银行理财推出浮动费率产品 - 招银理财推出行业首只采用"固定管理费+按收益分档计收或有管理费"的3年期封闭式混合型理财产品"招智睿远平衡（安盈优选）68期"，固定管理费率为0 25%/年，发行当日10分钟内募资20亿元，扩容后达25亿元 [1][4][5] - 该产品费率设计旨在绑定管理人与投资者利益，反映行业从"规模导向"向"业绩导向"转型趋势，同时响应权益市场风险偏好提升和中长期资金入市政策 [5][10] - 理财子公司此前已有费率创新实践，如招银理财R5权益类产品在净值低于1元时暂停收取管理费，兴银理财也有类似设计 [7][8] 浮动费率产品对资管生态的影响 - 推动理财子公司加速向主动管理转型，促进产品从同质化固收向多元资产配置升级，与公募基金形成差异化竞争 [10] - 可能促进银行理财与公募基金合作开发跨市场产品或共享投研资源，同时加剧各资产投资领域竞争 [10] - 长期看将倒逼理财公司提升投研能力，丰富产品体系和服务手段，但需避免激进费率设计对投资行为产生负面影响 [11] 行业专家观点 - 浮动费率机制有助于改善投资者体验，但实际效果还取决于投资者自身行为及产品选择 [5][11] - 理财公司需在提升投研能力和提供投顾服务方面持续探索，审慎有序推进浮动费率产品发行 [11]

第二批新模式浮动费率产品申报情况 - 11家基金管理人集中申报了第二批11只新模式浮动费率产品，包括2只股票型基金和9只偏股混合型基金 [1] - 申报机构包括易方达、东方红资产管理、华泰柏瑞、中欧、平安、建信、国泰、中银、南方、景顺长城、汇添富基金等头部管理人 [1] - 产品名称显示部分基金聚焦特定行业主题，如高端装备、医药、制造业等 [2][3] 产品费率设计特点 - 采用三档费率结构：基准档1.2%、升档1.5%、降档0.6% [3] - 费率调整依据持有期和业绩表现：持有满1年且业绩达标可享升档或降档费率，不满1年统一按基准档收取 [3] - 首批产品已证明该模式市场接受度良好，促使行业加快推出更多同类产品 [1] 首批产品募集表现 - 首批26只产品中24只已完成募集，合计规模达226.8亿元，平均单只募集9.45亿元 [4][5] - 募集规模显著高于行业平均水平（年内主动权益基金平均募集4.4亿元） [5] - 剩余2只产品因渠道档期安排仍在募集中，整体进展顺利 [5] 行业发展趋势 - 浮动费率产品是落实公募基金高质量发展行动方案的重要举措 [5] - 产品设计强化基金公司与投资者利益绑定，推动行业从规模导向转向投资者回报导向 [5] - 行业认为该模式有助于重建投资者信任，体现"以投资者为本"理念 [5]

首批浮费基金募集情况 - 24只已结募产品合计募集226.8亿元，单只产品平均募集规模9.45亿元 [1] - 单只平均募集规模显著优于年内主动管理权益类基金整体水平（4.4亿元） [1] - 华商基金、信达澳亚基金旗下2只产品因渠道档期安排仍在募集中 [1] 行业与公司动态 - 管理人看好新模式浮动费率产品发展前景 [1] - 推出更多浮动费率产品契合行业高质量发展趋势和公司战略规划 [1] - 公司积极跟进浮动费率产品布局 [1]

基金产品与基金经理表现 - 首批发行的浮动费率产品是2025年至今最重磅的主动权益产品，旨在实现管理人利益和持有人利益的一致[1] - 银华基金拟派出2024年新晋股票型基金冠军王晓川，其管理的银华数字经济A在2024年取得50%回报，排名同类867只基金首位[1] - 王晓川管理的银华数字经济A在2022年5月至2025年3月期间显著跑赢产品基准和中证800指数[5] - 银华成长智选新产品股票仓位为60-95%，比银华数字经济的80-95%更具灵活性，投资范围也更广，覆盖医药、消费、军工等泛成长领域[28] 投资框架与方法论 - 投资框架基于行业景气度，注重细分子行业配置，认为选择正确行业比选择正确公司更重要[5][16] - 通过现金流和营收比较筛选高景气行业：现金流和营收同时改善为高景气，现金流改善而营收未改善为景气有望改善[16] - 偏好"不一样，且正确"的投资机会，寻找具有一定预期差的机会，在行业景气度刚开始向上时买入[6][12] - 采用适度轮动策略平滑组合波动，通过盘面理解市场交易信息[6][26] - 投资流程分为四步：筛选景气行业、找出高增长公司、估值对比、寻找基本面预期差[15][16][17] 基金经理背景与理念 - 王晓川2016年从清华毕业后加入银华基金，研究员时期覆盖周期和成长板块，形成多样性投资方式[10] - 经历游戏股戴维斯双击和光伏股戴维斯双杀后，形成景气+轮动的投资思路[10] - 投资风格"不求妙手，但求积胜"，组合收益不依赖单一股票[18] - 组合构建动态调整10-20个潜在景气赛道，考虑基本面、股价位置、筹码价格等因素[19] - 每周定期回顾组合配置，对持续跑输的板块或个股进行调整[13] 市场观点与产品特点 - 2024年业绩优异源于政策提振市场信心、公司投研平台升级及把握核心矛盾[21][22][23] - 认为高景气行业数量逐年收敛，稀缺性可能带来更大超额收益但也伴随更高波动[30] - 浮动费率产品设计既是对基金经理的激励，也是对基民的保护[9][29] - 新产品银华成长智选采用中证800指数作为基准，延续景气度优先加轮动的有效策略[5][30]

产品特点 - 首批26只浮动费率产品均为全市场选股的基金 [1] - 业绩基准主要对标沪深300、中证A500、中证500或中证800等主流宽基指数 [1] - 部分产品参与港股和债券投资 [1] - A股+港股的股票仓位中枢一般在80%上下 [1] 投资方向 - 首批产品以权益投资为主要投资方向 [1] - 管理人和基金经理对全市场选股产品更有信心 [1] 未来规划 - 将在积累运营经验基础上探索对标主题风格类指数的新型产品 [1]

国内投资要闻 - 银行理财规模大幅增长，4月末达23.58万亿元，较3月末增长1.89万亿元，较年初增长1.16万亿元，增幅远超往年同期 [3] - 2025年首次全面降准正式落地，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 20余家机构准备申报浮动费率新产品，"低费率+绝对收益+业绩报酬"和"长期股票投资+定期分红"两类产品最受市场关注 [3] - 国务院调整对美加征关税措施，部分商品加征关税税率由34%调整为10%，暂停实施24%的税率 [4] 国际投资要闻 - 索罗斯基金一季度重仓投资卫星制造商AST SpaceMobile和英伟达，同时抛售超微电脑和其他大型科技公司股份 [6] - 卡塔尔投资局计划未来十年在美国投资5000亿美元，重点领域包括人工智能、数据中心和医疗保健 [6] - 中美达成关税协议引发华尔街股市大幅上涨，但全球对冲基金从中获利有限 [6] 本周市场表现 - 上证指数累计涨0.76%，深成指涨0.52%，创业板指涨1.38% [8] - 偏股混合型基金指数、普通股票型基金指数、可转债基金指数涨幅居前 [11] - 短期纯债型基金指数、中长期纯债型基金指数涨幅居后 [11] 基金市场 - 本周全市场发行基金17只，股票型基金8只，债券型和混合型基金各4只，FOF基金1只 [13] - 300非银指数本周涨幅2.8%，证券公司指数涨2.1%，创业板50指数涨2.0% [16] - 中证军工指数跌1.0%，中证传媒指数跌1.2%，中华半导体芯片指数跌1.7% [16] 银行理财市场 - 本周银行理财产品新发总数539只，成立规模644.694亿元，较上周减少66.04% [17] - 固定收益类产品近一周回报0.037%，混合类产品近一周回报0.2515% [18] 贵金属市场 - SHFE黄金收报751.8元/克，上涨0.88%，本周累计下跌4.61% [20][21] - SHFE白银收报8101元/克，上涨0.61%，本周累计下跌0.59% [21] 外汇市场 - 人民币对美元中间价报7.1938，本周累计调升157个基点 [22]

行业动态 - 首批26家基金管理人上报浮动管理费产品 [1] - 公募改革落地后行业快速响应 [1] - 其他基金公司准备充分后将后续跟进 [1] 公司参与情况 - 21家为管理规模或主动管理权益类基金规模居行业前列的管理人 [1] - 4家为中小管理人 [1] - 1家为外商独资管理人 [1] 产品准备情况 - 各家派出长期业绩表现较好的基金经理管理浮动费率产品 [1] - 在产品核心要素设计、法律文件准备、系统改造、销售渠道沟通等方面做了充分准备 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国三大指数涨跌不一，上一交易日股指上涨，非银金融板块大幅拉升，国防军工板块领跌，全市成交额1.35万亿元，其中IH2505涨1.75%，IF2505涨1.31%，IC2505涨0.57%，IM2505涨0.49% [2] - 5月7日国新办发布会发布利好政策，5月12日中美关税谈判取得阶段性成果，短期利好股市，当前我国主要指数估值水平仍处较低水平，中长期资金入市配置性价比高，股指期货以偏多对待为主，股指期权可利用宽跨式买权策略把握选择方向后的趋势性行情 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3943.00、3907.40、3841.40、3803.40，涨跌分别为50.80、56.00、58.80、58.80，沪深300涨跌幅分别为1.31、1.45、1.55、1.57，成交量分别为33690.00、81957.00、18781.00、4996.00，持仓量分别为30595.00、164602.00、65479.00、12997.00，持仓量增减分别为 -2859.00、20634.00、5162.00、2132.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2756.00、2737.60、2707.00、2704.00，涨跌分别为47.40、49.60、53.00、53.40，上证50涨跌幅分别为1.75、1.85、2.00、2.01，成交量分别为15043.00、48329.00、10349.00、2516.00，持仓量分别为14028.00、61472.00、21973.00、3778.00，持仓量增减分别为1153.00、13041.00、3349.00、1237.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为5800.00、5697.80、5533.00、5420.40，涨跌分别为32.80、43.40、42.60、40.80，中证500涨跌幅分别为0.57、0.77、0.78、0.76，成交量分别为34192.00、72621.00、16925.00、6675.00，持仓量分别为27894.00、117024.00、55640.00、21973.00，持仓量增减分别为 -4771.00、14940.00、3068.00、2598.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6156.60、6043.00、5847.00、5702.00，涨跌分别为30.20、46.00、43.00、41.40，中证1000涨跌幅分别为0.49、0.77、0.74、0.73，成交量分别为49231.00、189515.00、39828.00、12916.00，持仓量分别为39302.00、196475.00、82294.00、32030.00，持仓量增减分别为 -7334.00、26417.00、6509.00、2476.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -35.60、 -18.40、 -102.20、 -113.60，前值分别为 -41.00、 -20.40、 -112.60、 -130.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值3943.21，前两日值3896.26，涨跌幅1.21，成交量172.03亿手，总成交金额3194.65亿元 [1] - 上证50指数前值2753.79，前两日值2708.06，涨跌幅1.69，成交量46.49亿手，总成交金额947.24亿元 [1] - 中证500指数前值5799.12，前两日值5781.67，涨跌幅0.30，成交量156.28亿手，总成交金额1881.45亿元 [1] - 中证1000指数前值6160.37，前两日值6151.01，涨跌幅0.15，成交量211.56亿手，总成交金额2525.14亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2144.59、2507.04、2121.87、6543.93，前2日值分别为2113.90、2488.72、2114.05、6509.07，涨跌幅分别为1.45%、0.74%、0.37%、0.54% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为23536.47、7959.52、6419.74、2342.55，前2日值分别为23048.13、7891.36、6281.21、2327.88，涨跌幅分别为2.12%、0.86%、2.21%、0.63% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为2884.25、2658.56，前2日值分别为2849.99、2641.47，涨跌幅分别为1.20%、0.65% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -0.21、 -35.81、 -101.81、 -139.81，前2日值分别为 -4.26、 -45.26、 -113.06、 -151.26 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.22、 -16.19、 -46.79、 -49.79，前2日值分别为0.54、 -19.86、 -53.86、 -57.06 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为0.88、 -101.32、 -266.12、 -378.72，前2日值分别为 -14.47、 -127.07、 -289.67、 -399.27 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -3.77、 -117.37、 -313.37、 -458.37，前2日值分别为 -24.21、 -154.41、 -348.81、 -491.01 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3403.95、10354.22、6407.77、2083.14，前2日值分别为3374.87、10288.08、6370.78、2062.26，涨跌幅分别为0.86%、0.64%、0.58%、1.01% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为23640.65、38128.13、5892.58、23527.01，前2日值分别为23108.27、38183.26、5886.55、23638.56，涨跌幅分别为2.30%、 -0.14%、0.10%、 -0.47% [1] 宏观信息 - 中方针对美方芬太尼关税的反制措施仍然有效，美方以芬太尼为借口对中国无理加征两轮关税，中方均采取反制举措 [2] - 自5月14日起，暂停28家美国实体列入出口管制管控名单90天，暂停17家美国实体不可靠实体清单措施90天，对于开展加强战略矿产出口全链条管控工作，发现一起查处一起 [2] - 美东时间5月14日凌晨0时01分，美方撤销对中国商品加征的91%关税，调整实施34%对等关税措施，其中24%关税暂停加征90天，保留10%关税，还将对中国小额包裹国际邮件从价税率由120%下调至54%，撤销原定于6月1日起从量税调增措施 [2] - 4月末我国社会融资规模存量同比增8.7%，M2余额同比增8%，较上月增速加快，前四个月人民币贷款增加10.06万亿元，社会融资规模增量16.34万亿元，4月企业新发放贷款平均利率约3.2%，比上月低约4个基点 [2] - 自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [2] 行业信息 - 已有20余家机构做好申报发行浮动费率新产品准备，“低费率 + 绝对收益 + 业绩报酬”和“长期股票投资 + 定期分红”两类产品受关注 [2] - 截至4月末，14家银行理财公司合计规模达23.58万亿元，较3月末增长1.89万亿元，较年初增长1.16万亿元，4月债市偏强，叠加中小银行存款利率“降息潮”带来增量资金 [2] - 中国甘其毛都至蒙古国嘎舒苏海图铁路工程开工，是时隔近70年再建的第二条中蒙跨境铁路 [2] - 中电信量子集团发布全球首个融合QKD和PQC的分布式密码体系，现网启用预示我国新一代量子安全基础设施实现体系化技术突破 [2]