的银华惠享三年定期开放混合自成立以来净值累计上涨71.74%，实现37.94%的超额收益[3] 基金经理历史业绩表现 - 方建管理的多只产品近一年涨幅超过50%，其中银华集成电路混合A近一年回报为73.69%，银华新锐成长混合A为60.29%，银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A为57.96%，银华乐享混合A为55.87%[3] - 银华智荟内在价值灵活配置混合发起式A自基金合同生效起至今净值增长率为149.04%，同期业绩比较基准收益率为32.89%[4] - 银华惠享三年定开混合自成立以来净值增长率为71.74%，同期业绩比较基准收益率为33.80%[6] 产品费率详情 - A类基金份额认购费率：认购金额小于500万元时为0.80%，大于等于500万元时按笔收取1000元/笔[10] - A类基金份额赎回费率：持有少于7日为1.50%，7至30日为1.00%，30至180日为0.50%，超过180日为0[10] - 基金托管费按前一日基金资产净值的0.20%年费率每日计提[10] - C类基金份额不收取认购费，但按前一日C类基金份额资产净值的0.40%年费率每日计提销售服务费[10]

市场时机分析 - 每年11月市场涨跌与基本面相关性最弱 但进入12月基本面定价有效性逐步加强[1] - 每年春季存在"春季躁动"窗口期 从春节持续到两会 平均约20个交易日 期间市场有很好的赚钱效应[1] - 春节前后市场从低胜率转向高胜率 同时大盘风格转向小盘风格[1] 投资布局策略 - 12月到1月是春季躁动布局的很好时机[1] - 布局应针对年报预告不太会暴雷且明年景气度趋势不错的方向[1] - 年报预告不好的方向可能最好等到1月末布局[1] 市场调整与机会 - 截至上周五市场最低点 很多板块调整幅度已达到历史上主线品种的平均水平 约为20%[1] - 12月可以逐步将调整后的板块纳入观察范围[1]